5年期以上LPR21个月以来首次下调 利于降低综合融资成本提振市场信心

　　本报记者 刘 琪

　　2022年首期贷款市场报价利率（LPR）迎来双降。1月20日，中国人民银行（下称“央行”）授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%，较上一期分别下调10个基点、5个基点。

　　值得关注的是，此次5年期以上LPR变动为2020年4月份以来首次下调。对此，广东省住房政策研究中心首席研究员李宇嘉在接受《证券日报》记者采访时表示，此次5年期以上LPR下调可以稳定预期，对于降低房贷还款负担、激励购房者入市、促进开发商回款、确保房屋交付等均具有积极作用，同时其信号意义重大。

　　政策利率下调引导

　　LPR是由报价行对其最优质客户执行的贷款利率，资金成本、市场供求、风险溢价等因素均会影响其报价。此外，公开市场操作利率、MLF利率，以及存款利率监管等，也会对资金成本产生影响。

　　在财信证券首席经济学家伍超明看来，此次LPR下调是央行利率机制传导顺畅的必然结果。1月17日，央行下调政策利率，从而影响银行间拆借市场、回购市场等批发市场利率水平，最终传导至零售市场利率。

　　民生银行首席研究员温彬对《证券日报》记者表示，从历史上看，MLF利率作为政策利率，其下调对LPR报价下降具有较强引导意义。1月17日，央行开展7天期逆回购和1年期MLF，中标利率均下调10个基点，这也成为导致本月LPR报价下降的主要原因。

　　“政策利率下调引导LPR报价下降，有助于降低实体经济综合融资成本。”温彬认为，年初通过下调政策利率，引导LPR报价下降，是货币政策主动作为、靠前发力的体现。而LPR下降会传导至企业贷款利率，降低信贷融资成本。同时，政策利率下行也有助于引导债券收益率下降，进一步促进企业综合融资成本下降，从而起到稳定市场主体预期、提振信心的作用。

　　提振房地产市场景气度

　　从此次LPR下调幅度来看，1年期LPR下调10个基点，5年期以上LPR下调5个基点。截至本期报价，1年期LPR已连续2个月下降，而5年期以上LPR则是自2020年4月份以来的首次调整，已时隔21个月。

　　伍超明对《证券日报》记者表示，调降5年期LPR，一方面，有助于降低企业中长期贷款利率水平，刺激企业信贷需求；另一方面，将起到稳预期作用，支持房地产市场稳定健康发展，落实稳地价、稳房价和稳预期要求。此外，将降低居民购房成本，更好地满足居民的合理住房需求，进而修复和稳定房地产行业预期，助力房地产销售面积和投资增速企稳回升。

　　“此次央行降息政策有助于提振房地产市场景气度。”易居研究院智库中心研究总监严跃进对《证券日报》记者表示，从房企角度看，中长期贷款资金成本将进一步降低，进而鼓励房企“愿贷敢贷”，激活房企新年投资和开工意愿；从购房者角度看，房贷利率成本将进一步下调，刺激合理住房消费需求，活跃交易行情。整体来看，供给端和消费端的活跃将促进房地产行业景气度提升，助力行业朝着更稳的方向发展。

　　同时，严跃进表示，此次降息将传导到房贷市场。他算了一笔账：以100万元贷款金额、30年期等额本息还款的按揭贷款为例，在此次利率调整前，月供金额为5156元；而调整后，月供金额则为5126元。若考虑到商业银行可贷资金后续更加充裕、利率进一步下调，那么减负效应会更加明显。

　　后续降准操作仍可期

　　本周以来，央行下调MLF、逆回购利率，以及调降LPR所释放出的信号，让市场对更多宽松货币政策举措有所期待。

　　在降准方面，央行副行长刘国强在近期国新办举行的新闻发布会上表示，当前金融机构平均存款准备金率为8.4%，这个水平无论是与其他发展中经济体相比，还是与历史存款准备金率相比都不高，下一步进一步调整的空间变小。不过从另外一个角度看，空间变小但仍然还有一定空间，可以根据经济金融运行情况以及宏观调控需要使用。

　　对于是否还有进一步降息的可能，华创证券研究所所长助理、首席宏观分析师张瑜认为，如果1月份社融数据质量没有明显修复，那么2月份MLF利率再度调降或有很大可能。

　　西部证券研报认为，站在银行角度来看，前期两次降准和一次降息均已体现在此次LPR调降中。当前银行净息差水平较低，这意味着银行较难主动进一步压降加点，LPR的后续下行仍需依赖总量型货币政策引导。如需快速引导预期，调降MLF是更好的选择。如果1月份社融数据不佳，央行有望快速进行年内第二次调降MLF操作。

　　温彬认为，下一阶段，宏观政策将继续靠前发力，跨周期和逆周期调节相结合，保持经济运行在合理区间。一方面，考虑到当前我国经济面临“三重压力”，货币政策将继续加大力度支持稳增长。根据央行的表态，说明未来仍有降准可能。另一方面，央行将继续通过公开市场操作、MLF等多种货币政策工具组合，保持市场流动性合理充裕，并用好结构性货币政策做“加法”，加大对小微企业、科技创新、绿色发展等领域的精准支持力度，稳定信贷增长，促进综合融资成本稳中有降。