百亿元级私募增至115家 精细化发展成市场共识

　　本报记者 昌校宇

　　随着经济复苏预期增强，投资者信心逐渐恢复，今年以来，不少百亿元级私募机构取得不错成绩，管理规模也有所提升。据私募排排网最新数据显示，截至目前，年内已有3家证券私募机构进入“百亿俱乐部”，且均为量化私募。截至目前，管理规模在100亿元以上的私募机构达到115家。其中，量化百亿元级私募增至31家。

　　交投活跃度提升助推业绩

　　对于私募规模变化和业绩表现，海南世纪前沿私募基金管理有限公司（以下简称“世纪前沿”）有关人士对《证券日报》记者表示，从目前日均成交量来看，高频量化的表现比以往好。交投活跃度在行情回暖的带动下也有加速提升的迹象，各大指数换手水平整体上涨，对量化策略获取超额收益相对有利。

　　上述世纪前沿有关人士称，中小盘股结束了春节后至2月末的强势表现，市场风格再度转向大盘股，消费复苏、TMT、传统成长（新能源）、商品等都有看多和结构性机会，在行情分散与板块轮动效应下，量化超额收益率更容易获取。另外，各指数时序波动水平及个股截面波动水平均有触底反弹的迹象，目前市场收益分歧度已从低位回升。

　　上海蒙玺投资管理有限公司（以下简称“蒙玺投资”）相关人士在接受《证券日报》记者采访时认为，从底层逻辑看，今年量化私募机构取得不错成绩，主要得益于宏观市场环境对量化策略较为友好，因为选股广泛、交易活跃的量化策略更偏好成交量高、个股波动较大、中小票交投活跃的市场环境。开年以来A股的震荡行情为量化投资提供了来源分散且多元、稳定性较好的超额收益率。

　　“从长远视角来看，建议投资者更关注量化私募管理人一两年的长期业绩，更关注超额收益率的长期稳健性。”上海黑翼资产管理有限公司（以下简称“黑翼资产”）创始人邹倚天在接受《证券日报》记者采访时建议，在产品选择上，可以多关注指增产品以及全市场量化选股产品。该类产品因为放宽了指数约束，更容易发挥量化模型的超额收益，也更容易发挥量化管理人的超额能力。

　　精进投研能力更好应对变化

　　今年以来，A股市场结构性行情加剧，不同市值风格的指数表现出现较大差异，导致不同量化指增产品的收益表现出现偏离。

　　“随着A股机构化的加深、市场有效性的提升，对各类型市场参与者来说，超额收益率将逐步衰减，这也是整个市场机构化、成熟化的必然过程。”邹倚天表示，不管是面对短期市场变化，还是中长期趋势，对于量化私募管理人来说，在投研层面除了要持续迭代策略模型、丰富策略类型外，还需要往精细化方向发展，包括从数据收集、收益预测到算法交易，每个环节都需要管理人精细化打磨。

　　“当前私募规模扩张，机构拼的就是在每个细节、每个子策略上谁做得更好一些。”上述世纪前沿有关人士进一步分析称，首先，各量化私募管理人所做工作相关性可能很高，细节处理会导致策略的稳定性和收益不同。其次，因各管理人策略的相关性越来越高，策略的周期性也会更加明显。这就更考量策略组合能力，包括如何在子策略上更好地附权重、如何控制风险等。最后，长期超额收益率的下降也意味着对高频的执行有更高的要求，各机构需要尽可能地节省交易成本、减少市场冲击。长远来说，量化管理人的核心竞争力一定是持续研发能力。

　　北京信弘天禾资产管理中心（有限合伙）总经理章毅告诉《证券日报》记者，“公司坚持以人工挖掘高质量因子、神经网络机器学习模型优化投资组合为研究重点，持续优化数据、算法和技术平台，以保障高效率和高质量的策略更新，适应更复杂多变的市场。”

　　为稳定地获取收益，蒙玺投资将在因子和模型上不断迭代优化进化。蒙玺投资相关人士表示，“公司一方面，采用更复杂的数据以拓宽信息来源，从而挖掘不同类型的因子，原有的因子也会不断更新迭代，并淘汰已失效因子。另一方面，将引入更先进的模型，在训练的方法上不断升级优化。同时，公司也紧跟其他领域及学术界的最新研究成果，将新的技术匹配到公司应用场景中。”