（上接D54版）广州鹿山新材料股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书摘要（下转D56版）

　　（上接D54版）

　　第五章 管理层讨论与分析

　　公司管理层对公司的财务状况、盈利能力、现金流量等作了简明的分析。公司董事会提请投资者注意，以下讨论与分析应结合公司经审计的财务报告和本配股说明书披露的其它信息一并阅读。

　　如无特别说明，本章引用的财务数据引自公司经审计的2019年度、2020年度和2021年度财务报告以及2022年1-6月未经审计的财务报表。

　　一、财务状况分析

　　（一）资产结构与资产质量分析

　　报告期内，公司资产构成情况如下表所示：

　　单位：万元

　　报告期内，伴随生产经营规模扩大，公司资产规模稳步增长。2020年末资产总额较2019年末增长31.69%，2021年末资产总额较2020年末增长41.35%，2022年6月末资产总额较2021年末增长55.69%。

　　报告期各期末，公司流动资产占总资产的比例均超过70%，占比较高，主要为货币资金、应收款项和存货。公司资产结构中流动资产占比较高，一方面系公司业务特点导致设备等固定资产投入相对较小，原材料等流动资产投入相对较多；另一方面系公司产品销售存在一定信用期，且部分客户使用银行承兑汇票结算，期末应收票据与应收款项融资、应收账款金额较大，导致流动资产占比较高。

　　1、流动资产结构分析

　　报告期各期末，公司流动资产构成及变动情况如下：

　　单位：万元

　　（1）货币资金

　　报告期各期末，公司货币资金构成情况如下：

　　单位：万元

　　公司货币资金主要为银行存款和其他货币资金。其他货币资金包括国外信用证保证金、银行承兑汇票保证金、国外保函保证金等。

　　报告期各期末，公司货币资金余额分别为9,500.55万元、9,838.96万元、20,816.98万元和22,620.48万元，在流动资产中占比分别为16.86%、14.45%、21.21%和13.55%。2020年末，公司货币资金与2019年末基本持平。2021年末，公司货币资金较2020年末增长111.58%，主要系当期增加银行借款及销售回款带来银行存款上升。2022年6月末，公司货币资金较2021年末增长8.66%，主要系公司2022年3月募集资金到账所致。

　　（2）交易性金融资产

　　2019年末和2020年末，公司交易性金融资产账面价值分别为7,276.63万元和2,700.65万元，全部为公司持有的银行理财产品。2020年末交易性金融资产余额较2019年大幅下降主要系2020年部分理财产品到期赎回所致。2021年末及2022年6月末交易性金融资产无余额。

　　（3）应收票据及应收款项融资

　　报告期各期末，公司应收票据及应收款项融资明细如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司应收票据账面价值分别为14,001.29万元、20,832.29万元、30,548.32万元和34,242.04万元，2019年末至2022年6月末整体呈增长趋势，主要系公司营业收入规模扩大所致。

　　公司应收票据中，由6家大型商业银行和9家全国性上市股份制商业银行承兑的银行承兑汇票预期将来以背书及贴现为主，将其在应收款项融资科目中核算，其余银行承兑汇票和商业承兑汇票在应收票据科目中核算。

　　公司应收款项融资均为银行承兑汇票，应收票据主要为银行承兑汇票，报告期各期末，公司应收票据构成情况如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司收取的商业承兑汇票主要来自中石油、中石化等体系内国有企业，公司已对商业承兑汇票按账龄计提坏账准备。截至2022年6月末，公司未发生承兑汇票到期无法兑付的情形。

　　（4）应收账款

　　报告期各期末，公司应收账款分别为11,349.52万元、11,636.25万元、21,533.49万元和52,653.48万元，占流动资产的比例分别为20.15%、17.08%、21.94%和31.54%。

　　1）应收账款变动分析

　　报告期各期末，公司应收账款变动情况如下：

　　单位：万元

　　注：2022年6月末占比为年化口径

　　2020年末，公司应收账款较2019年基本保持稳定。2021年末及2022年6月末公司应收账款均保持较大幅度增长，主要由于2021年以来，公司下游行业，特别是光伏行业处于上行周期，公司产品产销两旺，收入规模持续增长导致期末应收账款余额相应增加。

　　整体来看，2019年-2021年公司应收账款余额占营业收入的比例较为稳定，2022年6月末应收账款余额占营业收入的比例相对较高，一方面是由于公司太阳能电池封装胶膜业务客户的信用期相对较长，随着2022年1-6月公司太阳能电池封装胶膜业务收入占比的提高，以及其中晶澳科技等信用期较长的大客户收入占比提升，应收账款规模及占比相应上升；另一方面，2022年1-6月公司第二季度营业收入占比较高，2022年6月末多数应收账款仍处于信用期内，使得2022年6月末应收账款余额占营业收入的比例相对较高。

　　2）应收账款坏账计提情况

　　报告期内，公司严格按照《企业会计准则》的相关规定计提坏账，以下为按类别计提的坏账准备情况：

　　单位：万元

　　报告期各期末，应收账款根据账龄按组合计提坏账准备的情况如下：

　　单位：万元

　　同行业上市公司应收账款坏账准备的计提政策情况如下：

　　注：赛伍技术3个月以内（含3个月）坏账计提比例为5%，3个月至1年坏账计提比例为10%。

　　可比公司福斯特坏账计提政策如下：

　　注：上述计提标准系福斯特对光伏行业客户应收账款的坏账计提标准，考虑到福斯特主要收入来源自光伏行业，因此以该等计提标准进行对比。

　　公司坏账计提方法与同行业可比公司不存在显著差异，福斯特计提方法较为特殊，无法进行直接比较。总体而言，公司应收账款坏账计提方法较为谨慎，不存在明显宽松于同行业可比上市公司的情形。

　　3）公司应收账款前五名客户情况

　　①2022年6月30日

　　单位：万元

　　②2021年12月31日

　　单位：万元

　　③2020年12月31日

　　单位：万元

　　④2019年12月31日

　　单位：万元

　　上述客户与公司无关联关系。赛维LDK太阳能高科技（南昌）有限公司相关应收账款已全额计提坏账准备，其余单位主要为公司长期客户，资信状况良好，应收款项余额账龄主要在1年以内，发生坏账而无法收回的风险较小。

　　报告期各期末，公司应收账款余额中无应收持有公司5%以上（含5%）表决权股份的股东单位款项。

　　（5）预付款项

　　报告期各期末，公司预付款项分别为843.84万元、5,372.49万元、2,098.41万元和5,390.78万元，主要为预付供应商的货款，且绝大部分账龄为1年以内。

　　1）预付款项变动分析

　　2020年末，公司预付款项较2019年末增幅为536.67%，大幅增长主要因为：①随着公司产品产销规模的扩大，预付货款相应增加；②2020年下半年光伏行业景气度较高，公司太阳能电池封装胶膜产品需求旺盛，生产太阳能电池封装胶膜的原材料EVA和POE价格持续上涨，供应趋于紧张，需提前备足相应原材料；③受2020年宏观经济环境波动和海运运力紧张影响，原材料进口周期有所拉长，需提前准备的原材料数量相应增加；④在前述背景下，公司综合判断该等原材料未来价格上涨可能性较大，供应将更加紧张，因此提前支付部分货款以锁定未来生产经营所需的原材料及其成本。

　　2021年末，公司预付款项较2020年末大幅下降，2020年末预付的大额货款对应的货物已于2021年上半年逐步到货所致。

　　2022年6月末，公司预付款项较2021年末大幅增长，主要因为2022年上半年，POE、EVA等主要原材料仍呈现较为紧张的市场供需格局，且随着发行人业务规模的进一步扩大，对原材料采购的需求相应增长，进而导致预付货款增加。

　　2）预付账款前五名单位情况

　　2022年6月30日，公司预付款前五名单位如下：

　　单位：万元

　　2021年末，公司预付款前五名单位如下：

　　单位：万元

　　2020年末，公司预付款前五名单位如下：

　　单位：万元

　　2019年末，公司预付款前五名单位如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司预付款项不存在重大减值迹象，故未计提减值准备。

　　报告期各期末，公司预付款中无持有公司5%以上（含5%）表决权股份的股东单位款项。

　　（6）其他应收款

　　报告期各期末，公司其他应收款账面余额按性质分类如下:

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司其他应收款主要由设备款、往来款、押金保证金构成。报告期各期末，其他应收款账面余额分别为161.90万元、1,397.11万元、1,155.66万元及1,036.60万元，账面价值分别为142.27万元、418.43万元、238.69万元和160.33万元，占流动资产的比例分别为0.25%、0.61%、0.24%和0.10%。

　　2019年末，其他应收款金额较小，其中往来款主要为公司与科研院校之间的合作经费，该等项目由政府立项，公司与科研院校共同研发，待项目验收后政府予以补助，押金保证金主要为投标保证金，备用金主要为员工差旅的预支款。2020年末，其他应收款账面余额较2019年末增加1,235.21万元，主要系佛山市顺德区科贝隆塑料机械有限公司延迟向公司交付生产线，且交付生产线质量不合格，未能实现公司购买该生产线的既定目的，公司对其提起诉讼要求其退回公司已经支付的1,281.60万元款项，公司将该笔款项计入其他应收款中核算。2021年末，其他应收款账面余额较2020年末减少241.45万元，主要系公司根据与科贝隆诉讼案件的终审判决核销部分无法收回的应收款项。2022年6月末，公司其他应收款账面余额与2021年末接近。

　　截至2022年6月末，公司其他应收款前五名单位情况具体如下：

　　单位：万元

　　截至2021年12月末，公司其他应收款前五名单位情况具体如下：

　　单位：万元

　　截至2020年12月31日，公司其他应收款前五名单位如下：

　　单位：万元

　　截至2019年12月31日，公司其他应收款前五名单位如下：

　　单位：万元

　　（7）存货

　　报告期各期末，公司存货账面价值分别为11,223.66万元、13,215.21万元、19,383.28万元和45,059.73万元，占流动资产比例分别为19.92%、19.40%、19.75%和27.00%。

　　1）存货构成情况

　　报告期内，公司存货主要为原材料、库存商品，具体构成情况如下：

　　单位：万元

　　公司存货主要由原材料、库存商品和半成品构成，存货结构保持相对稳定。

　　2）存货变动情况

　　①原材料

　　原材料采购方面，公司主要面向大型石化企业等供应商采购原材料，对采购规模有所要求，且由于公司所需原材料牌号、品种较多，部分原材料通过境外采购，采购周期较长，导致公司原材料余额相对较大。

　　2020年末及2021年末，公司原材料规模稳步增长，主要系公司业务规模扩大带来的原材料备货增加所致；2022年6月末，公司原材料余额较2021年末增加21,291.31万元，增幅为216.54%，一方面系2022年上半年光伏市场需求持续增长，公司当期太阳能电池封装胶膜销售收入同比增长超过200%，为应对火热的市场需求，公司加大太阳能业务投入，对EVA、POE等关键原材料的采购数量增加；另一方面，受市场供需影响，2022年上半年EVA及POE价格仍处高位，导致期末结存金额较大。

　　②库存商品

　　公司结合销售计划和对市场行情的判断，对于销量稳定的产品，储备一定数量的产成品作为安全库存，以缩短交货周期，提高交货速度。

　　报告期内，随着业务规模扩大，公司各期末库存商品相应有所增长。2020年末，公司库存商品余额较2019年末增长1,331.12万元，增幅为48.03%；2021年末，公司库存商品较2020年末增加3,253.83万元，增幅为79.31%；2022年6月末，公司库存商品余额较2021年末增加3,710.72万元，增幅为50.44%，主要系发行人主要产品下游市场需求旺盛，特别是太阳能电池封装胶膜持续呈现供不应求的市场供需格局，公司产品销售规模进一步增长，库存商品的储备需求同步增长。

　　③半成品

　　2020年末，公司半成品余额较2019年末减少238.31万元，降幅为19.45%，主要系公司持续优化生产工艺流程，原生产工艺要求半成品存放一定时间才能投入进一步生产，后改进生产工艺，半成品经烘干净化后即可投入，从而缩短生产周期，导致2020年末半成品余额较2019年末减少；2021年末，公司半成品余额较2021年末增加910.60万元，增幅为92.28%，主要系随着公司生产规模的扩大，半成品相应增加；2022年6月末，公司半成品规模与2021年末较为接近。

　　3）存货跌价准备情况

　　2022年6月30日，公司存货跌价准备计提情况如下：

　　单位：万元

　　2021年末，公司存货跌价准备计提情况如下：

　　单位：万元

　　2020年末，公司存货跌价准备计提情况如下：

　　单位：万元

　　2019年末，公司存货跌价准备计提情况如下：

　　单位：万元

　　（8）其他流动资产

　　报告期各期末，公司其他流动资产分别为142.25万元、664.76万元、1,884.99万元和2,183.19万元，具体情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末公司其他流动资产主要为待抵扣进项税，各期末待抵扣进项税逐年增加，一方面系公司报告期内持续开展项目建设，相关工程设备等采购产生较多待抵扣进项税；另一方面系公司2022年3月完成首次公开发行股票并上市，支付相关上市中介机构费用形成待抵扣进项税。

　　2、非流动资产结构分析

　　截至报告期各期末，公司非流动资产分别为17,044.21万元、28,521.39万元、38,446.00万元和45,744.69万元，具体构成及占比情况如下：

　　单位：万元

　　（1）固定资产

　　1）固定资产构成情况

　　报告期各期末，公司固定资产构成情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司固定资产账面价值分别为13,029.15万元、14,597.20万元、28,824.97万元和31,431.79万元。公司固定资产主要为房屋及建筑物、机器设备等。各期末固定资产增加主要是新购入机器设备和在建工程转固所致，其中2021年末固定资产增加主要系光电功能膜材配套产业基地工程完工转固，2022年6月末固定资产进一步增加主要系随着公司生产经营规模的进一步扩大，机器设备采购增加并转固所致。

　　2）固定资产折旧年限情况

　　公司各类固定资产折旧方法、折旧年限、残值率和年折旧率与同行业对比情况具体如下：

　　经与同行业公司对比，公司主要固定资产折旧年限不存在明显长于同行业可比上市公司的情形。

　　（2）在建工程

　　报告期各期末，公司在建工程期末账面价值分别为576.49万元、8,485.31万元、3,034.92万元和5,847.32万元。其中，2019年末主要为厂区建设及改造工程，生产线新建、改造及扩建等建设项目。2020年末，公司在建工程账面价值较2019年末增加7,908.82万元，主要系2020年广州光电厂区建设投入较大所致。2021年末，公司在建工程账面价值较2020年末减少5,450.39万元，主要系部分在建工程转为固定资产。2022年6月末，公司在建工程账面价值较2021年末增加2,812.39万元，主要系盐城基地建设与研发中心建设项目等项目投入较大所致。

　　报告期各期末，在建工程项目明细及占比情况如下表所示：

　　单位：万元

　　（3）使用权资产

　　公司自2021年1月1日起执行新租赁准则，根据新租赁准则要求相应确认使用权资产。2021年12月末和2022年6月末，公司使用权资产情况如下：

　　单位：万元

　　（4）无形资产

　　报告期各期末，公司无形资产的账面价值情况如下：

　　单位：万元

　　报告期内各期末，公司无形资产账面价值分别为2,608.84万元、2,549.69万元、2,490.54万元和2,634.54万元，均为土地使用权。

　　（5）长期待摊费用

　　公司2019年末无长期待摊费用；公司2020年末、2021年末及2022年6月末的长期待摊费用分别为228.58万元、397.39万元和383.55万元，主要为环保项目、车间改造项目和消防改造项目。

　　（6）递延所得税资产

　　报告期各期末，公司递延所得税资产情况如下：

　　单位：万元

　　（7）其他非流动资产

　　报告期各期末，公司其他非流动资产情况如下：

　　单位：万元

　　其他非流动资产主要为公司预付的工程及设备款。2020年末、2021年末及2022年6月末，公司预付设备款余额较多主要系公司产能持续扩张，增加新产线使得采购的机械设备、配套设施等固定资产增加，公司根据合同约定相应预付设备款所致。

　　公司其他非流动资产中的80.00万元土地出让保证金已于2022年8月收回。

　　（二）负债结构与负债质量分析

　　报告期内，公司负债规模变动及其构成如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司总体负债水平合理，财务风险较小。公司负债以流动负债为主，报告期各期末，公司流动负债总额分别为19,839.21万元、31,041.44万元、54,119.93万元和73,471.63万元，流动负债占负债总额的比例均在88%以上。

　　1、流动负债分析

　　报告期各期末，公司流动负债及构成情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司流动负债主要由短期借款、应付账款和其他流动负债构成，上述三项流动负债合计占流动负债总额比重分别为92.04%、87.99%、85.82%和86.90%。

　　（1）短期借款

　　单位：万元

　　公司短期借款主要为抵押借款及保证借款。报告期内，公司短期借款保持快速增长趋势，主要系公司生产经营规模持续扩大，为维持日常资金需求，公司相应增加借款和银行承兑汇票贴现，并将报告期各期末已贴现未到期的银行承兑汇票计入短期借款-质押借款。

　　（2）应付票据

　　报告期各期末，公司应付票据均为应付银行承兑汇票。

　　2019年和2020年末，公司采用电汇或票据背书方式对供应商付款，未开具汇票。2021年末和2022年6月末，公司应付票据余额分别为3,100.00万元和3,200.00万元，系为支付货款而向中国石化化工销售有限公司华南分公司开具的银行承兑汇票。

　　（3）应付账款

　　报告期各期末，公司应付账款构成情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司应付账款余额分别为4,197.17万元、4,781.48万元、5,989.59万元和11,476.65万元，主要系应付的材料采购款和运杂费。报告期各期末，随着公司生产经营规模的扩大，应付账款相应增长。

　　（4）预收款项和合同负债

　　根据新收入准则的规定，公司于2020年1月1日起将预收款项中不含税部分重分类至合同负债，税金部分重分类至其他流动负债。报告期各期末，预收款项和合同负债情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司预收款项与合同负债合计金额分别为430.73万元、1,315.11万元、1,550.67万元和2,957.93万元。报告期内，公司预收款项与合同负债余额逐年增加，主要系随着报告期内公司收入规模快速增长，预收客户款项相应持续增长。

　　报告期内，公司预收款项/合同负债账龄主要集中在1年以内，具体明细情况如下：

　　单位：万元

　　（5）应付职工薪酬

　　报告期各期末，公司应付职工薪酬余额分别为715.53万元、1,073.20万元、888.09万元和801.40万元，整体较为稳定。

　　（6）应交税费

　　报告期各期末，公司应交税费情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司应交税费余额分别为401.61万元、1,308.28万元、855.77万元和1,311.20万元，主要为应交企业所得税、增值税和个人所得税。

　　（7）一年内到期的非流动负债

　　报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债余额分别为0万元、0万元、1,236.40万元和1,209.71万元，主要系2021年公司向中国工商银行股份有限公司广州经济技术开发区支行借款6,515.00万元。其中按照还款计划1,000.00万元需一年以内偿还，所以重分类至一年内到期的非流动负债。

　　（8）其他流动负债

　　报告期各期末，公司其他流动负债情况如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司其他流动负债余额分别为9,642.14万元、12,657.33万元、21,736.82万元和22,126.95万元，主要为已背书未到期的票据。

　　2、非流动负债结构分析

　　报告期内各期末，公司非流动负债分别为881.94万元、1,360.33万元、6,941.94万元和7,380.48万元，具体构成及占比情况如下：

　　单位：万元

　　（1）长期借款

　　2019年末、2020年末，公司无长期借款。2021年末，公司长期借款余额为5,515.00万元，主要系公司向中国工商银行股份有限公司广州经济技术开发区支行借款6,515.00万元。其中按照还款计划1,000.00万元需一年以内偿还，所以重分类至一年内到期的非流动负债。2022年6月末，公司长期借款余额与2021年末接近。

　　（2）租赁负债

　　公司自2021年1月1日起执行新租赁准则，根据新租赁准则要求相应确认租赁负债。2021年末，公司租赁负债余额为90.73万元。2022年6月末，公司租赁负债余额为2.61万。

　　（3）递延收益

　　报告期各期末，公司递延收益余额分别为880.69万元、1,242.74万元、1,336.21万元和2,225.09万元，占非流动负债的比重分别为99.86%、91.36%、19.25%和30.15%，均为政府补助。

　　（三）偿债能力分析

　　报告期各期末，公司偿债能力主要财务指标如下：

　　2020年末及2021年末，公司流动比率和速动比率下降，资产负债率上升，主要因为短期借款、合同负债、应交税费等流动负债有所上升；2022年6月末，公司流动比率和速动比率上升，主要系流动资产规模提升所致。

　　2019年-2021年，随着公司经营规模和利润水平的变动，公司利息保障倍数呈现波动趋势。2020年，利息保障倍数升高主要是由于利润总额提升；2021年和2022年1-6月利息保障倍数降低，主要系新增用于工程建设的专项借款所致。

　　公司在流动性方面不存在重大不利变化。

　　（四）资产周转能力指标分析

　　1、报告期内公司资产周转能力指标

　　报告期内，公司资产周转能力有关财务指标如下：

　　注：2022年1-6月数据为年化口径。

　　报告期内，公司资产周转能力较强，整体保持稳定。

　　报告期内，公司应收账款周转率分别为6.07、8.80、10.21和7.06，近三年随着公司持续加强销售回款力度，控制应收账款规模，应收账款周转率呈现上升趋势。2022年1-6月公司应收账款周转率下降主要系信用期相对较长的太阳能电池封装胶膜业务收入占比提升，此外第二季度收入远高于第一季度，部分账款在2022年6月末时点仍在信用期内所致。

　　报告期内，公司存货周转率分别为6.29、6.40、8.85和7.07，近一期公司存货周转率略有下降，主要因为随着光伏市场需求旺盛，公司业务规模持续扩大及执行订单数量增多，公司加大原材料采购及备货力度，2022年6月年末存货余额增幅较大所致。

　　报告期内，公司总资产周转率分别为1.12、1.19、1.45和1.50，呈稳步上升趋势。

　　2、与同行业可比公司比较

　　数据来源：Wind资讯

　　根据上表，报告期内，公司应收账款周转率、总资产周转率均优于同行业可比公司，体现了公司良好的运营效率；2019年-2021年，公司存货周转率处于同行业可比公司范围之内，2022年1-6月公司存货周转率优于同行业可比公司。总体来看，公司运营情况良好，不存在重大异常情形。

　　二、盈利能力分析

　　（一）营业收入的构成及变动分析

　　1、营业收入构成及变动

　　报告期内，公司营业收入构成情况如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司主营业务收入主要来源于功能性聚烯烃热熔胶粒及热熔胶膜的生产和销售，主营业务收入占营业收入的比重一直保持在97%以上。其他业务收入主要为闲置原材料出售收入、电池组件销售收入，占营业收入的比重较小，对公司盈利水平和经营业绩的影响较小。

　　2、公司主营业务收入分产品分析

　　报告期内，公司主营业务收入按产品分类情况如下：

　　单位：万元

　　公司产品主要为热熔胶胶膜、功能性聚烯烃热熔胶胶粒、功能性新材料以及其他新材料等。热熔胶胶膜与功能性聚烯烃热熔胶胶粒收入合计占主营业务收入的比重分别为83.03%、88.43%、87.37%和89.20%。

　　（1）热熔胶膜收入分析

　　公司热熔胶膜包括太阳能电池封装胶膜和热塑型光学透明胶膜，其中太阳能电池封装胶膜是目前最主要的太阳能电池封装材料，热塑型光学透明胶膜为公司2017年新开发的产品，主要应用于触控屏、3D电视面板、液晶显示器、大尺寸电容屏等领域的屏幕贴合。

　　（下转D56版）