全国政协委员、申万宏源首席经济学家杨成长：

投行需三方面提升执业能力

　　全面注册制下投行的责任意识以及风险意识都将大幅提升

　　本报两会报道组 周尚伃

　　日前，全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长在北京市西城区金融街接受了《证券日报》记者的专访。

　　全面实行股票注册制是今年全国两会的重要话题之一。杨成长表示，全面注册制正式实施具有四大优势：一是基础性制度统一优势。全面注册制使得中国资本市场基础性制度统一，包括发行、上市、交易、退市制度以及监管理念，推进资本市场制度体系的一体化。二是衔接通畅优势。全面注册制下，中国的多层次资本市场既能多层次又能互通共融，这点非常重要，注册制使得多层次市场之间形成了贯通，多层次市场之间的衔接机制更加通畅。三是信息披露优势。全面注册制以信息披露制度为基础，上市公司需要借助高质量的信息披露向市场和投资者传递企业经营的信息，投资者需要以信息披露为基础对上市公司投资价值进行判断，各类中介机构借助自身的专业能力来引导上市公司提升信息披露质量，监管部门基于信息披露来衡量上市公司及各类主体运行的规范程度。四是服务实体经济优势。全面注册制正式实施后，资本市场服务产业、服务企业、服务创新的功能将大大增强。

　　对于服务资本市场的重要中介机构——投资银行，杨成长坦言，全面注册制下投行的责任意识以及风险意识都将大幅提升，但对投行的要求也更高，主要体现在三方面。

　　第一方面，估值定价能力。全面注册制下非常关键的问题就是定价问题。投行需要具备产业研究背景，包括对公司的发展路径、科技含量、创新能力等做出价值判断。

　　第二方面，价值发现能力。在多层次资本市场体系背景下，市场定位更加明晰，投行如何帮助企业选择市场、选择时机非常重要。

　　第三方面，综合服务能力。全面注册制下，投行需要对企业上市后进行持续督导，同时，在跟投制度下，投行更要衡量与企业上市后的关系，如果企业股价不能在市场得到充分表现，投行自身也需要承担风险损失。