江西悦安新材料股份有限公司 关于对上海证券交易所《关于对公司 2023年一季报及对外投资事项的问询函》的回复公告（上接D62版）

　　（上接D62版）

　　①资本金部分

　　截至2023年3月31日，公司账面可用资金余额为2.27亿元（扣除IPO募集资金专项资金）。2020年-2022年，公司累计实现经营活动现金流量净额2.45亿元，占同期净利润的比例为100.23%，现金流质量良好。按年均经营活动现金净流量0.82亿元测算，公司2023-2027年经营活动现金流能够提供4亿元资金，一二期项目资本金累计投入3.07亿元。根据上述测算结果，公司自有资金可满足项目第一期、第二期建设的资本金需求。

　　②债务融资部分

　　公司拟通过金融机构中长期项目贷款分批筹资约21亿元用于项目建设，项目地相关金融机构和与公司合作的相关银行已经开始介入项目授信工作，可提供额度为项目总投资额70%的项目贷款。

　　截至2023年3月31日，公司总资产规模8.52亿元，资产负债率19.35%，处于较低水平，公司存在增加债务融资筹集资金的空间。同时，公司近期拟向特定对象发行股票融资2.6亿元（见2023-006《江西悦安新材料股份有限公司关于公司与特定对象签署附条件生效的<股份认购合同>暨涉及关联交易的公告》等公告文件），融资后公司净资产将进一步增加，有利于开展进一步债务融资。

　　债务风险控制方面，根据资金投入计划及产能规划，测算项目各年资产负债情况如下：

　　单位：万元

　　根据测算结果，随着各期项目陆续建成投产，形成收入、累积利润和净现金，项目资产负债率将逐年下降，债务风险总体可控。公司将根据前期项目的建设投产、销售、现金流等情况，合理安排后期项目建设。

　　综上，公司以自有资金能够满足项目第一期和第二期的资本金投入需求，债务融资空间较大、筹集渠道较多，项目的第一期和第二期的实施预计不会导致公司现金流紧张，为项目建设进行的专项融资产生的利息可以资本化，对公司日常经营影响较小。针对第三期项目，尚存在一定的资金缺口。公司将根据一二期项目的建设投产及产能消化情况，合理安排第三期项目的建设节奏。

　　以上项目投资与筹资计划仅是公司目前初步规划，未来公司将综合考虑项目投资进度、自有资金使用情况、贷款政策以及公司资本结构等因素进行调整。

　　（3）如未来相关筹资计划未能按期实现，新建项目是否存在规划产量减少、项目停滞或终止风险，请补充披露拟采取的应对措施，并进一步进行相关风险提示

　　①相关风险提示

　　公司使用自有资金投入项目建设，如未来宏观经济形势、产业政策、产品价格、销售渠道及市场开拓情况等因素发生变动，可能对公司经营业绩带来不利影响，导致自有资金不足。公司通过金融机构项目贷款融资，最终授信是否获得审批存在一定不确定性，如不能获得审批将对项目实施产生不利影响。同时受贷款政策变化、利率波动等因素影响，存在融资成本上升的风险。公司本次项目建设进度将受融资进展的影响，可能存在未来相关筹资计划未能按期实现，导致新建项目规划产量减少、项目停滞或终止的风险，敬请广大投资者注意投资风险。

　　②应对措施

　　公司将继续发挥在微纳金属粉体新材料领域的技术积累和技术优势，同时结合行业趋势及公司发展战略，加大对新市场、新应用的开拓力度，扩大市场覆盖面，重点通过成本的大幅下降，将公司拳头产品羰基铁粉应用到市场空间更大的场景中。同时持续提升研究开发、市场开拓、内部控制、运营管理、财务管理等方面的能力，不断提升经营业绩。在资金筹措方面，公司将综合考虑项目投资进度、自有资金使用情况、公司资本结构、贷款政策等因素，合理规划项目建设，统筹资金管理，合理确定支付方式，以顺利实施项目。

　　【核查意见】

　　1、年审会计师核查程序及核查意见

　　（1）核查程序

　　①获取东华工程科技股份有限公司（工程咨询甲级资信证书：91340000730032602U-18ZYJ18）出具的《宁夏悦安新材料科技有限公司100kt/a金属软磁微纳粉体项目可行性研究报告》（编号：K1220）；

　　②获取公司追加投资项目投资规模测算表及测算依据；

　　③获取公司追加投资项目资金预测表以及具体投入与筹资计划；

　　④获取公司关于对外投资事项的公告；

　　⑤获取公司2023年一季度末，货币资金、交易性金融资产明细表；

　　⑥公司取得的流动资金授信额度证明资料及已借款合同；

　　⑦访谈公司副总经理、董事会秘书、财务总监，了解投资规模，项目资金安排和筹资计划，项目可能面临的风险及应对措施。

　　（2）年审会计师核查意见

　　经核查，年审会计师认为：公司投资规模的测算具有合理性，公司已制定了追加投资项目所需资金的具体投入与项目筹资计划，公司以自有资金能够满足项目第一期和第二期的资本金投入需求，债务融资空间较大、筹集渠道较多，项目的第一期和第二期的实施预计不会导致公司现金流紧张，对公司日常经营影响较小，但针对第三期的资金需求，公司尚存在一定的资金缺口。针对相关筹资计划未能按期实现的风险公司已进行了风险提示并披露了拟采取的应对措施。

　　2、保荐机构核查程序及核查意见

　　（1）核查程序

　　①审阅了东华工程科技股份有限公司（工程咨询甲级资信证书：91340000730032602U-18ZYJ18）出具的《宁夏悦安新材料科技有限公司100kt/a金属软磁微纳粉体项目可行性研究报告》（编号：K1220）；

　　②审阅公司追加投资项目投资规模测算表及测算依据；

　　③审阅公司追加投资项目资金预测表以及具体投入与筹资计划；

　　④审阅公司关于对外投资事项的公告，签署的相关协议和项目备案文件；

　　⑤审阅公司2023年一季度末，货币资金、交易性金融资产明细表；

　　⑥公司取得的流动资金授信额度证明资料及已借款合同；

　　⑦访谈公司副总经理、董事会秘书、财务总监，了解投资规模，项目资金安排和筹资计划，项目可能面临的风险及应对措施。

　　（2）保荐机构核查意见

　　经核查，保荐机构认为，公司已制定了追加投资项目所需资金的具体投入与项目筹资计划，公司将根据前期项目的建设投产、销售、现金流等情况，合理安排后期项目建设。项目债务融资根据工程进度支取，同步匹配资本金投入。针对第三期项目的资金需求，公司尚存在一定的资金缺口，公司将根据一、二期项目的建设投产及产能消化情况，合理安排第三期项目的建设节奏。针对相关筹资计划未能按期实现的风险公司已进行了风险提示并披露了拟采取的应对措施。

　　（五）公告显示，此“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”系公司在前期披露的“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”基础上追加投资形成。公司首发募投项目包含年产6,000吨羰基铁粉等系列产品项目（一期）和高性能超细金属及合金粉末扩建项目，截至2022年末，投入进度分别为77%和39%，建设期均为18个月。公司现有微纳金属粉体系列产品年产能约为1.3万吨，追加投资项目拟新增10万吨产能。公司在已通过募投项目和对外投资项目进行扩产的情况下，继续新建产能，且规模远超公司现有产能总和。请公司：（1）补充披露“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”和“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”的建设内容以及时间安排，说明两个项目的区别和联系，以及进行追加投资的具体原因；（2）补充披露募投项目实施进度及预计达产日期，以及现有及在建项目建设完成后产品产线分工安排及产能利用率情况，说明追加投资项目与募投项目、现有业务在品种、性能及应用领域的异同，并说明在募投项目未完成建设和投产情况下，开展此项目的必要性及合理性；（3）补充披露追加投资项目的可行性分析报告。

　　【公司回复】

　　1、“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”和“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”的建设内容以及时间安排，关于两个项目的区别和联系的说明，以及进行追加投资的具体原因说明

　　（1）“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”和“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”的建设内容以及时间安排

　　“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”预计投资额人民币1亿元，形成年产3000吨羰基铁粉的生产能力，取得环评安评等相关资质及土地后，预计今年年底正式开工建设。

　　“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”预计总投资金额不超过30.008亿元。投资建设资金将根据项目实施计划和进度情况分批投入使用，项目预计总建设期为36个月，分三期进行，其中一期即为原“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”。

　　①项目建设内容如下：

　　单位：万元

　　②项目建设时间安排如下：

　　（2）两个项目的区别和联系

　　“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”为在“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”基础上，追加投资形成的项目。“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”计划分三期进行，其中一期即为原定“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”，对创新工艺进行规模化验证。

　　公司目前主要从事羰基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工产品的研发、生产与销售。其中，羰基铁粉系列产品、雾化合金粉系列产品为公司的基础产品，除可以直接用于对外销售外，还可以根据客户的需求进一步深加工为更高附加值的软磁粉系列产品、金属注射成型喂料系列产品、吸波材料系列产品。“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”主要采用创新工艺，依托宁东产业园的资源优势，示范性生产公司核心产品羰基铁粉，追加投资的“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”生产产品包括羰基铁粉产品及进一步深加工软磁微纳粉体系列产品。

　　（3）追加投资的具体原因

　　公司主打产品羰基铁粉具备粒度细、球形度好、纯度高等性能优势，然而目前由于生产成本限制，羰基铁粉在元器件、精密件等产品中的使用比例仍然较低，还原铁粉、雾化铁粉、电解铁粉仍然占据主流市场。为满足电子、电力等领域对高性能铁粉的快速增长需求，公司拟通过原创性工艺创新，结合西北地区能源成本低的优势，大幅度降低生产成本，通过高性能低成本实现对电解铁粉等性能一般的铁粉产品进行替代，释放潜在市场，在“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”基础上，追加投资形成“年产10万吨金属软磁微纳粉体项吨目”。

　　因公司所处行业项目建设周期较长、审批手续复杂的特点，企业通常会一次性规划较大的产能规模，之后分批实施。本次追加投资项目同样采用“一次规划、分批实施”的方式进行，项目分三期建设，逐步扩大投资规模，每期资金投入比例分别为3.33%、29.44%、67.23%。公司本次新建项目规划产能规模较大与行业特点相符。公司将视前期项目的投资建设、生产及产能消化情况，合理安排下一期项目建设进度及规模。

　　2、关于募投项目实施进度及预计达产日期，以及现有及在建项目建设完成后产品产线分工安排及产能利用率情况；关于追加投资项目与募投项目、现有业务在品种、性能及应用领域的异同的说明；关于在募投项目未完成建设和投产情况下，开展此项目的必要性及合理性说明

　　（1）首发募投项目实施进度及预计达产日期

　　公司首次公开发行募集资金净额为人民币21,325.81万元，于2021年8月到位。由于募集资金净额小于募投项目拟用募集资金投资总额，2021年9月15日，公司召开第一届董事会第十五次会议，审议通过了《关于调整募集资金投资项目拟投入募集资金金额的议案》，根据实际募集资金到位及项目实际情况对拟投入募集资金金额进行了适当调整，调整后项目进度安排如下：

　　单位：万元

　　2023年6月3日，公司召开了第二届董事会第十次会议及第二届监事会第九次会议，审议通过了《江西悦安新材料股份有限公司关于募集资金投资项目延期的议案》，结合公司募投项目的实际进展情况，对项目的实施期限进行了调整，预计达产日期为2023年9月。调整后项目进度安排如下：

　　单位：万元

　　截至2023年4月30日，首发募投项目募集资金使用进度情况如下：

　　单位：万元

　　截至2023年4月30日，首发募投项目的建设进展情况如下：

　　截至2023年4月30日，年产6,000吨羰基铁粉等系列产品项目（一期）计划总投资额17,375.43万元，拟使用募集资金金额15,951.05万元，实际使用募集资金金额13,994.05万元，项目募集资金使用进度为87.73%，扣除铺底流动资金部分，项目募集资金使用进度为94.78%；高性能超细金属及合金粉末扩建项目投资总额6,067.01万元，拟使用募集资金金额5,374.76万元，实际使用募集资金金额2,146.12万元，项目募集资金使用进度为39.93%，扣除铺底流动资金部分，项目募集资金使用进度为57.32%。上述两个募投项目剩余建设内容主要为部分设备购置与安装，及获得安全生产资质，项目已于近期陆续进入试生产阶段，计划于2023年下半年开始正式投产。

　　综上，公司首发募投项目原计划2023年2月底投产，受多重因素影响，项目正式投产进度与原计划相比略有延迟，预计完工时间延期至2023年9月，上述两个募投项目已于近期陆续进入试生产阶段。

　　上述募投项目延期的主要原因为：

　　“年产6,000吨羰基铁粉等系列产品项目（一期）”建设进度落后原计划的主要原因系受公共卫生事件及调整募投项目实施地点等因素影响，整体进度有所放缓，前期基建施工进度晚于预期，导致募投项目实施存在滞后情形。截至目前，该项目主要生产设备已安装完毕，厂房建设已进入收尾工作，结合目前项目的建设投入进度，公司拟将该项目达到预定可使用状态的日期延长至2023年9月。

　　“高性能超细金属及合金粉末扩建项目”募集资金支出主要为设备支出，由于公共卫生事件的影响，项目部分设备购置及安装进度略有延迟，同时公司原计划购置的进口设备暂缓采购，募集资金投入比例较低。公司结合自身经营情况从资金使用效率出发合理安排设备、工程等款项支付工作，以保障项目顺利实施，公司拟将该项目达到预定可使用状态的日期延长至2023年9月。

　　（2）现有及在建项目建设完成后产品产线分工安排及产能利用率情况

　　公司目前主要从事羰基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工产品的研发、生产与销售，主要包括羰基铁粉系列产品、雾化合金粉系列产品、软磁粉系列产品、金属注射成型喂料系列产品、吸波材料系列产品等。其中，羰基铁粉、雾化合金粉为公司的基础产品，除可以直接用于对外销售外，羰基铁粉、雾化合金粉均可以根据客户的需求进一步深加工为更高附加值的软磁粉系列产品、金属注射成型喂料系列产品、吸波材料系列产品。

　　①现有产线产能情况

　　公司现有产线在大余基地，主要生产羰基铁粉、雾化合金粉及其深加工产品，其中羰基铁粉原粉产能5,205吨。现有羰基铁粉产线2022年度产能及产能利用率情况如下：

　　单位：吨

　　注1：2022年羰基铁粉产量包括自产2,649.11吨对外销售，及自产2,604.67吨用于生产软磁粉等进一步深加工产品。另外购初级粉进行后处理制成羰基铁粉322.27吨对外销售。外购初级粉涉及的生产工序主要为分级、混批等后处理工序，不占用前端制粉的瓶颈工序，计入销量未计入产线产能。

　　由上表可见，2022年度公司羰基铁粉及其深加工产品的产能利用率基本饱和。

　　= 2 \* GB3 ②在建项目产能情况

　　首发募投项目为对大余基地现产线的改扩建，预计在2025年达到满产状态，达产后将新增羰基铁粉系列产品产能0.6万吨、雾化合金粉系列产品产能0.4万吨。其中，“年产6,000吨羰基铁粉系列产品项目（一期）”通过对现有产线合成、分解等关键工序进行重大优化升级，及提升产线自动化程度，来提高产品性能，增强市场竞争力；“高性能超细金属及合金粉末扩建项目”为对现有雾化合金粉产线水雾化技术的革新，将建立自动化程度更高的气雾化生产线，以进一步提升产品质量，满足下游用户对高端产品的需求。

　　（3）关于追加投资项目与募投项目、现有业务在品种、性能及应用领域的异同说明；关于在募投项目未完成建设和投产情况下，开展此项目的必要性及合理性说明

　　①追加投资项目与募投项目、现有业务在品种、性能及应用领域的异同

　　按工艺成本由低至高排序，全球铁基金属粉末主流工艺有还原法、雾化法、电解法及羰基法，生产的产品粒径分别在100um、50um、10um及5um以下范围，对应的市场平均售价约为人民币0.7万元/吨、1.2万元/吨、2.0万元/吨和4.0万元/吨。根据Technavio编辑的《Metal Powders Market by Type and Geography-Forecast and Analysis 2021-2025》等研究报告的分析，全球铁基金属粉末总市场容量2021年约为38亿美元、2025年预计为51亿美元，按重量计算在200万吨/年以上。

　　a. 品种及性能方面的异同

　　公司生产的羰基铁粉产品跟其他铁基制粉工艺相比，具有颗粒度细、球形度好、纯度高三大特点，制成精密结构件，相对雾化、还原、电解铁粉为原料，密度更高、机械性能更好；制成元器件，在服务器、GPU、汽车电子电力等中高频应用场景，较以其他工艺铁粉为原料，更为节能，更容易实现小型化、一体化。

　　追加投资项目系在公司现有业务及产品的基础上，通过工艺创新，创造性地以杂质含量更高的回收料、矿料等替代原有工艺的高纯铁料，生产符合下游客户要求的高品质羰基铁粉及软磁微纳粉体产品。产品粒径较公司现有羰基铁粉产品粗1微米-2微米，但产品性能优于还原法、雾化法和电解法，产品颗粒度小、烧结活性好、成型后零件致密度高，同时环保性优于电解法。同时，与现有生产工艺只产出羰基铁粉一种产品相比，追加投资项目使用的创新工艺能高效富集高价金属副产品，有效提升产品利润率。

　　b. 产品应用领域的异同

　　追加投资项目通过创新工艺及宁东产业园区的区位优势，大幅降低原料成本、增加副产品收入，预计在保持羰基铁粉产品40%以上毛利率的前提下，将基础版本羰基铁粉售价从目前的4万元/吨降至2万元/吨左右。主要服务对象为对价格较为敏感的中端下游应用市场，突破原有产品只高价供应高端客户的局面，打开新的市场应用领域。以相近的价格、却更为高品质的羰基铁粉去参与电解法等竞品工艺市场竞争，在商业逻辑上具备一定的合理性。

　　②在募投项目未完成建设和投产情况下，开展此项目的必要性及合理性说明

　　a. 在募投项目未完成建设和投产情况下，项目实施的必要性

　　如前所述，按工艺成本由低至高排序，全球铁基金属粉末主流工艺有还原法、雾化法、电解法及羰基法，对应的市场平均售价分别为人民币0.7万元/吨、1.2万元/吨、2.0万元/吨和4.0万元/吨。总市场容量2021年约为38亿美元、2025年预计为51亿美元，按重量计算在200万吨/年以上。

　　羰基铁粉作为相关下游应用电感元件的基础原材料，有望在未来数年内迎来迅速增长的市场需求。但现有羰基铁粉工艺生产成本高，售价远高于还原、雾化、电解等竞品工艺，导致羰基铁粉产品仅面向高端应用市场，总市场规模仅在2亿美元左右，占目前铁粉整体市场规模5%左右。公司要巩固在羰基铁粉行业的市场份额，提高竞争力，亟需降低产品成本，以拓展羰基铁粉的应用领域，扩大市场规模。

　　“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”系在公司现有业务及首发募投项目的基础上，基于公司多年先进羰基铁工艺技术的经验积累，从反应原理出发，创造性地以杂质含量更高的回收料、矿料等替代原有工艺的高纯铁料，生产符合下游客户要求的高品质羰基铁粉产品。与现有产线、募投项目使用的工艺不同，创新工艺不仅大幅降低原料成本，同时富集高价金属副产品，提高产品利润空间，实现了羰基铁生产工艺的革新。基于创新工艺带来的降本增效，一方面低成本羰基铁粉方案可形成对电解、雾化等较低性能竞品工艺直接进行部分或者完全替代，进入到目前羰基铁粉未进入的应用领域；另一方面可在提高已有应用领域中羰基铁粉渗透的广度和深度，扩大产品在现有高端电感等高附加值、高精端电子电力领域的应用。

　　同时，项目突破了现有产线的产能瓶颈，助力公司扩大业务规模。

　　b. 在募投项目未完成建设和投产情况下，项目实施的合理性

　　i因化工新材料类项目审批流程长、建设周期长等特点，企业一般都会一次性规划批量产能后进行分批建设，追加投资项目采用“一次规划、分批实施”的方式，项目实施从行业惯例的角度具备一定的合理性。

　　ii首发募投项目规划产能6000吨，目前已进入试生产阶段，预计于2025年达产。追加投资项目分三期建设，第一期3000吨为示范验证性质，万吨级第二期生产线产能将在2026年开始逐步释放，与首发募投项目前后衔接，助力新增产能逐步投入市场，有序消纳，项目实施在时间节奏上具备一定的合理性。

　　iii与公司现有大余基地项目生产的羰基铁粉产品主要服务高端应用不同，宁东基地追加投资项目新增产能对应的低价版本羰基铁粉产品在与高端产品性能相近的条件下，在维持40%以上毛利率的前提下，基础版产品售价将从目前的4万元/吨下降至2万元/吨，主要服务对价格较为敏感的中端下游应用市场，市场空间扩大。以相近的价格、更高品质的产品与电解、雾化等竞品工艺开展市场竞争，项目实施在商业逻辑上具备一定的合理性。

　　3、补充披露追加投资项目的可行性分析报告

　　具体内容详见公司于同日在上海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《江西悦安新材料股份有限公司年产10万吨金属软磁微纳粉体项目可行性分析报告》。

　　【核查意见】

　　1、年审会计师核查程序及核查意见

　　（1）核查程序

　　①获取东华工程科技股份有限公司（工程咨询甲级资信证书：91340000730032602U-18ZYJ18）出具的《宁夏悦安新材料科技有限公司100kt/a金属软磁微纳粉体项目可行性研究报告》（编号：K1220）；

　　②获取追加投资项目的可行性分析报告；

　　③获取募投项目产能、实施进度相关的公告文件；

　　④访谈公司副总经理、董事会秘书、财务总监，了解“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”、“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”的区别和联系，以及追加投资的必要性、合理性。

　　（2）年审会计师核查意见

　　经核查，年审会计师认为：公司追加投资项目产品与公司现有产品在品种、性能及应用领域存在一定差异，现有及在建项目建设完成后产品产线分工安排突破了现有产线的产能瓶颈，打开新的市场应用领域，所以追加投资项目具备一定的必要性与合理性。

　　2、保荐机构核查程序及核查意见

　　（1）核查程序

　　①审阅了东华工程科技股份有限公司（工程咨询甲级资信证书：91340000730032602U-18ZYJ18）出具的《宁夏悦安新材料科技有限公司100kt/a金属软磁微纳粉体项目可行性研究报告》（编号：K1220）；

　　②审阅了追加投资项目的可行性分析报告；

　　③审阅募投项目产能、实施进度相关的公告文件；

　　④访谈公司副总经理、董事会秘书、财务总监，了解“创新工艺年产3000吨羰基铁粉生产示范线项目”、“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”的区别和联系，以及追加投资的必要性、合理性。

　　（2）保荐机构核查意见

　　经核查，保荐机构认为，公司本次新建项目规划产能规模较大与行业特点相符，公司将视前期项目的投资建设、生产及产能消化情况，合理安排下一期项目建设进度及规模。公司追加投资项目产品与公司现有产品在品种、性能及应用领域存在一定差异，现有及在建项目建设完成后产品产线分工安排及产能利用率情况相对合理，追加投资项目具有合理性。

　　（六）公告显示，此追加投资项目将分三期建设，建设期为36个月，项目完全达产后，预计形成年产10万吨金属软磁微纳粉体系列产品、25万吨高价金属副产品的生产能力。根据2022年度报告，公司羰基铁粉、软磁粉、雾化合金粉末销售量分别为2,937.54吨、2,377.76吨和723.90吨。公司新建产能达产后，产量将远超公司现有生产与销售水平。请公司：（1）结合公司现有产能、2022年报和2023年一季报的产销量、在手订单等情况，说明公司是否存在产能缺口和新建产能的合理性；（2）结合追加投资项目各期新增产能和预计达产日期、公司细分行业内新增产能以及市场需求情况、公司市场占有率、在手订单、目前客户开拓情况等方面，分析新增产能规划的合理性及产能消化措施，以及是否存在产能过剩风险，请进一步提示风险，并披露拟采取的应对措施及可行性；（3）结合追加投资项目的具体建设时间规划、项目审批及建设进度，说明公司按期推进项目建设是否具有可行性；（4）补充披露本次投资内部收益率的具体测算过程及依据

　　【公司回复】

　　1、公司结合现有产能、2022年年报和2023年一季报的产销量、在手订单等情况，对是否存在产能缺口和新建产能的合理性说明

　　（1）公司现有与追加投资项目相关的产线产能、2022年和2023年一季度的产销量及产能利用率情况如下：

　　单位：吨

　　注1：2022年羰基铁粉产量包括自产2,649.11吨对外销售，及自产2,604.67吨用于生产软磁粉等进一步深加工产品。另外购初级粉进行后处理制成羰基铁粉322.27吨对外销售。外购初级粉制成羰基铁粉涉及的生产工序主要为分级、混批等后处理工序，不占用前端制粉的瓶颈工序，计入销量但未计入公司产线产能。

　　单位：吨

　　注1：2023年一季度羰基铁粉产量包括自产561.70吨对外销售，及自产539.95吨用于生产软磁粉等进一步深加工产品。外购初级粉36.52吨进行后处理制成羰基铁粉，计入销量但未计入产线产量。

　　（2）在手订单情况

　　截至2023年3月末，公司羰基铁粉及其系列产品在手订单共3,810.40万元（不含雾化合金粉），均为对现有产线已下单尚未发货订单。公司目前尚未取得与新建项目对应的在手订单，主要是由于产品生产周期不长，下游客户提前下单时间较短，境内客户一般根据需求提前1个月下达订单，境外客户一般提前1-3月下达订单。在公司产能建成之前，客户不会过早提前下单，公司也无法提前争取该部分订单。

　　2023年3月末公司在手订单情况

　　单位：万元

　　（3）对公司是否存在产能缺口和新建产能合理性的说明

　　综合上述信息，目前公司羰基铁粉原粉产品年度产能合计5,205.00吨，2022年、2023年一季度产线产能利用率分别为100.94%、84.68%，已接近饱和，产销率分别为98.86%、93.09%，已有销售渠道通畅，通过新建产能提升业务规模具备合理性。

　　除本次追加投资项目外，公司于2021年首发募资中的1.6亿元用于建设“年产6,000吨羰基铁粉等系列产品项目（一期）”项目。首发募投项目预计在2025年达到满产状态；追加投资项目分三期建设，第一期3000吨为示范验证性质，万吨级第二期生产线在2026年开始逐步释放，与首发募投项目前后衔接，新增产能有序消纳，时间节奏上具备一定的合理性。

　　2、结合追加投资项目各期新增产能和预计达产日期、公司细分行业内新增产能以及市场需求情况、公司市场占有率、在手订单、目前客户开拓情况等方面，分析新增产能规划的合理性及产能消化措施，以及是否存在产能过剩风险，进一步提示风险，并拟采取的应对措施及可行性说明

　　（1）追加投资项目各期新增产能和预计达产日期、公司细分行业内新增产能情况

　　单位：吨

　　“年产10万吨金属软磁微纳粉体项目”一二三期达产后将分别新增产能0.3万吨、2.7万吨和7万吨，预计达产日期分别为2025年、2027年和2029年，分别在精密结构件领域和元器件领域各新增49,750吨和50,250吨。

　　（2）从市场需求情况、公司市场占有率、在手订单、目前客户开拓情况等方面，分析新增产能规划的合理性及产能消化措施，以及是否存在产能过剩风险，进一步提示风险，并拟采取的应对措施及可行性说明

　　①产品市场需求情况

　　羰基铁粉是五羰基铁Fe(CO)5热分解制取的超微粉末，具有独特的性能，已广泛应用于电子、兵器、化工、冶金、医药、食品、农业等领域。羰基铁粉生产技术属高科技敏感技术，目前世界上只有德国、俄罗斯、美国、中国等掌握该生产技术。近年来，随着越来越多的羰基铁粉产品开发，其市场规模越来越大，应用领域也越来越广。在国防军工方面，羰基铁粉与高端的隐身材料息息相关；在环境保护方面，随着电子产品的日益增多，电磁波的泄露和辐射已成为新的环境污染源，用羰基铁粉制备的涂料和元器件能够防止电磁波的泄露和辐射；在无线电方面，因羰基铁粉作为软磁材料，具有使用频带宽，性能稳定，尤其是高导磁率，磁滞损耗系数小等优点，被广泛应用于无线电通讯、导航、雷达等设备中；在粉末冶金方面，羰基铁粉因为粒径较细，成型后密度比雾化铁粉、还原铁粉、电解铁粉等粉体要高，能够提高产品机械强度，原材料利用率大大提高，可大批量低成本生产复杂形状、净尺寸高端机械零件；羰基铁粉是人造金刚石触媒的理想催化剂，可生产人造类天然金刚石，金刚石在航天、石化等高科技领域的应用标志着国家科学技术发展水平，我国已成为世界最大的人造金刚石生产国。根据中国钢协粉末冶金分会发布2019年、2020年主要金属粉末的生产销售统计报告显示，2010-2020年间，全国主要羰基铁粉生产企业产销量增长超10倍，年复合增速近30%。

　　软磁粉是能够迅速响应外磁场的变化，且能够低损耗地获得高磁感应强度的合金粉末材料。以羰基铁粉或雾化合金粉为基础原材料，在粉体表面通过添加少量助剂修饰制成的软磁材料，具有低矫顽力和高磁导率、低损耗、高稳定性等磁性能。软磁粉是电动化智能化时代的关键材料，主要应用领域包含电网、光伏、储能、新能源汽车与充电桩、5G通信、无线充电、UPS、变频空调、轨道交通、绿色照明等领域。未来元器件高频、大功率、小型化为重要发展方向，高端消费和工业电子、新能源、云计算、物联网、4G和5G通讯、电源供应器等新基建领域市场和新型消费电子为重要应用领域。尤其新能源领域的快速发展，将为软磁的应用打开需求空间。根据信达证券2022年3月在《软磁：新能源加速扩大软磁市场规模》报告中的测算，软磁粉末的市场需求量预计将由2020年的23.95万吨增长至2025年的48.88万吨，年均复合增速15.34%；市场规模将由2020年的57.89亿元增长至2025年的150.77亿元，年均复合增速21.10%。

　　②公司市场占有率情况

　　羰基铁粉由于独有的生产工艺，不含其它有害杂质金属，具有纯度高、粒度细、洋葱层状微细结构、球形表面光滑流动性好、反应活性大等特性，具有优异的磁性能等特殊功能，应用范围广泛。使用羰基铁粉生产的铁芯具有低的涡流损失，且具有热稳定性和磁稳定性好、机械强度高等特点，可以用来生产高致密度或全致密的高性能产品。

　　但由于羰基法生产工艺难度大、生产成本高，一定程度上限制了其大规模市场应用的推广，目前主要应用于如电感用羰基铁软磁粉末等高附加值、高精端产品领域。根据中投产业研究院发布的研究报告，2020年我国钢铁粉末市场总销量为67.9万吨，铁基类粉末冶金零部件产品产量为16.46万吨，而同期我国羰基铁粉销量仅1.19万吨，羰基铁粉销量占钢铁粉末市场总销量的比重不到2%，具备较大的增长空间。成本和价格的大幅下降将助推羰基铁粉产品扩大应用规模、提高在钢铁粉末市场的市占率。

　　已有领域的市占率方面，随着公司羰基铁粉技术水平不断提升，已抢占德国龙头公司部分市场。与进口产品相比，公司产品关键性能优异且各批次间质量稳定，已日趋成为金属注射成型、高密度合金、人造金刚石及金刚石工具、软磁材料等行业进口羰基铁粉的替代产品。公司2022年羰基铁系列产品销量超过5,500吨，在国内羰基铁基软磁粉末市场的占有率超过50%。不过受品牌先发优势的影响，在海外市场德国龙头公司仍具有优势。

　　追加投资项目将应用公司最新研发的原料制备技术，以廉价的含铁料为原料，辅以宁东能源化工基地有价格优势的生产要素，从而大幅降低羰基铁粉产品的成本，突破原有高价格的限制，助力羰基铁粉获得更广阔的应用，争取未来业务规模更上一个台阶，形成对电解、雾化等常规一般铁粉工艺的部分替代，在巩固公司国内行业龙头地位的基础之上，进一步提升在国际市场的竞争力。

　　③在手订单情况

　　截至2023年3月末，公司拥有羰基铁粉及软磁粉体产品在手订单3,810.40万元，均为对现有产线已下单尚未交货订单。由于行业特性，公司下游客户不会过早提前下单，公司目前尚未取得与追加投资项目对应的在手订单。

　　④目前客户开拓情况

　　公司经过在行业内多年的深耕积累，凭借优良的产品质量、快速反应的服务体系，树立了“悦安微特”品牌，并凭借品牌优势不断积累优质的客户资源，与多个知名客户建立了长期稳定的合作关系。公司产品直接或间接服务于台达电子、韩国三星电机、VIVO公司、富世华（Husqvarna）等电子元器件、精密件行业知名企业，产品销往全球20余个国家和地区，获得了良好的口碑和行业认可。同时，公司将继续深挖客户需求，向具有多元化业务的现有客户及潜在客户推广与其相关的新应用领域羰基铁粉系列产品。丰富、优质而稳定的客户资源以及对新客户的持续拓展，将为消化项目新增产能打下良好的基础。

　　⑤新增产能规划的合理性

　　如前文所述，2020年我国钢铁粉末市场总销量为67.9万吨，羰基铁粉销量占钢铁粉末市场总销量的比重不到2%，电解、雾化等工艺生产的铁粉因为成本优势仍为主流。根据公司产能规划，2029年追加投资项目达产，新增产能10万吨，通过大幅度降低成本，测算降本后基础型羰基铁粉的价格将降至与一般电解铁粉（国产）、高端雾化铁粉（进口）相当水平，有望通过性能优势形成对电解、雾化等普通制铁粉工艺的部分替代，新增产能占比铁粉总体市场15%左右，公司新增产能规划具备一定的合理性和可行性。

　　⑥产能消化措施

　　追加投资项目通过创新工艺带来的降本增效，一方面可形成对电解、雾化等较低性能竞品工艺直接进行部分或者完全替代，进入到目前羰基铁粉末进入的应用领域；另一方面可提高在已有应用领域中产品渗透的广度和深度。低成本羰基铁粉系列产品既可服务替代型市场，又可服务增量型市场，对应的新增产能将从替代型需求、增量型需求两个方面逐步消纳，推进公司打开原羰基铁粉产品的市场天花板，以创新驱动公司高质量发展。

　　a. 替代型需求

　　羰基铁粉颗粒度小、烧结活性好、成型后零件致密度高，有望替代电解铁粉（目前年市场空间15万吨）、铸铁等传统材料，在工具类应用、结构件应用（粉末冶金工艺替代精密铸造）中实现约5.1万吨/年的新增销量（含对首发募投项目新增产能的消纳，下同）。

　　b. 增量型需求

　　羰基铁粒度小，制成元器件后中高频工作频率下损耗低、饱和磁感应强度高，有望在消费电子、汽车电子电力、高算力供电模块等中高频高功率应用场景中实现约5.6万吨/年的新增销量。

　　⑦相关风险提示

　　本次追加投资项目是基于公司在羰基工艺领先的技术优势、软磁微纳粉体材料在电子、电力等行业的应用前景、宁东基地较低能源成本及公司创新工艺的低成本技术积累等综合因素做出的决策。追加投资项目规划产能规模较大，新增产能的释放和消化受到未来宏观经济形势、行业发展政策、下游市场需求、公司产品市场认可度等诸多因素影响。若未来下游市场需求增长不及预期，可能对公司的产能消化造成负面影响，存在产能过剩的风险。将会导致公司的投资回收期延长甚至投资失败，新增固定资产折旧也会影响公司的经营业绩，敬请广大投资者注意投资风险。

　　3、结合追加投资项目的具体建设时间规划、项目审批及建设进度，公司按期推进项目建设具有可行性的说明

　　（1） 追加投资项目的具体建设时间规划

　　（2） 项目审批及建设进度

　　截至本公告披露日，公司已完成项目实施主体公司的注册，项目已获得宁夏回族自治区企业投资项目备案证，并与园区签订项目合作协议。项目开工建设尚需取得土地公开出让、环评安评审批和施工许可等前置审批手续，目前项目处于前期报批手续的第三方评估阶段。项目已支付基础工程设计定金及总承包工作启动费合计100万元，尚无其他大额资金投入。

　　（3） 公司按期推进项目建设是否具有可行性

　　追加投资项目拟采取“一次规划、分批实施”措施，项目规划产能规模较大与行业特点相符。项目分三期建设，每期资金投入占比分别为3.33%、29.44%、67.23%。公司将视前期项目的投资建设、生产及产能消化情况，合理安排下一期项目建设进度及规模，项目建设具有一定的可行性。公司将结合资金储备情况、融资进展，及各期项目的建设投产、产能消纳情况，灵活合理地安排项目建设进度，并及时履行相应的信息披露义务。

　　4、本次投资内部收益率的具体测算过程及依据

　　追加投资项目达产后预计形成年产10万吨金属软磁微纳粉体系列产品、25万吨高价金属副产品的生产能力，预计可实现年销售收入34.23亿元，净利润5.93亿元，以税后净现金计算的项目内部收益率为17.66%，静态投资回收期（含建设期）为6.79年。

　　内部收益率的假设依据及具体测算过程如下：

　　（1）营业收入估算

　　项目营业收入的测算，销量系根据设计产能逐步释放，销售单价方面，羰基铁粉产品根据成本加成法，预计在保持40%以上毛利率的前提下可将基础款价格降到2万元/吨，金属副产品价格根据公开市场报价保守估计。

　　项目预估工程经济寿命期15年，包括建设期（含2023年）的经济计算期为17年。

　　（2）税金及附加估算

　　本项目增值税率按项目规划的产品类别对应的法定税率确定，项目拟实施主体符合西部大开发税收优惠政策，并预计可获得高新技术企业资质，企业所得税税率暂按15%估算。营业税金及附加主要考虑城市建设维护税、教育费附加及印花税，根据项目拟实施主体所在地适用税率进行估算。

　　（3）总成本费用

　　本项目总成本费用包括主营业务成本、管理费用、销售费用、研发费用、财务费用等。

　　①主营业务成本

　　主营业务成本主要包括直接材料费、直接燃料及动力费、直接工资及福利费和制造费用。

　　a.直接材料费

　　直接材料费用系公司根据产品构成情况及产品研发试验情况估算得出，主要为铁矿石、还原煤，CO、H2、N2、NH3等气体采购费用。

　　b.直接燃料及动力费

　　直接燃料及动力费系生产过程中所消耗的燃料和动力费用，主要包括电费、水费、天然气和蒸汽费用

　　c.直接工资及福利费

　　直接工资及福利费系支付给生产员工的工资、社保、公积金和福利费用之和，根据项目产线预计需要工人人数及当地工资水平计算得出。

　　d.制造费用

　　主要包含修理费、折旧费、其他制造费用等，其中修理费根据历史经验标准，结合项目的设备型号和自动化情况，按每年设备原值的2.00%估列；折旧费根据公司现有会计估计确定折旧年限，并计算折旧费用；其他制造费用为制造费用、管理费用中扣除工资及附加、折旧费、摊销费、维修费后的费用。为简化计算，其它制造费用按工人工资及附加费用的100%和固定资产原值的2.75%估列。

　　②销售费用、管理费用

　　销售费用根据目标客户情况、单笔采购额等，按每年销售收入的3%估列。管理费用参考公司历史期间费用率数据，并结合本项目实际情况予以确定。

　　③研发费用

　　按每年销售收入的6%估列。

　　④财务费用

　　根据项目资金融资计划及净现金和还款计划，计算借款余额和借款利息，剔除建设期资本化利息部分得出。

　　（4）内部收益率测算

　　内部收益率的测算采用折现现金流法，即在锁定有关项目边界条件和财务假设条件的前提下，通过建立财务模型，得出资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。一般情况下，内部收益率大于等于基准收益率时，该项目是可行的。本项目计算内部收益率的计算公式为:

　　本项目在计算内部收益率与投资回收期所使用的主要净现金流数据如下：

　　单位：万元

　　内部收益率测算数据如下：

　　单位：万元

　　经测算，以税后净现金计算的项目内部收益率为17.66%，静态投资回收期（含建设期）为6.79年,项目具备较好的投资回报和经济效益。

　　【核查意见】

　　1、年审会计师核查程序及核查意见

　　（1）核查程序

　　①获取东华工程科技股份有限公司（工程咨询甲级资信证书：91340000730032602U-18ZYJ18）出具的《宁夏悦安新材料科技有限公司100kt/a金属软磁微纳粉体项目可行性研究报告》（编号：K1220）；

　　②获取追加投资项目的可行性分析报告；

　　③查阅公司截至2023年3月31日在手订单统计表，抽查对应订单及合同；

　　④查阅行业市场容量、市场增长率等相关资料；

　　⑤获取新建项目产能建设分期达产进度安排、各期末分产品预计产能情况；

　　⑥访谈公司副总经理、董事会秘书、财务总监，了解公司新增产能消化方面的措施。

　　（2）年审会计师核查意见

　　经核查，年审会计师认为：公司本次新建项目新增产能可以满足下游应用领域持续增加的市场需求，预计可以得到有效消化，公司已就产能过剩风险进行了风险提示并披露了拟采取的应对措施。

　　2、保荐机构核查程序及核查意见

　　（1）核查程序

　　①审阅了东华工程科技股份有限公司（工程咨询甲级资信证书：91340000730032602U-18ZYJ18）出具的《宁夏悦安新材料科技有限公司100kt/a金属软磁微纳粉体项目可行性研究报告》（编号：K1220）；

　　②审阅了追加投资项目的可行性分析报告；

　　③查阅公司截至2023年3月31日在手订单统计表，抽查对应订单及合同；

　　④查阅行业市场容量、市场增长率等相关资料；

　　⑤审阅公司追加投资项目投资内部收益率的具体测算过程及依据；

　　⑥访谈公司副总经理、董事会秘书、财务总监，了解公司新建产能的合理性，产能消化措施。

　　（2）保荐机构核查意见

　　经核查，保荐机构认为，公司通过新建产能提升业务规模具备合理性，公司新增产能规划具备一定的合理性和可行性，公司已制定产能消化措施并就产能过剩风险进行了风险提示。公司追加投资项目拟分期实施，公司将结合资金储备情况、融资进展，及各期项目的建设投产、产能消纳情况，灵活合理地安排项目建设进度。

　　特此公告。

　　江西悦安新材料股份有限公司董事会

　　2023年6月7日