万能险越来越“瘦” 利差损隐忧浮现

　　黄晓琴

　　万能险“越来越瘦”了！

　　曾几何时，万能险是某些新锐保险公司冲刺排名，进阶行业前十宝座的利器。

　　然而，万能险从2016年占人身险公司总保费最高34%的历史峰值后，就一降再降。

　　万能险“越来越瘦”的原因是复杂的，既是监管强力引导保险业“回归保障”的要求，也是险企加大长期高价值业务，落实“保险姓保”的必然选择，还有险企偿付能力充足率的约束要求等等。眼下一些险企的万能险趸交产品基本是限额销售，这自然就不难理解了。

　　在诸多的因素中，险企投资能力的约束无法回避。

　　众所周知，由于各种主观和客观的原因，险资近年来整体的投资收益水平并不乐观，监管也早就看在眼里。为了进一步防止出现利差损给全行业带来的系统性风险，去年8月份，监管部门曾给部分险企窗口指导意见，万能险结算利率最高不能超过年化5%，目前市面上万能产品的结算利率总算有了天花板。

　　那些投资能力出众的险企日子过得有滋有味，而那些投资收益率“不咋地”的险企，日子却有些窘迫。有数据显示，今年前4个月，投连险账户的最高收益率为19%，收益最低的账户为-10%，其他账户的收益率普遍在-10%—10%之间波动，“十个指头不一样长”正常也不正常。

　　近年来银行存款的利率中枢不断下移，但市面上大多数险企万能险的结算利率并没有随之大幅走低。哪怕是“咬着牙”拆东墙补西墙，也不敢把万能险的结算利率给得太低，因为客户流失、流动性压力以及市场份额丢失，哪一样都是险企不能承受之重。

　　万能险成了众多险企产品体系中“鸡肋”般的存在。一方面，不赚钱的买卖要控制规模；另一方面，为了提高客户的黏性，相较于其他类别的金融理财产品，安全性、流动性都不错，且结算利率“还可以”的万能险不但可以给险企带来现金流，还可以提高客户留存率，避免市场份额骤降的难堪。因此，限额销售万能险的策略成为“弃之可惜”的无奈选择。

　　险企投资和承保的“两只轮子”从来都是互相驱动和彼此给力。承保业务带来丰沛的现金流为投资活动持续“输血”，投资获得的丰厚利润反哺承保业务茁壮成长，支持险企开发出更具市场竞争力的产品，二者相得益彰才堪称完美。

　　在投资收入难以覆盖产品利息支出的极端时刻，有的险企会动用资本金兑付。如若此事成为现实，那么，“越来越瘦”的万能险，隐约可见保险业风险隐患——利差损。