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LPR连续7个月“原地踏步” 专家称短期内下调必要性不高

  本报记者 刘 琪

  最新一期LPR(贷款市场报价利率)出炉。据中国人民银行(下称“央行”)授权全国银行间同业拆借中心公布数据,3月20日,1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%。两个品种均维持前值不变,至此LPR已经连续7个月“原地踏步”。

  在接受《证券日报》记者采访的分析人士看来,LPR保持不变受多方面因素影响,且短期内下调LPR的必要性不高。

  降准幅度

  不足以推动LPR下调

  央行在3月15日开展MLF(中期借贷便利)操作时利率保持不变,这也意味着当月LPR报价基础保持稳定,在很大程度上预示了本月LPR将保持不变。

  同时,由于近期银行边际资金成本有所上升,报价行压缩LPR报价加点动力不足。东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示,受年初贷款高增、经济回暖预期升温等因素影响,近一段时间市场利率上行较快。这意味着近期银行边际资金成本上升,会在一定程度上削弱报价行压缩LPR报价加点的动力。

  民生银行首席经济学家温彬谈到,年初以来市场利率快速上行,银行负债成本走高,使得LPR加点下调受限。资负两端叠加作用下,银行净息差进一步承压,LPR继续调降的空间和动力不足。央行超预期宣布降准,也意在释放低成本中长期流动性,缓解银行负债端压力。但此次降准幅度偏小,节约的资金成本相对有限,暂不足以推动LPR下调。

  德邦证券研报中表示,以“各项存款余额-财政存款余额”作为准备金缴存基数测算,截至2月底有大约263万亿元存款需要缴准,3月份降准大约释放5250亿元准备金。从“降准”对成本节约的角度测算,“降准”释放的大约5250亿元准备金可直接为银行体系节约57.75亿元成本;如果从“降准”推升货币乘数派生贷款的角度测算,“降准”0.25个百分点或可为银行体系节约大约135亿元。两项合计等同于贷款余额大约0.85个基点,即便加上2022年的两次全面降准,也难以达到触发LPR报价直接下调的最小步长5个基点。

  “当前国内基本面企稳向好、‘宽信用’加快推进,在企业融资意愿增强、房地产业筑底企稳的背景下,短期内降息和调降LPR的必要性不高。”温彬说。

  实体经济融资成本

  有望保持低位

  虽然LPR连续7个月“原地踏步”,但专家认为,在降准等一系列政策支持下,实体经济融资成本有望保持低位。

  “当前经济转入回升阶段,但基础仍不牢固,短期内仍需将企业融资成本和个人消费信贷成本保持在低位,为经济修复创造有利的货币金融环境。这也是近期央行持续实施较大规模逆回购、加量续作MLF,以及3月份实施全面降准的重要原因。”王青说,尽管3月份LPR报价保持稳定,且年初两个月信贷投放规模大幅多增,但在去年12月份及今年3月份央行连续降准,以及去年9月份以来存款利率普遍下调推动下,今年上半年实体经济融资成本仍有望保持在低位。

  展望后续LPR的调整,温彬表示,央行认为当前的实际利率水平已较为合适,短期继续引导LPR下降的空间相对有限。但通过差异化的“定向降息”,支持实体经济重要领域和薄弱环节,仍是政策引导方向。

  王青表示,央行此次降准叠加去年12月份降准、以及去年9月份银行启动新一轮存款利率下调过程,有望抵消近期市场利率上行带来的影响,为报价行在必要时压缩LPR报价加点积累动能。

  “央行此次全面降准能够降低银行负债成本。接下来需要进一步引导金融机构充分利用存款利率市场化调节机制,进一步挖掘LPR改革潜力等,拓宽让利实体经济空间。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对《证券日报》记者表示。

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