今日视点：消费板块预期改善的三大理由

　　赵子强

　　2022年已进入最后一个月，关键时间点上中国经济稳增长的担子不轻，各方对消费寄予厚望也在情理之中。

　　随着疫情防控措施的进一步优化，消费恢复性增长的预期升温迅速，反映到A股市场中，即消费板块顺势而动。笔者认为，A股市场的这种预期有其合理性，理由有三：

　　第一，短期看，优化疫情防控措施，为消费修复提供了重要契机。

　　就在几天前（12月1日），国务院副总理孙春兰在国家卫生健康委召开座谈会，听取有关方面专家对优化完善防控措施的意见建议。孙春兰指出，坚持稳中求进、走小步不停步，主动优化完善防控政策，是我国疫情防控的一条重要经验。

　　这是自11月11日国务院联防联控机制综合组印发《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施 科学精准做好防控工作的通知》后，国务院层面对优化完善疫情防控措施的进一步表态。同时，各地加快落实相关举措。仅12月4日，就有北京、上海、广东等多地宣布优化调整疫情防控相关措施，涉及核酸检测、出行、就医等诸多方面。可以预期，更科学、更精准、更规范的疫情防控优化措施将陆续出台，消费将是首先获益的领域。

　　第二，长期看，促消费是保持经济运行在合理区间的重要举措之一。

　　11月22日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议指出，四季度经济运行对全年经济十分重要，当前是巩固经济回稳向上基础的关键时间点，必须紧抓不放保持经济持续恢复态势。要深入落实稳经济一揽子政策措施，稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，力争实现较好结果。

　　国家统计局数据显示，2022年1月份至10月份，我国社会消费品零售总额同比增长0.6%，前三季度最终消费支出对GDP的贡献率为41.3%，拉动GDP增长1.2个百分点。可见，保消费就是保增长。

　　第三，从A股市场看，消费类上市公司的估值已处于近十年较低区域。

　　近6个交易日，申万二级行业涨幅TOP10中，9个属于消费，剩下1个是以消费金融为主的多元金融，也可以视同消费的先行指标。从估值水平看，因有相当部分公司亏损，选取PB观察，旅游及景区板块为3.39倍，旅游零售板块为8.80倍，影视院线板块为2.59倍，较近10年间高位均有50%以上的回撤，其中，影视院线回撤高达71.68%。从企业盈利的基本面来看，随着疫情防控优化措施陆续出台，盈利水平边际修复速度将加快。

　　著名管理专家德鲁克曾言，重要的是趋势的变化。笔者认为，虽然我国消费前期受到诸多因素制约，但随着各项政策效能进一步释放，消费总体有望延续恢复发展态势。这一趋势变化是我们应当看到的。