瞄准医疗健康行业长期投资价值 博时健康成长5月25日起发行

　　今年以来，受疫情等因素影响，全球资本市场大幅波动，上证综指累计下跌超过6%，医药类基金则表现突出，平均收益已超过30%，受到了市场的高度关注。未来，随着国内人口老龄化和经济、社会发展阶段的提升，医疗、健康消费类支出将进一步提升，全民大健康时代下医疗健康行业的投资价值或将进一步凸显。（数据来源：银河证券，医药类基金指银河证券医药医疗健康行业类基金，截至20200515）

　　5月25日起，优质医疗主题基金博时医疗保健混合的基金经理葛晨拟任管理的博时健康成长双周定期可赎回混合基金（A:009468;C:009469）正式发行，该基金将精选“健康成长”主题相关优质上市公司，在严格控制风险的前提下，力争为投资者获得超越业绩比较基准的投资回报。

　　医疗健康行业长期投资价值突出

　　历史数据显示，医药板块长中短期业绩表现均超过大盘且防御能力突出。中证医药指数近10年累计涨幅超过100%，大幅超越上证综指同期表现，而从今年以来、近1年、近3年、近5年等维度来看，中证医药指数均在上证综指下跌的行情下实现了较高正收益，防御属性凸显。（见图表1）

　　与其他行业相比，医药行业表现突出，年初以来，在30个中信一级行业指数中，中信医药指数累计涨幅超过18%，领涨所有行业。与此同时，-12.55%的最大回撤表现，在全部行业指数中处于较好的水平。如从长期表现来看，医药行业的业绩和回撤表现也均处于前列。

　　近年来，随着国内经济水平的不断发展、人口老龄化程度和社会发展阶段的提升，人们对健康的重视程度越来越高，医疗保健相关支出在全部消费支出中的占比也越来越高。博时健康成长拟任基金经理葛晨认为，医药行业是一个长期稳定增长的行业，具有较为确定的长期收益。国内医药行业长期向好的基础坚实，医药行业增长前景较为明确。（见图表2）

　　从另一个维度来看，政策是对医药行业具有重要影响的因素，很多时候也决定着医药投资的布局方向。近年来，国家“健康中国”战略的提出和推进，推动了国内医药创新和转型升级、促进了医药产业的发展。今年3月份，《关于深化医疗保健制度改革的意见》发布，全面部署医疗保健制度改革，市场分析认为将进一步促进医药行业的长期创新发展。

　　葛晨：坚守医药投资三大主线

　　博时健康成长双周定期可赎回混合基金（A:009468;C:009469）的拟任基金经理是新锐基金经理葛晨，其在内部被称为“医药股捕手”，身上有着明显的专业型选手标签：葛晨本科与研究生均就读于南京大学生命科学学院生物学专业，学术基础扎实，2012年毕业后即进入博时基金，长期任医药行业研究员，近8年的时间里一直一心一意专注在医药投研上。

　　在长期深厚的行业投研经验支撑下，葛晨管理博时旗下优质医疗保健主题基金博时医疗保健混合以来（2018年4月9日至今）业绩突出，期间累计实现收益81.80%，年化回报高达32.85%，同期中证医药指数累计涨幅仅为6.58%，上证综指则累计下跌8.39%。（见图表3）

　　从投资方法论而言，葛晨的投资大道至简——守正出奇，上下结合，在景气度向上的医药子行业中选出优质个股。

　　所谓“守正”，即首先通过“自上而下”的分析，判断出医药行业的长期趋势与大的方向，把握其中景气度向上的行业与板块，构成组合中的主体部分，这样能够使组合在中长期维度上盯住并且跑赢行业基准。

　　“出奇”亦必不可少，即“自下而上”对个股进行深入研究与严谨分析。葛晨会根据具体公司经营情况，寻找股价上涨的潜在驱动因素，同时判断是否存在预期差，以求获得阿尔法。

　　在葛晨看来，未来国内医药行业的增长点主要有三个，即医保内、医保外、全球竞争优势三条主线。第一是医保内市场的结构性变化，包括疗效导向的创新药及产业链、性价比导向的仿制药一致性评价。第二是医保外市场的自费可选医疗消费，如部分眼科、口腔、体检、医美等。这其中也包含几项特质：首先，必须是医疗级别的，其次是消费者自费、企业自主定价，同时必须做到自主，即客户可以自行决定是否为医疗行为买单。第三是全球视角下的中国优势，比如工程师红利和产业链优势，具体如医疗设备、CRO/CDMO 行业等。

　　优质赛道+业内首只定期可赎回基金

　　博时健康成长双周定期可赎回混合基金（A:009468;C:009469）是葛晨的第二只基金，也是其首发拟任基金经理的首只基金。博时健康成长将继续专注在葛晨所擅长的医疗健康领域，该基金股票投资占比为60%-95%，其中投资“健康成长主题”的股票的资产占股票资产的比例不低于80%。

　　“健康成长主题”指与人民群众健康相关的，具备成长属性的行业：与生理或精神健康相关的行业，包括医疗保健行业中的药品、试剂、医疗器械、医疗服务、保健用品、健康食品等；与心理健康相关的行业，包括旅游、文化、体育健身、休闲娱乐等；与环境健康相关的行业，包括环保、健康家居等。此外，博时健康成长还可以投资港股上的优质医药类股票，其投资于港股通标的股票的投资比例为股票资产的0%-50%。

　　值得一提的是，该基金是业内首只采用 “开放申购、定期开放赎回” 运作方式的公募基金产品：每个工作日开放申购，每个自然月的5日、20日开放赎回，每个赎回开放期为1个工作日。目前海外市场已存在与定期可赎回基金类似的产品形式，国内也已经在银行理财和券商资管产品有试点经验，得到了投资人的认可。

　　定期可赎回的运作模式将有助于从三个方面改善投资者的投资者体验：首先，有助于避免追涨杀跌，帮助投资者进行长期投资，实现更好的投资收益；其次，降低投资者持有基金的费用开支，减少非理性交易频次，必然带来申购费、赎回费等成本，降低投资者持有基金的费用；此外，有助于在极端市场情况下减少投资者的不理性申购赎回行为，改善投资体验，稳定金融市场。

　　博时医疗保健混合基金产品风险等级：中高

　　博时健康成长双周定期可赎回混合产品风险等级：中

　　（市场有风险，投资需谨慎）（CIS）

　　图表1

　　（数据来源：Wind，截至20200515）

　　图表2

　　（数据来源：国家统计局、Wind）

　　图表3

　　（数据来源：博时基金，Wind，20180409-20200515）