(上接C65版）杭州市园林绿化股份有限公司首次公开发行股票招股意向书摘要(下转C67版）

　　①管理费用基本情况

　　公司管理费用主要包括职工薪酬、办公费和业务招待费等。报告期各期，公司管理费用占营业收入的比例分别为5.14%、4.03%、4.44%和3.94%，费用率略有波动。公司管理费用明细如下：

　　单位：万元

　　2018年度公司管理费用较2017年度有所减少，主要系2018年度中介机构服务费、办公费、业务招待费有所减少。2017年下半年及2018年，公司为提高经营效率注销了8家分公司，同时，公司加强费用管理，严控费用支出，办公费、业务招待费、车辆使用费等费用有所下降。2019年度公司管理费用较2018年度有所增加，主要系2018年度职工薪酬增加以及中介机构服务费增加所致。2020年上半年公司管理费用较2019年同期有所减少，基本保持稳定。

　　A.职工薪酬

　　2017年-2019年，公司职工薪酬情况如下：

　　注：1、上表管理费用对应员工人数为年度平均人数；2、职工薪酬包含职工工资、奖金、社保、公积金等

　　2018年度公司施工的项目单体规模较大，项目集中度上升，对项目管理人员的数量要求有所下降；为提高经营效率，公司从2017年下半年开始陆续注销了8家分公司，使得行政管理人员数量有所减少。另外，2018年，公司对管理人员的薪酬进行了调整。管理人员数量的减少及平均薪酬的提升，使得2018年管理费用中职工薪酬较2017年变化不大。2019年度，公司管理费用对应员工人均薪酬较2018年有所上升，主要系由于:公司整体进行了薪酬调整，整体平均薪酬有所上升。B.办公费

　　报告期内，公司管理费用中办公费主要由会议费用、办公用品等费用构成。报告期各期，公司办公费用分别为574.09万元、393.11万元、364.39万元和232.37万元。

　　2018年公司施工的项目单体规模较大，项目的集中管理导致对管理人员需求下降，办公费支出有所减少。因此2018年公司在营业收入较2017年有所增加的情况下，办公费略有下降。2019年度办公费较2018年度变动较小。

　　C.中介机构服务费

　　报告期内，公司管理费用中的中介机构服务费主要包括公司为上市而产生的中介机构费用、工程项目审计及咨询服务费。报告期各期，公司中介机构服务费分别为877.79万元、552.59万元、791.56万元和236.06万元。2017年度及2019年度，公司中介机构服务费较高，主要系2017年及2019年公司筹备上市产生较多费用所致。

　　②公司与同行业管理费用率比较情况

　　2017年-2019年，公司与同行业管理费用率（管理费用包含研发费用）比较情况如下：

　　注：数据取自Wind资讯，为保持数据一致性，以上管理费用均包含研发费用

　　剔除研发费用后的管理费用率与同行业的比较情况如下：

　　公司管理费用主要包括职工薪酬、办公费和业务招待费等。报告期内，公司管理费用占营业收入的比例分别为5.14%、4.03%、4.44%和3.94%，费用率略有波动。

　　2017年度，公司管理费用率较高，主要系当期公司为上市而产生的中介机构费用较多所致，2019年度公司管理费用较2018年度有所增加，主要系2018年度职工薪酬增加以及中介机构服务费增加所致。总而来看，报告期内，公司管理费用率较为稳定。

　　2017年-2019年，公司管理费用率较同行业上市公司偏低，主要原因系：1、同行业上市公司如诚邦股份、绿茵生态、农尚环境等未列示销售费用，相关管理费用均高于公司；2、公司平均薪酬略低于同行业已上市企业，而同行业公司职工薪酬占管理费用比例均较高；3、公司注重内部控制和费用管理，从而保持较低的管理费用水平。

　　另外，同行业上市公司中：1、诚邦园林上市后相关管理人员数量增加，导致相关费用较快增长；2、东方园林主动调整生产经营计划及公司战略，导致全年管理费用增加；3、花王股份增加无形资产，导致当期摊销额大幅增加；4、部分上市公司如天域生态未列示销售费用，上市后拓展新业务，导致管理费用率增加。

　　综上，公司管理费用率低于同行业上市公司平均水平，整体管理费用水平与东珠景观、乾景园林、文科园林相近。

　　（3）研发费用

　　①研发费用基本情况

　　公司研发费用包括研发相关的直接投入、人工费、折旧费用及长期待摊费用的摊销、无形资产摊销和其他费用等。报告期各期，公司研发费用分别为4,278.80万元、4,675.26万元、4,862.65万元和1,755.22万元，占营业收入的比例分别为3.38%、3.23%、3.27%和2.56%。报告期内，公司研发费用明细如下：

　　单位：万元

　　2017年-2019年，公司研发费用逐年增加，主要系公司加大研发投入，研发项目数量增加所致。2017年-2019年，公司研发项目分别为25个、38个和44个。2020年上半年公司开展的研发项目为27个。

　　研发费用主要核算公司研发项目的相关费用，包括人工费、直接投入、折旧与摊销、委外研发费用等。报告期内，公司研发费用中直接投入主要为苗木。

　　公司研发项目主要包括植物新品种选育及应用，园林绿化工程技术研发等，其中工程技术研发主要目的是探索解决工程施工中的技术难点、要点。因该类研发项目的试验需要具备与研发内容紧密相关的特定现场，如与山体、水体、土体相对应的地形、土壤、水文等条件，此类环境条件在公司研发基地难以同时具备，所以通常需要借助外场来实施。但工程技术研发与工程施工之间存在着诸多区别，导致研发项目领用材料与工程材料无法通用。

　　研发项目与工程项目的管理体系及运行流程不同，隔离了研发材料与工程施工材料的跨部门流动。工程技术研发由研发中心负责管理，研发项目依据公司制度进行立项，并在研发过程中独立审批、签订采购合同，独立申请材料领用并开展研发活动，研发项目过程管理执行研发中心内控流程。工程施工则由工程项目部、工程管理总部负责管理，根据工程施工的相关流程进行人、机、料的投入。因此，在管理层面，公司研发项目与工程项目存在严格的分离，材料的直接投入无法跨部门流动。

　　研发项目所用材料与工程项目材料在特征、处理方式等多方面存在较大区别，难以通用，具体原因如下：A.所需材料特征不匹配。工程技术研发主要目标是完成研发内容的实施，往往目标单一、体量小，施工现场景观相对单调；而工程施工是按图施工，施工内容多、体量大，施工复杂，景观丰富多样。因此研发项目在工程试验点所用的苗木往往品种较为单一，而工程施工所用的苗木通常品种多样，两者不匹配，难以通用。B.材料处理方式差异导致无法重复利用。公司工程技术研发后的硬质材料在试验中往往做硬化处理，不存在重复利用价值，直接做报废处理。试验植物在试验过程中因试验处理或试验条件导致死亡时，需要进行报废；在试验结束后，未死亡的植物品质也已较差，加上重新移栽及恢复生长产生的成本大于其价值，无利用残值，亦需要进行报废。

　　综上所述，公司研发项目与工程项目在管理体系、材料特征等多方面存在显著的差异，所用材料无法通用，研发费用不存在与主营业务成本混同的情况。

　　②公司与同行业研发费用率比较情况

　　2017-2019年，公司与同行业研发费用率比较情况如下：

　　注：数据取自Wind资讯、公司年报

　　公司研发费用率保持稳定，略高于同行业平均水平。主要系部分上市公司当年研发投入并未全部结转研发费用，如果以研发投入占比进行比对，公司与同行业平均水平一致，具体如下：

　　③研发费用资本化情况

　　根据企业会计准则，企业内部研究开发项目的支出，应当区分研究阶段支出与开发阶段支出。对于研究阶段的支出，应当于发生时计入当期损益；而对于开发阶段的支出，仅在满足一定条件时，才能确认为无形资产。其中，研究是指为获取并理解新的科学或技术知识而进行的独创性的有计划调查；开发是指在进行商业性生产或使用前，将研究成果或其他知识应用于某项计划或设计，以生产出新的或具有实质性改进的材料、装置、产品等。

　　报告期内，公司研发均系围绕苗木绿植、育种品种、花木科技的工艺研究与培育等活动，系为获取苗木绿植、育种品种、花木科技等园林行业相关的技术知识而进行的调查活动，未达到将研究成果加以应用并生产出具有创新性的材料、装置、产品的阶段。

　　因此，公司的研发活动均属于研究阶段活动，而非开发阶段活动，报告期内，公司依据企业会计准则规定，在研发费用发生时将其计入当期损益，报告期内未发生研发费用资本化的情形。

　　（4）财务费用

　　公司财务费用主要包括利息费用、手续费和未实现融资收益等。报告期各期，公司财务费用占营业收入的比例分别为1.05%、1.59%、0.94%和1.11%，占比较低。公司财务费用明细如下：

　　单位：万元

　　2018年度公司财务费用较2017年度有所增加，主要系2018年银行借款增加，利息费用相应增加所致；2019年度公司财务费用较2018年度减少，主要系由于2019年7月兰溪市扬子江海绵城市生态综合整治工程PPP项目竣工交付，对应长期应收款产生未实现融资收益448.51万元所致。

　　3、资产减值损失分析

　　公司资产减值损失主要系应收账款、其他应收款坏账准备的计提，以及可供出售金融资产减值准备的计提。报告期各期，公司的资产减值损失情况如下：

　　单位：万元

　　2018年度确认资产减值损失2,410.40万元，主要由于公司收入规模增加导致应收账款相应增加，尤其是EPC项目逐渐进入结算期并确认了大额应收账款，坏账准备计提数大幅增加所致。

　　2019年及2020年上半年公司执行《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（财会〔2017〕7号），发生的坏账准备通过“信用减值损失”科目核算，不再通过“资产减值损失”科目核算。

　　4、信用减值损失分析

　　2019年，公司执行《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》（财会〔2017〕7号），按照准则要求计提的各项金融工具信用减值准备所确认的信用损失，通过“信用减值损失”科目核算。2019年度，公司确认信用减值损失-724.88万元，系由应收账款、应收票据和其他应收款的信用减值损失构成。其中应收账款信用损失-660.65万元，主要系2019年1月公司收回浙电九龙房地产开发有限公司于报告期前发生的2,794.44万元工程结算款项所冲回的信用减值损失。除去上述事项影响，公司计提的应收款项信用损失2,133.79万元，系由2019年末应收款项金额和结构变化增加计提的信用减值损失所致。2020年1-6月末公司确认信用减值损失3,868.55万元，系当期计提的应收款项坏账损失所致。

　　5、其他收益分析

　　报告期内，公司其他收益主要由政府补助和进项税加计抵减构成，具体情况如下：

　　单位：万元

　　根据《企业会计准则第16号——政府补助》（财会〔2017〕15号），按照经济实质，与日常活动相关的政府补助，计入其他收益或冲减相关成本费用。与日常活动无关的政府补助，计入营业外收入。因此自2017年起，公司政府补助分为计入其他收益的政府补助和计入营业外收入的政府补助。

　　报告期各期，计入其他收益的政府补助具体明细如下：

　　单位：万元

　　6、营业外收支分析

　　（1）营业外收入

　　报告期内，公司的营业外收入具体情况如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司营业外收入主要系政府补助，全部纳入非经常性损益列报。报告期各期，营业外收入分别为168.75万元、42.81万元、814.50万元和26.40万元，其中政府补助分别为147.05万元、31.28万元、17.22万元和26.40万元，在营业外收入中占比分别为87.14%、73.07%、2.11%和100%。2019年度，公司营业外收入中其他营业外收入797.28万元，系由于2019年1月公司收回富阳浙电九龙房地产开发有限公司的工程结算款项的利息807.17万元，扣除税费后计入营业外收入，详细情况见招股意向书“第十五节 其他重要事项”之“四、报告期内重要未决诉讼、仲裁事项”。

　　报告期内计入营业外收入的政府补助具体明细如下：

　　单位：万元

　　（2）营业外支出报告期各期，营业外支出分别为257.10万元、17.26万元、32.85万元和3.08万元，公司营业外支出主要是搬迁费用、损失和对外捐赠。2017年度，公司产生营业外支出257.10万元，主要系因径山基地搬迁产生的搬迁费用及苗木损失合计247.71万元。

　　（六）非经常性损益对经营成果的影响

　　公司报告期内非经常性损益的具体构成请见本招股意向书“第十节 财务会计信息”之“六、非经常性损益明细情况”。

　　单位：万元

　　报告期各期，公司的非经常性损益主要为计入当期损益的政府补助，报告期内税后非经常性损益占归属于母公司股东净利润的比例分别为0.52%、1.47%、5.47%和7.83%，非经常性损益对公司的损益影响较小。报告期内，公司的经营成果及盈利能力对非经常性损益不存在显著依赖。

　　（七）合并报表以外投资收益、少数股东损益对经营成果的影响

　　1、合并报表以外投资收益

　　报告期内，公司长期股权投资系对杭州中苗联信息科技有限公司的投资，公司实际出资额为22万元，占其注册资本的比例为10%。报告期各期，公司按照权益法核算的长期股权投资收益如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，长期股权投资账面价值均为0。除此之外，公司无合并报表以外的投资收益。上述投资收益对公司的经营成果影响很小。

　　2、少数股东损益

　　2017年度，公司为开展PPP工程项目投资PPP平台公司扬子江生态51%的股权，并完成了浒溪生态95%股权的实缴，合计发生投资性支出8,941.61万元。2017年度公司净利润9,898.54万元，其中少数股东损益为-116.70万元，对公司的经营成果影响较小。

　　2018年度，公司未发生资本性投资支出。2018年度公司净利润11,127.79万元，其中少数股东损益为-323.13万元，对公司的经营成果影响较小。

　　2019年度，公司未发生资本性投资支出。2019年度公司净利润14,148.85万元，其中少数股东损益为-7.15万元，对公司的经营成果影响较小。

　　2020年1-6月，公司未发生资本性投资支出。2020年上半年公司净利润4,482.95万元，其中少数股东损益为76.73万元，对公司的经营成果影响较小。

　　三、现金流量分析

　　报告期内，公司现金流量情况如下：

　　单位：万元

　　（一）报告期内经营活动现金流量分析

　　单位：万元

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为8,669.12万元、2,030.68万元、-14,083.31万元和-2,584.07万元。

　　1、园林绿化工程施工项目具有资金密集的行业特点

　　（1）根据项目进展的具体情况，施工方需要分阶段先期支付投标保证金、履约保函保证金以及工程监管资金等相应款项。

　　（2）在园林工程施工过程中，施工企业需要先行支付劳务、材料等施工费用，工程发包方根据合同约定按月或者分阶段结算支付工程款，结算支付比例一般低于工程施工进度，同时工程合同一般会约定一定比例的工程尾款在养护期内分期支付或养护期结束后支付，导致工程的结算和回款具有滞后性。

　　（3）EPC、PPP等大型工程项目具有合同金额高、施工周期长、结算回款慢等特点，占用施工企业大量的资金。

　　2、报告期内公司经营活动现金流量整体偏紧张

　　2017年度，公司经营活动产生的现金流量净额为8,669.12万元，较2016年度有较大改善。主要原因系2016年公司开始承建的部分项目在2017年收到工程进度款，以及以前年度承建的项目回款增加。2017年末，公司应收账款余额较2016年末减少13,650.92万元。

　　2018年度，公司经营活动产生的现金流量净额为2,030.68万元，经营活动产生的现金流量净额持续为正值，主要原因系公司在加强应收账款管理的同时，强化与供应商的合作，合理利用商业信用；同时公司采用票据结算，优化公司的经营现金流。

　　2019年度，公司经营活动产生的现金流量为负值，主要系工程施工项目持续有成本投入，公司先期垫付资金；同时项目进度款、竣工交付项目受付款审批流程、政府审计程序等因素影响，导致项目回款与公司垫款进度不匹配。

　　2020年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额较上年同期得到改善，主要系前期完工项目结算回款所致。

　　3、经营活动现金净流量与净利润的比较分析

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额累计为-5,967.58万元，同期净利润累计为39,658.13万元。

　　报告期各期经营活动现金净流量与净利润的配比情况如下表所示：

　　单位：万元

　　2017年度，经营活动现金流量净额低于净利润1,229.42万元。由于2017年度公司持续有新项目承接，且对部分前期承接的项目仍在持续进行投入，导致存货增加占用资金17,555.44万元。2017年度，公司加快项目回款和合理利用商业信用，经营性应收项目、应付项目分别增加634.56万元和14,470.52万元，资金占用明显缓解。

　　2018年度，经营活动现金流量净额低于净利润9,097.11万元，主要系对承接的项目持续投入，存货增加占用资金4,516.56万元和经营性应收项目增加占用资金41,336.83万元，同时经营性应付项目减少占用资金31,759.09万元。

　　2019年度，经营活动现金流量净额低于净利润28,232.16万元，主要系工程施工项目持续有成本投入，公司先期垫付资金；但受付款审批流程、政府审计程序等因素影响回款慢，导致经营性应收项目增加占用资金66,613.28万元所致。

　　2020年1-6月，经营活动现金流量净额低于净利润7,067.02万元，主要系公司所处行业特征，当期投入并垫付部分项目资金，同时部分项目结算相对滞后所致。

　　由于“前期垫付、分期结算、分期收款”的施工结算特性以及支付审批流程时间性影响，在项目规模持续增长的条件下，园林公司销售商品、提供劳务收到的现金普遍低于当期营业收入。

　　公司所处行业上市公司的2017年-2019年收入和销售商品、提供劳务收到的现金情况如下表所示：

　　单位：万元

　　注：同行业为招股说明书选取的17家上市公司。

　　由上表可见，公司2018年、2019年销售商品、提供劳务收到的现金与收入匹配情况与同行业基本相符，2017年公司销售商品、提供劳务收到的现金表现优于同行业，主要系当期公司进度款结算和前期项目尾款回款情况较好。

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额低于当期净利润，主要与公司所处行业的特点、公司业务规模和发展阶段相关。

　　4、同行业经营现金流比较

　　公司与同行业可比上市公司经营活动产生的现金流量净额和净利润的比值对比情况如下：

　　数据来源：Wind资讯及可比上市公司公开披露的年度报告、招股说明书

　　上述同行业上市公司中，棕榈股份、普邦股份、乾景园林、铁汉生态及蒙草生态2018年净利润较2017年出现大幅下滑，东方园林、棕榈股份、普邦股份、铁汉生态和蒙草生态2019年净利润较2018年出现大幅下滑，降幅均超过60%，因而经营活动产生的现金流量净额和净利润的比值出现异常偏高或偏低，与公司不具备可比性，予以剔除，剔除后，公司经营活动产生的现金流量净额和净利润的比值与可比同行业上市公司的比较情况如下：

　　通过与可比同行业上市公司对比，2017年-2019年度，同行业经营活动产生的现金流量净额和净利润的比值平均数分别为-1.11、0.06和0.01，本公司的比值分别为0.88、0.18和-1.00。

　　受行业特点影响，各期经营性现金流量净额和净利润的比值，无论是个别企业还是行业整体平均值，均存在较大波动。一方面，工程施工行业收入、利润确认随工程进度同步确认，但工程款的回收受合同结算条款约束以及实际付款进度的影响，二者难以同步，导致经营性现金流在各期产生较大波动；另一方面，工程业务的开展需垫付大量流动资金，从而引起经营活动产生的现金流量净额为负值所致。报告期内公司该项比值呈现一定波动性，部分年度呈现负数，这一特征符合公司实际情况与整体行业特征，且与同行业上市公司各期波动幅度较大的特征相一致。报告期内，公司及部分同行业可比上市公司在一些年度存在经营活动产生的现金流量净额和净利润的比值为负值的情况，主要系当期集中施工垫付大量流动资金，而已完工项目（或已完成部分）尚未结算或结算周期较长所致。

　　2017年及2018年，随着公司加强应收款项管理，利用商业信用及与供应商采用票据结算，公司经营活动产生的现金流量情况得到较大改善，经营活动产生的现金流量净额和净利润的比值（剔除异常值后）优于可比同行业上市公司的平均值。2019年，相较同行业企业业绩波动较大，公司业务发展较为稳定，但受付款审批流程、政府审计程序等因素影响回款较慢，导致经营性应收较同期有所增加，影响了经营性现金流量净额。

　　5、未来公司可能产生的资金压力及现金流对持续经营能力的影响

　　（1）新冠疫情对公司业务和资金流的影响

　　受新冠疫情影响，公司工程施工业务在2020年第一季度发生短暂停工，但3月份已基本全面复工，虽然疫情对公司2020年上半年经营业绩产生一定负面影响，但结合公司所处行业情况及自身经营特点，预计疫情对公司的持续盈利能力不会产生重大不利影响，具体分析如下：

　　1）公司营业收入具有较明显的季节性波动。2017年-2019年，公司一季度营业收入占全年比例平均值为21.72%，相对较低。因此，疫情发生在2020年一季度，处于公司生产经营淡季。虽然疫情对公司2020年一季度和上半年的经营业绩产生一定的影响，但预计2020年全年公司收入与去年同期相比能够保持稳中略降，预计对2020年全年经营业绩影响相对有限。

　　2）虽然疫情的发生对公司及客户短期生产经营的开展带来一定影响，但基建相关行业受到国家政策支持，作为建筑行业的细分子行业，预计疫情对公司所处园林绿化工程行业的影响有限。

　　3）由于本次疫情属于“突发公共卫生事件”，未对公司的行业地位及客户关系产生影响，疫情仅导致部分施工项目工程进度延后，但未出现项目订单取消的情况。对于一季度工程进度延缓的项目，公司已通过后期积极赶工，力争项目未来按期竣工交付。

　　4）本次疫情导致上半年部分客户进度结算和审计结算有所滞后，部分工程款的回笼也随之延后。但是由于疫情期间的短暂停工，导致施工垫资延后，经协商，与部分主要供应商的账期亦略有延长，上半年实际资金投入比预期略有减少。综合来看，新冠疫情对公司资金流的整体影响较小。

　　综上所述，公司主营业务、经营环境等未发生重大不利变化，公司具有持续盈利能力，预计疫情对公司2020年全年经营业绩产生的影响有限，不会对公司的持续盈利能力产生重大不利影响。

　　（2）资产负债端的变动对现金流的影响

　　2020年6月末公司货币资金同比2019年末增长10,402.73万元，应收账款同比2019年末减少22,482.79万元，存货同比2019年末增长18,123.30万元，流动资产同比2019年末增长8,412.05万元。

　　2020年6月末，公司流动负债为155,629.67万元，比2019年末下降8,248.55万元，流动负债主要由应付账款及短期借款构成。

　　综上，2020年上半年流动资产有所增长，流动负债略有下降。截至2020年6月末，公司的流动比率同比去年有所提高，速动比率与往年相比基本持平，营运资金增加，短期偿债能力略有增强。公司预计未来将依旧保持合理的资产负债和权益结构，不会产生较大的资金压力。

　　（3）盈利能力、项目营运资金占用和银行授信情况对现金流的影响

　　从现金流角度看，2020年上半年公司经营性净现金流为-2,584.07万元，工程项目的应收账款与去年同期及上年末相比回收较好，短期资金压力大幅改善。2020年7月，国务院发布《保障中小企业款项支付条例》，自2020年9月1日起施行。其中对于相关款项支付规定如下：“1、机关、事业单位从中小企业采购货物、工程、服务，应当自货物、工程、服务交付之日起30日内支付款项；合同另有约定的，付款期限最长不得超过60日。2、机关、事业单位和大型企业迟延支付中小企业款项的，应当支付逾期利息。双方对逾期利息的利率有约定的，约定利率不得低于合同订立时1年期贷款市场报价利率；未作约定的，按照每日利率万分之五支付逾期利息。3、要求施工单位对政府投资项目垫资的，将对机关、事业单位追究责任。4、不得强制要求以审计机关的审计结果作为结算依据，但合同另有约定或者法律、行政法规另有规定的除外。”受此政策落地的利好影响，公司预计下半年及未来年度应收款项的结算支付情况有望得到改善，经营性净现金流将不断好转，呈现出健康稳健的态势。

　　从盈利能力角度看，截至2020年6月末，公司在手订单金额为15.09亿元。预计2020年下半年在手订单将保持稳定增长，确保施工投入的进度与运营资金的筹措之间保持合理的节奏。

　　根据公司目前的在手订单和生产经营情况，预计2020年全年的收入同比2019年略有下降，但是扣非后的净利润（剔除九龙房产影响）与2019年相近。在公司保持稳健的权益结构和合理的业务发展规模下，经营性现金流将持续保持弹性和健康。

　　从筹资角度看，公司最近三年流动资金占用分别为41,792.25万元、36,607.88万元和57,052.96万元，营运资金占用率分别为32.99%、25.29%和38.32%，三年平均运营资金占用率为32.20%。为了满足截至6月末在手订单的工程投入，预计还将发生营运资金占用4.46亿元。具体测算如下表所示：