保险产品定价利率下调对行业是利空吗？

　　苏向杲

　　近日，保险产品定价利率有望下调引发保险业和资本市场广泛关注。

　　定价利率也称预定利率，是指保险公司在产品定价时，根据公司对未来资金运用收益率的预测而为保单假设的每年收益率，通俗理解，即保险公司承诺以年复利的方式赋予客户的回报率，该利率主要参照国债收益率和实际投资收益率等指标而设置。

　　定价利率下调之所以被广泛关注，是因为其对寿险业影响巨大。一方面，保险公司担忧定价利率下调后，产品吸引力削弱，新开发的寿险、年金等产品会卖不动；另一方面，资本市场担忧定价利率下调后，险企业绩或大幅下滑而影响股价。

　　笔者以为，定价利率下调，对保险业并非利空，而是长期利好，保险业和资本市场不必过度担忧。

　　从短期视角看，定价利率下调对保险业是利好。

　　首先，定价利率下调是个循序渐进的过程，在新定价利率产品面世之前，老产品仍可继续销售一段时间。在利率下行预期下，老产品的吸引力反而会被动提升，短期内往往会贡献大量新单保费。此前新老重疾险切换时，就出现过老重疾险保费大增的现象。当然，险企在窗口期要避免“炒停售”，谨防误导引发大量退保。

　　其次，当下的外部理财环境较为“友好”，定价利率下调后，部分储蓄类保险潜在客户将保费迁移至竞品理财的概率较小。在银行理财净值化及近期银行存款利率下调的大背景下，保险产品定价利率下调后，其相对较高的保底收益率仍有吸引力。

　　从中期视角看，定价利率下调对行业影响较为中性。

　　我国保险业自复业以来，已经历多轮定价利率调整，过去几次定价利率下调，行业通过加大低利率敏感性保险的销售等方式，有效化解了定价利率下行的负面影响。此次下调势必也会在一定程度上削弱增额终身寿险等产品的吸引力，尤其是以高定价利率为卖点的中小险企可能会丢失部分市场份额。但保险公司完全可以通过提升产品保障水平，强化分红险销售，提升投资能力等方式，抵消定价利率下调的冲击。

　　从长期视角看，定价利率下调利好保险业。

　　我国寿险业曾因未及时调降定价利率而积累了大量利差损。此次在监管引导下，保险业适时调降定价利率，既利于防范行业性利差损风险引发的系统性风险，也利于推动行业回归保险本源，实现长期稳健发展。