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50只金融类A股“入摩”
估值及流动性符合海外投资者“胃口”
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2018年05月16日     版面导航 标题导航
 
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50只金融类A股“入摩”
估值及流动性符合海外投资者“胃口”

  聚焦·A股“入摩”

  编者按:昨日凌晨,明晟公司公布了A股纳入MSCI的股票名单,234只个股入选,其中金融股市值占比约为1/3。金融板块为何得到MSCI的倾力,而又有哪些机构提前精准网罗?本组策划为您揭秘。

    昨日,MSCI公布了半年度指数成分股调整结果,此次入选的银行、非银金融公司分别达到20家和30家,在纳入成分的市值占比分别为19%和14%

  ■本报见习记者 王 宁 

  

  中国资本市场魅力再一次得到了印证。

  昨日,明晟公司公布了一系列MSCI指标的半年度审查结果,其中,包括MSCI中国A股指数和MSCI中国股票指数,这也预示着,A股被纳入MSCI进一步确定,中国资本市场所特有的吸引力受到了国际资本的认可。

  据公告显示,234只A股被纳入MSCI指数体系,纳入比例为之前宣布的2.5%,6月1日正式执行,8月份明晟公司将会提升纳入比例至5%。《证券日报》记者通过梳理发现,此次A股被纳入MSCI有两个特征:一是,较此前4月份232只标的名单有新增和剔除的成分;二是,金融股占绝对优势,其中20只银行股权重居前,非银金融和医药生物个股权重依次排后。

  国泰君安首席策略分析师李少君在接受《证券日报》记者采访时表示,从MSCI选股标准来看,流动性是主要考虑的因素之一,这也是银行、非银机构纳入成分的市值占比较高的主因(分别为19%和14%)。

  银行股占绝对优势

  《证券日报》记者通过梳理发现,从行业层面来看,此次入选的银行、非银金融公司分别达到20家和30家,在纳入成分中数量占比分别为9%和13%;纳入成分的市值占比分别为19%和14%,而两个板块在所有A股中的权重占比分别为16%和7%。从数据可以看出,此次纳入的金融板块在规模和市值上,均具有代表性,占比均显著高于其他个股纳入的平均水平。

  从个股分析来看,MSCI对234只个股的选择仍从流动性和行业特征代表性方面优先考虑,并兼顾估值与业绩动态匹配性的考量。以银行为例,当前银行整体市净率PB(MRQ)平均值为0.97倍,而入选的20家银行个股中高于行业平均值的有6家,低于行业平均值的有14家,其中,农业银行(0.88倍)、中国银行(0.76倍)、交通银行(0.7倍)等更具低估值特征;与此同时,入选的工商银行(1倍)、建设银行(1.06倍)和招商银行(1.57倍)等估值水平虽然高于平均值,但也均可能被其个股的行业地位、发展预期和流动性水平等因素稀释。

  在纳入的234只A股个股中,除了20只银行股外(市值占比31.47%),还包括非银金融股30只,其市值占比13.04%,其中证券个股22只、保险个股5只、信托个股1只、金控个股2只。这些个股都具有流动性高、市值规模大、盈利能力强、估值水平低、QFII持股多等特点,从这些个股所属的行业来看,其市场成长力和业绩表现等角度考虑,金融股拥有相对明显优势。

  “从234只的选取来看,MSCI选股标准将流动性作为主要考虑因素之一,因此对市值、连通性及停牌情况有综合考量。”李少君告诉本报记者,金融行业具有大市值特点,与强调流动性的MSCI指数选股标准吻合,同时,金融行业估值水平和股息水平也符合国际投资者投资偏好。

  事实上,金融股在A股中的权重也显著高于其他行业,这也是客观的事实。有分析人士指出,中国经济经历了去产能、金融去杠杆过程,经济增长的质量进一步夯实,金融类上市公司基本面正在发生积极变化,投资金融类公司,在某种意义上相当于投资了中国经济增长的质量和效率。再者,选择金融股也与我国进一步扩大对外开放政策相吻合。

  金融股投资机会显现

  《证券日报》记者通过进一步观察MSCI所选的234只个股发现,从流动性、目前市值、经营情况和估值水平来看,都具有显著投资机会。例如,在近一年日均成交额排名前十名个股中,中国平安、中信证券占据两席;工商银行、农业银行、中国石油3只股票市值均超过万亿元,贵州茅台、中国银行、中国平安、中国石化、招商银行等个股市值超过5000亿元。

  与此同时,在市盈率方面,入选排名最后的10只成份股分别是华夏银行、民生银行、兴业银行、太钢不锈、浦发银行、马钢股份、交通银行、农业银行、中国银行、贵阳银行。此外,截至今年一季度,在MSCI成份股中有47只个股获QFII持仓市值在亿元以上;一季度末QFII持仓市值最大的是北京银行,持仓市值高达171.28亿元,QFII持仓占流通股比例前三均为银行股,分别是宁波银行、北京银行、南京银行。

  有分析人士指出,当前券商板块估值整体处于低位,行业平均PB在1.6倍左右,大部分券商估值在2倍以下,从未能纳入MSCI的券商股来看,可能主要在于市值较低和估值较高因素;截至目前,总市值低于200亿元的券商个股均未纳入名单,例如国海证券、太平洋证券等;PB估值2倍以上的券商仅第一创业证券进入名单,但市场流动性较高,为名单中近一年来换手率第三名。

  一位买方分析人士对《证券日报》记者表示,MSCI纳入的金融个股将获得增量资金进入,同时,由于金融个股市值高、流动性强、业绩较为稳健、分红比例高等特点,短期金融股将将受到青睐,但不同金融个股的投资机会不尽相同。

  “A股市场中的银行股盈利能力保持平稳,券商股虽然行业集中度较高,但马太效应显著,强者更强的趋势继续延续,这是MSCI为金融股带来的短期投资机会。”前述买方分析人士表示,同时当前上市险企已处于“开门红”负面效应影响末期,新单负增长缺口逐渐收窄,现股价已经反应了前期新业务价值的负面影响,保险公司未来的竞争力边际会有所提升。

  安信证券非银分析师赵湘怀表示,金融蓝筹股凭借业绩稳定、估值较低等优势有望成为海外资金首选。

  提升资本市场全球定价能力

  近年来,外资投资中国资本市场进一步提升,而中国资本市场对外开放也在逐渐扩大。此次A股被纳入MSCI除了引入外资大量入市外,对中国资本市场的长期发展也有一定意义。

  “A股被纳入MSCI的意义是多方面的,中国资本市场也将吸引更多海外投资者、上市公司参与,并在定价体系优化和参与全球资源配置的过程中发挥更大作用。”李少君说,短期而言,有利于引导海外增量资金参与中国资本市场,并分享中国高质量经济增长红利;静态测算,若A股纳入比例最终达到100%,则有望带来约3000亿美元增量资金。

  有业内人士指出,全方位、系统化改革作为金融体系改革的重要方向,资本市场也有望获得更进一步完善和发展。对于中国资本市场改革和发展方向而言,提升资本市场的全球参与和全球定价能力是重要体现。从中国纳入MSCI来看,这方面的意义就更加凸显。

  方正证券研究所相关人士对《证券日报》记者坦言,A股“入摩”对资本市场来说意义重大,除了带了海外增量资金外,还会提升A股对大盘蓝筹的偏好。此外,还将降低A股波动率,海外资金增加对大盘蓝筹的配置有助于稳定A股,熨平波动,降低波动率。

  另有分析人士表示,海外投资者参与度提升,将改善A股上市公司在治理、信息披露等层面的不足,例如可能将迎来外资董事、强制披露英文公告等。此外,A股上市公司需更加自律,例如应谨慎对待停复牌,这也是万科、格力电器 “落选”MSCI的核心原因。

 
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