兴民智通（集团）股份有限公司 关于对深圳证券交易所2020年年报问询函回复的公告（下转D58版）

　　证券代码：002355           证券简称：兴民智通　          公告编号：2021-055

　　本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

　　兴民智通（集团）股份有限公司（以下简称“公司”）于2021年5月24日收到深圳证券交易所下发的《关于对兴民智通（集团）股份有限公司2020年年报的问询函》（公司部年报问询函〔2021〕第166号）（以下简称“《年报问询函》”），针对《年报问询函》中提及的事项，公司逐项进行了认真核查及分析并已向深圳证券交易所作出了书面回复，现将回复具体内容公告如下：

　　1. 报告期内，你公司实现营业收入146,518万元，同比下降20%，实现归属于上市公司股东的净利润为（以下简称“净利润”）-35,477万元，同比下降3,059%。2018年至2020年，你公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非后净利润”）分别为-34,972万元、-3,211万元和-27,137万元。请结合主营业务运营状况、资产结构及偿债能力等，说明你公司持续经营能力是否存在不确定性，是否触及本所《股票上市规则（2020年修订）》第13.3条（六）的规定，请年审会计师核查并发表明确意见。

　　回复：

　　（1）2018-2020年公司主营业务运营状况

　　作为国内首家钢制车轮上市企业，公司主要从事汽车钢制车轮的研发、生产和销售，同时自2015年起，公司进军智能网联汽车产业，通过不断完善战略布局，现控股英泰斯特、九五智驾，参股广联赛讯、彩虹无线，聚焦车联网服务应用，参与设立兴民汽车产业基金，全面实施车联网转型升级战略，实现“T-Box—车机—车联网运营”的智能网联全布局。

　　1.1 钢制车轮业务

　　①出口压力较大

　　自2018年起，全球经济发展形势不确定性增加，贸易保护主义抬头，中美贸易摩擦，国内结构调整持续，经济下行压力增大，市场竞争加剧。公司出口产品受到的影响较大。特别是2020年，受新冠疫情影响，出口形势进一步恶化。因公司出口毛利一般高于内销产品毛利，高毛利出口订单大量丢失，导致钢圈业务出口毛利出现较大幅度下滑，由2018年的4,861.73万元下降到908.66万元，减少约3,953.07万元。

　　②公司为稳定市场份额适当让利导致毛利下降

　　受汽车市场整体环境下滑影响，公司为稳定客户保持市场占有率，适当加大部分产品让利幅度和范围，对于部分新开发产品，同样采用降价策略维护和扩大市场份额。2020年度下半年受钢铁价格上涨影响，主材成本上升，而因与主机厂签订的销售合同基本为年度固定价格，在对外销售价格不变的情况下，单位成本上升，导致钢圈单位产品毛利下降。

　　具体如下表所示：

　　单位：万元

　　1.2车联网业务

　　公司的车联网业务主要分为两部分，一为控股子公司武汉英泰斯特电子有限公司（以下简称“英泰斯特”）的车载信息产品业务，二为控股子公司北京九五智驾信息技术股份有限公司（以下简称“九五智驾”）的智驾服务业务。2018年因九五智驾的业务大幅下降，导致商誉计提大额减值，约1.73亿元。2020年受新冠肺炎影响，英泰斯特因位于武汉地区，日常生产经营受到了极大的影响，销售收入大幅下滑，由2019年度的2.12亿元下降到4,088万元,毛利由2019年度的约7,000万元下降到320.92万元，下降约6,700万元，车载信息产品毛利率下降主要系业务量减少，固定成本费用摊销计入相对较大等所致。智驾服务毛利率下降主要系本期研发投入增加但尚不具备资本化条件等所致。

　　具体如下表所示：

　　2018年-2020年整体主营业务运营状况如下表所示：

　　单位：万元

　　公司2018年-2020年主营业务运营状况运行不佳主要为：汽车市场整体环境下滑影响，市场竞争加剧，公司为稳定客户保持市场占有率，适当加大部分产品让利幅度和范围，受中美贸易战及新冠肺炎影响，加剧了上述影响的程度。

　　针对上述问题，公司正积极调整战略，加强研发力度，拓展优质产品和客户，稳定市场占有率，同时加强成本管控，积极应对亏损，另外随着新冠疫情的基本结束，目前订单量逐步回升,2021年1季度实际经营状况明显好于预期。

　　（2）资产结构和偿债能力

　　公司2018年-2020年资产结构及偿债能力如下表所示：

　　单位：万元

　　根据上表所示，公司2020年度的资产总额429,251.91万元，负债总额173,083.02万元，资产负债率40.32%，处于正常水平，2018-2020年，资产负债率保持稳定。2018年期末公司需归还的长短期借款共计13.88亿元，2020年期末为9.59亿元，减少4.29亿元，还贷压力大幅下降。2020年度的流动比率为1.52，速动比率为0.75，具有一定的短期偿债能力。

　　因此公司2020年度的资产结构和偿债能力未发现恶化，与以往年度基本一致。

　　根据《企业会计准则第30号—财务报表列报》第五条规定，在编制财务报表的过程中，企业管理层应当利用所有可获得信息来评价企业自报告期末起至少12个月的持续经营能力。根据《公开发行证券的公司信息披露编报规则第15号—财务报告的一般规定》第十五条规定，公司应评价自报告期末起至少12个月的持续经营能力。公司目前各项业务经营正常，且核心主营钢圈车轮类业务板块业务稳定且处于增长状态，在调整发展战略后，拓展优质产品和客户，稳定市场占有率，增加收入提高毛利率，及时回笼资金，满足正常经营需要及偿付短期债务，公司持续经营处于正常阶段。公司调整营销策略后，订单正逐步上升。同时公司2020年度的资产结构和偿债能力未发现恶化，具有一定的短期偿债能力。

　　综上所述，公司持续经营能力不存在不确定性，未触及《股票上市规则（2020年修订）》第13.3条（六）的规定。

　　会计师回复：

　　结合《股票上市规则（2020年修订）》第13.3条（六）的规定，对公司持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况的审计程序及审计结论，我们根据《中国注册会计师审计准则第 1324号-持续经营》和中国证监会发布的《监管规则适用指引审计类第1号》的相关规定和要求实施了包括但不限于下列审计程序：

　　（1）取得管理层对持续经营能力做出的评估，并与管理层讨论其识别出的单独或汇总起来可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况及应对计划。

　　（2）询问管理层是否知悉超出评估期间的、可能导致对持续经营能力产生重大疑虑的事项或情况。

　　（3）评价管理层与持续经营能力评估相关的未来应对计划

　　（4）考虑自管理层做出评估后是否存在其他可获得的事实或信息

　　（5）评价管理层编制的现金流量预测

　　经核查，我们认为：基于上述实施的审计程序，已获取充分、适当的审计证据，能够证明公司的持续经营能力不存在重大不确定性，未触及《股票上市规则（2020年修订）》第13.3条（六）的规定。

　　2.2020年12月31日和2021年3月31日，你公司货币资金金额分别为44,984万元、13,716万元；2020年各季度，你公司经营活动产生的现金流量净额分别为-2,704万元、-9,867万元、-5,048万元和26,978万元；截至2020年12月31日，你公司尚未使用募集资金金额为90,788万元，其中9亿元用于补充流动资金。请你公司补充说明以下内容：

　　（1）对比以前年度公司经营活动现金流、收款政策和付款政策等情况，说明第四季度经营活动大幅现金流入的原因。

　　回复：

　　2020年各季度经营活动现金流情况如下表：

　　货币单位：万元

　　2019年各季度经营活动现金流情况如下表：

　　货币单位：万元

　　通过对比以前年度公司经营活动现金流，2020年第四季度经营活动大幅现金流入，主要由于：

　　（1）销售商品、提供劳务收到的现金大幅增加。主要系公司预计2021年1季度还贷压力较大，于是加大货款催收力度，积极与主要客户沟通适当降低付款周期，部分客户采用零付款周期的方式，及时回笼资金，相比2019年3季度收款3.29亿元，增加近1亿元。

　　（2）收到其他与经营活动有关的现金增加较大，主要系：1）公司全资子公司兴民武汉2020年12月收到创新发展专项资金2149万元；2）公司意向出售控股子公司武汉英泰10.34%股权，分别于2020年11、12月收到项目前期意向保证金2000万元、5000万元。

　　（2）结合日常生产经营流动资金需用量、经营活动现金流情况等，详细说明最近一期末货币资金大幅减少的原因及合理性，用于补充流动资金的募集资金具体用途，是否存在控股股东及其关联方非经营性资金占用的情形。

　　回复：

　　2021年1季度现金流量表如下表所示：

　　从上表来看，最近一期期末的货币资金大幅减少主要原因系筹资活动现金流出较大所致。具体为因当地银行信贷政策持续收紧，公司1季度需偿还到期银行借款金额较大，具体为2021年1月19日偿还浦发银行贷款8000万元；3月3日还农业银行贷款800万元；3月23日偿还建设银行贷款9000万元。另外经营活动现金流出主要系2021年1季度应付票据到期还款9949万元等所致。

　　受汽车市场整体下滑等不利因素影响，公司生产经营面临挑战，相继采取了包括价格让利等措施维护市场、稳定客户，这也使营运资金需求相应增加。为满足资金需求，公司适当采取向金融机构借款等方式融资，但受到区域性银行信贷政策持续偏紧等不利影响，融资难度增加，借款成本也不断上升。本次募集资金补充流动资金，全部用于公司生产经营，在缓解经营性资金压力同时降低了利息费用，从而提升了募集资金使用效率。不存在控股股东及其关联方非经营性资金占用的情形。

　　（3）请说明银行存款的构成情况，包括活期存款和定期存款金额；报告期内，公司是否存在利用定期存单为第三方提供担保的情形或货币资金使用权利受限的其他情形。

　　回复：

　　公司银行存款构成如下表所示：

　　银行存款构成全部为活期存款，其中主要账户与银行签订协定存款协议，协定存款功能等同活期存款。报告期内不存在开具定期存单为第三方提供担保的情形。

　　公司其他货币资金构成如下表所示：

　　其中银行承兑汇票保证金的使用权受限，期末货币资金使用权利受限的金额共计9,322.82万元。

　　（4）结合你公司可用货币资金及现金流情况、应收款项及回收风险、债务规模及偿债安排、日常经营资金需求及资本性支出计划等，分析说明你公司是否存在流动性风险，以及你公司已采取或拟采取的用于改善资金状况的措施。

　　回复：

　　公司虽然一季末货币资金减少幅度较大，存在一定资金压力，但公司主要客户为北汽福田、长安汽车以及北汽新能源等，具有长期稳固但战略合作关系，各大主机厂均按合同及时支付货款，违约风险较小，零售客户现均采取先付款后发货的营销方式，公司销售回款风险较小。公司一季末负债15.23亿元，较期初减少2.08亿元，其中短期借款7.05亿元，较期初减少2.07亿元。为进一步缓解资金压力，公司通过积极向金融机构申请等方式获得外部融资，目前建行借款2.4亿元已分别于2021年4月29日到账9000万元、5月14日到账1.5亿元。日常生产经营开支严格按照合同约定付款，严格控制资本性支出，避免产能闲置资源浪费。综上，公司通过开源节流等积极措施维护资金稳定，从未出现债务逾期等违约失信情形，不存在流动性风险。

　　改善资金状况的措施具体为：

　　1）提高订单及生产计划的准确性、及时性，合理安排原材料采购，减少原材料、产成品的库存，合理降低采购及销售环节资金占用；

　　2）对呆滞积压存货及时处理，最大限度减少资金占用和闲置；同时加大清欠力度，减少往来，加快资金回笼；

　　3）密切注意销售市场变化，合理安排产品品种结构，积极提高产品销量及价格，确保产品利润最大化；

　　4）强化巩固资金风险管控意识，做好资金预算，合理规划资金的使用分配，同时积极与银行等各融资机构沟通，确保按授信额度按时发放贷款，缓解企业资金压力；

　　5）严格控制非经营性支出，强化资本性支出的管理；

　　6）精简人员提高效率，减少非必要性的人员费用支出。

　　3. 报告期内，公司已背书或贴现在资产负债表日尚未到期的应收款项融资金额为43,239万元，上年同期发生金额为0。请你公司补充说明以下内容：

　　（1）银行承兑汇票终止确认在现金流量表中的列报科目，本期发生金额大幅增长的原因。

　　回复：

　　公司根据自身销售情况及信用政策，对银行承兑汇票的信用等级进行划分，认定6家大型商业银行（即中国银行、中国农业银行、中国建设银行、中国工商银行、中国邮政储蓄银行、交通银行）及其他A股上市银行为A类银行承兑汇票，其他为B类银行承兑汇票，因A类银行承兑汇票流通性好，出现违约风险较低，其因频繁进行贴现和背书，具有一定的融资性质，期末在“应收款项融资”科目核算，其他B类银行承兑汇票期末仍在“应收票据-银行承兑汇票”科目核算。

　　根据中国证券监督管理委员会发布的《监管规则适用指引——会计类第1号》（1-25现金流量的分类）的指导意见：

　　若银行承兑汇票贴现不符合金融资产终止确认条件，因票据贴现取得的现金在资产负债表中应确认为一项借款，该现金流入在现金流量表中相应分类为筹资活动现金流量；若银行承兑汇票贴现符合金融资产终止确认的条件，相关现金流入则分类为经营活动现金流量。

　　若银行承兑汇票贴现不符合金融资产终止确认条件，后续票据到期偿付等导致应收票据和借款终止确认时，因不涉及现金收付，在编制现金流量表时，不得虚拟现金流量。公司发生以银行承兑汇票背书购买原材料等业务时，比照该原则处理。

　　根据上述指导意见，银行承兑汇票终止确认对现金流量表的影响分三种情况：

　　① 银行承兑汇票背书

　　公司以银行承兑汇票背书，主要用以支付原材料款项，因不涉及现金收付，因此无论银行承兑汇票是否终止确认，均对现金流量表无影响。

　　② A类银行承兑汇票贴现

　　公司以A类银行承兑汇票贴现，因A类银行承兑汇票承兑行信用等级高，信用风险和延期付款风险很小，因此期末对其终止确认，不做转回，相关现金流入分类为销售商品、提供劳务收到的现金。

　　③ B类银行承兑汇票贴现

　　公司以B类银行承兑汇票贴现，因B类银行承兑汇票由信用等级不高的银行承兑，票据相关的信用风险和延期付款风险没有转移，持票人可以对背书人、出票人以及汇票的其他债务人行使追索权，因此期末不对其终止确认，将收到的贴现金额作为银行借款处理，相关现金流入分类为借款所收到的现金。

　　2020年和2019年公司期末票据情况如下表所示：

　　由上表所示，2020年和2019年公司已背书或贴现在资产负债表日尚未到期的应收款项融资金分别为43,239万元，34,844万元，较上期增长24.10%，原因为本期支付的票据规模高于上期，期末未终止确认的票据和库存票据合计较上期出现大幅下降，下降比例为48.17%，综合考虑，本期期末未到期的票据合计为57,896万元,较上期63,121万元下降约8.28%。

　　（2） 结合票据是否附追索权、可比公司会计处理方法等，说明是否应终止确认该类金融工具，对该业务进行的会计处理是否符合《企业会计准则》的规定。请年审会计师核查并发表意见。

　　回复：

　　根据《上市公司执行企业会计准则案例解析（2019）》案例2-06（应收票据的终止确认），“……根据信用风险及延期付款风险的大小，可将应收票据分为两类：一类是由信用等级较高的银行承兑的汇票，其信用风险和延期付款风险很小，相关的主要风险是利率风险；另一类是由信用等级不高的银行承兑的汇票或由企业承兑的商业承兑汇票，此类票据的主要风险为信用风险和延期付款风险。……如果甲公司用于贴现或背书的银行承兑汇票是由信用等级不高的银行承兑，贴现或背书不影响追索权，票据相关的信用风险和延期付款风险仍没有转移，不应终止确认。”

　　公司根据上述指导意见，针对期末背书或贴现未到期的银行承兑汇票，具体会计处理根据不同情况如下所示：

　　① 期末背书或贴现未到期的A类银行承兑汇票，承兑行信用等级高，信用风险和延期付款风险很小，因此期末对其终止确认，不做转回，其因频繁进行贴现和背书，具有一定的融资性质，期末作为“应收款项融资”科目列示。

　　② 期末背书未到期的B类银行承兑汇票，因票据相关的信用风险和延期付款风险没有转移，持票人可以对背书人、出票人以及汇票的其他债务人行使追索权，因此期末不对其终止确认，需转回，公司在贴现时，将收到的贴现金额作为银行借款处理；背书时增加一项金融负债，在编制报表时作为“其他流动负债”（短于一年内）列示；待票据到期时，将银行借款、金额负债与应收票据终止确认。会计分录具体列为：

　　1.期末背书未到期的上述票据           

　　2.期末贴现未到期的上述票据

　　借：应收票据         5,709.98  万元   借：应收票据     300万元

　　贷：其他流动负债     5,709.98  万元   贷：短期借款     300万元

　　同行业上市公司会计处理方法

　　披露的同行业上市公司的年报中对应收款项融资贴现或背书未到期是否终止确认的表述如下所示：

　　① 金固股份

　　银行承兑汇票的承兑人是商业银行，由于商业银行具有较高的信用，银行承兑汇票到期不获支付的可能性较低，故本公司将已背书或贴现的银行承兑汇票予以终止确认。

　　②  一汽富维

　　用于背书的银行承兑汇票是由信用等级较高的银行承兑，信用风险和延期付款风险较小，并且票据相关的利率风险已转移给银行，可以判断票据所有权上的主要风险和报酬已经转移，故终止确认。

　　③ 日上集团

　　未具体披露应收款项融资贴现或背书未到期是否终止确认，期末公司已背书或贴现且在资产负债表日尚未到期的应收款项融资终止确认的金额为1.61亿元。

　　由上可见，同行业上市公司对应收款项融资贴现或背书未到期均作终止确认处理。

　　综上所述,公司划分为“应收款项融资”的期末背书或贴现未到期的银行承兑汇票，虽附有追索权，但因承兑行信用等级高，信用风险和延期付款风险很小，期末作终止确认是合理的，与同行业上市公司的会计处理方式一致，符合《企业会计准则》的规定。

　　会计师回复：

　　我们认为，公司已根据《企业会计准则-金融资产转移》的规定、《上市公司执行企业会计准则案例解析（2019）》的案例分析，结合公司应收票据的性质、承兑银行的信用等级，将信用等级较高的银行（国有大型商业银行、上市股份制商业银行）承兑的银行承兑汇票，背书或贴现时终止确认；其他银行承兑的银行承兑汇票，背书或贴现时不终止确认，待到期兑付后终止确认。与同行业上市公司的会计处理方式一致，符合《企业会计准则》的规定。

　　4. 根据年报，你公司子公司武汉英泰斯特电子技术有限公司（以下简称“武汉英泰”）主营业务为车载信息产品销售。报告期内，武汉英泰实现销售收入4,466万元，同比下降81%，实现净利润为-6,777万元，同比下降269%。公司收购武汉英泰时产生商誉24,779万元，尚未计提减值准备。请你公司补充说明以下内容：

　　（1）结合市场环境、同行业可比上市公司等情况，详细说分析武汉英泰主营业务收入大幅降低的原因。

　　回复：

　　1、市场环境

　　公司所属的细分行业是车辆智能网联行业。与下游市场整车车企相关度较高，特别是新能源汽车整车车企相关度更高。近年来，由于受到政策支持等因素的影响，我国新能源汽车行业得到迅速发展。2014-2018年我国能源汽车产销逐年增长，2019年下半年新能源汽车销量受新能源补贴退坡影响呈现大幅下降态势，2019年，我国新能源汽车销量为120.6万辆，较2018年降低4.0%。截止至2020年1-5月中国新能源汽车销量达到28.9万辆，同比下降38.7%。

　　2020年新年伊始，新型冠状病毒感染的肺炎疫情突袭武汉，武汉疫情防控指挥部于2020年1月23日10时发布通告封城，于2020年4月8日零时，武汉正式解除离汉通道管控。在这期间，公司停止生产，虽然采取了异地建产线、小规模复工等举措，但由于不能按时按量交货，对客户新订单造成一定影响。同时受制于疫情地域的原因，销售人员无法进入潜在客户的单位，对于开拓新的客户接新的订单造成较大影响。

　　公司最大客户北汽新能源公司，在2020年销量却出现了断崖式下滑。公司历史年度超过50%以上的收入来源于北汽新能源公司。

　　2、同行业可比上市公司

　　同行业对比的上市公司有高新兴(300098.SZ)（T-BOX类业务）、东软集团（600718.SH）（软件开发系统集成类业务）等，上述上市公司2019-2020年的业绩情况如下表示：

　　单位：亿元

　　由上表所见，同行业对比上市公司 2020年的收入较2019年的收入，毛利均有所下降。而本公司2020年受疫情和行业压力的双重影响，下降幅度高于同行业上市公司。

　　3、业绩大幅下滑的原因

　　①2020年新冠疫情爆发，导致企业复工生产受到影响，产量大幅度下降。武汉市为高风险区，受疫情影响更严重。

　　②从销量来看，受新能源补贴退坡影响，2019年下半年新能源汽车销量呈现大幅下降态势，2019年，我国新能源汽车销量为120.6万辆，较2018年降低4.0%。

　　③公司历史年度的主要收入来源为大客户北汽新能源。2020年北汽新能源受多方面因素影响，全年整车出货量大幅下滑，英泰斯特受到很大影响。目前，公司正在积极调整客户结构，并新拓展了多家国内一线车企，取得了初步成效。

　　④开拓新的客户需要0.5-1.5年的周期。公司每年都在不断开发新客户，进入新客户供应商库需要一定的时间积累。

　　⑤在原材料方面，新能源车行业均受到芯片供应的影响，其中90%芯片依赖进口，国外受疫情的影响开工不足。

　　（2）根据年报，商誉减值测试关键参数显示武汉英泰主营业务收入未来三年将出现大幅增长。请结合行业状况、历史经营业绩、公司在手订单等情况，说明预测收入大幅增长的判断依据及合理性。

　　回复：

　　1、行业现状

　　虽然上半年新能源汽车市场受疫情影响出现下滑，但是得益于下半年利好新能源汽车政策的实施，2020年新能源汽车销量突破了2019年，实现136.7万台，同比增长10.9%。

　　2020年4月，四部门曾联合发文，将新能源汽车推广应用财政补贴政策实施期限延长至2022年底，并提前明确2021年、2022年新能源汽车购置补贴退坡幅度。在经济稳定恢复增长态势带动下和有关政策支持下，我国新能源汽车市场从2020年二季度起触底反弹。

　　2021年新能源车开局销量走势较强，销量份额已经达到当月总量的7%，而去年是在四季度才达到7%的份额，今年一至三季度的新能源车也带来一定的销量增长。去年四季度的新品拉动新能源车高增长，基数抬高下的新能源车增速可能放缓。乘联会表示，2021年新能源车走势有一定抵冲压力的增量。

　　2、历史经营业绩

　　单位：万元

　　由上表可见，2017年收入增幅很大，2018年、2019年收入规模稳定，2020年收入降幅达81.23%，主要受疫情和行业压力的双重影响，预计2021年公司业务收入会较2020年出现大幅反弹。

　　3、公司在手订单

　　经统计，2021年1-5月、2020年1-5月同期实现的、在手订单情况如下：

　　由上表可见，2021年1-5月与2020年1-5月订单量与金额大幅增长。

　　4、未来收入大幅增长的判断及合理性

　　4.1未来行业将迎来爆发式增长

　　近年来，国内车联网产业规模增速提升，不少业内专家预计车联网在2020和2021年将高速发展。根据赛迪顾问数据，随着技术和服务的不断发展，用户对车联网功能的付费意愿也将提高。短期车联网市场增长主要依靠新增硬件数量和用户增值消费，2018年将达到486亿元，到2021年，中国车联网市场规模将达到1150亿元。同时由于2020年5G技术的推广应用、V2X技术发展、用户增值付费提升等因素，市场迎来爆发式增长，增速超过60%。

　　2020年12月，我国新能源汽车产销分别完成23.5万辆和24.8万辆，环比增长17.3%和22%，同比增长55.7%和49.5%。2020年全年，我国新能源汽车产销量分别完成136.6万辆和136.7万辆，同比累积增长7.5%和10.9%。

　　4.2 行业收入增长情况

　　通过查询同行业对比上市公司的收入同期增长情况：

　　由上表可见，2021年一季度较同期相比是增长的,较2020年同期相比大幅增长，2020年一季度较2019年同期均出现不同程度的下滑，说明2020年受行业压力和疫情双重影响，行业整体出现下滑，而在2021年度逐渐恢复。

　　4.3 收入大幅增长的合理性

　　2020年英泰斯特经营业绩大幅下降，是由多方面意外状况导致，不能改变公司稳定发展的正常趋势，2021年企业将步入正常发展的轨道。同时，由于芯片供应紧张，2021年可能仍然达不到2019年的业绩水平，我们对2021年营业收入的预测为21,274.30万元，低于2019年的23,800.75万元。

　　经过2021年的调整，英泰斯特将恢复活力，在新能源汽车市场快速增长的环境下，凭借雄厚的技术实力和行业地位，迎来快速发展的时期。且公司具备以下外内与外因：

　　4.3.1 生产产能

　　英泰斯特拥有四条手工产线及一条智能化产线、一条研发中试线。根据市场需求和生产计划组织，公司总生产能力可达70-100万台。

　　4.3.2 行业未来发展情况

　　随着“新基建”和“中国制造2025”的深入推进，智能网联汽车和新能源汽车发展迎来了全新机遇，特别是智能网联汽车大数据服务带来的全新商业模式，存在着万亿级的巨大市场空间和社会价值；国家出台相关政策的引导和扶持；消费者对智能网联汽车的关注度和接受度大幅提高。

　　4.3.3 下游客户情况

　　英泰斯特公司前装市场已成功进入近80多家车企，主要客户包括国内一线主机厂。系统平台方面中标全家多家车企平台并与其展开合作。英泰斯特公司已与大型通讯企业开展战略合作；并与泰国深度合作并供货。这些客户中，有多家客户为独家供货。每年拟开发5-8家车企。

　　4.3.4 下游行业情况

　　中国汽车工业协会2021年1月13日发布数据显示，2020年全年中国汽车销量达到2531.1万辆，其中，新能源汽车销量达到136.7万辆。中汽协预测：2021年，中国乘用车市场产销量有望达到2630万辆，同比增长会在4%左右；未来5年，车市将稳定增长，2025年产销量达到3000万辆规模。国家新能源汽车产业发展规划明确指出，到2025年新能源目标占比达20%。

　　4.3.5 预计订单情况

　　英泰斯特公司根据下游车企2021年的生产计划推算出2021年客户订单为35万台左右。

　　综上所述，武汉英泰未来收入增长是合理的。

　　（3）结合未来盈利预测、关键参数确定等详细说明对武汉英泰商誉减值准备的测算过程，本期未计提商誉减值准备的原因及合理性，是否符合《企业会计准则》的相关规定。请年审会计师进行核查并发表明确意见。

　　回复：

　　1、未来盈利预测

　　公司未来盈利预测情况如下：

　　2、关键参数确定

　　2.1 收入及收入增长率的预测

　　武汉英泰斯特电子技术有限公司主营收入产品为车联网硬件产品无线T-Box（数据采集终端总成）、T-Box产品配套的系统集成、项目开发及服务费等。

　　2.1.1 车联网硬件产品无线T-Box（数据采集终端总成）未来预测分析如下：

　　①销售量预测

　　车联网硬件产品T-Box（又称TCU，车联网控制单元），是安装在汽车上用于实现车辆与外界通信的车载终端。新一代的硬件产品主要由移动通信单元（4G/5G）、C-V2X通信单元、GNSS高精度定位模块、微处理器、车内总线控制器、存储器等部分组成。除了满足传统的车联网应用要求外，T-Box逐渐向网联化控制器方向发展，实现车-云平台、车-车、车-道路设施等各个交通参与方的实时通信，是车辆实现智能网联和政府实现智能交通的关键组成部分。

　　第一、预计到2025年，中国汽车销量将达到3000万辆。

　　中国汽车工业协会13日发布数据显示，2020年全年中国汽车销量达到2531.1万辆，其中，新能源汽车销量达到136.7万辆。中汽协预测：2021年，中国乘用车市场产销量有望达到2630万辆，同比增长会在4%左右；未来5年，车市将稳定增长，2025年产销量达到3000万辆规模。国家新能源汽车产业发展规划明确指出，到2025年新能源目标占比达20%。

　　根据以上预测数据，国内汽车销量由2020年的全国汽车销量2531.1万辆，到2025年的3000万辆为基础，再推算出国内新能源车的销量，得出2021年至2025年的新能源车的销量：

　　第二、依据公司T-BOX产品销量历史年度2017年度—2020年度占新能源车的销售比例，考虑到2021年度目前国际疫情仍在沿续，国内控制较好；最大客户也调整到位；公司新增客户能顶替，考虑以上因素，未来年度综合以上因素得出平均占比。

　　第三、公司的生产能力：英泰斯特拥有四条手工产线及一条智能化产线、一条研发中试线。根据市场需求和生产计划组织，公司总生产能力可达70-100万台。

　　第四、根据公司在手订单预测2021年全年约35万台。

　　综合以上，预测出公司T-BOX产品销量未来年度销量。

　　②销售单价

　　产品定价原则主要是成本和竞争的综合定价法。对未来产品价格的预测主要分析历史销售单价，并参考目前市场情况进行综合确定。

　　③销售收入的确定

　　根据以上预测，根据以上预测的销量乘以销售单价得出销售收入

　　单位：万元

　　2.1.2 T-Box产品配套系统集成项目收入预测

　　T-BOX系统集成，T-BOX作为车载智能终端它主要用于车与车联网服务平台之间的通信，集成了OBD、MCU/CPU、FLASH、SENSOR、GPS、4G/5G、WiFi/蓝牙等模块。对于车辆内部，T-BOX与车载CAN总线相连，可以实现指令和信息的传递，并且通过云平台月手机/PC端实现互联，达到车内外信息交互的纽带作用。本次预测系统集成项目收入是与客户采购车联网硬件产品T-Box（数据采集终端总成）部分产品配套绑定销售和单独销售。历史统计系统集成收入占比无线T-Box比重如下表：

　　单位：万元

　　根据历史统计系统集成收入占比无线T-Box比重进行及企业管理层访谈情况进行未来预测，2017-2019年系统集成项目收入部分占T-BOX营业收入比重平均值为7.25%；结合无线T-Box未来增长率并参考系统集成收入与T-BOX占比分析，未来系统集成收入占比预测按7.25%进行测算。系统集成项目收入未来预测表如下：

　　单位：万元

　　2.1.3 车联网软件项目开发及服务费收入

　　车联网软件项目软件服务包括T-BOX车企平台软件的升级和后期服务，虽然这些平台很多在后期免费使用，但在硬件上提升了较高的附加值，为公司整体收入做出较高贡献。其余的平台建设主要是政府平台，主要服务于智慧城市，智能交通，智能数据等数据收集及信息化建设。

　　历史统计车联网项目开发及服务费的收入占比无线T-Box比重如下表：

　　单位：万元

　　经了解分析项目开发及服务费收入目前占T-BOX收入比重约占17.56%；2017-2019年该比重呈上升趋势，根据历史统计项目开发及服务费占比无线T-Box比重分析，未来预测按项目开发及服务费收入占比17.56%进行测算，项目开发及服务费收入未来预测表如下：

　　单位：万元

　　根据以上预测，预计未来年度的资产组业务收入如下表：

　　单位：元

　　2.2 成本预测

　　营业成本包括材料、人工、费用等。公司历史成本及毛利率情况如下表所示（金额单位：人民币万元）

　　从上表可以看出，2017年-2019年毛利波动不大，2020年下降幅度过大。主要原因是2020年疫情原因导致收入下降幅度过大导致。

　　对营业成本的预测主要参考历史经营情况进行预测

　　2.2.1 T-BOX产品营业成本

　　①原材料

　　根据经营情况，根据历史年度2017-2020年原材料占收入比例，并考虑目前原材料的供求情况预测未来年度原材料占收入的比例。

　　②人工成本

　　本次人工成本的预测主要根据历史年度人工水平进行预测

　　③制造费用

　　制造费用主要是房租、物业费、折旧、摊销、辅助材料等。对制造费用的预测也是参考历史经营情况并考虑2021年起智能线的租金进行预测。

　　2.2.2 系统集成、项目开发成本

　　根据历史年度成本占收入的比例进行预测。

　　经过以上分析，营业成本预测如下：

　　单位：万元

　　2.3 折现率的确定

　　2.3.1 Re权益资本成本

　　按照国际惯常作法，采用资本资产定价模型（CAPM）估算，计算公式为：

　　其中：Rf—无风险报酬率

　　β—权益的系统风险系数

　　Rm—市场平均收益率

　　（Rm-Rf）市场风险溢价

　　Rs—特定风险收益率

　　2.3.1.1系统风险系数β

　　根据IFIND资讯查询的与企业类似的沪深A股股票上市公司贝塔参数估计值计算确定，具体确定过程如下：

　　首先根据公布的类似上市公司Beta计算出各公司无财务杠杆的Beta，然后得出无财务杠杆的平均Beta及上述计算的企业的目标资本结构D/E，计算出目标企业的Beta。

　　计算公式如下：

　　公式中：βL—有财务杠杆的Beta

　　D/E—根据公布的类似上市公司债务与股权比率

　　βU—无财务杠杆的Beta

　　T—所得税率

　　我们取上市交易的3家信息技术行业合相关公司在评估基准日最近36个月（深沪300）原始β值的加权平均值，经资本结构修正后作为本次评估β值的取值，为：β=0.7544。

　　本次选取的3家上市公司分别是浙大网新、华东电脑、新智认知主营业务与被评估企业相比，是目前上市公司中最接近的，这三家上市公司的基本情况如下表：

　　2.3.1.2 Rf无风险报酬率

　　无风险报酬率是对资金时间价值的补偿，这种补偿分两个方面，一方面是在无通货膨胀、无风险情况下的平均利润率，是转让资金使用权的报酬；另一方面是通货膨胀附加率，是对因通货膨胀造成购买力下降的补偿。它们共同构成无风险利率。

　　参照Wind资讯，取待偿期为10年以上国债到期利率加权平均值为3.95%。

　　2.3.1.3 “ERP”（Rm-Rf）市场风险溢价

　　股权风险收益率是投资者投资股票市场所期望的超过无风险收益率的部分。借鉴美国相关部门估算ERP的思路，对中国股票市场相关数据进行研究后，按如下方式计算中国股市的股权风险收益率ERP：

　　① 确定衡量股市整体变化的指数：估算股票市场的投资回报率首先需要确定一个衡量股市波动变化的指数。目前国内沪、深两市有许多指数，但是我们选用的指数应该是能最好反映市场主流股票变化的指数，参照美国相关机构估算美国ERP时选用标准普尔500（S&P500）指数的经验，我们在估算中国市场ERP时选用了沪深300指数。

　　② 收益率计算年期的选择：所谓收益率计算年期就是考虑到股票价格是随机波动的，存在不确定性，因此为了合理稀释由于股票非系统波动所产生的扰动，我们需要估算一定长度年限股票投资的平均收益率，以最大程度地降低股票非系统波动所可能产生的差异。考虑到中国股市股票波动的特性，我们选择10年为间隔期为计算ERP的计算年期，也就是说每只成份股的投资回报率都是需要计算其十年的平均值投资回报率作为其未来可能的期望投资回报率。

　　③ 指数成份股的确定：沪深300指数的成份股每年是发生变化的，因此我们在估算时采用每年年底时沪深300指数的成份股，即当计算2019年ERP时采用2019年底沪深300指数的成份股。

　　④数据的采集：本次ERP测算我们借助Wind的数据系统提供所选择的各成份股每年年末的交易收盘价。由于成份股收益中应该包括每年分红、派息等产生的收益，因此我们需要考虑所谓分红、派息等产生的收益，为此我们选用的年末收盘价是Wind数据中的年末“复权”价。

　　年收益率的计算采用算术平均值和几何平均值两种计算方法：

　　（a）算术平均值计算方法

　　设：每年收益率为Ri，则：Ri=(Pi-Pi-1)/Pi  (i=1,2,3,……,N)

　　式中：Ri为第i年收益率，Pi为第i年年末交易收盘价(复权)

　　设第1年到第n年的收益平均值为An，则：

　　式中：An为第1年到第n年收益率的算术平均值，n=1,2,3,……,9，N是计算每年ERP时的有效年限。

　　（b）几何平均值计算方法：

　　设第1年到第i年的几何平均值为Ci，则：

　　式中：Pi为第i年年末交易收盘价(后复权)

　　无风险收益率Rfi的估算：为了估算每年的ERP，需要估算计算期每年的无风险收益率Rfi，本次评估我们采用国债的到期收益率（Yield to Maturate Rate）作为无风险收益率。我们首先选择每年年末距到期日剩余年限超过5年的国债，然后根据国债每年年末距到期日的剩余年限的长短将国债分为两部分，分别为每年年末距国债到期日剩余年限超过5年但少于10年的国债和每年年末距国债到期日剩余年限超过10年的国债，最后分别计算上述两类国债到期收益率的平均值作为每年年末的距到期剩余年限超过10年无风险收益率Rf和距到期剩余年限超过5年但小于10年的Rf。

　　综上，ERP估算结论如下：

　　将每年沪深300指数成份股收益算术平均值或几何平均值计算出来后，需要将300个股票收益率计算平均值作为本年算术或几何平均值的计算ERP结论，这个平均值我们     采用加权平均的方式，权重则选择每个成份股在沪深300指数计算中的权重；每年ERP的估算分别采用如下方式：

　　算术平均值法：ERPi=Ai-Rfi  (i=1,2,……,N)

　　几何平均值法：ERPi=Ci-Rfi  (i=1,2,……,N)

　　估算后，由于几何平均值可以更好表述收益率的增长情况，以及本次评估标的企业理论上的寿命期为无限年期，因此本次评估采用10年期以上的ERP=7.37%比较恰当。

　　2.3.1.4 Rs特定风险报酬率

　　采用资本定价模型一般被认为是估算一个投资组合（Portfolio）的组合投资回报率，资本定价模型不能直接估算单个公司的投资回报率，一般认为单个公司的投资风险要高于一个投资组合的投资风险，因此，在考虑一个单个公司或股票的投资收益时应该考虑该公司的针对投资组合所具有的全部特有风险所产生的超额回报率。

　　目前国际上将公司全部特有风险超额收益率进一步细化为规模溢价（Size Premium）RPs和特定风险溢价RPu，即：

　　其中：规模溢价RPs为公司规模大小所产生的溢价，主要针对小公司相对大公司而言，由于其规模较小，因此对于投资者而言其投资风险相对较高。

　　参考Grabowski-King研究的思路，同时在Grabowski-King研究的思路的基础上再进一步，考虑公司的资产规模基础上，同时再引进另一个参数—收益能力指标，来研究公司特定风险超额收益RPs与公司资产规模和收益能力两个指标参数的关系。我们对沪、深两市的1,000多家上市公司2005～2010年的数据进行了分析研究，我们的研究过程    主要分为以下几步：

　　①选取样本点：

　　在国内沪、深两市上市公司中共选取1,051家上市公司作为样本点，借助Wind资讯的数据系统提供的从1997-12-31起至2011-12-31的复权交易年收盘价格作为基础数据分别采用算术平均值和几何平均值方法分别计算每个选定的样本点从2005年~2011年的每年收益的平均值：

　　（a）算术平均值计算方法

　　设：每年收益率为Ri，则：Ri=(Pi-Pi-1)/Pi  (i=1,2,3,……,N)

　　式中：Ri为第i年收益率，Pi为第i年年末交易收盘价(复权)

　　设第1年到第n年的收益平均值为An，则：

　　式中：An为第1年到第n年收益率的算术平均值，n=1,2,3,……,9，N是计算每年ERP时的有效年限。

　　（b）几何平均值计算方法：

　　设第1年到第i年的几何平均值为Ci，则：

　　式中：Pi为第i年年末交易收盘价(后复权)

　　估算每个样本点的实际平均收益之后，我们采用CAPM模型，即：Re=Rf+Beta(ERP)

　　估算出每个样本点采用CAPM模型估算的收益率Re。

　　②样本点公司规模数据和收益能力数据的选择

　　对于衡量样本点的资产规模指标我们选择“账面总资产”，对于衡量收益能力指标我们相应地选择总资产回报率ROA。

　　③数据整理

　　首先将样本点的公司规模超额收益率，也就是采用2005年到2011年平均股票收益率Re与采用资本定价模型估算出来的CAPM的差额，即,股票j的公司超额收益率Δj为：Δj=Rej-CAPMj（j=1，2，….,n）

　　将公司特定风险超额收益率Δ与选择出来衡量资产规模的总资产账面价值S和衡量收益能力指标的总资产回报率ROA组成样本点数据序列。对上述数据序列进行排序和分组，排序、分组的方法如下：

　　先按公司总资产进行排序，将数据序列按总资产规模从小到大进行升序排序；按总资产规模进行分组，分别为以下9组：

　　再在上述按总资产划分的分组中，再按收益率指标ROA进行第二次排序，并进行分组，分组情况如下：

　　将上述23个小组中的每组样本的超额收益率、总资产和ROA的平均值作为该组样本的超额收益率、总资产和ROA，则可以得到如下数据表格：

　　（下转D58版）