存款利率下调利好银行股估值修复

　　苏向杲

　　近期，商业银行开启的多轮存款降息引发市场持续关注。6月8日，部分国有大行再次下调部分人民币存款与美元存款利率。

　　笔者认为，存款“降息”将从三个层面利好银行股估值修复。

　　首先，存款“降息”将改善商业银行盈利能力。目前，利息净收入仍是绝大多数商业银行的主要利润来源。如，今年一季度，工商银行利息净收入占营业收入的比重高达74%，部分中小行占比则超过90%。净息差（净利息收益率）也成为衡量商业银行盈利能力的一个重要指标。不过，近两年商业银行整体净息差持续下滑，2022年末已降至1.91%。近期存款利率下行将缓解银行负债成本压力，提升净息差，打开盈利空间。

　　其次，提升商业银行资产质量。由于部分中小银行揽储能力弱，往往通过较高的利息吸引存款，从资产负债匹配的角度看，较高的、刚性的负债成本必然要求商业银行将资金投向利率更高的企业或个人贷款。但高利率往往伴随着高风险，尤其是在今年以来新发放企业贷款加权平均利率持续下行的大背景下，更高的贷款利率可能会导致不良率攀升，进而冲击利润表。而存款利率持续下行则利于商业银行拓宽资产配置范围，提升资产质量。

　　再次，从长期视角看，银行业作为顺周期行业，与实体经济发展相辅相成。降低存款利率有利于企业及个人获取低成本的资金，推动实体经济发展，实体经济发展好则反过来会推动银行业发展。