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百亿元级私募增至115家 精细化发展成市场共识

  本报记者 昌校宇

  随着经济复苏预期增强,投资者信心逐渐恢复,今年以来,不少百亿元级私募机构取得不错成绩,管理规模也有所提升。据私募排排网最新数据显示,截至目前,年内已有3家证券私募机构进入“百亿俱乐部”,且均为量化私募。截至目前,管理规模在100亿元以上的私募机构达到115家。其中,量化百亿元级私募增至31家。

  交投活跃度提升助推业绩

  对于私募规模变化和业绩表现,海南世纪前沿私募基金管理有限公司(以下简称“世纪前沿”)有关人士对《证券日报》记者表示,从目前日均成交量来看,高频量化的表现比以往好。交投活跃度在行情回暖的带动下也有加速提升的迹象,各大指数换手水平整体上涨,对量化策略获取超额收益相对有利。

  上述世纪前沿有关人士称,中小盘股结束了春节后至2月末的强势表现,市场风格再度转向大盘股,消费复苏、TMT、传统成长(新能源)、商品等都有看多和结构性机会,在行情分散与板块轮动效应下,量化超额收益率更容易获取。另外,各指数时序波动水平及个股截面波动水平均有触底反弹的迹象,目前市场收益分歧度已从低位回升。

  上海蒙玺投资管理有限公司(以下简称“蒙玺投资”)相关人士在接受《证券日报》记者采访时认为,从底层逻辑看,今年量化私募机构取得不错成绩,主要得益于宏观市场环境对量化策略较为友好,因为选股广泛、交易活跃的量化策略更偏好成交量高、个股波动较大、中小票交投活跃的市场环境。开年以来A股的震荡行情为量化投资提供了来源分散且多元、稳定性较好的超额收益率。

  “从长远视角来看,建议投资者更关注量化私募管理人一两年的长期业绩,更关注超额收益率的长期稳健性。”上海黑翼资产管理有限公司(以下简称“黑翼资产”)创始人邹倚天在接受《证券日报》记者采访时建议,在产品选择上,可以多关注指增产品以及全市场量化选股产品。该类产品因为放宽了指数约束,更容易发挥量化模型的超额收益,也更容易发挥量化管理人的超额能力。

  精进投研能力更好应对变化

  今年以来,A股市场结构性行情加剧,不同市值风格的指数表现出现较大差异,导致不同量化指增产品的收益表现出现偏离。

  “随着A股机构化的加深、市场有效性的提升,对各类型市场参与者来说,超额收益率将逐步衰减,这也是整个市场机构化、成熟化的必然过程。”邹倚天表示,不管是面对短期市场变化,还是中长期趋势,对于量化私募管理人来说,在投研层面除了要持续迭代策略模型、丰富策略类型外,还需要往精细化方向发展,包括从数据收集、收益预测到算法交易,每个环节都需要管理人精细化打磨。

  “当前私募规模扩张,机构拼的就是在每个细节、每个子策略上谁做得更好一些。”上述世纪前沿有关人士进一步分析称,首先,各量化私募管理人所做工作相关性可能很高,细节处理会导致策略的稳定性和收益不同。其次,因各管理人策略的相关性越来越高,策略的周期性也会更加明显。这就更考量策略组合能力,包括如何在子策略上更好地附权重、如何控制风险等。最后,长期超额收益率的下降也意味着对高频的执行有更高的要求,各机构需要尽可能地节省交易成本、减少市场冲击。长远来说,量化管理人的核心竞争力一定是持续研发能力。

  北京信弘天禾资产管理中心(有限合伙)总经理章毅告诉《证券日报》记者,“公司坚持以人工挖掘高质量因子、神经网络机器学习模型优化投资组合为研究重点,持续优化数据、算法和技术平台,以保障高效率和高质量的策略更新,适应更复杂多变的市场。”

  为稳定地获取收益,蒙玺投资将在因子和模型上不断迭代优化进化。蒙玺投资相关人士表示,“公司一方面,采用更复杂的数据以拓宽信息来源,从而挖掘不同类型的因子,原有的因子也会不断更新迭代,并淘汰已失效因子。另一方面,将引入更先进的模型,在训练的方法上不断升级优化。同时,公司也紧跟其他领域及学术界的最新研究成果,将新的技术匹配到公司应用场景中。”

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