本周公开市场 7200亿元资金到期

专家预计央行将开展逆回购缓解流动性压力

　　本报记者 刘 琪

　　为对冲公开市场逆回购到期、政府债券发行缴款和金融机构缴存法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕。在6月份的首周，央行分别于6月4日及6月5日开展了700亿元、1500亿元的7天逆回购操作。Wind数据显示，6月份首周央行累计进行逆回购操作2200亿元，鉴于有6700亿元逆回购到期，所以公开市场当周净回笼4500亿元。

　　“由于年中考核、缴税、跨季等因素，一般每年6月份资金压力都会较大，而央行也往往会通过逆回购等方式进行对冲。”粤开证券首席经济学家李奇霖在接受《证券日报》记者采访时表示，如过去几年年中时点，央行往往通过7天-28天期的逆回购、续作中期借贷便利（MLF）等方式来缓解资金面压力。上周是月初，市场资金面并不紧张，央行减量续作公开市场操作（OMO）也在预期之内。而之后由于MLF到期、债券供给压力、缴税等因素，估计央行也会出台相应的对冲措施。

　　另外，央行上周连续两日的逆回购投放也压制了资金价格的快速上涨。6月3日，央行未开展公开市场操作，而当日有1200亿元的逆回购到期，上海银行间同业拆放利率（Shibor）和回购利率全线上行。其中，隔夜Shibor上行41.7个基点至1.885%，DR007上行45.35个基点1.9597%。而从6月5日的价格情况来看，隔夜Shibor已经回落至1.582%，DR007下行至1.9351%。

　　值得关注的是，央行从5月末至上周，开展7天逆回购的利率仍然维持在2.2%。对此，李奇霖认为释放出了三个信号：一是货币政策重心从“宽货币”向“宽信用”转变。受疫情的冲击，2月份-4月份货币政策较为宽松，如2月份至今MLF、OMO利率下降了30个基点。但是，随着经济的好转，央行态度更为谨慎，货币政策重心转向“宽信用”；二是打压资金空转套利，此前由于政策较为宽松，市场资金充裕，利率较低，于是资金“空转”套利现象加剧，也有部分资金流入房地产市场。监管部门希望通过边际收紧货币政策、抬高资金成本等方式打压金融套利现象；三是引导市场利率回归到合理空间，此前宽松的货币政策为市场注入大量流动性，3月份之后，回购利率如DR007等市场利率与OMO利率出现分化，而随着疫情防控更为稳定，央行需要引导市场利率向政策利率靠拢。

　　Wind数据统计显示，本周（6月6日-6月14日）央行公开市场将有2200亿元逆回购到期，分别为6月11日到期700亿元，6月12日到期1500亿元，6月6日另有5000亿元MLF到期，该批MLF将顺延至6月8日。据此统计，本周公开市场将有7200亿元到期资金。

　　李奇霖认为，央行大概率通过逆回购的方式来缓解流动性压力，但是利率下调的可能性不大。因为5月份以来的货币政策操作表明，央行的政策重心短期在整顿资金套利空转。