（上接C54版）利群商业集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书摘要（下转C56版）

　　（上接C54版）

　　（三）公司最近三年一期非经常性损益明细表

　　单位：元

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　　第五节 管理层讨论与分析

　　一、财务状况分析

　　（一）资产结构与资产质量分析

　　报告期内，公司资产构成及变化情况如下：

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　　报告期内各期末，公司的总资产分别为705,876.55万元、782,057.60万元、1,286,291.28万元和1,164,073.09万元。2018年末，公司资产总额较2017年末增加504,233.68万元，主要系公司收购了乐天购物12家全资子公司，上述公司纳入合并报表范围所致。

　　1、流动资产的构成及分析

　　报告期内，公司的流动资产构成如下表所示：

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　　公司的流动资产主要包括货币资金、预付款项和存货。报告期各期末，三者合计占流动资产的比例分别为87.11%、70.77%、87.88%和79.13%。其中存货占比最高，与公司买断式自营的商业经营模式基本相符。

　　2018年末，公司流动资产较2017年末增加主要系收购乐天购物子公司的股权转让款尚未支付完毕，准备的货币资金增加所致。2019年1-9月，上述款项陆续支付，公司货币资金及流动资产相应减少。

　　（1）货币资金

　　报告期内，公司货币资金构成情况如下：

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　　注：其他货币资金主要包括银行承兑汇票保证金、信用证保证金。报告期各期末，公司货币资金分别为67,400.53万元、54,303.63万元、222,046.18万元和74,549.08万元，分别占流动资产的25.16%、19.05%、41.71%和19.47%。2018年末，公司货币资金较2017年末增加167,742.56万元，主要系收购乐天购物子公司的股权转让款尚未支付完毕所致。2019年1-9月，上述款项陆续支付，公司货币资金相应减少。

　　（2）应收票据

　　公司的应收票据系因日常经营需要所开具的银行及商业承兑汇票，系商贸企业开展业务往来的正常交易工具。报告期各期末，公司的应收票据分别为757.00万元、947.70万元、212.00万元和363.00万元，均为银行承兑汇票，分别占流动资产的0.28%、0.33%、0.04%和0.09%，占比较小。

　　（3）应收账款

　　公司的应收账款主要来源于利群股份批发类子公司开展对外批发业务对客户产生的应收账款。公司的外销客户包括外资大卖场、国内区域客户卖场及中小超市等。报告期各期末，公司应收账款净额分别为13,062.27万元、12,916.57万元、15,073.98万元和21,611.54万元，占流动资产的比重分别为4.88%、4.53%、2.83%和5.64%，占比较小，这与公司以零售为主的经营模式相吻合。

　　1）应收账款账龄及坏账准备计提情况

　　报告期各期末，公司不存在需单项计提坏账准备的应收账款，公司应收账款账龄及相应坏账准备计提情况如下：

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　　公司应收账款的账龄主要集中在一年以内。报告期各期末，公司一年以内的应收账款占账面总金额比例分别为99.67%、99.87%、99.36%和99.33%，坏账风险较小。

　　报告期各期末，公司按照组合法计提坏账准备分别为690.25万元、682.33万元、801.19万元和154.12万元。与同行业可比上市公司的坏账准备计提政策相比，公司应收款项的坏账准备计提政策相对谨慎。

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　　注：2019年9月末，公司根据《关于印发修订<企业会计准则第22号—金融工具的确认和计量>的通知》（财会[2017]7号）的要求及公司历史信用损失情况，对各账龄组合的应收账款计提了信用减值准备。

　　2）应收账款金额前五名单位情况

　　截至2019年9月30日，公司应收账款前5名的明细情况如下：

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　　（4）预付款项

　　公司的预付款项主要为向供应商支付的预付商品采购款，包括在途商品的预付采购款，以及预付的房屋租金等。报告期各期末，公司预付款项分别为27,253.96万元、19,969.82万元、39,779.94万元和43,771.00万元，分别占流动资产的10.17%、7.00%、7.47%和11.43%。2018年末公司预付款项较2017年末增加19,810.11万元，主要系收购乐天购物子公司后，为保证华东区域新增门店开业需求，公司增加备货预付供应商货款所致。

　　报告期各期末，公司预付款项账龄情况如下：

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　　公司1年以上的预付款项主要系预付的房屋租金。

　　公司的预付款项账龄大部分集中在一年以内，主要为公司预付供应商的货品采购款。报告期各期末，公司一年以内的预付款项占比分别为95.92%、98.26%、99.58%和99.47%。该类预付款项的单位多为海尔、五粮液等大型知名品牌供应商及房屋出租单位，款项违约风险较小。

　　（5）其他应收款

　　公司其他应收款主要系应收银联、财付通等第三方代收款及保证金等款项。报告期各期末，公司其他应收款净额分别为13,649.73万元、6,376.29万元、10,890.68万元和10,601.54万元，占流动资产的比重分别为5.09%、2.24%、2.05%和2.77%，占比较小。

　　（6）存货

　　1）存货分类情况

　　公司“零售连锁+商业物流”的商业模式除要求公司门店保有一定量的库存商品以满足零售消费者的购买需求外，公司自有物流基地还需保证足够的库存商品以满足内外部零售企业的采购需求。因此，公司存货数量较多、金额较大。报告期各期末，公司的存货净额分别为138,753.15万元、127,522.91万元、205,994.38万元和184,691.58万元，占流动资产的比重分别为51.79%、44.72%、38.70%和48.23%。

　　报告期各期末，公司存货构成情况如下：

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　　公司的存货主要为库存商品。报告期内库存商品占存货的比例均接近100%。

　　2018年末，公司存货净额较2017年末增加78,471.47万元，主要系收购乐天购物子公司后，为保证华东区域新增门店开业需求，新增的零售门店和公司批发类子公司同时增加备货所致。2019年，在保证门店备货的基础上，公司持续加强对存货的管理，2019年9月末，公司存货净额较2018年末减少21,302.80万元。

　　2、非流动资产构成及结构分析

　　报告期内，公司的非流动资产构成如下表所示：

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　　报告期各期末，公司非流动资产分别为437,941.34万元、496,928.30万元、753,965.28万元和781,160.08万元。2017年末，公司非流动资产较2016年末增加58,986.96万元，主要系连云港商业广场当年建设完毕导致固定资产增加所致；2018年末，公司非流动资产较2017年末增加257,036.98万元，主要系合并收购的乐天购物12家全资子公司的经营性资产导致固定资产、无形资产增加所致。

　　（1）长期股权投资

　　报告期各期末，公司长期股权投资金额为0万元、0万元、284.24万元和382.57万元。

　　报告期内，公司按权益法核算的长期股权投资系公司下属子公司福兴祥物流持有的瑞祥通10%股权，投资成本150万元，公司将其作为有重大影响的联营企业，对其股权投资按权益法核算。因投资后瑞祥通根据持股比例计算的累计亏损超过公司投资成本，故2016年末、2017年末对瑞祥通长期股权投资余额均为0元。2018年末，公司长期股权投资余额284.24万元，主要系瑞祥通因出售其控股子公司股权导致资本公积增加2,842.37万元，公司按持股比例计算的长期股权投资增加284.24万元。2019年1-9月，瑞祥通实现盈利，公司于期末按持股比例确认了投资收益98.34万元，长期股权投资余额相应增加。

　　（2）投资性房地产

　　公司的投资性房地产为对外出租的房产，主要系福兴祥配送位于青岛市李沧区的福兴大厦、文登购物广场和宇恒电器市北CBD对外出租的部分房产。报告期各期末，公司投资性房地产分别为38,194.75万元、36,771.98万元、35,527.81万元和34,602.24万元，占非流动资产的比重分别为8.72%、7.40%、4.71%和4.43%。

　　（3）固定资产

　　公司的固定资产主要包括房屋建筑物、机器设备和其他设备等。报告期各期末，公司固定资产分别为256,237.02万元、297,060.79万元、522,447.57万元和522,268.00万元，占非流动资产的比重分别为58.51%、59.78%、69.29%和66.86%。

　　2017年末，公司固定资产较2016年末增加40,823.77万元，主要系连云港商业广场当年建设完毕并转固所致；2018年末，公司固定资产较2017年末增加225,386.78万元，一方面系收购的乐天购物12家全资子公司纳入合并报表范围增加了较多经营性物业；另一方面系利群商厦诺德广场当年建设完毕并转固所致。

　　报告期各期末，公司固定资产情况如下：

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　　公司拥有较多零售门店物业的所有权，是公司在多年业务发展中主动建立、逐步积累的资产优势，有效规避了租赁物业的不确定性以及租赁成本的上升风险，保证公司业务的平稳发展。

　　随着公司零售业务的发展，公司逐步建立了自身的批发物流业务。公司陆续从国内外购买先进物流设备，不断更新自身物流系统。除服务内部公司的零售业务外，公司已不断扩展外部批发物流市场，增加物流基地布局、优化物流服务体系。

　　公司报告期内固定资产未出现减值迹象，因此未计提减值准备。

　　（4）在建工程

　　报告期各期末，公司的在建工程分别69,548.72万元、81,348.62万元、25,568.73万元和49,898.80万元，占非流动资产的比重分别为15.88%、16.37%、3.39%和6.39%。2017年末，在建工程较2016年末增加11,799.90万元，主要系建设和装修利群百货集团总部及商业广场项目、荣成利群广场（商场）项目所致。2018年末，在建工程较2017年末减少55,779.89万元，主要系利群商厦诺德广场建设完毕转入固定资产所致。2019年9月末，在建工程较2018年末增加24,330.07万元，主要系投资建设淮安物流项目、胶州粮食物流产业园项目、利群广场项目所致。

　　截至报告期末，公司在建工程未出现减值迹象，无需计提减值准备。

　　（5）无形资产

　　公司的无形资产包括土地使用权和软件。报告期各期末，公司的无形资产分别为58,639.22万元、57,467.44万元、111,151.08万元和112,479.52万元，分别占非流动资产的13.39%、11.56%、14.74%和14.40%。2018年末，公司无形资产较2017年末增加53,683.64万元，主要系乐天购物12家全资子公司纳入合并报表范围，增加较多土地使用权所致。

　　报告期各期末，公司无形资产构成如下：

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　　截至报告期末，公司拥有的无形资产不存在减值的迹象，故未计提减值准备。

　　（6）长期待摊费用

　　公司长期待摊费用主要包括租赁固定资产的装修改造支出、柜台装修费及租赁费。报告期各期末，公司长期待摊费用分别为12,765.68万元、11,899.06万元、42,241.45万元和52,331.55万元，占非流动资产的比重分别为2.91%、2.39%、5.60%和6.70%。其中2018年末长期待摊费用较前期增加较多，主要系收购乐天购物子公司后，华东区域新开业门店装修改造所致。

　　由于消费者的购物体验受购物环境的影响较大，近年来，公司一方面新开部分门店，另一方面不断加强门店的精细化管理，通过提升已有门店装潢、改善购物环境以提高品牌档次及影响力，长期待摊费用支出也相应较高。

　　（7）递延所得税资产

　　公司的递延所得税资产主要由资产减值准备、内部交易未实现利润和会员积分返利构成。报告期各期末，公司递延所得税资产分别为2,555.95万元、2,312.10万元、3,480.47万元和1,727.12万元，分别占年末非流动资产的0.58%、0.47%、0.46%和0.22%，占比较低且变动较小。

　　（8）其他非流动资产

　　公司其他非流动资产主要是购买土地的预付款。报告期各期末，公司其他非流动资产金额为0万元、10,068.30万元、13,263.94万元和7,470.26万元，占非流动资产的比例分别为0.00%、2.03%、1.76%和0.96%。

　　（二）负债的主要构成分析

　　报告期内，公司负债构成及变化情况如下：

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　　报告期内，公司负债结构未发生重大变化。报告期各期末，公司流动负债占负债总额的比重分别为95.43%、95.65%、89.76%和90.12%，占比较高，符合零售企业通过银行短期借款和供应商信用支持经营发展所需资金的行业特点。

　　1、流动负债的构成及分析

　　报告期内，公司的流动负债构成如下表所示：

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　　公司的流动负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款和其他应付款。报告期各期末，四者合计占流动负债的比例分别为91.52%、87.63%、84.24%和86.51%。（1）短期借款

　　报告期内，公司短期借款主要由保证借款和抵押借款构成，具体情况如下：

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　　报告期各期末，公司短期借款余额分别为174,217.80万元、68,000.00万元、116,000.00万元和194,000.00万元。2017年末公司短期借款较2016年末减少106,217.80万元，主要系公司首次公开发行融资，公司根据资金储备和周转需求偿还了部分短期借款所致。2018年末和2019年9月末，公司短期借款增加主要系收购乐天购物子公司后，公司经营规模显著扩大，为满足新开业门店备货、租金、人工费用等营运需求增加了部分短期借款所致。

　　（2）应付票据

　　公司的应付票据为因日常经营需要所开具的银行及商业承兑汇票，系公司应付供应商的货款。报告期各期末，公司的应付票据余额分别为51,803.54万元、48,834.86万元、63,194.82万元和41,543.44万元，均为银行承兑汇票。

　　（3）应付账款

　　公司的应付账款为应付供应商的货款。报告期各期末，公司的应付账款净额分别为96,344.42万元、102,444.45万元、157,410.52万元和124,220.09万元。

　　公司报告期内的应付账款主要为一年以内的应付账款。2018年末公司应付账款较2017年末增加54,966.07万元，主要系乐天购物子公司纳入合并报表范围及公司为保证华东区域新增门店开业需求增加备货所致。

　　截至2019年9月30日，公司应付账款前五名供应商情况如下：

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　　（4）预收款项

　　公司的预收款项主要为预收客户的大宗购货款和承租方租金等。报告期各期末，公司预收款项的金额分别为8,516.86万元、11,348.95万元、68,939.41万元和46,306.08万元，占流动负债的比重分别为2.06%、3.61%、9.26%和7.32%。2018年末公司预收款项较2017年末增加57,590.45万元，主要系合并了乐天购物子公司预售IC卡的预收款项所致。随着客户使用预售卡消费，2019年9月末，公司预收款项有所降低。

　　（5）其他应付款

　　公司其他应付款主要系应付股权转让款、保证金、工程款等。报告期各期末，公司的其他应付款分别为55,935.24万元、55,903.18万元、290,434.32万元和187,819.05万元，分别占流动负债的13.53%、17.80%、39.02%和29.67%。2018年末其他应付款较2017年末增加234,531.14万元，主要系公司收购乐天购物子公司的股权转让款尚未支付完毕所致。2019年1-9月，公司根据合同安排陆续支付了上述股权转让款，2019年9月末，公司其他应付款相应减少。

　　2、非流动负债的构成及分析

　　报告期内，公司的非流动负债构成如下表所示：

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　　报告期内，公司的非流动负债主要由长期借款和递延所得税负债构成，两者占非流动负债的比例分别为92.07%、90.93%、98.60%和98.43%。

　　（1）长期借款

　　公司的长期借款主要为一年以上的抵押借款。报告期各期末，公司长期借款的余额分别为18,229.17万元、12,977.12万元、60,695.56万元和45,284.39万元，占非流动负债的比例分别为92.07%、90.93%、71.50%和65.26%。2018年末公司长期借款较2017年末增加47,718.44万元，主要系为收购乐天购物子公司增加了并购贷款所致。

　　（2）递延所得税负债

　　报告期各期末，公司递延所得税负债分别为0万元、0万元、23,005.54万元和23,012.25万元。2018年末公司确认的递延所得税负债系收购乐天购物12家子公司、蓬莱海情购物广场，收购成本小于被收购方净资产公允价值所致。

　　（三）偿债能力分析

　　1、偿债能力指标分析

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　　注：

　　（1）息税折旧摊销前利润=合并利润总额＋利息支出+计提折旧+摊销

　　（2）利息保障倍数=息税折旧摊销前利润/利息支出

　　最近三年及一期，公司偿债能力指标未发生重大变化，总体稳健，反映了公司良好的短期和长期偿债能力。2017年末较2016年末，公司流动比率提高、速动比率提高、资产负债率降低主要系公司在当年完成首次公开发行普通股股票并上市所致。2018年末较2017年末，公司资产负债率有所上升主要系2018年度收购的乐天购物12家全资子公司纳入合并报表范围后，公司总资产、总负债大幅增加所致。2019年1-9月，随着收购乐天购物的股权转让款陆续支付，公司货币资金和其他应付款相应减少，资产负债率有所下降。

　　报告期各期末，公司息税折旧摊销前利润分别为80,480.32万元、82,268.68万元、74,727.94万元和 74,323.17万元，利息保障倍数分别为8.02、14.81、12.05和8.44，体现了公司较强的利息偿付能力和较低的财务风险水平。

　　2、与同行业上市公司偿债能力指标比较

　　与公司从事的主营业务类似，大商股份、欧亚集团、文峰股份均同时经营百货、超市和电器业务。2018年末，公司与上述同行业可比上市公司偿债能力指标比较分析如下：

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　　数据来源：Wind资讯

　　公司2018年末的流动比率略低于可比公司的平均水平，主要系：一方面，报告期内公司积累自有门店房产、增加资本性支出，货币资金储备相对较少；另一方面，2018年，公司因收购乐天购物子公司并重新开业44家门店，其他应付款、预收款项、短期借款等流动负债增加较多。

　　公司的速动比率略低于可比公司的平均水平，主要由公司的买断式自营的经营模式决定，与同行业一般零售企业不具可比性。公司致力于不断提高存货的精细化管理、优化供应链系统、提高采购销售的及时性，从而提高资产周转能力和短期偿债能力。

　　公司的资产负债率（合并）高于可比公司的平均水平，体现了公司利用财务杠杆扩大公司规模、提升经营业绩的良好经营能力。

　　（四）资产周转能力分析

　　1、资产周转能力指标

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　　报告期各期，公司应收账款周转率分别为86.11、81.25、81.56和51.24，公司从事零售行业，应收账款金额相对较少，周转率较高。

　　报告期各期，公司存货周转率分别为5.77、6.34、5.31和3.68，2016年-2018年总体保持稳定。2018年公司存货周转率较2017年略有降低，主要系收购乐天购物子公司后，为保证华东区域新增门店开业需求增加较多备货，但上述门店开业时间较短营业收入尚未同步增长所致。

　　2、与同行业上市公司资产周转能力指标比较

　　公司与同行业可比上市公司2018年度的资产周转能力指标比较分析如下：

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　　数据来源：Wind资讯

　　公司存货周转率和应收账款周转率相对可比公司水平偏低，主要与公司以商品自营为主的商业零售模式有关。公司总资产周转率高于行业平均水平，且高于行业大部分可比上市公司。从总资产运营效率方面来看，公司具有较强的资产管理能力，资产利用效率高。

　　二、盈利能力分析

　　（一）营业收入分析

　　1、营业收入构成

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　　报告期内，公司的营业收入主要来自主营业务收入，公司主营业务收入占营业收入比重分别为95.13%、94.64%、93.70%和92.61%。

　　2、主营业务收入分析

　　（1）区分业态的主营业务收入构成

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　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于百货、超市和电器销售，其中百货和超市收入占主营业务收入的比重较大。

　　2016年-2018年，公司百货业务收入稳中有增，主要系一方面，百货业务为公司的传统优势业务，公司经营管理经验丰富、本地品牌影响力强、顾客忠诚度高，能够最先享受区域经济快速发展带来的市场增长。另一方面，公司对百货行业发展一直保持着积极的经营态度，通过不断研究行业发展趋势、挖掘市场需求、积极调整商品结构、丰富商品品类、提升品牌档次等方式动态满足消费者的多样化需求，并通过打造以金鼎广场、诺德广场等为代表的集购物、餐饮、休闲娱乐一体化的类购物中心创新业态，不断提升百货业务经营业绩。此外，公司充分利用自有电子商务平台积极开展电子商务业务，通过线上购物与线下实体相结合的销售模式，为百货业务的发展提供有力保障。

　　2016年-2018年，公司超市业务收入增长较快，主要系一方面，依托多年积累的品牌影响力、美誉度和顾客忠诚度，并辅以线上线下相结合的销售模式、高效完善的自建商业物流配送体系，公司传统超市、便利店业态及线下生鲜社区店创新业态得到了快速发展。另一方面，2018年公司完成对乐天购物12家子公司的收购，华东区域新增以超市业态为主的门店44家，超市业态经营规模显著扩大，营业收入相应增长。

　　2016年-2018年，公司电器业务收入较为稳定。电器业务与百货业务、超市业务形成了相互影响、相互促进的良好的协同效应。

　　（2）区分地区的主营业务收入构成

　　公司的主要经营区域集中在山东省青岛市及周边城市区域，报告期内，山东区域收入占比均接近90%。2018年，公司完成了对乐天购物12家子公司的收购，华东区域重新开业44家门店，华东区域收入占比逐步提升。

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　　3、其他业务收入分析

　　报告期内各期，公司其他业务收入情况如下：

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　　报告期内，公司其他业务收入分别为50,100.81万元、56,605.86万元、71,954.65万元和69,466.05万元，占各期营业收入的比例分别为4.87%、5.36%、6.30%和7.39%，占比较小，报告期内公司其他业务收入主要系向供应商提供促销展卖服务收取的服务收入和在商场内的店铺、柜台等收取的租金收入，二者占其他业务收入的比重超过90%。

　　2018年，公司其他业务收入金额较2017年增加15,348.79万元，主要系2018年度公司收购乐天购物华东区域门店并重新开业44家，店铺和柜台租赁增加所致。公司租赁业务总体金额较小，报告期内有所增加，有助于进一步完善公司多元化收入，成为营业收入的有益补充。

　　（二）营业成本分析

　　报告期内，公司营业成本情况如下：

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　　报告期各期，公司的营业成本分别为832,040.97万元、844,759.40万元、885,192.70万元和718,186.33万元，营业成本变动与营业收入变动相匹配。

　　（三）毛利构成和毛利率分析

　　1、毛利构成分析

　　报告期内，公司主营业务、其他业务毛利及其占总毛利的比例如下：

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　　报告期各期，公司其他业务收入的毛利分别为49,194.33万元、55,607.52万元、70,437.99万元和68,346.89万元，占总毛利的比例分别为24.94%、26.40%、27.49%和30.99%。随着公司业务规模的快速扩大，品牌知名度的持续提升，零售业态不断丰富，公司收取的供应商服务费和租金收入稳步增长，其他业务收入贡献的毛利占比持续增加，其中租赁业务占总毛利比例分别为7.14%、8.89%、11.55%和13.76%，公司主要从事百货、超市和电器的零售连锁经营业务，租赁业务收入和毛利占公司总营业收入和毛利的比例较小，作为公司营业收入的有益补充，充分合理。

　　2、区分业态的主营业务毛利构成

　　报告期内，公司各经营业态毛利构成情况如下：

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　　公司主营业务毛利主要由百货业态、超市业态和电器业态构成。报告期内，超市业态毛利占主营业务毛利的比例逐年提高，主要系公司下属门店从事超市业务的占比以及公司超市业务毛利率逐年提高，因此超市业态贡献的毛利额比重相对较高。

　　3、区分业态的主营业务毛利率分析

　　报告期内，公司各业态毛利率情况如下：

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　　报告期各期，公司主营业务毛利率分别为15.12%、15.52%、17.37%和17.49%，其中，2018年超市业务毛利率较2017年增长2.76个百分点，主要系公司超市业务以经销为主，随着2018年公司通过自建及收购乐天购物等方式开立较多大型超市，公司下属超市类批发公司通过延伸产业链，扩大采购规模，议价能力进一步提升所致。2018年电器业务毛利率较2017年增长2.66个百分点，主要系公司着力于优化电器品类，加快淘汰了低毛利率产品，并积极推动了知名品牌的中高端机型以及毛利率较高的定制类电器的销售所致。

　　受益于公司买断式经销比例的逐步提升和公司的精细化管理，报告期内公司主营业务毛利率总体呈增长态势。

　　4、其他业务毛利率分析

　　报告期各期，公司其他业务毛利率分别为98.19%、98.24%、97.89%和98.39%，毛利率水平较为稳定。

　　商业零售企业除从事商品销售业务外，其拥有的稀缺商业资源和销售渠道也会为自身带来部分其他业务收入，一方面公司依靠利群品牌零售业务多年积累的知名度、美誉度和消费者忠诚度，在与供应商常年合作的过程中，为其销售陈列、促销展卖等活动收取相应的供应商服务费用，另一方面商业零售企业为丰富零售业态和产品品类，充分考虑消费者多元化的消费体验需求，会结合休闲娱乐、亲子教育、动漫游戏、艺术文化、餐饮游艺的场地租赁模式作为补充，发挥传统百货与购物中心的各自优势，增强消费者的体验乐趣，从而促进商品零售业务的进一步提升，上述业务构成了公司营业收入的主要补充。公司其他业务毛利率较高系由其本身业务特点形成，并与主营业务共同承担商业物业的折旧摊销和管理销售费用，符合商业零售企业特点。

　　（四）期间费用分析

　　1、销售费用

　　报告期内，公司销售费用情况如下：

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　　公司销售费用主要由销售人员职工薪酬、租赁费、水电费、折旧费及长期待摊费用摊销构成。报告期各期，公司的销售费用分别为89,296.18万元、99,554.90万元、137,652.89万元和110,863.44万元，占营业收入的比重分别为8.68%、9.43%、12.06%和11.80%。2018年公司销售费用金额及占营业收入比重较2017年有所提升，主要系收购乐天购物子公司后，华东区域新开业44家门店，租赁费用、人工费用、装修费用等增加较快。

　　2、管理费用

　　报告期内，公司管理费用情况如下：

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　　公司管理费用构成较为分散，主要包括职工薪酬、办公费、折旧费、无形资产摊销等费用。报告期各期，公司的管理费用分别为37,532.01万元、41,130.53万元、62,888.07万元和62,265.98万元，占营业收入的比重分别为3.65%、3.90%、5.51%和6.62%。其中2018年、2019年1-9月公司管理费用金额及占营业收入比重较以前年度有所提升，主要系收购乐天购物子公司后，华东区域新开业44家门店，相关管理人员薪酬、租赁费用、折旧摊销费用等增加所致。3、财务费用

　　报告期内，公司财务费用情况如下：

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　　公司财务费用主要包括利息净支出和金融手续费。报告期各期，公司的财务费用分别为11,731.06万元、7,297.99万元、7,342.33万元和9,791.87万元，占营业收入的比重分别为1.14%、0.69%、0.64%和1.04%。其中2017年公司财务费用较2016年减少4,433.07万元，主要系公司首次公开发行普通股股票募集资金到账，公司根据资金储备和周转需求偿还了部分短期借款，利息支出减少所致。

　　（五）营业外收支情况

　　报告期内，公司的营业外收支情况如下：

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　　公司的营业外收入主要包括政府补助和清理无法支付的应付账款，营业外支出主要包括捐赠支出、补偿款等。报告期内，公司营业外收支相对稳定。其中，营业外收入的波动主要系各期政府补助收入有所不同所致；2018年度、2019年1-9月，公司营业外支出较高主要系收购乐天购物华东区域门店后，经公司审慎评估后关闭了部分华东区域门店及原有门店，根据合同约定支付了门店出租方租赁补偿款、员工补偿款等所致。总体来看，报告期内公司营业外收支对公司的业绩和经营不构成重大影响。

　　（六）投资收益

　　报告期各期，公司投资收益分别为0.00万元、1,351.02万元、1,436.60万元和98.34万元，占公司净利润的比例分别为0.00%、3.42%、7.11%和0.46%，对公司的业绩不构成重大影响。

　　（七）非经常性损益对经营成果的影响

　　报告期内，公司非经常性损益情况如下：

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　　报告期内各期，公司非经常性损益占归属于母公司所有者的净利润比例分别为8.73%、8.74%、8.37%和20.82%。2016年-2018年公司非经常性损益占归属于母公司所有者的净利润的比例较小；2019年1-9月，该比例较高主要系当期政府补助等非经常性收入增加较多所致。总体而言，报告期内公司非经常性损益对公司日常经营不构成重大影响。

　　三、现金流量分析

　　报告期各期，公司现金流量情况如下：

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　　（一）经营活动产生的现金流量分析

　　报告期内，公司经营活动现金流量情况如下：

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　　报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为92,601.61万元、93,738.50万元、2,132.42万元和34,256.68万元。

　　2016年-2017年，公司经营活动现金净流量较高且稳定，反映了公司良好的经营能力。2018年和2019年1-9月，公司经营活动现金净流量下降较大，主要系收购乐天购物12家子公司后，华东区域新开业44家门店，门店租金和人工费用增长较快；同时，为保证上述门店开业需求，公司增加较多备货，导致购买商品、接受劳务支付的现金支出较大。

　　（二）投资活动产生的现金流量分析

　　报告期各期，公司投资活动产生的现金流量净额分别为-28,376.40万元、   -127,555.74万元、56,636.69万元和-193,410.43万元。2018年，公司投资活动现金流量净额为正主要系公司赎回短期理财产品收到现金所致。

　　（三）筹资活动产生的现金流量分析

　　公司筹资活动主要为银行借款及吸收外部投资，报告期各期，公司筹资活动产生的现金流量净额分别为-53,850.14万元、23,745.98万元、85,357.09万元和36,579.22万元。2016年，公司偿还部分银行贷款并发放现金股利，筹资活动现金流出较大，导致当期筹资活动现金流量为负值。

　　四、资本性支出的分析

　　（一）报告期内重大资本性支出的情况

　　公司的资本性支出主要根据公司整体发展计划，包括购买门店房产及装修、建设物流基地及购置土地等。报告期内，公司重大的资本性支出情况如下：

　　单位：亿元

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　　（二）未来可预见的重大资本性支出计划及资金需要量

　　公司未来可预见的重大资本性支出计划主要是本次公开发行可转换公司债募集资金投资项目，详见本募集说明书摘要“第六节 本次募集资金运用”；其他可预见的重大资本性支出情况如下：

　　单位：亿元

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　　五、公司财务状况和盈利能力的发展趋势

　　（一）财务状况发展趋势

　　1、资产状况发展趋势

　　报告期内，公司资产规模稳步扩大，资产质量良好，随着公司经营规模的扩大，公司的总资产规模也将不断提高。同时，本次募集资金到位及募投项目的有序实施，将助力公司资产规模进一步提升。

　　2、负债状况发展趋势

　　报告期内，公司负债以流动负债为主，如进一步增加中长期资金有利于改善公司的债务结构，提高公司抗风险能力。随着本次可转换公司债券的发行，公司债务规模将会显著提升，债务期限结构得到调整。本次可转换公司债券转股后，公司净资产规模将进一步增加，财务结构将更趋合理，有利于增强公司资产结构的稳定性和抗风险能力。

　　（二）盈利能力发展趋势

　　公司自设立以来一直从事以百货、超市和电器为核心主业的零售连锁业务,以及以城市物流中心为支撑的品牌代理和商业物流业务，积累了较强的品牌知名度、美誉度和顾客忠诚度。本次公开发行募集资金到位后，随着公司发展战略的推进及本次募投项目的实施，公司的商业经营业态将更加丰富、连锁经营规模得到进一步扩大、物流供应链系统实现智能化升级。以“供应链+自营”为核心的商业模式的进一步夯实，有利于提高公司的抗风险能力和综合竞优势，公司整体盈利能力将随之不断提高。

　　第六节 本次募集资金运用

　　一、本次募集资金投资计划

　　本次可转换公司债券募集资金总额不超过180,000万元人民币，扣除发行费用后将投资于“利群百货集团总部及商业广场项目”、“利群广场项目”、“蓬莱利群商业综合体项目”和“利群智能供应链及粮食产业园二期项目”，具体情况如下：

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　　若本次发行实际募集资金净额低于拟投资项目的实际资金需求，在不改变拟投资项目的前提下，董事会可根据项目的实际需求，对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整，不足部分由公司自行筹措资金解决。

　　本次发行募集资金到位前，公司将根据项目进度的实际情况，以自有资金或其他方式筹集的资金先行投入上述项目，并在募集资金到位后按照相关法律法规予以置换。

　　二、本次募集资金投资项目的基本情况

　　（一）商业综合体项目

　　（下转C56版）