（上接D64版）山东高速路桥集团股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书摘要（下转D66版）

　　（上接D64版）

　　1、流动负债结构分析

　　报告期内，公司流动负债的构成情况如下：

　　单位：万元，%

　　公司流动负债主要包括短期借款、应付票据、应付账款、预收款项、合同负债、其他应付款和一年内到期的非流动负债。报告期各期末，上述七项负债合计占流动负债的比重分别为92.71%、87.71%、88.94%和86.64%。

　　（1）短期借款

　　报告期各期末，公司短期借款分别为275,975.24万元、360,929.69万元、449,112.81万元和585,385.83万元，占流动负债的比重分别为12.45%、10.28%、8.09%和9.36%。报告期各期末，公司短期借款余额不断增加，主要系随着业务规模的增长，公司新增信用借款所致。报告期各期末，公司短期借款明细如下：

　　单位：万元

　　（2）应付票据

　　报告期各期末，公司应付票据分别为108,974.20万元、190,809.84万元、381,528.86万元和460,865.77万元，占流动负债的比重分别为4.92%、5.43%、6.87%和7.37%。报告期内各期末，公司应付票据余额增长较快，主要系公司商业承兑汇票大幅增加较多所致。

　　报告期各期末，公司应付票据明细如下：

　　单位：万元

　　（3）应付账款

　　报告期各期末，公司应付账款分别为940,426.31万元、2,048,998.20万元、3,343,805.04万元和3,648,725.95万元，占流动负债的比重分别为42.43%、58.35%、60.21%和58.32%。报告期内各期末，公司应付账款余额整体呈现增长态势，主要系公司同期业务不断增长所致。业务的快速增长，促使发行人成本采购端需要增加对于材料、机械、劳务等的投入力度。发行人营业收入2019年为245.91亿元，2020年增长至344.37亿元，2021年增长至575.22亿元；同时，营业成本2019年为222.28亿元，2020年增长至308.65亿元，2021年增长至507.53亿元，增长情况较为显著。发行人应付账款的变动趋势与营业收入、营业成本的变动具有一致性。

　　同时，相关材料、机械、劳务等的投入会加快施工项目的完工进度，这其中已完工未结算部分施工，在账面上体现为合同资产，2020年初合同资产账面余额为77.84亿元，至2020年末增长至175.84亿元，至2021年末增长至319.54亿元，与应付账款的增长幅度具有一致性。

　　报告期各期末，公司应付账款账龄明细如下：

　　单位：万元

　　（4）预收款项

　　报告期各期末，公司预收款项分别为412,730.50万元、0万元、683.40万元和655.28万元，占流动负债的比重分别为18.62%、0.00%、0.01%和0.01%，主要为已结算未完工工程款项、预收工程款、预收货款等。报告期各期末，公司预收款项账龄明细如下：

　　单位：万元

　　（5）合同负债

　　报告期各期末，公司合同负债余额明细如下：

　　单位：万元

　　新收入准则执行前，公司预先收到的业主款项通过“预收账款”科目核算。2020年1月1日执行新收入准则后，适用新准则业务下的预收款，不再记入“预收账款”科目，而是通过“合同结算”科目来核算。2019年末预收账款账面价值为412,730.50万元，在2020年期初重分类至“合同结算”科目后，“合同结算”科目贷方余额在报表项目中体现为“合同负债”科目。合同负债余额的增长主要系公司业务规模增长收到的业主预付款增多所致。

　　（6）应付职工薪酬

　　报告期各期末，公司应付职工薪酬分别为12,115.39万元、21,996.28万元、27,948.12万元和22,724.20万元，占流动负债的比重分别为0.55%、0.63%、0.50%和0.36%。公司应付职工薪酬增幅明显，主要系报告期内公司新设和收购了部分公司，同时公司自身业务规模较快增长，合并范围内职工人数上升所致。

　　（7）应交税费

　　报告期各期末，公司应交税费分别为25,158.03万元、36,232.14万元、70,351.80万元和41,810.96万元，占流动负债的比重分别为1.14%、1.03%、1.27%和0.67%。报告期各期末，公司应交税费余额明细如下：

　　单位：万元

　　（8）其他应付款

　　报告期各期末，公司其他应付款分别为290,420.40万元、250,091.53万元、346,043.66万元和384,160.41万元，占流动负债的比重分别为13.10%、7.12%、6.23%和6.14%。该科目主要系发行人收取的押金、保证金、单位往来款等。

　　报告期各期末，公司其他应付款余额明细如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，明细项下其他应付款余额情况如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司其他应付款-押金及保证金主要包括押金、投标保证金、履约保证金和复垦保证金。公司其他应付款中押金及保证金增长较快，主要系发行人新签订单较多，工程建设临时用地需要缴纳的复垦保证金快速增长，以及因采购增加发生的供应商投标保证金、履约保证金有所增长所致。公司其他应付款-单位往来款主要由工程质保金、平安融资应收账款受让款、代收款项等项目构成。

　　（9）一年内到期的非流动负债

　　报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债分别为26,396.04万元、80,262.96万元、232,292.69万元和181,996.94万元，占流动负债的比重分别为1.19%、2.29%、4.18%和2.91%。报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债余额明细如下：

　　单位：万元

　　（10）其他流动负债

　　报告期各期末，公司其他流动负债分别为124,361.35万元、373,162.21万元、515,923.33万元和771,441.23万元，占流动负债的比重分别为5.61%、10.63%、9.29%和12.33%。报告期各期末，公司其他流动负债余额明细如下：

　　单位：万元

　　2、非流动负债结构分析

　　报告期各期末，公司非流动负债的构成情况如下：

　　单位：万元，%

　　公司非流动负债主要包括长期借款和应付债券。报告期各期末，上述两项负债合计占非流动负债的比重分别为88.39%、89.70%、90.55%和88.63%。

　　（1）长期借款

　　报告期各期末，公司长期借款分别为322,156.83万元、452,359.21万元、529,911.30万元和696,374.74万元，占非流动负债的比重分别为58.81%、63.96%、67.59%和70.42%。报告期各期末，公司长期借款明细如下：

　　单位：万元

　　（2）应付债券

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司应付债券分别为162,000.00万元、182,000.00万元、180,000.00万元和180,000.00万元，占非流动负债的比重分别为29.57%、25.74%、22.96%和18.20%。报告期内公司应付债券规模增长较大，主要系随着公司业务规模的增加，公司新发行公司债券和中期票据以满足工程项目推进所需要投入大量的营运周转资金所致，占非流动负债的比重总体呈现下降趋势。

　　（3）租赁负债

　　单位：万元

　　2021年，公司根据新租赁准则设置租赁负债科目，2021年末和2022年6月末，租赁负债分别为11,305.02万元和16,477.52万元。

　　（4）长期应付款

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司长期应付款分别为25,715.06万元、24,711.35万元、33,048.23万元和66,143.40万元，占非流动负债的比重分别为4.69%、3.49%、4.22%和6.69%。

　　（5）长期应付职工薪酬

　　单位：万元

　　（6）预计负债

　　单位：万元

　　2020年末、2021年末和2022年6月末，公司预计负债分别为2,320.88万元、2,174.70万元和1,294.66万元，占非流动负债的比重分别为0.33%、0.28%和0.13%。

　　（7）递延收益

　　2019年末、2020年末、2021年末及2022年6月末，公司递延收益分别为150.00万元、683.21万元、636.28万元和419.77万元，占非流动负债的比重分别为0.03%、0.10%、0.08%和0.04%。报告期各期末，公司递延收益明细如下：

　　单位：万元

　　（8）递延所得税负债

　　报告期各期末，公司递延所得税负债分别为9,832.08万元、10,988.87万元、19,744.29万元和20,708.43万元，占非流动负债的比重分别为1.79%、1.55%、2.52%和2.09%，占比情况较为稳定。

　　（9）其他非流动负债

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司其他非流动负债分别为22,500.00万元、28,241.99万元、2,041.15万元和1,529.49万元，占非流动负债的比重分别为4.11%、3.99%、0.26%和0.15%。

　　（三）偿债能力分析

　　1、发行人偿债能力指标

　　最近三年一期，公司各期主要偿债能力指标如下表所示：

　　注：（1）流动比率=流动资产/流动负债；

　　（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债；

　　（3）资产负债率=总负债/总资产；

　　（4）利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用；

　　报告期各期末，公司合并资产负债率和母公司资产负债率较为稳定，流动比率和速动比率也较为稳定。另外，公司利息保障倍数稳步提升，贷款及利息偿还情况亦良好，偿债能力保持了较好的水平。

　　2、与同行业上市公司相关指标对比分析

　　报告期各期末，公司与同行业上市公司的偿债能力指标对比如下：

　　资产负债率：

　　单位：%

　　流动比率、速动比率：

　　利息保障倍数：

　　注：（1）流动比率=流动资产/流动负债

　　（2）速动比率=（流动资产-存货）/流动负债

　　（3）资产负债率=总负债/总资产

　　（4）利息保障倍数=（利润总额+利息费用）/利息费用

　　（5）同行业可比公司财务指标取自Wind

　　报告期内，随着公司业务规模的增长，公司合并资产负债率有一定提升，但与同行业上市公司基本一致。报告期内，流动比率略有下降，主要系随着公司业务规模的快速增长，采购材料、机械、劳务增加，所需的运营资金也增加，应付账款、短期借款等流动负债增长较流动资产略快所致，与同行业上市公司基本一致。速动比率因同行业上市公司存货的构成和适用新收入准则时间不同，呈现较大差异。公司因2020年适用新收入准则，原计入存货的施工项目已完工未结算的部分在合同资产项目列示，速动比率在当年有较大提升。报告期各期末，公司利息保障倍数分别为3.76、5.22、5.66和6.35，均高于同行业可比上市公司平均值，显示较强的偿债能力。

　　（四）资产周转能力分析

　　1、发行人资产周转能力指标

　　报告期内，公司主要营运能力指标如下：

　　注：（1）应收账款周转率=营业收入/应收账款期初期末账面价值均值

　　（2）存货周转率=营业成本/存货期初期末账面价值均值

　　（3）总资产周转率=营业收入/总资产期初期末账面价值均值

　　报告期，公司应收账款周转率、存货周转率均稳步提升，总体上公司营运状况良好。

　　2、与同行业上市公司相关指标对比分析

　　报告期内，公司与同行业上市公司的运营能力指标对比如下：

　　报告期内，一方面公司业务规模逐步扩大，营业收入持续增长，另一方面，加强应收账款管理，加速应收账款回收，公司的应收账款周转率有所上升，并且逐步超过同行业平均水平。存货周转率方面，因各公司所涉业务范围和业务占比有所不同，存货构成亦有不同。如中国交建、北新路桥因涉及房地产开发业务，所以账面存货中开发成本、开发产品金额较大，正平股份涉及工程设施制造业务，存货中包含库存商品和发出商品，同时，适用新收入准则的时间亦不相同，原计入存货的施工项目已完工未结算的部分在合同资产项目列示的时间不同，使得行业内公司各年存货周转率体现较大的差异。2019-2021年，公司总资产周转率有一定上升，同时高于同行业可比公司，主要系公司营业收入保持了较快的增长，运营效率提升所致。

　　二、盈利能力分析

　　报告期内，公司利润表主要财务指标如下：

　　单位：万元

　　（一）营业收入结构分析

　　报告期内，公司营业收入构成如下表所示：

　　单位：万元

　　报告期内，公司主营业务收入占营业收入的比重分别为96.28%、93.46%、95.66%和93.40%，主营业务突出。

　　1、营业收入分类构成分析

　　报告期内，营业收入分类构成如下：

　　单位：万元，%

　　2、营业收入地区分析

　　单位：万元，%

　　报告期内，公司的营业收入主要来自华东地区，占比分别为83.50%、72.56%、73.20%和79.77%，占比较为稳定。发行人华东地区以外项目收入增长较快，业务占比有所提升，加快拓展区域外业务，符合发行人整体发展战略布局。

　　（二）营业成本构成与变动分析

　　1、营业成本构成情况

　　报告期内，公司营业成本按产品类别的构成情况如下表所示：

　　单位：万元

　　报告期内，公司营业成本分别为2,222,825.85万元、3,086,496.29万元、5,075,318.20万元和2,556,585.50万元，其中主营业务成本占总成本比例为97.10%、93.60%、96.10%和95.02%。公司营业成本的变动趋势与收入趋势基本匹配。

　　2、营业成本产品构成分析

　　报告期内，公司营业成本按产品类别的构成情况如下表所示：

　　单位：万元，%

　　报告期内，公司营业成本分产品构成情况与产品收入构成情况基本保持一致。

　　（三）毛利及毛利率分析

　　1、毛利构成分析

　　报告期内，公司各主要产品的毛利构成如下：

　　单位：万元，%

　　与公司主营业务一致，报告期公司毛利主要来源于路桥工程施工领域，毛利占比83%以上，路桥工程施工与路桥养护施工合计贡献毛利在88%以上，体现报告期内公司立足路桥施工与养护，强化主营业务，建筑业毛利占比大。

　　2、毛利率分析

　　报告期内，公司各主要产品的毛利率水平如下：

　　单位：%

　　报告期内，公司综合毛利率有所提升主要是因为路桥工程施工、路桥养护施工等业务收入占比较大的主营业务毛利率提升。报告期内，公司加强标前测算，中标价更趋于合理；同时，对项目成本进行全程动态控制，强化成本管控，建筑业毛利率升高。

　　3、与可比上市公司毛利率对比分析

　　报告期内，公司与可比上市公司毛利率对比分析如下：

　　单位：%

　　报告期内，公司综合毛利率与可比上市公司的毛利率相比不存在显著差异。

　　（四）期间费用

　　报告期内，公司期间费用金额及其占营业收入的比例如下：

　　单位：万元，%

　　报告期内，公司期间费用占当期营业收入的比重分别为4.69%、5.08%、5.45%和5.88%，基本保持稳定，略有波动，体现了公司对期间费用具有较强的管控能力。

　　1、销售费用分析

　　报告期内公司销售费用明细列示如下：

　　单位：万元，%

　　2021年和2022年1-6月，发行人销售费用主要系2020年末收购中铁隆公司和莱钢绿建两家公司的销售费用，主要包括职工薪酬、运输费、业务招待费等。

　　2、管理费用分析

　　报告期内，公司管理费用构成如下：

　　单位：万元，%

　　报告期内，公司管理费用率分别为2.74%、2.30%、2.40%和2.23%，整体基本保持稳定。公司管理费用主要为职工薪酬，占比基本保持在50%以上，其余为业务招待费、办公费、差旅费等。

　　3、研发费用分析

　　报告期内，公司研发费用构成如下：

　　单位：万元，%

　　报告期内，公司研发费用率分别为1.36%、2.17%、2.19%和1.77%，公司研发费用主要为材料消耗费、职工薪酬和劳务费等。报告期内研发费用上升主要由于研发立项逐年增多，且按照研发进度实际投入增加所致。

　　4、财务费用分析

　　报告期内，公司财务费用具体明细如下：

　　单位：万元，%

　　公司的利息支出主要是银行借款利息；利息收入主要是银行存款、保证金的利息收入。近年来，公司财务费用不断增加，主要是随着公司业务规模的扩大，银行贷款金额增加导致利息费用不断增长。

　　（五）资产减值损失与信用减值损失分析

　　报告期内，公司资产减值损失情况如下表所示：

　　单位：万元

　　2019年公司资产减值损失主要为存货跌价损失；2020年、2021年及2022年1-6月，公司资产减值损失主要为合同资产减值准备。2020年，因执行新收入准则，原计入存货的施工项目已完工未结算的部分在合同资产项目列示，相应资产减值损失计入合同资产减值准备。

　　2019年，公司执行新金融工具准则，以预期信用损失为基础，对应收票据、应收账款、其他应收款和长期应收款等按照其适用的预期信用损失计量方法计提减值准备并确认信用减值损失，具体情况如下：

　　单位：万元

　　（六）其他收益分析

　　报告期内，公司其他收益分别为2,455.44万元、1,229.53万元、1,220.07万元和1,307.38万元，其他收益来源在报告期各年度间有较大差异。具体如下：

　　单位：万元

　　（七）投资收益分析

　　报告期内，公司的投资收益分别为4,118.38万元、10,842.52万元、16,628.96万元和1,483.06万元，具体如下表所示：

　　单位：万元

　　报告期内，公司投资收益增长较快，主要系长期股权投资收益和其他非流动金融资产在持有期间取得的投资收益增长较快所致。

　　（八）营业外收入和支出

　　报告期内，公司的营业外收入和支出如下表所示：

　　单位：万元

　　报告期内，公司营业外收入主要为保险公司赔款、无法支付的款项、诉讼赔偿、滞纳金、罚款、违约金和其他，具体情况如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司营业外支出主要为赔偿支出和罚款支出等，具体情况如下：

　　单位：万元

　　（九）所得税费用分析

　　报告期内，公司所得税费用如下：

　　单位：万元

　　（十）非经常性损益

　　报告期内，公司非经常性损益如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司非经常性损益对归母净利润的影响如下：

　　单位：万元

　　三、现金流量分析

　　报告期内，公司的现金流量情况如下：

　　单位：万元

　　（一）经营活动产生的现金流量

　　单位：万元

　　2021年度和2022年1-6月经营活动现金流量净额为负，主要原因是：首先，公司在手订单增长较快，大量新签订单进入施工期导致采购支出加大，经营活动现金流出增多；其次，工程施工项目计量与回款时间较长，回款周期滞后于施工周期和成本投入周期，导致应收款项、合同资产及存货占用资金量较大；最后，部分业主通过票据方式支付的工程款项增多。

　　发行人报告期内经营性现金流净额不断减少，与同行业上市公司的经营活动产生的净现金流变动具有一致性，符合行业周期性规律，因此具有合理性。

　　（二）投资活动产生的现金流量

　　单位：万元

　　（下转D66版）