期货分析师“用脚丈量” 走出聚酯产业期现结合新路

　　本报记者 王 宁

　　如何为实体企业构建出一套符合实际需要的期现结合模式，不仅是监管层的导向，更是分析师多次调研、深入一线“用脚丈量”的结果。

　　近日，《证券日报》记者从多位期货分析人士处了解到，目前，聚酯产业链采用的期现结合模式是较为成熟的避险方式，期货分析师用实际行动为产业企业建出一座期现结合的桥梁。

　　广发期货发展研究中心高级分析师张晓珍告诉《证券日报》记者，期货分析师需要通过提供各项服务，帮助产业企业理性认识期货市场和熟练运用期货工具。

　　促进研究成果落地

　　“研究和服务产业的关系可以看作是理论与实践的关系。其中，研究来源于产业，研究的落脚点最终要回到产业中。做好研究，不是只看对一波行情，也不是写好一篇报告，而是通过研究成果服务产业，帮助产业规避风险，平滑利润曲线。”张晓珍表示，资深高级分析师不仅要持续提高自己的研究水平，还要将研究成果更好地应用于服务产业客户中去。

　　例如，今年春节后，受美国寒潮影响，聚酯产业链原料上涨，下游纱厂原料备货天数已高达45天左右，但终端织造及纺织服装行业仍未完全复工，对原料涨幅能否承受以及节后订单情况如何仍有较大不确定性。有期货公司建议，短纤工厂根据自身库存情况进行套保，有库存的可以卖出套保规避价格下跌风险；库存压力不大的建议锁定5月份甚至9月份的盘面利润，合理安排后期的生产。期货公司的分析帮助短纤工厂利用期现结合既锁定了较高的加工费，也规避了库存贬值的风险。

　　对于分析师而言，对当下产业市场变化的判断是研究的“根基”。浙江地区是聚酯行业的主要集中地，近年来，区域内企业多向“一体化”发展。产业链上下游一体化，终端产品多样化的布局令企业竞争优势渐显。

　　期现结合不可或缺

　　现阶段，PTA生产企业和贸易商对期货市场和期货工具的认可度非常高，尤其是期货市场的交割功能得到了产业企业的高度认可。

　　期货衍生品工具已经成为聚酯企业经营不可缺少的一环。“生产商利用期货基差点价模式销售现货，基差年约的形式也陆续出现；贸易商通过期现贸易，增加现货市场流动性。”弘业期货分析师张永鸽表示，产业链各个环节已经离不开期货衍生工具，期货市场对聚酯产业链企业起到了辅助生产经营，规避价格风险的作用。

　　目前，短纤市场有40%的企业已经选择基差定价的形式，随着产业链品种不断完善，各厂家期货工具的运用也更加灵活，各环节更好地利用期货工具来实现共赢。

　　诸多产业企业对衍生品的认可，以及参与度的不断提高，离不开分析师的长期努力，他们“用脚丈量”，走出了一条期现结合的道路，构建出一座期现结合的桥梁。

　　张晓珍表示，近年来随着市场的发展和服务产业模式的变化，市场对期货分析师的专业性提出了更高要求。高级分析师的评选条件也在改变，具体表现在几方面：一是更突出研究成果的质量导向；二是增加对服务实体企业案例模式的总结，注重分析师服务实体企业能力；三是增加了“期现货价格研究”和“研究体系创新”，引导鼓励分析师关注社会热点、优化研究体系。其中，“期现货价格研究”就是要求分析师注重期现货市场的联动，理论与实践相结合，多进行实地调研、深入产业一线“用脚丈量”，使期货研究更贴近实体，从而为企业提供合理灵活的策略。