A股退市率呈上升态势 优胜劣汰步入常态化

　　安 宁 

　　2019年，A股上市公司的退市率大幅提升。截止到2019年12月31日，共有18家上市公司退市，创历史新高。笔者认为，2020年，随着新《证券法》的实施，退市制度进一步完善，不合格上市公司加速出清，优胜劣汰的市场机制逐步常态化。

　　2019年以来，退市方式有一个重要的变化，就是更加多元化，有财务类、交易类、重大违法类等强制退，也有主动退，还有吸收合并等重组退。退市方式的多元化也意味着市场优胜劣汰机制的加速形成。

　　从18家退市公司的情况看，9家公司被强制退市，占比50%；1家公司通过股东大会决议主动退市，占比6%；小天鹅等8家公司通过吸收合并、重组上市、出清式资产置换等重组方式退市，占比44%。

　　笔者认为，2019年退市数量的大幅提升以及退市渠道的多元化一方面是退市制度的逐步完善；另一方面也是资本市场深化改革的具体体现。

　　2019年5月11日，中国证监会主席易会满在出席中国上市公司协会2019年年会时表示，要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

　　2019年9月份，中国证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会，提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，要求严把IPO审核质量关，充分发挥资本市场并购重组主渠道作用，畅通多元化退市渠道，促进上市公司优胜劣汰。

　　2019年12月28日，第十三届全国人大常委会第十五次会议审议通过了修订后的证券法。在新《证券法》中，多处删掉了“暂停上市”的相关情形表述。这意味着将大大缩短上市公司退市的时间，利于市场保持稳定，也更加畅通了上市和退市之间的通道。

　　但是，值得注意的是，虽然退市制度不断完善，但据中信证券统计，我国2010年至2018年年均退市公司3.9家，同期年均上市公司211家。而美国纽交所和纳斯达克的年均退市率则分别为6%、12%，退市公司数量与上市公司数量大体相等。这意味着我国资本市场的退市率还有大幅提升的空间。

　　笔者认为，随着新《证券法》在今年3月1日的落地实施以及资本市场深化改革的推进，今年退市公司数量将会继续呈攀升态势，主动退、重组退的数量有望继续增加，这也是上市公司充分运用资本市场工具自力更生，有效提升上市公司质量的体现，也是市场逐步成熟的标志。