（上接D42版）宁波金田铜业（集团）股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书摘要（下转D44版）

　　（上接D42版）

　　四、非经常性损益明细表

　　报告期内，公司非经常性损益如下表所示：

　　单位：万元

　　第六节  管理层讨论与分析

　　本公司管理层对公司的财务状况、盈利能力、现金流量等作了简明的分析。本公司董事会提请投资者注意，以下讨论与分析应结合本公司经审计的财务报告和募集说明书披露的其它信息一并阅读。

　　如无特别说明，本节引用的2017年度、2018年度和2019年度财务数据均摘自于经审计的财务报告，2020年1-9月财务数据摘自于未经审计的财务报告

　　一、财务状况分析

　　（一）资产结构与资产质量分析

　　报告期各期末，公司资产总体构成情况如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司资产规模总体保持增长态势，主要系公司主营业务经营规模扩大所致。2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，公司资产总额分别为822,095.45万元、915,318.90万元、1,038,794.11万元和1,346,508.56万元，分别较上年末增长3.56%、11.34%、13.49%和29.62%。

　　从资产的结构来看，报告期内，公司资产构成中流动资产比重较大。2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，公司流动资产占总资产的比重分别为75.98%、71.08%、62.87%和67.63%。公司流动资产占总资产比重较高的主要原因系公司所处行业的特征为“料重工轻”，主要的铜原料及稀土原料的单位价值较高，公司生产运营所需的流动资产较多，如存货、应收票据及应收账款等。

　　1、流动资产分析

　　报告期各期末，公司流动资产构成情况如下：

　　单位：万元

　　公司流动资产以货币资金、应收票据、应收账款、应收款项融资、预付款项和存货为主，2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，上述资产合计占流动资产的比例分别为96.17%、96.01%、94.81%和94.30%。

　　2、非流动资产分析

　　报告期内各期末，公司非流动资产构成情况如下：

　　单位：万元

　　公司非流动资产主要由固定资产、在建工程和无形资产构成，2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，合计占非流动资产的比例分别为85.99%、85.18%、89.75%和89.26%。

　　（二）资产周转能力分析

　　报告期内，反映公司资产周转能力的主要财务指标情况如下：

　　注：2020年1-9月数据已年化。

　　与同行业上市公司资产周转能力指标对比如下：

　　注：同行业上市公司数据来源于Wind资讯及上市公司公告，2020年1-9月数据已年化。

　　1、应收账款周转率分析

　　2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司应收账款周转率分别为30.44、28.14、22.80和16.62，呈现一定下降趋势。与同行业上市公司相比，报告期内公司曾存在电解铜贸易业务，且该业务周转率较高。剔除其他业务收入影响，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司主营业务应收账款周转率分别为22.17、22.81、20.32和15.80，仍然远高于同行业上市公司平均水平，主要原因系公司为严格控制坏账风险，采取“高周转”的生产经营模式，给予客户的信用期较短，减少了流动资金的占用；另外，公司建立了完善的客户信用调查与持续跟踪评价制度，严格控制应收账款余额与账龄，并对销售人员执行严格的销售回款责任制，应收账款的回收速度快。

　　报告期内，账龄1年以内的应收账款占比均在98%以上，其中3个月以内的应收账款占比95%以上，账龄结构安全、合理。公司主要客户多为国内外知名企业，资信状况良好，到期应收账款能够及时收回，发生坏账的可能性较低。

　　2、存货周转率分析

　　2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司存货周转率分别为21.34、18.10、15.06和13.56，呈现一定下降趋势。与同行业上市公司相比，报告期内公司曾存在电解铜贸易业务，且该业务周转率较高。剔除其他业务成本影响，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司主营业务存货周转率分别为15.86、14.60、13.38和12.89，仍然高于大部分同行业上市公司平均水平，主要系公司经过多年发展，建立了符合市场需求的经营管理模式，通过科学的库存管理，实现了对存货的合理控制。同时，公司持续改善生产组织能力和加强生产组织灵活性，进一步提高存货管理效率。

　　（三）负债结构与负债质量分析

　　报告期内各期末，公司负债构成如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司负债结构未发生重大变化，负债主要由流动负债所构成，与公司经营模式、资产结构特征相关。

　　公司所处铜加工行业属于资金密集型行业，公司日常经营积累难以满足快速扩张的全部资金需求，因此充分利用良好的银行信用和供应商信用支持日常经营以及新增产能的资金需求。

　　公司负债以流动负债为主，报告期各期末，流动负债占负债总额的比例分别为93.54%、90.48%、90.22%和77.83%；公司负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款和长期借款，合计占负债总额的比例分别为67.13%、77.88%、80.73%和82.04%。

　　（四）偿债能力分析

　　报告期内，反映公司偿债能力的主要财务指标情况如下：

　　报告期内，由于公司烧结钕铁硼永磁材料产品销售收入占公司主营业务收入的比重较小，对公司偿债能力指标的影响很小，故选取铜加工企业作为可比上市公司，同行业上市公司偿债能力指标对比如下：

　　注：同行业上市公司数据来源于Wind资讯及上市公司公告。

　　1、短期偿债能力分析

　　（1）流动比率、速动比率

　　2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，公司流动比率分别为1.54、1.53、1.33和1.73，速动比率分别为1.12、0.92、0.80和1.11。公司流动比率、速动比率略低于同行业上市公司主要是因为报告期内随着产销规模扩大，经营资金需求量增加，资产流动性相对欠缺。2020年9月末，公司流动比率和速动比率较2019年末有所上升，主要系公司完成首次公开发行股票，净资产增加所致。

　　2、长期偿债能力分析

　　（1）资产负债率

　　2017年末、2018年末、2019年末和2020年9月末，母公司资产负债率分别为51.60%、59.10%、62.81%和49.66%，合并资产负债率分别为52.86%、51.46%、52.21%和50.24%。2017年至2019年，公司资产负债率均高于同行业上市公司，主要系公司在上市前，融资渠道相对单一所致。2020年9月末，公司资产负债率较2019年末有所下降，主要系公司完成首次公开发行股票，净资产规模增加所致。

　　总体而言，公司目前的资产负债水平和现有业务规模较为匹配，符合公司业务发展和实际生产经营情况。

　　（2）息税折旧摊销前利润和利息保障倍数

　　2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司息税折旧摊销前利润分别为86,200.74万元、90,008.90万元、103,787.14万元和81,706.87万元，利息保障倍数分别为5.78倍、3.59倍、4.32倍和4.80倍。报告期内，公司盈利能力较强，利息保障倍数处于较高水平，公司具备较强的偿债能力。

　　综上所述，公司经营情况良好，资产和负债结构合理，具有较强的债务偿还能力。2020年公司首次公开发行股票完成后，公司资产负债结构进一步得到优化，同时随着募集资金投资项目盈利能力逐步体现，公司的偿债能力将显著增强。

　　3、影响公司偿债能力的表外因素分析

　　公司长期以来与银行保持良好的合作关系，资信状况良好，从未发生过贷款逾期未偿还等信用不良行为。截至2020年9月末，公司及子公司在银行取得的授信额度总计为170.81亿元，能够满足生产经营资金周转的需要。同时公司在银行资信评级较高，间接融资渠道通畅。公司良好的资信状况保障了间接融资渠道畅通，为生产经营提供了有效的外部资金保证，此外，公司不存在为其他单位提供担保情形，无重大未决诉讼或仲裁形成的或有负债。

　　二、盈利能力分析

　　报告期内，公司的主要盈利数据如下表所示：

　　单位：万元

　　报告期内，公司营业收入分别为3,599,327.51万元、4,064,616.55万元、4,098,401.32万元和3,154,879.27万元，营业收入逐年增长，公司净利润主要来源于公司的经营利润。

　　2018年营业收入较2017年上涨12.93%，其中主营业务收入较2017年增长26.99%。2018年公司主营业务收入增长较快主要是因为公司主要产品铜线（排）、铜棒、铜管、电磁线等产能均较2017年度增加，产销量相应增长。同时，2018年度公司研发费用的增长以及财务费用中短期借款利息的增加，综合导致2018年度公司净利润较2017年度小幅下降。

　　2019年营业收入较2018年上涨0.83%，其中主营业务收入较2018年增长10.85%。2019年铜加工市场总体比较平稳，公司充分利用自身竞争优势，积极开拓市场。同时，2019年公司期间费用变动较小，综合影响导致2019年度公司净利润较2018年度增长18.53%。

　　（一）营业收入分析

　　公司主营业务收入为铜产品和烧结钕铁硼永磁材料的销售收入，2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司主营业务收入分别为259.51亿元、329.56亿元、365.32亿元和299.94亿元，占当期营业收入的比重分别为72.10%、81.08%、89.14%和95.07%，是公司收入和利润的主要来源。

　　报告期内，公司营业收入构成情况如下：

　　1、 主营业务收入构成

　　（1）按产品类别划分的主营业务收入构成

　　1）产品区分方法及产品之间的递进关系

　　公司产品根据工艺流程和用途可分为铜加工产品、铜深加工产品和永磁材料。铜加工产品根据产品形态和用途进一步细分为铜线（排）、铜板带、铜棒和铜管，该分类也是铜加工行业内通行的分类。铜深加工产品为在铜加工产品的基础上进一步进行深加工，根据产品形态和用途分为电磁线和阀门水表两类。

　　铜加工材和铜深加工材产品生产工艺流程如下：

　　可以看出，公司个别产品之间存在递进关系，阴极铜为铜线（排）、铜管、部分铜棒和部分铜板带产品的原材料，铜线为电磁线的原材料，铜棒为阀门的原材料。

　　2）各产品的销售收入构成情况

　　报告期内，公司各产品的销售收入构成情况如下：

　　注：阴极铜销售含阴极铜及其中间产品阳极板销售。

　　报告期内，公司主要收入来源集中于铜产品。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司铜产品收入分别为256.33亿元、325.10亿元、360.20亿元和296.01亿元，占主营业务收入比重分别为98.78%、98.65%、98.60%和98.69%。

　　除铜产品以外，公司下属子公司科田磁业从事烧结钕铁硼永磁产品的生产和销售。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司永磁产品收入分别为3.18亿元、4.45亿元、5.11亿元和3.93亿元，占主营业务收入的比重均低于1.5%。

　　（2）按销售区域划分的主营业务收入构成

　　报告期内，公司按内外销划分的主营业务收入情况如下：

　　2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司产品销售以国内销售为主，内销比例分别为92.45%、92.62%、91.59%和92.34%。公司国内市场主要集中于长三角和珠三角地区，辐射全国各地。报告期内，公司外销比例较低，外销产品主要包括铜管、电磁线、阀门和烧结钕铁硼永磁产品，出口地区主要包括欧洲、美洲、非洲、中东和东南亚地区。

　　（3）按销售模式划分的主营业务收入构成

　　公司主营业务以直销为主，经销模式收入占比较低，主要集中于电磁线和阀门水表这两类产品。

　　其中，电磁线业务按销售模式划分的主营业务收入构成如下：

　　阀门水表按销售模式划分的主营业务收入构成如下：

　　1）电磁线和阀门水表采用经销模式的原因

　　电磁线和阀门水表属于最终形态商品，广泛应用于日常生活和生产，可以通过经销商销售给终端消费者使用，也可以直销的形式由公司直接销售给生产型企业。经销模式有利于公司开拓和管理中小客户，降低销售成本，提高公司盈利能力。

　　阴极铜系铜加工产品的原材料，铜线（排）、铜棒、铜管、铜板带等铜加工产品亦不属于最终形态商品，用于进一步生产电线电缆、五金配件、电子产品、电器仪表、家电等产品，钕铁硼永磁材料用来进一步生产电子产品、电力机械、医疗器械、玩具、包装、汽车、高铁等产品，终端消费者一般无法直接使用，故采用直销的形式由公司直接销售给生产型企业进行进一步生产、加工。

　　同行业上市公司销售模式如下：

　　注：上述信息摘录自上市公司已披露的招股说明书或定期报告。

　　永和智控和海鸥住工业务模式均为OEM和ODM，以外销为主，永和智控主要客户为国外水暖系统提供商及阀门管件贸易商，海鸥住工主要客户为Moen、Delta、Kohler等国际卫浴品牌商，故两者销售模式均为直销。公司阀门水表以内销为主，在国内以自有品牌销售，故采取直销和经销两种模式。

　　总体而言，公司销售模式与同行业上市公司相比不存在重大差异。

　　2）直销客户与经销商最终客户重合的原因

　　客户综合考虑价格、信用期、便利程度等因素，自主选择向公司直接采购还是向当地或附近经销商采购，故公司直销客户存在与经销商最终客户重合的情况。

　　3）经销商退货制度、退货后续处理、及报告期内的退货情况

　　公司未给予经销商特殊的退货政策，产品质量异议应在每批货到七天内书面提出，同时提供质检部门检测报告，经公司确认后负责调换。若发生退货，公司冲减发生当期的销售收入和销售成本，同时调整增值税等涉税事项，对于已经确认销售收入且符合资产负债表日后事项的产品退回，公司冲减报告期内的销售收入和销售成本，同时调整增值税等涉税事项。报告期内，经销商发生退货情况较少，仅2018年度发生退货10.08万元。

　　2、主营业务收入分析

　　2018年度，公司主营业务收入较2017年度增长70.04亿元，增长幅度为26.99%。2019年度，主营业务收入较2018年增长35.76亿元，增长幅度为10.85%。2020年1-9月，主营业务收入年化后较2019年度增加34.60亿元，增长幅度为9.47%。

　　（1）同行业可比上市公司对比分析

　　报告期内，公司铜产品类型丰富，销售收入占同期主营业务收入的比重在98%以上。2017年至2020年9月，同行业可比公司的铜加工产品收入及波动情况如下：

　　单位：万元

　　注：同行业可比上市公司2020年三季度报告未披露详细分类收入数据，2020年1-9月变动比例已年化计算。

　　2018年，由于全球贸易争端加剧、美元阶段性走强等原因，铜价以弱势运行为主，但从全年来看，2018年电解铜均价还是较2017年度上升约3.57%，中国铜加工行业产量稳中有升。2018年，公司铜线（排）、铜棒、铜管、电磁线等业务产能均较2017年度增加，产销量相应增长，加之年铜均价上涨，2018年公司铜产品收入较2017年度实现了26.83%的增长率。

　　2019年，铜加工市场总体比较平稳，公司充分利用自身竞争优势，积极开拓市场，铜产品收入较2018年度增长10.80%。

　　（2）主营业务收入影响因素分析

　　报告期内，公司主营业务产品收入、销量和单价情况如下：

　　注：（1）阀门水表销售数量以“只”为单位，由于不同规格、型号的产品销售价格差异较大，销量与收入不直接挂钩，故此处不分析其销量和单价；（2）阴极铜销售含阴极铜及其中间产品阳极板销售。

　　2017年至2020年9月，公司主营业务主要产品收入变动影响因素情况如下：

　　单位:万元

　　注：2020年1-9月变动比例已年化处理。

　　注：单价、销量的变动影响分析采用连环替代法测算。本期单价变动影响=（本期价格-基期价格）*基期数量/基期销售收入，本期销量变动影响=本期收入变动-本期单价变动影响。

　　2018年度，铜、钕、镨钕等原材料市场均价高于2017年度，公司铜产品和烧结钕铁硼磁体产品平均售价相应上涨。从上表可以看出，2018年度，铜板带销售收入较2017年度上升主要系价格上涨所致，其他产品销售收入上涨主要系销量增加所致。

　　2019年度，公司主营业务收入增加主要是由于产能扩大、积极开拓市场，铜管、铜线（排）、铜板带、铜棒等产品2019年销量增加较多。

　　2020年1-9月，公司主营业务收入年化后较2019年度增加主要系公司产销规模持续扩大，铜线（排）、铜板带和铜管等主要产品的销量增加导致。

　　（3）产品价格对主营业务收入的影响

　　1）主要铜产品

　　报告期内，公司铜产品单价变动较大，主要原因为铜价波动较大。公司铜加工产品主要以“原材料价格+加工费”的方式结合市场竞争情况定价，原材料价格占比较高，故公司主要铜产品单价变化趋势与铜价一致。

　　报告期内，公司主要铜产品铜线（排）、铜板带、铜棒、铜管和电磁线年平均售价与主要原材料市场价格的变动情况如下：

　　单位：元/吨

　　注：电解铜行情价来自于长江现货，再生黄铜原料和再生紫铜原料行情价来自于灵通信息网，为多种再生黄铜原料和再生紫铜原料国内行情价的平均价。

　　阴极铜和再生铜原料是公司铜产品的主要原材料，除铜板带外，公司主要铜产品平均售价与原材料采购价格的变动基本同步。2018年度，公司电解铜和再生铜原料的市场均价较2017年度上涨幅度在3.57%至5.77%之间，除铜板带外，主要铜产品销售均价上涨幅度在3.63%至6.03%之间。2019年度，公司电解铜和再生铜原料的市场均价较2018年度下跌幅度在1.03%至3.47%之间，除铜板带外，主要铜产品销售均价下降幅度在2.89%至5.14%之间。2020年1-9月，公司电解铜和再生铜原料的市场均价较2019年度下跌幅度在1.05%至3.39%之间，除铜板带外，主要铜产品销售均价下降幅度在0.80%至5.84%之间。

　　公司铜板带销售均价未与原材料价格同步波动，主要是业务模式方面的原因。公司铜板带业务模式以自产自销为主，受托加工为辅。2017年、2018年、2019年和2020年1-9月，受托加工业务的收入占铜板带总收入的比例分别为5.04%、4.42%、3.23%和2.55%，受托加工业务销量占铜板带总销量的比例分别为35.28%、32.04%、22.17%和19.56%。在受托加工模式下，由客户提供原材料，公司根据原材料品质、加工损耗率、工艺难度等因素收取固定的加工费用，产品作价与原材料价格波动不直接相关。自产自销的铜产品主要以“原材料价格+加工费”的方式结合市场竞争情况定价，且原材料占成本比例较高，因此，该类产品销售价格与铜价具有极大的正相关性，原材料价格的波动对主营业务收入影响较大。

　　将铜板带产品按自产自销和受托加工分别分析销售价格变动情况如下：

　　单位：元/吨

　　总体而言，自产自销的铜板带销售价格与原材料价格波动基本一致。

　　2）永磁产品

　　公司烧结钕铁硼永磁产品采用成本加成的方式结合市场竞争情况定价，其主要原材料稀土金属、稀土合金成本占产品总成本的比例超过50%，原材料价格波动对销售收入的影响亦较大。

　　报告期内，公司永磁材料产品年平均售价与主要原材料市场价格的变动情况如下：

　　单位：万元/吨

　　报告期内，公司永磁材料产品销售单价与原材料市场价的变动不完全同步，主要原因为：（1）永磁产品业务特点不同于铜产品，采用成本加成的方式结合市场竞争情况定价，且生产周期较铜产品较长，产品销售价格的调整一般滞后于原材料价格的波动；（2）永磁产品的原材料占比远低于铜产品，其销售价格与原材料波动的相关性没有铜产品强。

　　报告期内，永磁产品价格变动幅度与原材料价格变动幅度不一致，主要是产品结构变化引起。

　　总体而言，报告期内，公司永磁产品毛利率较为稳定。

　　（4）销量对主营业务收入的影响

　　1）铜产品

　　2018年度，公司铜产品销量为78.96万吨（不含阀门水表），增长幅度为19.35%。2019年度，公司铜产品销量为90.03万吨（不含阀门水表），增长幅度为13.80%。2020年1-9月，公司铜产品销量75.22万吨（不含阀门水表），年化后较2019年度增长11.40%。

　　铜是重要的工业金属，其消费与经济增速息息相关。铜加工产品用途非常广泛，铜加工行业涉及的下游行业众多，其中用铜量较多的包括电力、家电、交通运输、建筑以及电子等行业，近年来，随着中国经济的持续稳定增长及相关行业的发展带动铜加工行业的持续增长。

　　2016年至2019年，我国铜加工材表观消费量增长趋势图如下：

　　数据来源：产量来自中国有色金属加工工业协会、安泰科统计数据，净进口量来自中国海关

　　可以看出，2016年至2019年，我国铜加工行业需求量均呈现增长趋势。报告期内，随着铜加工行业市场回暖、产能出清，作为全国最大的铜加工企业之一，公司在规范性、市场口碑、产品质量、成本控制等方面的核心竞争力得以充分体现，铜产品销量持续增长，与行业供需关系变化趋势一致。

　　公司铜产品类型丰富，根据产品类别对可比同行业上市公司进行分类，具体情况如下：

　　报告期内，公司各类型铜产品销量变化趋势与同行业可比上市公司变化情况较为一致，具体情况如下：

　　①铜线（排）

　　单位：万吨

　　注：同行业可比上市公司收入数据取自各公司已披露的定期报告或招股说明书中可比业务数据，精达股份定期报告中未披露裸铜线销量，江西铜业定期报告中未披露铜杆线销量。

　　报告期内，公司铜线（排）销量变动趋势与电工合金较为一致，销量均为上涨。报告期内，公司铜线（排）销量逐年增加，主要原因系公司铜线（排）产品市场认可度较高、供不应求，大客户宁波球冠铜业有限公司、上海起帆电缆股份有限公司、上海电气输配电集团有限公司等的销量逐年增加。公司2017年8月新增的年产能15万吨的铜线连铸连轧生产线产能在2018年和2019年逐渐释放。报告期内，公司持续进行设备更新换代，生产效率进一步提高，2019年度铜线（排）产能比2017年度增加约10.97万吨，增幅达到33.11%。

　　②铜板带

　　单位：万吨

　　2018年度，公司铜板带销量较2017年度小幅下滑，可比上市公司梦舟股份铜板带销量亦呈下降趋势，众源新材销量基本持平，公司铜板带销量变动趋势与同行业上市公司相比不存在异常。2019年度，公司加大铜板带市场开发力度，使得销量较2018年度增长6.18%，与同行业上市公司变动趋势一致。

　　③铜棒

　　单位：万吨

　　报告期内，公司铜棒销量持续增长，与博威合金变化趋势一致。

　　报告期内，公司铜棒业务保持了较为快速、稳定的增长趋势，2018年和2019年铜棒销量分别较上年增长12.76%和10.18%，主要原因系公司积极开发铜棒市场，报告期内新增较多铜棒客户，大客户厦门厦晖橡胶金属工业有限公司、宁波华平智控科技股份有限公司、昆山昆思达特殊金属材料有限公司等销量也逐年增加。

　　④铜管

　　单位：万吨

　　报告期内，公司和海亮股份铜管销量变化趋势一致。

　　报告期内，公司铜管销量呈快速、稳定增长趋势。2018年和2019年铜管销量分别较上年增长34.50%和34.05%，主要系因公司通过新增产能、收购子公司、加大市场开发力度等举措大力发展铜管业务。自2018年起，公司原有铜管业务陆续新增生产线，并于2018年6月份收购以生产和销售铜管为主营业务的江苏兴荣铜业有限公司，新建的越南子公司也于2018年9月投产。公司2018年度铜管产能较2017年度增加约4.15万吨，增幅达到51.05%，而2019年铜管产能较2018年度增加约2.99万吨，增幅24.35%。报告期内，公司铜管业务发展卓有成效，不仅不断新增客户，美的集团、奥克斯集团、LG集团、海尔等大客户的销量亦是逐年增长。

　　总体而言，报告期内公司铜管销量变动趋势与同行业上市公司相比不存在异常。

　　⑤电磁线

　　单位：万吨

　　报告期内，公司电磁线销量持续增长，与同行业上市公司变化趋势基本一致。

　　2017年至2019年度，公司电磁线销量呈持续增长趋势，主要系公司在对电磁线进行扩产的同时加大市场开发力度，电磁线2018年和2019年产能分别较上年增长16.57%和18.47%，公司通过加大销售力度较好地消化了新增产能。

　　2）永磁产品

　　2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司永磁产品销量分别为1,093.22吨、1,518.60吨、1,886.37吨和1,565.00吨。报告期内，公司永磁材料产品销量保持增长趋势，主要原因系国内新能源汽车行业客户、国外汽车、电梯电机、医疗器械和风电等行业客户订单量增加。

　　（二）营业成本分析

　　1、营业成本构成

　　报告期内，公司营业成本总体构成及变化情况如下表所示：

　　单位：万元

　　报告期内，公司主营业务成本中主要是加工程度较高的铜加工产品及永磁材料产品的销售成本，其他业务成本中主要是金属贸易以及加工工序较为简单的再生铜原料粗加工业务成本，两者料、工、费存在明显的差异，故分别列示：

　　（1）主营业务成本构成及分析

　　原材料是公司主营业务成本中的最重要组成部分。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，直接材料占主营业务成本的比例分别为96.75%、96.70%、96.53%和96.37%，成本结构较为稳定。外协成本主要是阀门水表产品中的密封圈、密封环、阀杆及阀芯等产品组件由外协单位加工，各期金额波动较小。

　　（2）其他业务成本构成及分析

　　公司的其他业务主要由电解铜贸易和再生铜原料粗加工业务构成，其中电解铜贸易业务无需生产加工，再生铜原料粗加工生产工艺较为简单，故原材料是其他业务成本中的最重要组成部分。2017年度、2018年度和2019年度，直接材料占其他业务成本的比例分别为99.94%、99.91%和99.98%，直接材料占比逐年下降，主要系再生铜原料粗加工业务占比上升，人工、制造费用支出增加所致。

　　2、产品成本的主要核算方法和核算过程

　　根据公司各主要产品生产工艺流程特点，产品成本的主要核算方法和核算过程如下图所示：

　　注1：公司产品的成本要素包含原材料、人工、燃料动力、折旧、修理费等其他制造费用。

　　注2:成本中心为按照产品的生产工序划分的归集成本费用的最小责任单位，如熔炼成本中心、拉丝成本中心、退火成本中心等。

　　产成品的核算流程及具体方法描述如下：

　　（1）公司主要采用“以销定产”的经营模式。公司每月下旬根据当月销售情况，结合销售部门周计划和临时订单制定次月度生产计划。公司生产部门按计划安排组织生产，下达生产订单，一个生产订单对应一种规格产品。根据生产订单，系统生成生产BOM单，生产部门根据BOM单进行物料的领用，原材料仓库保管员根据领料单发货，并实时在系统中记录原材料出库，系统自动生成材料领用凭证，SAP系统根据领用数量和原材料的标准成本计入各生产订单生产成本中。

　　（2）直接人工、燃料动力、其他制造费用等以实际发生额按照成本中心进行归集，以标准成本计入各生产订单生产成本。

　　（3）平时，自制半成品、产成品按照标准成本从生产成本中转出，产成品销售时按照产品成本计入营业成本中。

　　（4）月末，将材料成本差异、人工及制造费用的差异，分别按照当月所生产物料的状态，以产量为基础分配至原材料、自制半成品、在产品、产成品、主营业务成本、其他业务成本等科目。其中：各成本中心的人工以及制造费用差异，由该成本中心当月完工物料承担。

　　（5）材料成本按照生产订单进行归集，直接人工、燃料动力、其他制造费用按照成本中心进行归集，再分配计入各生产订单生产成本。一个生产订单对应一种规格型号的产品，因而成本能够按照不同产品清晰归类。

　　（6）公司收入、成本通过SAP系统进行核算，对每一规格型号的产品设置不同的物料编码，产品销售时，公司按照不同规格型号的产品核算收入，同时按照对应收入的数量结转相应的销售成本，成本的归集和结转与收入的确认相配比。

　　根据公司生产工艺、生产情况，结合公司报告期内的主要材料和半成品的领用成本结转、直接人工和制造费用的归集、生产费用在完工和未完工产品中的分摊等，公司报告期内成本核算符合《企业会计准则》的有关规定。

　　（三）毛利及毛利率分析

　　公司主营业务毛利来自于铜产品和永磁材料产品两大类，在毛利构成中占主导地位。2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司主营业务毛利占毛利总额的比重分别为92.35%、91.55%、95.26%和95.41%。

　　报告期内，公司的营业毛利构成情况如下：

　　2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司综合毛利率分别为4.12%、3.56%、4.12%和4.67%，具体情况如下：

　　1、主营业务毛利

　　报告期内，公司各产品收入与毛利情况如下：

　　单位：万元

　　注：阴极铜销售含阴极铜及其中间产品阳极板销售。

　　2018年度，公司主营业务毛利总额为132,574.01万元，较2017年度下降3.09%。2019年度，公司主营业务毛利总额161,027.04万元，较2018年度增加21.46%。2020年1-9月，公司主营业务毛利总额为140,630.01万元，年化后较2019年度增加16.44%。

　　公司产品类别较多，不同产品的工艺、成分、定价模式区别较大，毛利率差异较大，导致不同产品的毛利占比与收入占比不完全配比。

　　铜线（排）、铜板带、铜棒、铜管、电磁线销售采用“原材料价格+加工费”的方式定价。一般来说，工艺相对复杂的产品加工费较高，毛利率较高；成分较复杂的产品一方面由于工艺相对复杂，加工费较高，另一方面由于添加的金属多数为锌等较为廉价的金属，原材料综合成本较低，从而导致收入基数较低，毛利率较高。

　　铜线（排）是公司销售量最大的产品，但由于产品标准化程度较高，加工工艺和成分均较为简单，毛利率相对最低，因此毛利贡献率远低于收入贡献率。铜板带和铜棒成分较为复杂，毛利率较高，故毛利贡献率均明显高于收入贡献率。铜管加工工艺较复杂，毛利率较高，电磁线为在铜线（排）基础上进一步加工，加工程度较高，故毛利率也较高，上述两类产品毛利贡献率与收入贡献率较为匹配。

　　阀门水表为铜深加工产品，加工程度较高，定价模式为成本加成法，毛利率水平显著高于其他铜产品，因此毛利贡献率远高于收入贡献率。

　　公司以再生铜原料为原料生产阴极铜和阳极板，以电解铜行情价出售阴极铜和阳极板，其毛利率主要取决于再生铜原料和阴极铜的价差。报告期内，阴极铜和阳极板毛利贡献率与收入贡献率较为配比。

　　烧结钕铁硼磁体工艺较为复杂，定制化程度高，毛利率水平远高于除阀门水表以外的铜产品，因此毛利贡献率远高于收入贡献率。

　　2、主营业务综合毛利率分析

　　2017年度、2018年度、2019年度和2020年1-9月，公司主营业务综合毛利率分别为5.27%、4.02%、4.41%和4.69%，各产品毛利率具体情况如下：

　　（下转D44版）