（上接D11版）福建傲农生物科技集团股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书（摘要）

　　（上接D11版）

　　数据来源：上市公司定期报告

　　从公司与同行业上市公司偿债指标的对比可以发现，公司流动比率、速动比率均低于同行业平均水平，资产负债率则高于同行业平均水平，反映出公司在短期和长期偿债能力方面均弱于同行业上市公司平均水平，这主要是因为公司正处于高速成长期，资金需求量比较大，整体偿债能力弱于同行业上市公司。

　　（四）资产周转能力分析

　　1、资产周转能力指标

　　报告期内，公司资产周转能力指标如下表：

　　注：应收账款周转率=营业收入/平均应收账款余额；

　　存货周转率=营业成本/平均存货余额；

　　总资产周转率=营业收入/平均资产总额；

　　2、公司资产周转能力分析

　　报告期内，公司资产周转能力指标总体呈现下降的趋势。

　　从应收账款周转率来看，公司应收账款周转率由2017年的14.94下降至2019年的11.42，由于公司2018年度客户结构中直销规模猪场的比例有所上升，应收账款占营业收入的比例亦有所提升，导致应收账款周转率有所下降；2019年-2020年1-9月，随着公司生猪养殖业务收入占比的提升，生猪养殖业务交易以现款现货为主，因此公司应收账款周转率有所提升。

　　从存货周转率来看，公司的存货周转率呈现下降趋势，主要系公司养殖业务快速发展，生猪存栏快速增加，而生猪的存货周转率低于饲料的存货周转率所致，但公司存货周转率总体仍保持在较高水平。

　　从总资产周转率来看，公司近年来在全国布局生产基地，对土地、厂房、机器设备进行大量投资，资产总额规模逐步增大，总资产周转率有所下降。

　　尽管公司资产周转能力指标出现一定程度的下降，但报告期内公司资产周转能力指标仍保持在较高水平。

　　3、与同行业上市公司资产周转能力指标比较

　　报告期内，公司与同行业上市公司资产周转能力指标如下表：

　　注：由于同行业上市公司未单独披露2020年三季度应收账款余额及存货余额数据，为统一计算口径，此处采用2020年1-6月数据进行对比。

　　数据来源：上市公司定期报告

　　根据公司与同行业上市公司上述资产周转指标的对比可见，报告期内各期公司应收账款周转率均低于同行业上市公司平均水平，存货周转率均高于同行业上市公司平均水平，总资产周转率均高于同行业上市公司平均水平。

　　应收账款周转率与销售政策密切相关。一般情况下，公司饲料业务销售给予规模较大的直销客户的信用政策会较经销客户更为宽松，生猪饲料销售一般较禽料信用政策更为宽松，而生猪养殖销售主要以现款现货为主。报告期内各期，发行人应收账款周转率低于同行业平均水平，但高于同为以生猪饲料销售为主的大北农及金新农。

　　存货周转率变动与公司产品结构密切相关，一般饲料产品生产周期较短，对生产管理的关键在于合理布局生产基地，根据销售需求统一安排生产、调配生产所需的饲料原材料。一般生猪养殖业务的生产周期相比饲料生产周期较长。公司存货周转率整体呈下降趋势，但整体仍高于同行业上市公司，其主要原因是公司饲料业务通过ERP对采购、生产、销售进行统一管理以及生产基地全国布局，产成品库存规模小，原材料库存也控制在较低的水平；同时公司生猪养殖业务以种猪场为主，出栏结构中仔猪占比较高，整体周转快于以出栏育肥猪为主的公司。

　　公司总资产周转率高于同行业上市公司，其主要原因是公司发展速度较快，在发展初期普遍采用租赁饲料工厂、生产设备的方式进行生产，固定资产投入较低，总资产基数较小所致。近年来，公司逐步在全国布局，建设自有生产基地，总资产周转率有所下降，但仍高于同行业上市公司平均水平。

　　二、公司盈利能力分析

　　（一）利润表主要情况

　　单位：万元

　　2017年、2018年、2019年及2020年1-9月，公司的营业收入分别为490,266.01万元、576,189.19万元、578,808.01万元和733,494.50万元，公司收入保持稳定增长，同期，公司实现净利润分别为12,207.67万元、1,024.25万元、10,035.60万元和81,508.40万元，2018年公司净利润较2017年有所下降主要系受生猪养殖行业行情低迷影响所致，报告期内公司总体盈利随着收入的增长保持稳步增长趋势。

　　2020年1-9月，公司实现营业收入733,494.50万元，较去年同期的426,272.80万元增长了72.07%，归属于上市公司股东的净利润为50,227.50万元，较去年同期的4,045.75万元增长了1141.49%，主要系受生猪价格上涨及公司生猪养殖规模增加导致养殖业务利润总额同比大幅上升所致。

　　（二）营业收入分析

　　1、营业收入总体情况分析

　　报告期内，公司营业收入情况如下：

　　单位：万元

　　公司的主营业务为饲料的生产和销售、生猪养殖、兽药动保及饲料原料贸易，主营业务占营业收入的比例在99%以上，主营业务突出。其他业务收入主要为公司销售的废旧编织袋产生的废品销售收入。

　　2、主营业务收入构成分析

　　（1）主营业务收入的产品构成分析

　　报告期内，公司主营业务收入分产品结构如下表：

　　单位：万元

　　报告期内，公司的主营业务收入主要由饲料业务及生猪养殖业务收入构成，饲料及养殖业务收入合计分别为480,886.35万元、561,833.21万元、558,086.19万元及645,415.32万元，占主营业务收入的比例分别为98.10%、97.55%、96.53%及88.04%。公司主要产品收入变动情况如下：

　　①饲料业务

　　报告期内，公司饲料销售收入合计分别为457,388.08万元、532,985.05万元、469,900.82万元和447,189.37万元，收入金额整体保持稳定。饲料产品收入结构上猪料自2018年起受非洲猪瘟疫情影响，公司猪用饲料销量随着我国生猪存栏的大幅下降销量出现大幅下滑。同时报告期内，公司加大了其他料，包括禽料、水产料等饲料的业务拓展，销售收入呈现快速上升，填补了公司生猪饲料的减量。

　　报告期内，公司饲料业务销售收入占营业收入的比重由2017年的93.31%下降至2020年1-9月为61.00%，公司饲料业务收入占比随着公司生猪养殖业务的收入占比提升而保持逐年下降趋势。

　　②养殖业务

　　报告期内，公司生猪养殖业务快速发展，相应收入一直保持高速增长，养殖业务收入从2017年度的23,498.27万元增长至2019年度的88,185.37万元，年复合增长率达到93.72%，2020年1-9月养殖业务收入为198,225.95万元，较2019年同期增长192.12%，依然保持高速的增长，养殖业务收入占主营业收入的比重由2017年的4.79%提升至2020年1-9月的27.04%。

　　③兽药动保业务

　　公司兽药动保业务系公司全方位提供饲料业务服务保障的配套产业，报告期内，公司兽药动保业务收入分别为2,897.53万元、2,325.59万元、1,859.31万元及1,748.58万元，占主营业务收入的比例分别为0.59%、0.40%、0.32%及0.24%，占公司主营业务收入的比例整体较小。

　　④屠宰及食品业务

　　为完善公司主营业务产业链，打造从饲料、养殖，到屠宰、食品的完整产业链，提升公司盈利及抗风险能力，经过公司第二届董事会第二十七次会议及第四次临时股东大会审议通过，公司于2020年8月完成收购取得银翔肉业70%的股权，因而从2020年三季度开始增加了屠宰及食品业务。最近一期，公司屠宰及食品业务收入为11,393.72万元，占主营业务收入的比例为1.55%，占比整体较小，未来随着业务的开展占比将有所提升。

　　⑤原料贸易及其他报告期内，公司借助公司饲料原料贸易采购优势，涉及部分饲料原料贸易业务，主要系玉米、氨基酸等原材料。报告期内收入分别为6,398.51万元、11,805.41万元、18,206.99万元及74,491.34万元，占主营业务收入比例分别为1.31%、2.05%、3.15%及10.16%。

　　（2）主营业务收入的区域构成分析

　　报告期内，公司主营业务收入按销售区域分布情况如下：

　　单位：万元

　　注：华东区列示含吉扎克傲科2019年收入6.39万元，2020年1-9月收入107.76万元。

　　报告期内，公司的主要业务区域在华东、华中及西南等核心区域。公司饲料业务在全国布局生产基地和销售网络，将市场区域由福建、江西、广东等南方地区逐步拓展到全国，饲料产品的销售存在运输半径的限制，一般情况下，占饲料销售收入比重最大的配合料的经济销售半径在200公里以内。因此，公司在全国布局生产基地有利于靠近产品消费市场，降低运输成本，扩大在当地的饲料销售量。公司生猪养殖业务则围绕在全国重点的猪肉消费区域、贴近猪肉消费市场周边布局养殖业务，主要分布在华东的江西省和福建省、华中的湖北省及西南的贵州和四川省等区域。

　　（三）营业成本分析

　　报告期内，公司营业成本分产品结构如下表：

　　单位：万元

　　报告期内，公司营业成本主要来自主营业务成本，主营业务成本中又以饲料业务和生猪养殖业务成本为主要部分，报告期内公司饲料业务和养殖业务成本合计分别为390,462.50万元、485,076.44万元、486,322.61万元和507,717.14万元，占营业成本的比例分别为98.15%、97.55%、96.35%和85.77%，与饲料业务及养殖业务收入相匹配。

　　（四）主营业务毛利及毛利率分析

　　1、主营业务毛利情况

　　报告期内，公司的主营业务毛利的具体分布情况如下：

　　单位：万元

　　公司的主营业务毛利主要来源于饲料和生猪的销售，报告期内饲料和养殖业务贡献的毛利占公司主营业务毛利的比例分别为97.90%、97.51%、97.75%和97.60%。

　　（1）饲料业务

　　公司饲料产品的毛利主要是公司生猪饲料产品贡献，近年来公司生猪饲料产品虽然相比其他饲料产品毛利率较高，但随着我国2018年爆发非洲猪瘟以来生猪养殖存栏量及出栏量出现大幅减少，生猪饲料需求减少，生猪饲料毛利贡献呈现逐年下降趋势。

　　公司禽料自报告期内收入从2017年的8,211.96万元，增长至2019年的117,222.08万元，复合增长率为277.82%，2020年1-9月公司禽料收入为157,822.07万元，报告期内禽料收入高速增长，但目前毛利贡献较低，主要系饲料行业中禽料的毛利率较其他饲料产品的毛利率整体较低，另外公司禽料处于高速扩张期，公司加大了促销的力度，导致禽料整体毛利较低。

　　报告期内，公司水产饲料毛利贡献整体较低，但随着公司水产饲料销量增长，公司水产饲料的毛利贡献保持稳步的大幅增长趋势。

　　（2）养殖业务

　　报告期内，公司养殖业务毛利受行业生猪价格波动产生一定的波动影响，但整体随着公司生猪养殖规模的提升，公司生猪养殖业务毛利占比呈现大幅上升趋势。公司生猪养殖业务2017年贡献毛利达到5,318.99万元，占主营业务毛利的比例为5.76%；2018年以来生猪价格呈现明显的下降，导致2018年生猪养殖业务毛利累计为-1,124.56万元；2019年，随非洲猪瘟疫情在全国爆发，部分中小散养户加速退出，我国生猪市场价格呈现快速回升，另外公司养殖规模持续增长，当期毛利贡献22,406.65万元，占主营业务毛利的比例为30.52%。2020年1-9月，公司随着我国生猪存栏的持续大幅下降，生猪价格持续保持高位，公司近年来抓住机遇，积极响应国家号召，保障生猪供应，积极实施产业链一体化发展战略，推动“饲料+养殖”的双主业协同发展，报告期内养殖规模保持快速增长，公司2020年1-9月，毛利贡献达108,555.07万元，毛利占公司主营业务的比例提升至76.94%。

　　（3）兽药动保业务

　　报告期内，公司兽药动保业务主要系猪用兽药及动保产品，整体毛利贡献占比较小。2017年、2018年、2019年及2020年1-9月，发行人毛利兽药动保毛利分别为1,677.56万元、1,227.25万元、885.06万元及710.47万元，占主营业务毛利的比例分别为1.82%、1.56%、1.21%及0.50%，收入和占比整体呈现下降趋势，主要系近年来我国生猪存栏量下降幅度较大导致的兽药动保需求有所减少所致。

　　2、主营业务毛利率

　　报告期内，公司各主要产品毛利率变化情况如下表：

　　报告期内，发行人综合毛利率分别为18.84%、13.67%、12.70%及19.25%，2018年受下游生猪价格持续低迷及上游主要饲料原材料价格上涨的影响，公司综合毛利率出现较大幅度的下降；2020年1-9月，受非洲猪瘟影响，我国生猪存栏大幅下降，生猪价格大幅上涨，公司综合毛利率大幅提高。

　　（1）饲料业务毛利率变动情况

　　①饲料业务毛利率变动分析

　　饲料业务分产品类型来看，生猪饲料的产品整体高于其他饲料产品，禽料的毛利率相对较低。报告期内，公司饲料业务毛利率分别为18.61%、14.61%、10.50%及6.52%。报告期内公司饲料产品的毛利率整体呈现下降趋势，主要原因系：①下游生猪养殖行业客户格局变动所致，下游生猪养殖行业中小散养户加速退出，而中大型规模养殖场占比逐步提升，规模养殖场的饲料需求议价能力相对较强，部分规模养殖企业产业逐步延生至上游饲料生产，部分规模养殖户采用与大型饲料企业合作采用饲料代工模式，导致饲料行业的整体毛利有所下降所致；②公司饲料业务受生猪存栏下降导致生猪饲料需求减少，公司饲料收入结构中禽料占比逐年大幅提升，导致公司饲料整体毛利有所下降。公司报告期各期毛利变动情况分析如下：

　　2018年饲料综合毛利率为14.61%，比2017年下降4.00%，主要系①公司产品结构中毛利相对较低的配合饲料销量增长较大，造成公司综合毛利率有所下降；②饲料生产原材料中玉米、豆粕、鱼粉等原料采购价格上升较多，且由于猪价行情低迷，下游客户自身生存较为艰难，公司无法将全部成本压力向下转移；③由于公司新建工厂的产能还未完全释放，公司饲料业务产能利用率有所下降，导致资产摊销和折旧等固定成本摊薄能力下降。

　　2019年公司饲料综合毛利率为10.50%，比2018年下降4.11%，主要系公司饲料结构中毛利率较低的禽料收入占比大幅提升所致，2019年公司禽料的收入为117,222.08万元，较2018年的16,556.42万元增加100,665.66万元，禽料占公司饲料业务收入的占比由3.11%增加至24.95%。

　　2020年1-9月，公司饲料综合毛利率为6.52%，较2019年的10.50%下降3.98%，主要系：①因非洲猪瘟影响，公司毛利相对较高的猪饲料产品销量同比下降；②2019年公司饲料结构中毛利率较低的禽料收入占比大幅提升导致饲料综合毛利有所下降，2020年1-9月公司禽料的收入占公司饲料业务收入的占比由24.95%提高至35.29%；③2020年开始公司执行新的收入准则，根据准则要求，公司运杂费自2020年起纳入生产成本导致毛利率有所下降。

　　②同行业饲料业务毛利率情况

　　注：1、同行业上市公司2020年三季报未单独披露饲料业务毛利率，因此此处采用2020年半年报饲料业务毛利率对比。

　　2、以上数据来源上市公司财务报告，未列示数据的部分为同行业上市公司未开展饲料业务或未披露饲料业务毛利率。

　　报告期内，同行业上市公司饲料业务的平均毛利率分别为13.43%、12.71%、13.02%及13.21%，整体饲料业务毛利率保持相对稳定。公司饲料业务毛利率为18.61%、14.61%、10.50%及6.52%，呈现逐年下降趋势，主要系公司饲料业务结构中低毛利的禽料及水产料占饲料业务收入的比重增幅较大，禽料及水产料合计收入由2017年的8,279.28万元增长至2020年1-9月的218,406.81万元，占饲料业务收入比重由2017年的1.81%增长至2020年1-9月的48.84%，公司报告期内禽料及水产料业务处于培育期及快速扩张期，开拓期内公司饲料业务以打开市场为主要战略，相对毛利率更低。

　　（2）养殖业务毛利率变动情况

　　①养殖业务毛利率变动分析

　　报告期内，发行人养殖业务的毛利率分别为22.64%、-3.90%、25.41%及54.76%。发行人养殖业务毛利率主要受生猪价格行情影响，2017年生猪价格从高位略有下降，导致毛利率有一定下降。2018年，全国生猪价格下跌幅度明显，均价最低下跌至10元/千克左右，整个生猪养殖行业的低迷导致公司2018年生猪养殖业务毛利率出现大幅下降。2019年至2020年1-9月，随着生猪存栏大幅下降，生猪供应逐渐减少，生猪价格出现大幅上涨，公司养殖业务毛利率亦出现大幅提升。

　　②同行业生猪养殖业务毛利率情况

　　注：1、同行业上市公司2020年三季报未单独披露生猪养殖业务毛利率，因此此处采用2020年半年报生猪养殖业务毛利率对比；

　　2、以上数据来源上市公司财务报告，未列示数据的部分为同行业上市公司未披露生猪养殖业务毛利率。

　　报告期内，同行业上市公司生猪养殖业务的平均毛利率分别为22.89%、7.12%、27.69%及51.47%，整体变动与生猪价格变动密切相关，2017年至2018年毛利率呈现大幅下降，2018年至2020年1-9月大幅回升。报告期内，公司整体毛利率与同行业上市公司整体趋势一致。

　　（3）其他业务毛利率变动分析

　　报告期内，兽药动保产品主要面向公司下游饲料客户销售，毛利率较高，整体维持在40%以上；屠宰及食品、原料贸易及其他业务规模较小，报告期内毛利率整体较低。

　　（4）同行业的综合毛利率变动情况

　　报告期内，同行业上市公司的综合毛利率变动情况如下：

　　2017年、2018年、2019年及2020年1-9月，同行业上市公司毛利率行业平均分别为17.30%、11.95%、18.80%及28.49%。同行业上市公司行业平均毛利率2018年较2017年下降5.35%，主要系2018年生猪养殖行业低迷，销售价格较低导致的行业毛利下降所致，该期间公司的毛利率下降5.16%，变动和同行业保持基本一致；2018年至2020年1-9月平均毛利逐年增长，同行业上市公司行业平均毛利率由2018年的11.95%上升至2020年1-9月的28.49%，主要系生猪价格持续上涨带来的毛利率提高，该期间公司的毛利率由13.67%上升至19.25%，整体趋势和同行业保持一致，但幅度低于同行业，主要系公司收入结构中原来以生猪饲料为主，但受非洲猪瘟疫情影响生猪存栏下降导致生猪饲料销售占比下降，而低毛利的禽料及原料贸易业务占比报告期大幅提升所致。综上所述，公司整体综合毛利率和同行业变动趋势保持一致。

　　（五）期间费用分析

　　报告期内，发行人期间费用及占营业收入的比例情况如下表所示：

　　单位：万元

　　报告期内，公司的期间费用随着经营规模的扩大占营业收入的比例呈逐年下降趋势。报告期内，期间费用占营业收入的比例分别为15.59%、12.76%、10.65%和8.42%。

　　1、销售费用

　　报告期内销售费用主要项目列示如下：

　　单位：万元

　　注：2020年1-9月运杂费为2,793.43万元，按新收入准则要求调至营业成本。

　　公司的销售费用主要包括销售与服务人员职工薪酬、运杂费和差旅费等。报告期内，公司销售费用中的职工薪酬、差旅费及运杂费合计金额分别为40,015.36万元、36,965.42万元、23,182.73万元及14,582.48万元，占销售费用的比例分别为88.66%、91.81%、91.47%及87.73%。

　　报告期内，公司销售费用率分别为9.21%、6.99%、4.38%和2.27%，公司销售费用率呈下降趋势，主要系报告期内行业格局变化及公司业务结构变化结果所致。（1）报告期内公司猪饲料业务受非洲猪瘟疫情影响，我国生猪养殖散养户加速退出，导致我国生猪存栏量出现了较大幅度下降，生猪养殖行业规模养殖场因非洲猪瘟疫情防控体系更为完善，行业整体规模化猪场占比提高，面对公司饲料业务下游客户结构调整，公司适当优化减少销售人员数量，以提高销售人员人均产出效率；（2）报告期内，公司业务结构中禽料业务及生猪养殖业务占比逐渐大幅提升，但该两类业务销售人员需求较小，特别是生猪养殖业务只需极少量的销售人员，报告期内公司受前述行业及业务变化，公司销售人员整体出现较大幅度减少。报告期内各期末，公司销售人员及服务人员数量分别为2,562人、1,956人、1,313人及1,468人，公司销售人员数量的减少，因此使得公司销售费用中职工薪酬、差旅费及会务费等费用的大幅下降。

　　报告期内，公司运杂费2018年为7,144.59万元，下降至2019年的4,112.01万元，主要系公司毛利率相对较高的生猪饲料业务销量及收入占比下降所致。2020年起公司按照新收入准则要求将运杂费调整至营业成本，公司2020年1-9月运杂费为2,793.43万元。

　　2、管理费用

　　报告期内管理费用主要项目列示如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司的管理费用主要包括职工薪酬、差旅费、招待费、租赁费、折旧费和资产摊销等，上述各项费用占管理费用的比例合计分别为81.04%、75.92%、80.05%和76.20%。公司的管理费用率分别为3.37%、2.65%、3.39%和3.78%。

　　2018年度公司管理费用金额及占比下降主要系：一方面，公司通过股权激励方式对中层管理人员进行了激励，提升公司管理团队的积极性，提升经营效率，降低经营成本，另一方面，2018年度公司业绩受行业影响，公司管理人员的绩效薪酬有所下降。

　　2019年度公司管理费用较2018年度增加4,350.76万元，增长28.51%，主要系公司整体净利润高于2018年度，公司管理人员的绩效薪酬增加以及公司加强养殖生产管理总部建设，人工支出增加所致所致。

　　2020年1-9月，公司管理费用较上年同期增长110.53%，增幅较大，主要系公司盈利出现大幅增长，相应绩效奖金增加；公司搭建养猪产业总部、筹建养殖场、扩大养殖规模扩大相应带来职工薪酬支出增长；以及公司股权激励计提股份支付费用增加所致。

　　3、研发费用

　　报告期内，研发费用主要项目列示如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司研发费用金额分别为10,734.59万元、10,973.34万元、7,285.07万元及4,613.31万元，2017年至2018年公司研发费用支出整体较为稳定，2019年及2020年1-9月，公司研发费用较上年同期出现一定幅度下降，主要系自2018年非洲猪瘟爆发以来，生物安全防控要求提升，影响公司研发业务开展，因此公司减少了研发费用的支出。报告期内公司研发支出全部为费用化支出。

　　4、财务费用

　　报告期内财务费用主要项目列示如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司在全国布局新建饲料生产基地及生猪养殖基地，业务处于快速扩张中，公司的筹资方式以银行借款和融资租赁方式为主。随着公司银行借款的增加，财务费用中利息支出逐年增加。

　　（六）资产减值及营业外收支分析

　　1、资产减值损失、信用减值损失

　　资产减值损失主要为各期计提的跌价准备，具体明细如下：

　　单位：万元

　　信用减值损失主要为期末对应收账款、其他应收款提取的坏账准备，具体明细如下：

　　单位：万元

　　报告期内，发行人坏账损失主要系对应收账款、其他应收款采用组合分析法与单项计提法相结合的方式计提信用减值损失，计提金额随着放入的应收款项金额增加而相应增加。

　　2018年及2019年，发行人计提存货跌价损失主要系公司按照成本与可变现净值孰低原则对消耗性生物资产计提存货跌价准备。2018年，公司于资产负债表日对各项可供出售金融资产进行单独检查和减值测试，有客观证据表明该金融资产发生减值的，依据测试结果计提相应减值准备，受公司持股10%的参股公司江苏加华种猪有限公司发生非洲猪瘟疫情影响，公司对持有的可供出售金融资产计提减值准备1,000.00万元。

　　2、营业外收支

　　单位：万元

　　2020年1-9月公司营业外收入金额增幅较大，主要系因公司取得子公司的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益2,647.54万元。2020年1-9月公司营业外支出金额增幅较大，主要系公司对外捐赠金额增加所致，当期对外捐赠金额524.41万元。

　　（七）非经常性损益及对经营成果影响

　　报告期内，公司非经常性损益情况如下表所示：

　　单位：万元

　　报告期内，公司归属于公司普通股股东的非经常性损益分别为783.91万元、297.39万元、993.55万元和4,965.18万元，占归属于普通股股东净利润的比例分别为7.25%、9.87%、34.08%和9.89%，报告期内，公司净利润主要来自于主营业务。2018年非经常性损益净额有所下降，主要系公司对参股江苏加华计提可供出售金融资产跌价准备所致。2020年1-9月非经常性损益净额有所增长，主要系公司取得子公司、联营企业及合营企业的投资成本小于取得投资时应享有被投资单位可辨认净资产公允价值产生的收益增加所致。

　　三、现金流量分析

　　（一）现金流量表结构及变化

　　报告期内，公司现金流量情况如下表：

　　单位：万元

　　（二）经营活动产生的现金流量分析

　　报告期内，公司产销规模不断扩大，总体销售和回款情况良好。销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比例分别为97.62%、97.20%、100.61%和98.15%，销售回款与营业收入的匹配性良好。报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为4,192.34万元、2,726.12万元、39,415.92万元及-16,417.76万元。2020年1-9月公司经营活动产生的现金流量净额为-16,417.76万元，较2019年下降55,833.68万元，主要系公司当期完成非公开发行股票募集资金净额13.65亿元，公司资金相对宽松，为降低公司采购成本，适度缩短了采购货款的应付账期，在公司饲料及养殖业务生产规模扩大、存货增加的同时，应付账款略有下降所致。

　　（三）投资活动产生的现金流量分析

　　报告期内，公司生产经营规模快速扩张，加大在全国布局投资建设猪场及饲料养殖生产基地。报告期内，公司对土地、厂房和生产设备投入较大，固定资产账面价值从2017年末的71,882.36万元增长至2020年9月末的289,989.41万元，增长幅度为303.42%；在建工程账面价值从2017年末的23,261.42万元增长至2020年9月末的141,843.47万元，增幅为509.78%；无形资产账面价值从2017年末的14,322.85万元增长至2020年9月末的34,183.89万元，增幅为138.67%。

　　（四）筹资活动产生的现金流量分析

　　2017年下半年公司成功上市，首次公开发行股票募集资金净额为2.30亿元；2018年、2019年和2020年，公司通过授予激励对象限制性股票分别筹集资金0.40亿元、0.49亿元和0.87亿元；2020年二季度，公司非公开发行股票完成发行，募集资金净额13.65亿元；另外，报告期内公司积极通过银行借款等方式筹措资金，充分有效利用各种融资方法，优化资本结构，促进公司快速向好发展。

　　第六节 本次募集资金运用

　　一、本次募集资金投资项目概述

　　本次公开发行可转换公司债券募集资金总额（含发行费用）为10.00亿元，扣除发行费用后，将投资于以下项目：

　　单位：万元

　　注：上述募集资金投资建设项目中拟使用募集资金部分均为资本化支出部分。

　　为抓住市场有利时机，使项目尽快建成并产生效益，在本次募集资金到位前，公司可根据项目进度的实际情况通过自筹资金进行部分投入，并在募集资金到位后予以置换。公司可根据实际情况，在不改变投入项目的前提下，对上述单个或多个项目的募集资金拟投入金额进行调整。

　　募集资金到位后，若扣除发行费用后的实际募集资金净额少于拟投入募集资金总额，不足部分由公司以自筹资金解决。

　　以上募投项目实施主体均为公司全资或控股子公司，募集资金到位后，公司将以募集资金净额向以上子公司增资或借款形式用于募投项目建设，若采用借款方式实施，借款利率不低于借款发放时银行同期贷款基准利率和全国银行间同业拆借中心公布的同期贷款市场报价利率（LPR）。

　　二、本次发行的背景和目的

　　（一）生猪养殖行业受到国家政策的大力扶持

　　畜牧业是农业和农村经济的支柱产业，是我国国民经济和社会发展的基础产业。发展畜牧业对保障国家食品安全、增加农民收入、推进农业现代化和社会主义新农村建设、促进农村经济结构调整，具有极为重要的战略意义。尤其是2018年8月我国爆发非洲猪瘟后，生猪供应持续下滑，猪肉价格长期处于高位。受非洲猪瘟疫情持续影响，2019年我国猪肉产量为4,255万吨，同比下降21.26%，猪肉供应下降明显。为恢复生猪生产，保障猪肉供应，国家制定了一系列扶持生猪养殖行业发展的政策，这对于恢复生猪生产、保障生猪供应、促进产业升级等方起到重要而积极的作用，本次募投项目建设积极响应国家号召，紧紧围绕生猪养殖行业，受到国家政策的大力扶持。

　　（二）集约化、标准化、现代化的生猪养殖模式是行业发展趋势

　　我国是全球生猪养殖大国，目前在我国生猪饲养方式中小规模养殖比例仍然较大，规模化养殖程度比较低。而中小规模养殖模式由于设施条件和技术积累等因素，使得无论在成本、效率，还是应对市场价格波动风险能力均不具备优势。而规模化养殖则在原材料采购、标准化生产、系统技术集成应用、生产成绩、人均效率和成本控制等方面优势明显，且能够长期、较稳定地为社会提供安全的畜禽产品，有利于食品安全的监控，提高我国畜禽产品的质量，符合社会和行业发展的需求。

　　因而，规模化、标准化养殖企业在资金、技术、质量管理等多个方面具有较大的比较优势，是行业发展的一个明显趋势。

　　（三）行业内大型企业产业链不断延伸趋势明显

　　畜牧业产业链较长，上游连接着玉米、大豆等作物种植业，自身包含饲料加工、疫苗兽药、畜禽养殖等子行业，下游连接着农副食品加工行业。随着畜牧业行业企业规模的扩大，大型企业逐步在饲料原料、饲料加工、疫苗兽药、畜禽养殖、屠宰及食品加工领域等产业链上下游各环节进行延伸，纵深发展打造全产业链农牧企业，建立较强的竞争优势和抗风险能力。在产业链一体化发展趋势下，大型企业的细分行业属性逐步弱化，综合产品和服务提供能力增强，行业竞争与合作在产业链全方位展开。

　　（四）本次募集资金项目是当前发展背景下公司业务发展的需要

　　公司2011年以猪饲料业务起步创业，2014年开始涉足养猪业务。当前公司正处于二次创业的关键阶段，公司实行“饲料+养猪”双主业发展战略，力求提升生猪产业链价值，打造产业链一体化经营优势。公司本次募集资金投资项目均将围绕着公司主业，继续扩大公司生猪养殖业务规模，响应国家政策法规对“规模化养殖”的发展要求，积极恢复生猪生产，保障我国猪肉供应，适应饲料行业的整合及产业链一体化的发展战略需求，符合畜牧业发展趋势。

　　三、项目实施的必要性和可行性

　　（一）项目实施的必要性

　　1、发展规模化养殖是建设现代畜牧业的必由之路

　　目前我国生猪养殖行业产业结构不尽合理，中小规模养殖场依然占据主导地位，而这些中小规模养殖场存在基础设施薄弱、猪场设计不合理、生产效率低下、环境治理能力差、防疫体系薄弱等一系列问题，难以适应现代畜牧业生产发展的需要。有鉴于此，中共中央、国务院及国家各政府部门相继出台了《中共中央、国务院关于加大改革创新力度加快农业现代化建设的若干意见》、《全国生猪生产发展规划（2016-2020年）》等政策法规，大力扶持及推进规模化、集约化、标准化畜禽养殖，增强畜牧业竞争力。随着我国政策引导与养殖效率的要求，我国正推动畜牧业的转型升级，从传统养殖方式向规模化、生态环保、高效安全的方向发展，提高行业集中度。本次募集资金投资项目响应了国家政策法规对“规模化养殖”的发展要求，符合畜牧业发展趋势。

　　2、标准化养殖和精细化饲养是生猪养殖必然趋势

　　长期以来，我国生猪养殖是以农户散养为主，中小规模养殖户受规模的影响和资金、人员的限制，生产和管理还属于粗放式经营，科学饲养的意识淡薄，精细化管理水平严重滞后，已严重影响了我国养殖水平的提高。近年来在国家的大力支持下出现一批标准化养殖示范场已起到良好的示范作用，促使企业通过对人才培养及建立标准化养殖场，做到了对猪舍的精细设计，在品种改良、饲料营养、母猪繁殖等环节的精细管控，在清洁消毒、疫苗接种、药物保健等疫病防控环节的精细把握。因此，长期困扰我国生猪养殖产业效率低、成本高，且环境保护能力较弱的局面即将面临变革，而规模化标准化的生态环保型养猪将在未来的市场处于竞争优势地位。

　　3、生猪养殖关系百姓“菜篮子”，市场前景广阔

　　在我国人民的饮食结构中，肉类消费主要为猪肉，约占肉类消费的60%，生猪养殖产业的发展直接关系到百姓的“菜篮子”。随着我国经济的发展和人民生活水平的不断提高，我国居民的膳食结构逐步改善，口粮消费继续下降，猪肉等畜产品消费持续上升，优质安全畜产品需求不断增加，未来安全优质的猪肉制品的生产、加工必然得到快速发展，“优质放心猪肉”呈现出广阔的市场前景，具有巨大的经济和社会效益。

　　4、实现公司战略目标的需要

　　公司自成立以来以“创建世界领先的农牧企业”为愿景，秉承“以农为傲，滋养全球”的使命，致力于成为世界领先的农牧企业。目前公司围绕“以饲料为核心的服务企业、以食品为导向的养猪企业”的品牌定位，搭建“产业（饲料、养猪、动保、原料贸易）+农业互联网+客户支持服务”的全方位、全要素的农业产业链平台，致力于将产业链上下游各项业务做大做强，并通过不断优化、加强各项业务之间的联系和协作，提升生猪产业链价值，最终形成公司产业链一体化竞争优势。

　　（二）项目实施的可行性分析

　　1、政府大力支持生猪规模化养殖

　　生猪养殖行业的健康稳定发展，对于我国农业的整体发展和人民群众菜篮子的供应都至关重要。为了缓解生猪生产的周期性波动对生猪养殖业和居民的食物供应的不利影响，改善城乡居民的饮食结构，提高居民生活水平，国家在区域发展、养殖模式、用地支持、税收优惠、资金扶持等方面出台了诸多政策，鼓励生猪生产企业向专业化、产业化、标准化、集约化的方向发展。

　　2016年4月，农业部印发《全国生猪生产发展规划（2016~2020年）》明确提出要调整优化生猪生产结构和区域布局，要“大力发展适度规模养殖，建设现代生猪种业，提高标准化、集约化、机械化、自动化水平，实现数量增长向数量质量效益并重转变”。根据《规划》，到2020年，全国将实现猪肉产量5,760万吨，且出栏500头以上规模的养殖占比达到52%。

　　随着散养户加速退出，产业链一体化综合服务型企业在种猪培育、养殖成本、食品安全和饲料、疾病防控研发等方面具备竞争优势，公司将充分调动公司在饲料方面的配方、检测、加工技术优势及生产成本优势，充分发挥公司在养猪服务及饲料销售方面的市场优势、技术优势、人才优势，大力推进公司在生猪养殖产业化项目的实施，推进公司产业链一体化发展，实现规模经济效益最大化。本次公司生猪养殖项目积极响应了国家政策法规对“规模化生猪养殖”的发展要求和产业发展趋势。

　　2、公司具有丰富的管理经验及技术、人才储备

　　公司自成立之初就非常重视企业文化建设，把建设先进的企业文化和打造优秀的团队视为发展的根本、竞争力的源泉和基业长青的保障。公司坚持“人是傲农之本、发展之源”的人才理念，推行“文化化、专业化、年轻化、高效化、创业化”（五化）人才战略。公司通过多层次的管理培训、经验分享，提升管理人才的视野和管理能力，提高公司销售和服务队伍的专业化水平，以适应公司向农牧行业综合服务商转变的需要。

　　公司成立以来，旗下已设立了两百余家控股子公司，市场布局覆盖全国绝大部分省、市、自治区，已发展成为国内大型饲料生产厂商之一，公司已储备大量管理、销售、服务和技术人员，为项目的顺利实施提供强有力保障。

　　在养猪产业方面，公司非常重视养猪团队专业人才的招聘和培养投入。目前，公司已组建了一支包含多名博士和硕士在内的养猪产业核心管理团队，团队成员都具备多年丰富的现代化规模猪场养殖管理经验和优秀的专业知识技能，人才专长涵盖了猪遗传育种、猪场设计与建设、生产管理、营养与饲喂、疫病防治、环境保护等生猪养殖全方位内容。公司从学校、科研院所、行业招聘组建了一支优秀的猪场负责人团队，并经过近1至3年的训练（包括到欧美国家先进养殖企业进行专项交流培训）完全能胜任养猪产业发展的需要。

　　3、公司生猪养殖业务已具备丰富的规模养殖技术和管理经验

　　在生猪养殖方面，公司可充分利用自身已完成全国布局的饲料业务相配套，打造“饲料+养殖”协同发展的产业布局，公司围绕生猪产业链建立了饲料技术研究所、育种技术研究所、动物保健研究所、环境工程研究所、信息技术研究所和分析测试中心、动物医学中心，在全国多个省区建设育种基地，并且力争把育种产业做到行业领先。

　　公司成立养猪产业总部，保障养猪事业体系化和专业化管理。生产管理方面，公司遵循绿色环保、循环节能的科学养殖生产方式，建设现代化猪舍及自动化养殖设备，推广“种养结合”规模化生态养殖模式；疫病防控方面，公司无论是猪场实际运营管理，还是猪场的选址设计建设，都采用严格的、高标准的生物安全防疫要求，切实保证生物安全；遗传育种方面，公司从繁育体系上力求构建从核心群、扩繁群、商品母猪群的完善种猪繁育体系；信息化平台建设方面，公司搭建了猪OK猪场管理平台，通过猪OK平台和技术管理平台，公司可以为下游规模猪场提供母猪繁育管理、育肥管理、财务管理、统计分析及生产预警等猪场管理服务，以上服务使猪场做到了事前计划、事中控制、事后分析。公司通过多年的经营积累，已具备围绕生猪养殖业务的完整体系，建立了高效的养殖业务模式。

　　四、募集资金投资项目的具体情况

　　（一）长春傲新农牧发展有限公司农安一万头母猪场项目

　　1、项目概况

　　本项目建设规模为存栏10,000头的商品母猪场，主要产品为头均重25公斤的商品保育仔猪，项目总投资23,500.00万元，拟使用募集资金15,000.00万元，项目实施主体为公司控股子公司长春傲新，建设地点位于吉林省长春市农安县三岗镇河西村。

　　2、项目主要建设内容

　　本项目按生产区、生活管理区、环保处理区等分功能区域布局，做到各功能区界限分明。生产区主要包括后备猪舍、配种妊娠舍、分娩舍、保育舍及有关生产辅助设施，配备符合动物福利标准的养殖设备，包括全自动温控系统、全自动供料系统以及全自动清粪系统。生活管理区主要包括办公楼、员工宿舍、食堂等生活管理用房。环保处理区建设内容主要包括污水处理、病死猪无害化处理设施等。项目建成后存栏二元母猪10,000头，满产后预计年出栏25万头保育仔猪。

　　3、建设期

　　本项目建设期1年，自建设期满后开始运营，投产第1年达到设计生产能力的40%，第2年达到设计生产能力的80%，第3年达到设计生产能力的100%。

　　4、项目备案及环评

　　本项目已取得吉林省企业投资项目备案信息登记表（备案项目代码2020-220122-03-03-010882），以及农安县环境保护局出具的环评批复（农环审[2018]92号）。

　　5、投资估算

　　该项目总投资额为23,500.00万元，募集资金拟投入额15,000.00万元。该项目总投资估算如下：

　　6、经济效益测算

　　该项目的具体财务评价指标如下：

　　（二）滨州傲农现代农业开发有限公司滨州傲农种猪繁育基地项目

　　1、项目概况

　　本项目建设规模为存栏1万头商品母猪场（加1,250头扩繁线），主要产品为头均重7公斤的商品断奶仔猪，项目总投资20,500.00万元，拟使用募集资金13,300.00万元，项目实施主体为公司控股子公司滨州傲农，建设地点位于山东省滨州市沾化区富源街道东岔村王家洼。

　　2、项目主要建设内容

　　本项目按生产区、生活管理区、环保处理区等分功能区域布局，做到各功能区界限分明。生产区主要包括后备猪舍、配种妊娠舍、分娩舍及有关生产辅助设施，配备符合动物福利标准的养殖设备，包括全自动温控系统、全自动供料系统以及全自动清粪系统。生活管理区主要包括办公楼、员工宿舍、食堂等生活管理用房。环保处理区建设内容主要包括污水处理、病死猪无害化处理设施等。项目建成后存栏二元母猪10,000头，一元母猪存栏1,250头，满产后预计年出栏约26.5万头断奶仔猪。

　　3、建设期

　　本项目建设期1年，自建设期满后开始运营，投产第1年达到设计生产能力的40%，第2年达到设计生产能力的80%，第3年达到设计生产能力的100%。

　　4、项目备案及环评

　　本项目已取得山东省建设项目备案（项目代码：2020-371603-03-03-005957），以及滨州市沾化区行政审批服务局出具的环评批复（沾审建环书[2020]1号）。

　　5、投资估算

　　该项目总投资额为20,500.00万元，募集资金拟投入额13,300.00万元。该项目总投资估算如下：

　　6、经济效益测算

　　该项目的具体财务评价指标如下：

　　（三）泰和县富民生态养殖科技有限公司生猪生态循环养殖小区项目（一期）

　　1、项目概况

　　本项目建设规模为存栏10,000头的商品母猪场，主要产品为头均重7公斤的断奶商品仔猪，项目总投资17,600.00万元，拟使用募集资金14,200.00万元，项目实施主体为公司控股子公司泰和富民，建设地点位于江西省吉安市泰和县冠朝镇东岭村。

　　2、项目主要建设内容

　　本项目按生产区、生活管理区、环保处理区等分功能区域布局，做到各功能区界限分明。生产区主要包括后备猪舍、配种妊娠舍、分娩舍及有关生产辅助设施，配备符合动物福利标准的养殖设备，包括全自动温控系统、全自动供料系统以及全自动清粪系统。生活管理区主要包括办公楼、员工宿舍、食堂等生活管理用房。环保处理区建设内容主要包括污水处理、病死猪无害化处理设施等。项目建成后存栏二元母猪10,000头，满产后预计年出栏约25万头断奶仔猪。

　　3、建设期

　　本项目建设期1年，自建设期满后开始运营，投产第1年达到设计生产能力的40%，第2年达到设计生产能力的80%，第3年达到设计生产能力的100%。

　　4、项目备案及环评

　　本项目已取得泰和县发改委备案（泰发改字[2020]260号），以及吉安市生态环境局出具的环评批复（吉市环评字[2020]82号）。

　　5、投资估算

　　该项目总投资额为17,600.00万元，募集资金拟投入额14,200.00万元。该项目总投资估算如下：

　　6、经济效益测算

　　该项目的具体财务评价指标如下：

　　（四）广西柯新源原种猪有限责任公司（宁武项目）

　　1、项目概况

　　本项目建设规模为存栏母猪2,500头的核心育种场，生产杜洛克、大白、长白纯种猪，项目总投资12,000.00万元，拟使用募集资金8,000.00万元，项目实施主体为公司控股子公司广西柯新源，建设地点位于广西壮族自治区南宁市武鸣区宁武镇粱新村林汉屯。

　　2、项目主要建设内容

　　本项目按生产区、生活管理区、环保处理区等分功能区域布局，做到各功能区界限分明。生产区主要包括后备猪舍、配种妊娠舍、分娩舍、保育舍、育肥舍及有关生产辅助设施，配备符合动物福利标准的养殖设备，包括全自动温控系统、全自动供料系统以及全自动清粪系统。生活管理区主要包括办公楼、员工宿舍、食堂等生活管理用房。环保处理区建设内容主要包括污水处理、病死猪无害化处理设施等。项目建成后存栏纯种母猪2,500头，满产后预计年出栏约1.2万头一元种猪、2.25万头断奶仔猪及2.4万头育肥猪。

　　3、建设期

　　本项目建设期1年，自建设期满后开始运营，投产第1年达到设计生产能力的40%，第2年达到设计生产能力的80%，第3年达到设计生产能力的100%。

　　4、项目备案及环评

　　本项目已取得南宁市武鸣区投资项目备案（项目代码：2019-450122-03-03-040915），以及南宁市行政审批局出具的环评批复（南审环建[2020]63号）。

　　5、投资估算

　　该项目总投资额为12,000.00万元，募集资金拟投入额8.000.00万元。该项目总投资估算如下：

　　6、经济效益测算

　　该项目的具体财务评价指标如下：

　　（五）吉水县傲诚农牧有限公司生猪生态循环养殖小区项目

　　1、项目概况

　　本项目建设规模为存栏母猪5,000头扩繁育种场（含2万头保育育肥存栏的种猪培育），主要生产二元种猪，项目总投资16,000.00万元，拟使用募集资金12,500.00万元，项目实施主体为公司全资子公司吉水傲诚，建设地点位于江西省吉安市吉水县螺田镇新和村。

　　2、项目主要建设内容

　　本项目按生产区、生活管理区、环保处理区等分功能区域布局，做到各功能区界限分明。生产区主要包括后备猪舍、配种妊娠舍、分娩舍及有关生产辅助设施，配备符合动物福利标准的养殖设备，包括全自动温控系统、全自动供料系统以及全自动清粪系统。生活管理区主要包括办公楼、员工宿舍、食堂等生活管理用房。环保处理区建设内容主要包括污水处理、病死猪无害化处理设施等。项目建成后存栏一元母猪5,000头，保育育肥存栏20,000头，满产后预计年出栏约18,750头二元母猪、6.6万头断奶仔猪和3.7万头育肥猪。

　　3、建设期

　　本项目建设期1年，自建设期满后开始运营，投产第1年达到设计生产能力的40%，第2年达到设计生产能力的80%，第3年达到设计生产能力的100%。

　　4、项目备案及环评

　　本项目已取得江西省企业投资项目备案（项目代码：2020-360822-03-03-020693），以及吉安市生态环境局出具的环评批复（吉市环评字[2020]108号）。

　　5、投资估算

　　该项目总投资额为16,000.00万元，募集资金拟投入额12.500.00万元。该项目总投资估算如下：

　　6、经济效益测算

　　该项目的具体财务评价指标如下：

　　（六）傲华畜牧10,000头商品母猪生态化养殖基地

　　1、项目概况

　　本项目建设规模为存栏10,000头的商品母猪场，主要产品为头均重7公斤的断奶商品仔猪，项目总投资18,000.00万元，拟使用募集资金7,000.00万元，项目实施主体为公司控股子公司漳州傲华，建设地点位于福建省漳州市漳浦县湖西畲族乡岭脚村。

　　2、项目主要建设内容

　　本项目按生产区、生活管理区、环保处理区等分功能区域布局，做到各功能区界限分明。生产区主要包括后备猪舍、配种妊娠舍、分娩舍及有关生产辅助设施，配备符合动物福利标准的养殖设备，包括全自动温控系统、全自动供料系统以及全自动清粪系统。生活管理区主要包括办公楼、员工宿舍、食堂等生活管理用房。环保处理区建设内容主要包括污水处理、病死猪无害化处理设施等。项目建成后存栏二元母猪10,000头，满产后预计年出栏约25万头断奶仔猪。

　　3、建设期

　　本项目建设期1年，自建设期满后开始运营，投产第1年达到设计生产能力的40%，第2年达到设计生产能力的80%，第3年达到设计生产能力的100%。

　　4、项目备案及环评

　　本项目已取得福建省投资项目备案（项目代码：2020-350623-03-03-022033），以及漳州市漳浦生态环境局出具的环评批复（浦环审[2020]36号）。

　　5、投资估算

　　该项目总投资额为18,000.00万元，募集资金拟投入额7,000.00万元。该项目总投资估算如下：

　　6、经济效益测算

　　该项目的具体财务评价指标如下：

　　（七）偿还银行借款

　　1、项目概况

　　本次公开发行可转换公司债券拟使用募集资金30,000万元用于偿还银行借款，目的是增强公司资金实力，优化公司资产负债结构，减少财务费用，改善公司财务状况，提高公司抗风险能力和持续经营能力。

　　2、优化资本结构，降低财务风险

　　公司目前处于快速发展期，正在全国范围内完善公司的产业布局，公司业务发展资金需求量较大，过去主要资金来源为自有资金、银行借款及融资租赁，因此公司的资产负债率显著高于同行业上市公司同期资产负债率平均水平，一定程度上制约了公司业务拓展。

　　公司及同行业上市公司资产负债率情况如下：

　　根据上表，2017年末、2018年末、2019年末及2020年9月末，公司合并报表资产负债率分别61.96%、69.47%、73.92%及64.68%，同行业上市公司平均资产负债率为41.27%、45.72%、43.04%及47.05%。公司的资产负债率整体高于上述7家同行业上市公司的平均资产负债率水平，财务杠杆利用率较高。

　　随着公司业务的不断发展，对资金的需求不断提高，近年来公司主要通过负债的方式满足公司的资金需求。本次公开发行可转换公司债券募集资金到位后，短期内公司的总资产和总负债规模均有所增长，但随着可转债陆续转换为公司股份，公司净资产规模提升，资本实力显著增强，资产负债率将下降，资产负债结构将趋于合理。

　　3、降低财务费用，提升公司营运资金水平

　　公司所属行业正逐步由劳动密集型产业向资本密集型产业转换，资金需求量较大，公司通过银行借款、融资租赁等方式融入资金，有息负债规模呈上升趋势，增加了公司财务费用。自2017年以来，公司财务费用中利息支出占利润总额的比重如下：

　　单位：万元

　　公司利用有息负债进行业务扩张，一方面提升了公司竞争力，另一方面也增加了公司还本付息的财务负担，一定程度上影响了公司的盈利水平，也对公司造成一定的经营业绩压力。本次发行可转债偿还部分银行借款，有利于优化公司资本结构，降低公司利息支出，提升公司整体盈利能力和增强公司发展潜力。

　　4、缓解短期偿债压力

　　截至2020年9月30日，公司流动负债合计余额达53.09亿元、流动比率0.70，速动比率0.43，处于较低水平，短期偿债能力较弱。随着本次募集资金的到位，可以一定程度上缓解公司的短期偿债压力。

　　5、公司业务扩张需要良好的资金运营环境支持

　　近年来，公司业务规模不断扩大，经营发展稳中有进，但是公司经营仍然面临市场环境变化、国家信贷政策变化、流动性风险等多种风险。通过将部分募集资金偿还银行借款，有利于减轻公司资金压力，提高公司的抗风险能力、财务安全水平和财务灵活性，推动公司持续稳定的经营。

　　五、本次募集资金运用的影响

　　（一）对公司业务的影响

　　本次募集资金项目符合国家相关产业政策、市场发展趋势及公司未来的发展战略，具有良好的市场前景和经济效益。通过本次募集资金投资项目的实施，将进一步壮大公司的规模和实力，增强公司的竞争力，为公司持续发展、提高股东回报提供更有力的支持。

　　（二）对公司财务状况的影响

　　本次可转债发行完成后，公司的总资产和总负债规模均有所增长，但随着可转债陆续转换为公司股份，公司净资产规模将逐步扩大，资产负债率将逐步降低，公司偿债能力将逐步增强。本次募集资金可缓解公司为解决资金需求而通过债权融资的压力，有助于控制有息债务的规模，减少公司财务费用的支出，从而提高公司的经营业绩。另外，随着募集资金投资建设项目效益的产生，公司的业务收入水平将稳步增长，盈利能力将得到进一步提升，公司的整体实力和抗风险能力均将得到显著增强。

　　第七节  备查文件

　　除募集说明书披露的资料外，公司将整套发行申请文件及其他相关文件作为备查文件，供投资者查阅。有关备查文件目录如下：

　　一、发行人最近三年及一期的财务报告及审计报告；

　　二、保荐机构出具的发行保荐书及发行保荐工作报告；

　　三、法律意见书及律师工作报告；

　　四、注册会计师关于前次募集资金使用情况的鉴证报告；

　　五、中国证监会核准本次发行的文件

　　六、资信评级机构出具的资信评级报告；

　　七、其他与本次发行有关的重要文件。

　　自募集说明书公告之日起，投资者可至发行人、主承销商住所查阅募集说明书全文及备查文件，亦可在中国证监会指定网站（http://www.cninfo.com.cn）查阅本次发行的《募集说明书》全文及备查文件。