再融资价格与股价倒挂 重庆建工定增“泡汤”

　　本报记者 王  鹤

　　见习记者 冯雨瑶

　　7月28日晚间，重庆建工发布公告称，公司综合考虑资本市场环境以及内部实际情况、融资时机判断等诸多因素，并与相关各方充分沟通及审慎论证，决定终止本次非公开发行A股股票事项，并向中国证监会申请撤回相关申请文件。

　　其实，宣告定增终止的上市公司不止重庆建工一家，据同花顺iFind数据统计，自去年2月14日再融资新规实施以来，已有包括重庆建工在内的257家上市公司按下定增“终止键”，涉及拟募资金额超2296亿元，从定增终止的原因看，有因定增价格和股价倒挂而放弃的，也有面对监管“刨根问底”式问询而主动退场的。

　　重庆建工定增计划折戟

　　今年2月5日晚间，重庆建工曾发布非公开发行股票预案：拟向不超过35名特定投资者发行不超过5.44亿股，募集资金总额不超过20.63亿元，扣除发行费用后拟投资于北京至雄安新区高速公路河北段主体工程施工SG2段项目、重庆市公共卫生医疗救治中心应急医院项目、奉节县高铁站换乘中心工程项目以及偿还有息负债和补充流动资金。

　　作为一家深耕建筑施工行业的上市公司，重庆建工在公告中表示，结合当前建筑施工业可观的市场前景以及行业具有的资金密集型特点考虑，此次定增募资具有一定的必要性；此外，从公司的业务模式来看，公司主要以工程建设投入贯穿于整个业务运营周期，即从工程投标阶段就开始投入资金，到工程质保期结束才能全部收回，在建设与投资业务的各环节也都需大量资金作支撑。

　　重庆建工进一步强调，本次募集资金的到位和投入使用，可以提升公司的盈利能力，优化公司的资本结构，为后续业务发展提供保障。

　　定增募资对重庆建工的重要性不言而喻，但最终却没能逃过“终止实施”的命运。“抛开公司内部实际情况，重庆建工终止定增具备合理性。”中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林告诉《证券日报》记者，“重庆建工定增价格目标在3.79元/股，如今其最新股价保持在3.29元/股，定增已经失去了意义。”

　　“投资人可以从市场上买入其更便宜的股票，因此，重庆建工定增失去了价格优势，虽然重庆建工撤回增发是多因素的结果，但当前最重要的因素还是来自二级资本市场。”盘和林说。

　　重庆建工定增方案最初发布的2月5日，其股价当日报收3.20元/股，定增方案终止的7月28日，其股价报收3.30元/股。

　　“这次定增终止也有可能跟他们的房地产业务有一定关系，房地产最近一直处在政策高压下，相关板块的上市公司融资可能会受影响。”透镜公司研究创始人况玉清在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　年报信息显示，重庆建工以房屋建筑工程、基础设施建设与投资等业务为主业，2020年公司实现营业收入553亿元，同比增长6.08%；归母净利润2.67亿元，同比下降41.91%。

　　上市公司再融资频失败

　　去年2月14日，监管层发布再融资新规，对上市公司再融资条件全面“松绑”，包括对非公开发行的股票定价、定价基准日、发行规模、发行对象数量、锁定期安排等条款进行了重大调整。

　　新政出台后，上市公司的再融资热情迅速被激发，市场上一度涌现出一波定增潮。据同花顺iFind数据统计显示，再融资新规实施以来，上市公司发布包括已实施和未实施的定增公告有1430条。

　　不过也有多家上市公司和重庆建工一样，因存在多方因素制约，从而定增以终止实施折戟。

　　过往案例显示，有一家上市公司在去年10月份发布定增预案，拟发行股份募集资金19.1亿元，发行价格为8.19元/股。然而，定增方案披露后，公司股价从14.44元/股的区间高点一路跌至宣布终止定增当日的6.26元/股，股价腰斩。也有上市公司则直言不讳地称：“公司非公开发行股票事项经股东大会审议通过后，公司股价持续下跌导致募集资金总额减少，公司设定的募资方案已无法实施。”

　　除定增价格与股价倒挂因素外，在部分定增无果的公司中，有的是在经历监管层多轮详细“盘问”后主动退场。据悉，有上市公司在定增审核中，在回复监管层的两轮问询后不到一个月时间，迅速宣布终止定增；也有上市公司在定增审核中，面对监管层刨根问底式的大篇幅问询，在还未披露第二次反馈意见回复的情况下，提前选择终止定增。

　　对此，盘和林向《证券日报》记者坦言：“再融资是上市公司持续获得资金支持，实现自我发展的一种融资方式。由于股权不用归还，不会增加上市公司的还款压力，可以为上市公司长期长期发展提供资金支持。”

　　“不过，资本市场对于再融资是有一定要求的，需要上市公司具备一定的成长性，企业应该多考虑打造自身的实力。”盘和林进一步强调。