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今日视点:消费板块预期改善的三大理由

  赵子强

  2022年已进入最后一个月,关键时间点上中国经济稳增长的担子不轻,各方对消费寄予厚望也在情理之中。

  随着疫情防控措施的进一步优化,消费恢复性增长的预期升温迅速,反映到A股市场中,即消费板块顺势而动。笔者认为,A股市场的这种预期有其合理性,理由有三:

  第一,短期看,优化疫情防控措施,为消费修复提供了重要契机。

  就在几天前(12月1日),国务院副总理孙春兰在国家卫生健康委召开座谈会,听取有关方面专家对优化完善防控措施的意见建议。孙春兰指出,坚持稳中求进、走小步不停步,主动优化完善防控政策,是我国疫情防控的一条重要经验。

  这是自11月11日国务院联防联控机制综合组印发《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》后,国务院层面对优化完善疫情防控措施的进一步表态。同时,各地加快落实相关举措。仅12月4日,就有北京、上海、广东等多地宣布优化调整疫情防控相关措施,涉及核酸检测、出行、就医等诸多方面。可以预期,更科学、更精准、更规范的疫情防控优化措施将陆续出台,消费将是首先获益的领域。

  第二,长期看,促消费是保持经济运行在合理区间的重要举措之一。

  11月22日,国务院总理李克强主持召开国务院常务会议,会议指出,四季度经济运行对全年经济十分重要,当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点,必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。要深入落实稳经济一揽子政策措施,稳就业稳物价,保持经济运行在合理区间,力争实现较好结果。

  国家统计局数据显示,2022年1月份至10月份,我国社会消费品零售总额同比增长0.6%,前三季度最终消费支出对GDP的贡献率为41.3%,拉动GDP增长1.2个百分点。可见,保消费就是保增长。

  第三,从A股市场看,消费类上市公司的估值已处于近十年较低区域。

  近6个交易日,申万二级行业涨幅TOP10中,9个属于消费,剩下1个是以消费金融为主的多元金融,也可以视同消费的先行指标。从估值水平看,因有相当部分公司亏损,选取PB观察,旅游及景区板块为3.39倍,旅游零售板块为8.80倍,影视院线板块为2.59倍,较近10年间高位均有50%以上的回撤,其中,影视院线回撤高达71.68%。从企业盈利的基本面来看,随着疫情防控优化措施陆续出台,盈利水平边际修复速度将加快。

  著名管理专家德鲁克曾言,重要的是趋势的变化。笔者认为,虽然我国消费前期受到诸多因素制约,但随着各项政策效能进一步释放,消费总体有望延续恢复发展态势。这一趋势变化是我们应当看到的。

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