(上接D51版)新洋丰农业科技股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书摘要 (下转D53版)

　　(上接D51版)

　　（9）递延所得税资产

　　单位：万元

　　报告期各期末，发行人递延所得税资产分别为2,880.05万元、3,350.69万元、5,238.15万元和4,687.50万元，递延所得税资产主要由内部交易未实现利润、安全生产费资本化支出、可抵扣亏损资产减值准备、递延收益等形成。2019年末及2020年9月末，发行人因固定资产加速折旧产生递延所得税负债为662.37万元、1,740.35万元。

　　（10）其他非流动资产

　　单位：万元

　　发行人其他非流动资产主要包括预付设备款、预付铁路专线款、预付土地款、预付工程款等，报告期各期末，发行人非流动资产余额分别为5,719.68万元、18,570.47万元、16,967.51万元和23,430.46万元，主要受预付设备款、土地款及工程款的波动而波动。

　　（二）负债结构及重要项目分析

　　报告期各期末，公司流动负债占全部负债的比例为95.96%、95.74%、82.11%和83.88%，2019年末及2020年9月末，发行人长期借款融资，使流动负债的比例有所下降，负债结构及变化情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，负债总额分别为290,872.35万元、262,313.74万元、302,295.08万元和340,243.33万元。2018年末，发行人总负债规模有所下降，主要是由于预收款项规模下降所致。

　　1、流动负债分析

　　报告期内，发行人流动负债主要由短期借款、应付票据、应付账款、合同负债、应付职工薪酬、其他应付款等项目构成，流动负债具体构成情况如下：

　　单位：万元

　　（1）短期借款

　　报告期各期末，发行人的短期借款余额分别为980.38万元、858.70万元、893.19万元和20,907.59万元，占流动负债的比例分别为0.35%、0.34%、0.36%和7.33%。发行人的短期借款主要用于流动资金周转。

　　单位：万元

　　2020年9月末，短期借款规模有所上升，主要是宜昌新洋丰向工行猇亭支行借款20,000.00万元所致。

　　报告期内，发行人不存在已到期未偿还的短期借款。

　　（2）应付票据

　　2019年末及2020年9月末，发行人应付票据余额分别为8,450.00万元、5,126.40万元，占流动负债的比例分别为3.40%、1.80%，发行人应付票据为银行承兑汇票，具体情况如下：

　　单位：万元

　　（3）应付账款

　　2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日和2020年9月30日，发行人的应付账款分别为95,024.90万元、98,210.57万元、77,296.48万元和92,961.89万元，占流动负债的比例分别为34.04%、39.11%、31.14%和32.57%。

　　公司应付账款账龄主要集中在1年以内，报告期各期末，发行人应付账款账龄分析表如下：

　　单位：万元

　　2019年末，发行人应付账款余额由98,210.57万元下降至77,296.48万元，主要是由于2019年，发行人部分原材料价格呈下降趋势，公司采购原材料价格下降使应付账款规模下降。2020年9月末，发行人应付账款余额较2019年末增加15,665.41万元，主要是由每年于2-5月及7-10月为公司产品销售旺季，公司及时采购相关原材料组织生产以满足正常经营的需要，但是相关材料款的支付则存在一定的信用周期，致使2020年9月末的应付账款规模增加。

　　（4）预收款项

　　2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日，发行人预收款项主要核算根据合同约定预收客户的货款，预收款项余额分别为139,789.13万元、105,109.21万元、112,219.84万元，占流动负债的比重分别为50.08%、41.85%、45.21%。2020年1月1日起，发行人根据收入确认准则及合同资产、合同负债的相关规定，将预收款项在合同负债中列示。

　　2018年末，发行人预收账款较上年末减少34,679.92万元，主要是由于2018年磷复肥产品价格处于上涨区间，为避免价格上涨的风险，客户采购积极性较高，使预收款项规模下降；2019年末预收账款余额较2018年末变动较小。

　　报告期内，公司预收账款账龄情况为：

　　单位：万元

　　2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日，预收款项中不存在预收持有公司5%(含5%)以上表决权股份的股东单位或关联方情况。

　　（5）合同负债

　　发行人合同负债主要核算根据合同约定预收客户的货款，2020年9月30日，公司合同负债账龄情况为：

　　单位：万元

　　2020年9月30日，合同负债中不存在预收持有公司5%(含5%)以上表决权股份的股东单位或关联方情况。

　　（6）应付职工薪酬

　　报告期各期末，发行人应付职工薪酬余额分别为6,048.28万元、6,868.48万元、7,326.72万元和18,509.62万元，占发行人流动负债的比重分别为2.17%、2.73%、2.95%和6.49%。发行人应付职工薪酬构成情况如下：

　　单位：万元

　　（7）应交税费

　　报告期各期末，发行人应交税费余额分别为4,787.22万元、7,851.54万元、7,469.24万元和10,539.52万元，占流动负债的比重分别为1.72%、3.13%、3.01%和3.69%，主要构成情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，发行人应交税费主要包括应付增值税、企业所得税、房产税、个人所得税等。

　　（8）其他应付款

　　报告期各期末，发行人其他应付款余额分别为32,502.49万元、32,150.90万元、34,534.56万元和31,050.51万元，占流动负债的比重分别为11.64%、12.80%、13.91%和10.88%，主要构成情况如下：

　　单位：万元

　　发行人其他应付款主要由子公司河北新洋丰应付少数股东股利和其他应付款项构成，其他应付款项包括：

　　单位：万元

　　其他应付款项主要由洋丰集团代垫投资款、暂收款及个人往来、代理保证金、押金等构成，洋丰集团代垫投资款情况请参见本节流动资产分析中“（6）其他应收款”相关内容。

　　（9）一年内到期的非流动负债

　　2018年12月31日、2019年12月31日和2020年9月30日，发行人一年内到期的非流动负债分别为94.84万元、33.37万元和29.84万元，主要为一年内需支付的租赁款，金额和占流动负债的比例较小。

　　2、非流动负债分析

　　报告期各期末，发行人非流动负债总额分别为11,739.94万元、11,169.51万元、54,071.70万元和54,843.85万元，主要包括长期借款、递延收益、递延所得税负债等。

　　单位：万元

　　报告期内非流动负债的具体情况分析如下：

　　（1）长期借款

　　2019年12月31日、2020年9月30日，发行人的长期借款余额分别为40,353.89万元、40,054.44万元，占非流动负债的比例分别为74.63%、73.03%，公司长期借款的具体构成情况为：

　　单位：万元

　　发行人的长期借款主要由宜昌新洋丰宜都分公司因实施磷酸铵和聚磷酸铵及磷资源综合利用项目而筹集的借款。

　　（2）递延收益

　　报告期内，发行人递延收益主要核算收到的各类与资产相关的政府补助，具体情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，发行人递延收益具体明细如下：

　　单位：万元

　　（三）偿债能力分析

　　报告期内，公司的偿债能力评价指标如下：

　　报告期内，发行人与同行业可比上市公司偿债能力指标比较情况如下：

　　1、流动比率和速动比率

　　目前，A股上市公司中，化肥生产企业主要以生产氮肥、磷肥、钾肥、复合肥为主。公司的主营业务为磷复肥的研发、生产和销售，考虑到生产不同种类化肥的公司，其原材料采购及产品销售存在较大差异，公司选取主营业务为磷复肥生产经营的企业作为可比公司。

　　A股上市公司中，主营业务为磷复肥生产经营的企业除发行人外，还有芭田股份、史丹利、司尔特、六国化工、鲁北化工、云图控股，因此公司选取了上述6家企业作为同行业可比公司。

　　报告期内，同行业可比上市公司的流动比率、速动比率指标为：

　　数据来源：上述可比上市公司数据来自wind资讯。

　　行业平均数是根据《再融资业务若干问题解答》，行业平均数和中位数选取证监会分类中的“化学原料和化学制品制造业”类上市公司，并剔除了20家ST公司后计算所得，下同。

　　报告期各期末，发行人的流动比率分别为1.87、2.09、2.31、2.04，速动比率分别为1.13、1.01、1.33、1.51。2017年至2019年，发行人流动比率和速动比率高于同行业可比上市公司的平均水平，发行人偿债能力较好。

　　2、资产负债率

　　报告期内，同行业可比上市公司的资产负债率指标如下表：

　　数据来源：上述可比上市公司数据来自wind资讯。

　　报告期各期末，发行人合并口径的资产负债率分别为33.26%、29.15%、31.11%、32.83%。2017年末、2018年末、2019年末，公司资产负债率低于同行业可比上市公司，财务结构较为稳健。

　　3、利息保障倍数

　　报告期内，同行业上市公司利息保障倍数指标具体如下表：

　　数据来源：上述可比上市公司数据来自wind资讯。

　　报告期内，由于发行人有息负债规模较低，利息支出规模较小，使发行人的利息保障倍数较高同行业可比上市公司水平。

　　（四）资产经营效率分析

　　报告期内，公司资产经营效率指标如下：

　　报告期内，同行业可比上市公司经营效率指标比较情况如下：

　　1、应收账款周转率

　　数据来源：上述可比上市公司数据来自wind资讯。

　　报告期内，发行人的应收账款周转率分别为119.00、69.26、46.41和26.72，2017年，发行人应收账款周转率高于同行业可比上市公司的平均水平；2018年、2019年，发行人应收账款周转率低于同行业可比上市公司的平均水平，主要是因为2018年末、2019年末应收账款净额增加及2019年发行人营业收入有所下降所致。

　　2、存货周转率

　　数据来源：上述可比上市公司数据来自wind资讯。

　　2017年至2020年1-9月，发行人的存货周转率分别为3.82、3.39、2.94、3.31，低于同行业可比上市公司的平均水平，主要是由于发行人销售规模较大，为保持生产经营连续性，保持较大规模的库存。

　　3、总资产周转率

　　数据来源：上述可比上市公司数据来自wind资讯。

　　报告期内，发行人的总资产周转率分别为1.09、1.13、1.00和0.82。报告期内，发行人总资产周转率均高于同行业可比上市公司的平均水平，资产运行良好。

　　二、盈利能力分析

　　报告期内，发行人利润表主要数据如下：

　　单位：万元

　　（一）营业收入分析

　　报告期内，发行人主要从事磷肥、常规复合肥、新型复合肥等产品的生产销售，营业收入分别为903,240.20万元、1,003,062.16万元、932,749.83万元和824,228.27万元，2017年至2019年，公司营业收入呈波动趋势。营业收入构成及变动情况分析如下：

　　1、营业收入——按产品分类

　　（1）2018年营业收入变动分析

　　2018年，发行人的营业收入较2017年增加99,821.96万元，主要是由于2018年，化肥行业的主要原材料如液氨、硫磺等市场价格上涨，生产成本的上涨使磷肥、复合肥的销售价格相应提升，具体情况如下：

　　单位：万元、元/吨、万吨

　　1）销售均价变动对营业收入的影响

　　2018年，发行人主要产品磷肥、常规复合肥、新型复合肥销售均价较2017年分别增长20.67%、11.98%和20.51%，销售均价的上涨分别使磷肥、常规复合肥、新型复合肥较2017年增加销售收入43,711.11万元、56,375.76万元和121,253.61万元，使销售收入增加121,630.61万元。

　　2）销售量变动对营业收入的影响

　　2018年，磷肥销量为108.99万吨，由于公司复合肥产品产销量增加，磷肥自用量随之增加，导致磷肥的销量同比减少7.65%，使销售收入减少19,524.98万元；常规复合肥、新型复合肥销量分别为277.87万吨、54.85万吨，较2017年增加6.28%、8.32%，是销售收入分别增加33,119.17万元、10,522.52万元，销量变动使磷肥和复合肥销售收入增加24,116.71万元。

　　2018年，由于贸易业务规模下降，使贸易收入较2017年下降47,881.78万元，降幅为46.50%。

　　综上所述，2018年，由于主要产品市场销售价格上涨，使发行人销售收入增加121,630.61万元，受常规复合肥、新型复合肥销量增加的影响，主要产品销量变动使销售收入增加24,116.71万元，2018年营业收入增加主要是由于主要产品市场销售价格增加引起的，销售收入变动趋势与磷复肥市场价格变动一致，具有合理性。

　　（2）2019年营业收入变动分析

　　2019年，发行人的营业收入较2018年下降70,312.32万元，主要是由于磷肥、常规复合肥及贸易业务收入下降所致。

　　单位：万元、元/吨、万吨

　　由上表可知，2019年，主要产品销售收入下降是由于磷肥和常规复合肥销售收入下降引起的。具体情况如下：

　　1）销售量变动对营业收入的影响

　　由于2019年化肥行业的主要原材料如磷矿石、硫磺等采购价格呈下降，使市场形成磷肥、磷复肥价格下降的预期，客户采购积极性下降，同时，受“三磷整改”事项影响，四川新洋丰的一条磷肥生产线停产，导致磷肥产量下降19.96%，使磷肥销售收入减少43,198.18万元；常规复合肥销量270.33万吨，同比减少2.71%，使销售收入下降15,280.04万元；新型复合肥受市场青睐，销售量较2018年增加23.79%，使销售收入增加33,211.31万元。主要产品销售量变动使销售收入减少25,266.91万元。

　　2）销售均价变动对营业收入的影响

　　2019年，主要产品销售均价变动使营业收入下降13,924.72万元，主要是由于磷肥价格受主要原材料价格的下降而下降，使营业收入下降19,312.19万元，常规复合肥、新型复合肥单价的小幅上涨使营业收入分别增加2,803.75万元、2,583.72，降低了磷肥价格下降对营业收入的影响。

　　同时，发行人贸易收入大幅减少是主要品种的市场价格波动较大，为规避价格风险，2019年发行人减少贸易业务规模。

　　（3）2020年1-9月营业收入变动分析

　　2020年1-9月，发行人的营业收入较上年同期增加12,163.94万元，主要是由于磷肥销售收入增加所致。

　　单位：万元、元/吨、万吨

　　由上表可知，2020年1-9月，主要产品销售收入增长是由于磷肥、常规复合肥、新型复合肥销售量增加引起的。具体情况如下：

　　1）销售量变动对营业收入的影响

　　2020年1-9月，主要产品的销量分别为86.62万吨、235.96万吨、57.67万吨，较去年同期分别增加21.01%、4.46%、5.81%，主要是由于：1）发行人克服了“新冠疫情”对生产经营的带来的不利影响，及时复工复产，保障磷铵及磷复肥的市场供应；2）四川新洋丰磷肥生产线恢复生产，磷铵产销量增加；3）由于今年玉米价格呈上涨趋势，复合肥下游需求逐步增加，使发行人主要产品销售量增加，带动营业收入增加55,401.89万元。

　　2）销售均价变动对营业收入的影响

　　2020年1-9月，磷肥和复合肥的市场价格处于近三年一期的低位，低于去年同期水平，使营业收入下降48,425.45万元。

　　综上所述，2020年1-9月，由于四川新洋丰磷肥生产线恢复生产，磷铵产销量增加；同时由于今年玉米价格呈上涨趋势，复合肥下游需求逐步增加，使发行人主要产品销售量增加，带动营业收入增加55,401.89万元；磷肥和复合肥的市场价格低于去年同期，使营业收入下降48,425.45万元，2020年1-9月营业收入增加主要是由于主要产品销售量增加引起的，具有合理性。

　　2、营业收入——按地区分类

　　单位：万元

　　2017年至2019年，发行人营业收入在各地区间分布较为平稳；2020年1-9月，由于东北地区、南方地区为贮用肥旺季，使东北地区、南方地区营业收入占比较高。

　　（二）营业成本分析

　　单位：万元

　　报告期内，发行人营业成本分别为733,623.75万元、808,902.36万元、758,518.53万元和654,319.12万元，营业成本的波动与营业收入的波动趋势保持一致。

　　1、营业成本——按产品分类

　　单位：万元

　　发行人按产品分类的营业成本主要包括磷肥、常规复合肥、新型复合肥等，与营业收入相配比。

　　2、营业成本—按性质分类

　　发行人营业成本主要由直接材料、直接人工、制造费用构成，报告期内营业成本按性质分类构成情况如下：

　　单位：万元

　　发行人拥有成熟的磷复肥生产工艺，营业成本按性质构成较为稳定。

　　（三）期间费用分析

　　报告期内，发行人销售费用、管理费用、研发费用、财务费用及其与营业收入的比例如下：

　　单位：万元

　　报告期内，发行人期间费用金额分别为81,595.62万元、85,489.29万元、83,278.52万元和73,787.45万元，占营业收入的比例分别为9.03%、8.52%、8.93%和8.95%，期间费用占营业收入的比例较为稳定。

　　1、销售费用

　　发行人的销售费用主要包括工资、广告费、运输费和市场开发费等，构成情况如下：

　　单位：万元

　　注：占比指占当期营业收入的比重

　　报告期内，发行人销售费用金额波动情况与营业收入波动保持一致。报告期内，发行人的销售费用分别为50,767.48万元、55,130.88万元、52,268.52万元、47,826.96万元，占营业收入的比例分别为5.62%、5.50%、5.60%、5.80%。

　　2017年至2019年，随着销售人员的增加，销售人员工资呈上升趋势。

　　随着市场宣传投入活动的减少，发行人广告费支出在2017年至2019年呈下降趋势。

　　发行人运输费主要核算销售过程中发生的运输成本支出，包括铁运、汽运及水运等方式，运输费与营业收入配比关系如下：

　　单位：万元

　　报告期内，发行人平均单位运费分别为0.020元、0.022元、0.025元和0.027元，单位平均运费较为稳定。

　　2、管理费用

　　发行人管理费用主要包括公司管理人员工资及福利、招待费、差旅费、税费、研发费用、折旧和摊销费用、中介机构服务费、修理费等，报告期内，发行人管理费用具体构成情况如下：

　　单位：万元

　　注：占比指占当期营业收入的比重

　　报告期内，发行人管理费用分别为27,955.94万元、29,392.17万元、28,877.13万元和24,983.31万元，占营业收入的比例分别为3.10%、2.93%、3.10%、3.03%，金额和占比较为稳定。发行人修理费主要核算对生产车间修理支出。

　　3、研发费用

　　发行人研发费用主要由研发人员薪酬、折旧及摊销、实验物料费、技术服务费、办公费、差旅费等构成，报告期内，发行人研发具体构成如下：

　　单位：万元

　　注：占比指占当期营业收入的比重

　　报告期内，发行人研发费用分别为2,871.38万元、3,336.30万元、4,233.85万元和3,967.78万元，占营业收入的比例分别为0.32%、0.33%、0.45%、0.48%。

　　4、财务费用

　　发行人财务费用主要包括利息支出、利息收入、汇兑损益和手续费支出等。报告期内，发行人财务费用具体构成如下：

　　单位：万元

　　注：占比指占当期营业收入的比重

　　报告期内，发行人财务费用分别为0.82万元、-2,370.06万元、-2,100.98万元、-2,990.60万元，占营业收入的比例较小。

　　发行人因银行存款余额较大产生的利息收入可以抵消利息支出、汇兑损失及手续费后仍有部分结余，导致2018年至2020年9月财务费用发生额为负数。

　　（四）其他收益

　　发行人其他收益主要核算计入损益的各项政府补助，具体情况如下：

　　单位：万元

　　报告期内，发行人其他收益金额分别为1,356.38万元、1,567.76万元、1,648.70万元和1,219.52万元，占净利润的比例分别为1.96%、1.89%、2.50%和0.77%，占比较小，对发行人经营业绩影响较小。

　　（五）投资收益

　　报告期内，发行人投资收益主要明细如下：

　　单位：万元

　　报告期内，发行人投资收益金额分别为1,695.08万元、1,026.33万元、549.41万元和371.79万元，占净利润的比例分别为2.45%、1.24%、0.83%和0.46%，占比较小。

　　（六）信用减值损失

　　报告期内，发行人信用减值损失主要明细如下：

　　单位：万元

　　根根据财政部于2019年4月发布了《关于修订印发2019年度一般企业财务报表格式的通知》（财会[2019]6号）的要求，应收账款信用减值损失、其他应收款信用减值损失于2019年起采用未来适用法在信用减值损失中列示。2020年1-9月，信用减值损失为3,932.52万元，主要原因为受年内股价上涨的影响，针对绿港等31位自然人的应收回投资款计提的坏账准备在本期部分转回。

　　（七）资产减值损失

　　报告期内，发行人资产减值损失情况如下：

　　单位：万元

　　2017年至2019年，发行人资产减值损失总额分别为-1,013.97万元、-2,032.29万元、-1,357.85万元，资产减值损失主要由坏账损失、固定资产减值损失构成。

　　1、坏账损失

　　2016年7月17日，发行人与江苏绿港股东李文虎等31位自然人签署股权购买协议，购买其持有的江苏绿港51%股权，交易价格39,940.14万元，首期支付交易对价的70%，用于李文虎等31名自然人按照协议约定使用交易对价的50%款项在二级市场购买新洋丰股票，并自愿锁定36个月。截至2016年12月9日，李文虎等31名自然人在合法合规前提下，根据协议约定在二级市场合计购入新洋丰12,762,848股股票，占新洋丰当时总股本的0.971%。

　　因经营理念存在分歧，发行人与李文虎等31位自然人达成补充协议，发行人持有江苏绿港股权比例从原51%调整为10%，交易对价由原39,940.14万元调整为4,000万元。双方签署补充协议时，发行人已向李文虎等31名自然人支付原交易对价39,940.14万元中27,081.94万元，故本次交易对价调整为4,000万元后，李文虎等31名自然人应退还发行人股权投资款23,081.94万元。因李文虎等31名自然人已使用原交易对价的50%款项在二级市场购买了发行人股票并处于锁定期，导致发行人无法收回剩余上述股权投资款，为维护发行人及中小股东利益，发行人控股股东洋丰集团于2017年3月代李文虎等31名自然人向发行人支付上述股权投资款。

　　截至2018年12月31日，针对上述应收李文虎等31名自然人的主要其他应收款项，发行人基于谨慎性原则，采用账龄分析法计提坏账1,550.40万元符合企业会计准则要求，具有其合理性。

　　2、固定资产减值损失

　　截至2018年12月31日，发行人计提固定资产减值损失情况如下：

　　单位：万元

　　上述计提的资产减值损失系发行人磷铵厂使用的硫酸钾生产线自2014年12月建成投产后，生产的硫酸钾成本长期处于高位，该项资产所创造的净现金流量预计低于原有预期，导致该生产线长期处于闲置状态。公司管理层认为该项固定资产存在减值迹象，聘请湖北大信金恒资产评估有限公司对该项闲置固定资产进行评估，出具了《湖北新洋丰肥业股份有限公司硫酸钾新生产线资产减值测试项目资产评估咨询报告书》（鄂金评咨字[2018]132号）。经评估确定，截至2018年12月31日，该项固定资产账面价值19,532,958.55元，评估价值14,875,460.00元，评估减值4,657,498.55元。

　　根据《企业会计准则8号—资产减值》规定，存在资产已经或者将被闲置、终止使用或者计划提前处置的迹象时，表明资产可能发生了减值，应当估计其可收回金额，资产的可收回金额低于账面价值的差额，应计提资产减值准备。发行人根据上述评估结果对上述闲置的硫酸钾生产线计提了固定资产减值准备465.75万元，符合会计准则规定。

　　3、存货跌价损失

　　截至2018年12月31日，发行人存货账面价值为27.16亿元，占资产总额的30.19%，存货跌价准备为16.14万元。发行人存货主要为磷复肥产成品以及生产磷复肥的原材料，发行人根据《企业会计准则1号-存货》于每个资产负债表日将每个存货项目的成本与其可变现净值逐一进行比较，按较低者计量存货，并且按成本高于可变现净值的差额计提存货跌价准备。上述存货跌价准备系库存商品存在减值迹象计提的存货跌价准备。

　　综上，发行人2018年对资产计提资产减值损失符合实际情况，相关会计处理符合会计准则相关规定具有谨慎性，金额计提具有充分性。

　　（八）主要盈利指标与同行业可比上市公司对比分析

　　1、公司毛利、营业利润及净利润的基本情况

　　单位：万元

　　表中指标计算公式：

　　综合毛利率=（营业收入-营业成本）/营业收入

　　营业利润率=营业利润/营业收入

　　净利润率=净利润/营业收入

　　报告期内，发行人综合毛利率分别为18.78%、19.36%、18.68%和20.61%，营业利润率分别为9.58%、10.40%、8.71%和11.87%，净利润率分别为7.66%、8.26%、7.08%和9.82%，2017年至2019年，发行人综合毛利率、营业利润率及净利润率较为稳定。2020年1-9月，由于主要原材料采购价格下降的影响，发行人逐渐消化前期的高价原材料，使综合毛利率较2019年有所提高，带动营业利润率和净利润率上升。

　　2、公司与同行业可比上市公司主要盈利能力指标的对比

　　数据来源：上述可比上市公司数据来自wind资讯。

　　2017年至2020年1-9月，发行人综合毛利率分别为18.78%、19.36%、18.68%、20.61%，与同行业可比上市公司的平均水平接近，在同行业可比上市公司中处于中间水平。

　　2017年至2020年1-9月，发行人加权平均净资产收益率分别为12.56%、13.71%、10.19%、11.96%，高于同行业可比上市公司的平均水平，主要是由于发行人在努力开拓市场的同时，严格控制成本、费用的支出，提升盈利能力，同时，六国化工在2018年、2019年发生亏损，使同行业可比上市公司的加权平均净资产收益率水平下降。

　　2017年至2020年1-9月，发行人营业利润率高于同行业可比上市公司的平均水平，发行人净利润率高于同行业可比上市公司的平均水平，均高于同行业可比上市平均水平，体现了公司良好的盈利能力。公司丰富的产品结构能够满足下游行业复杂的需求，为公司盈利能力提供充分的保证。

　　三、现金流量分析

　　单位：万元

　　（一）经营活动产生的现金流量

　　报告期内，发行人的营业收入、净利润、销售商品及提供劳务收到的现金、经营活动产生的现金流量净额对比如下：

　　单位：万元

　　报告期内，发行人销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为91.39%、84.70%、91.71%、85.96%，经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值分别为132.30%、22.37%、227.93%、236.92%。

　　报告期内，发行人销售商品、提供劳务收到的现金低于营业收入金额，主要是由于在销售款结算中，存在收取银行承兑汇票结算的情况。

　　2018年度，发行人经营活动产生的现金流量净额与净利润的比值低于其他期间，主要是由于2018年主要原材料市场价格处于上涨区间，发行人为保障原材料供应，增加了备货量，使采购支付的现金增加，导致经营活动产生的现金流量净额下降。

　　报告期内，发行人经营活动产生的现金流量净额分别为91,519.56万元、18,540.08万元、150,562.41万元和191,778.40万元。公司经营活动产生的现金流量具体构成情况为：

　　单位：万元

　　报告期内，发行人经营活动产生的现金流入主要来自销售产品、提供劳务收到的现金，其占经营活动现金流入的比例分别为95.62%、95.60%、94.55%和96.35%。经营活动产生的现金流出主要为购买商品、接受劳务支付的现金，其占经营活动现金流出的比例分别为79.36%、78.71%、79.11%和77.48%。

　　发行人总体经营状况较好，经营活动产生的现金流量与营业收入匹配，发行人经营活动产生现金的能力较强。

　　（二）投资活动产生的现金流量

　　报告期内，发行人投资活动产生的现金流量净额分别为11,839.20万元、-10,491.63万元、-35,073.62万元和-107,341.81万元。投资活动产生的现金流入主要为处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额，收到其他与投资活动有关的现金等。投资活动产生的现金流出主要用于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金、支付其他与投资活动有关的现金，公司投资活动产生的现金流量具体构成情况为：

　　单位：万元

　　报告期内，投资活动产生的现金流量净额均为负值，主要是由于公司因经营发展需要持续进行资本投入，致使购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金保持在较高的水平。

　　（三）筹资活动产生的现金流量

　　(下转D53版)