今日视点：全球投资者 为中国资本市场投下信任票

　　张 歆

　　3月9日，上证指数下跌3.01%，深证指数下跌4.09%，创业板指数下跌4.55%。新入场的投资者不免有些心慌。但如果把视野半径拉得大些，则会有不少让人安心的发现。

　　在近期举行的全球“最佳投资目的地”竞选中，全球投资者正在赶往中国资本市场并为之投票，冠军似乎呼之欲出。

　　竞选其实是虚拟的，但是资金加速流入中国资本市场却正在真实发生。

　　港交所数据显示， 2月份，A股市场通过沪股通和深股通吸引了8500亿元人民币的买入资金，高于前一个月的5060亿元和去年12月的4500亿元，数倍于去年2月份的3312亿元。3月份第一周，资金呈现加速流入，沪股通和深股通单周合计买入额接近2400亿元人民币。此外，中央结算公司数据显示，截至2月末，境外机构债券托管量为1.95万亿元，较1月增长657.17亿元，为外资连续15个月增持。

　　笔者认为，在全球投资者避险需求快速上升时期，资金凭借本能快速且持续加仓中国股票和债券资产，是对中国经济和资本市场发展前景投下的信任票。这一票的宝贵更在于，中国经济和资本市场是在战“疫”和复工复产的“双线作战”中，凭借实打实的超预期表现赢得的。

　　对于海外避险资金而言，选择中国资本市场，首要的原因是因为中国经济“攻守兼备”，兼具成长性与安全性。

　　就中国经济结构而言，其有着强大的内生性增长力，可谓“进可攻退可守”。具体而言，包括持续释放的消费潜力、完整的产业链和供应链体系、高质量的基础设施建设，以及不断加快的扩大开放等等。

　　这些核心要素支撑了中国经济的发展韧性，以及无波动升级发展赛道的能力。2月初，受限于春节假期以及疫情防控需要，中国产能在一些行业和领域出现了短暂不足，“蝴蝶效应”传导至海外制造业企业，这些企业也遭遇供应链中断、交付延迟等问题。由此可见，中国产能的恢复不仅是重启中国经济“发展键”，也是激活全球制造业产业链的关键环节。

　　其次，中国经济在战“疫”与复工复产双线推进中，充分展示了政策的张力、资本市场的韧性。

　　1月下旬以来，中国经济虽然不可避免的受到疫情扰动，但宏观政策选择了“升维”应对，金融、财税、就业、外贸等政策打出漂亮的“组合拳”；且勇于在战“疫”的同时有序推进复工复产，从而将疫情对经济的负面影响降到最低。

　　事实上，中国经济的发展还顺势而为，通过政策引导，将战“疫”与产业结构调整相结合，大力推进高科技、高附加值行业的发展，这一点也从资本市场的表现中得到印证。

　　春节后A股市场复工以来，虽然受到国内外多种因素影响，股指表现有所波动，但是一个多月以来仍旧实现了逾7%的增长，且在线教育、生物医药等高科技、高附加值行业，智慧农业、乡村振兴等传统产业转型，均已率先吸引了资金的大规模流入。

　　第三，新证券法给中国资本市场提供了稳固支点。

　　近阶段，多家海外投行上调中国股市评级，笔者认为，这与中国资本市场的改革红利还将不断释放密不可分。

　　3月1日，新证券法正式实施，资本市场发展不仅拥有了更丰富的法治供给，还将发展路径进一步明晰。同时，有高度、有温度、有速度的配套举措相继落地：创业板的注册制改革目标明确，新三板综合化改革方案已经演进到细节，上市公司提质按部就班……这些改革举措既是目标也是手段，因为从长远来看，资本市场改革所追求的是为实体经济和企业发展提供杠杆撬动力，形成资本市场和实体经济的良性互动。

　　正如全球最大对冲基金桥水基金创始人去年8月份所做出的判断——“不投资中国非常危险”。因为“不投资”不仅意味可能被海外市场资产贬值的恐慌所“传染”，更意味着失去分享“中国增长”的参与权。