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三方面激发债市活力 交易所债市流动性将持续提升

  本报记者 吴晓璐

  债券市场是资本市场重要组成部分。近日,证监会有关负责人就活跃资本市场、 提振投资者信心答记者问时表示,“我们将进一步推出稳预期、稳信心的措施,激发债券市场活力。”其中,交易所债市方面,将着重从投资端、融资端以及做好重点领域风险防控三方面进行部署,激发债市活力。

  未来,随着改革举措落地,交易所债市流动性有望提升,不动产投资信托基金(REITs)常态化发行有望进一步优化,对科技创新和实体经济支持力度也将进一步增强。

  丰富投资者群体

  提高交易所债市流动性

  在投资端方面,证监会提出,推动允许银行类机构全面参与交易所债券市场交易。壮大债券做市商队伍,稳步推进询报价制度改革,深化债券市场对外开放。

  2019年8月份,证监会、央行及银保监会联合印发《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》,扩大参与交易所债市的银行范围,明确除农村商业银行、农村信用社外的所有银行均可参与交易所债券市场竞价交易。2020年7月份,央行、证监会联合发布公告,同意银行间与交易所债券市场相关基础设施机构开展互联互通合作,银行可通过“互联互通”参与交易所债券市场现券协议交易。

  目前,银行参与交易所债市只能现券竞价交易,主流的协议交易方式尚未落地。此外,部分农商银行无法开户参与交易所债市。财达证券资本市场总部总经理郝晓姝对《证券日报》记者表示,目前国有大行和股份制银行参与交易所债券市场相对比较灵活,但部分农商银行由于开户资格等要求,无法开设交易所账户,因此暂时不能参与交易所市场交易;同时因为银行间市场参与机构比较全面,因此大部分情况下二级市场资金拆借相较交易所市场成本更低,一定程度上也限制了交易所市场活跃度。

  郝晓姝表示,后续政策落地实施后,银行类机构可以广泛参与交易所债券市场,一方面可以丰富交易所债市的投资人结构,投资群体多元化;另一方面可以提高交易所债券市场整体流动性,从而降低企业融资成本。除此之外,对于中小型农商银行来说,此举也增加了投资和融资的便利性,提高了资金利用率,从而有利于促进整体金融机构的跨越式发展。

  中证鹏元研发部高级研究员李席丰对《证券日报》记者表示,推动银行类机构全面参与交易所债市,有利于资金和资产在银行间市场和交易所市场上双向流通,推动建设统一开放的多层次债券市场,更好服务实体经济。

  做市商也是交易所债市参与者之一。今年2月6日,沪深交易所正式启动债券做市业务。公开信息显示,截至8月20日,上交所主做市商11家,一般做市商3家;深交所主做市商10家,一般做市商2家。做市品种方面,上交所基准做市品种73只(利率债16只,信用债57只),自选做市品种共165只。深交所基准做市品种180只(公司债、地方政府债、国债、政策性金融债和政府支持债券分别有150只、12只、12只、2只和4只),自选做市品种共29只。

  李席丰表示,自今年2月6日做市业务启动以来,交易所债市成交更加活跃,但是不同品种的做市债券成交量差异拉大,其中利率债短时间单日成交量突破千亿元,而信用债成交量相对平稳。利率债成交活跃,报价价差明显收敛;信用债活跃度欠佳,成交量有向高等级主体集中的趋势。

  此次,证监会有关负责人表示,“壮大债券做市商队伍,稳步推进询报价制度改革”,有助于进一步提高现券流动性,提高定价效率,形成反映市场供需的收益率曲线。李席丰表示,提高交易所债市流动性的关键在于优化做市商制度、提高做市报价覆盖范围,以提供更多可成交和持续的市场报价来盘活信用债的流动性,吸引更多内外资金参与。

  对科技创新精准支持

  推动REITs高质量扩容

  融资端方面,证监会提出,加强债券市场对科技创新的精准支持,重点支持高新技术和战略性新兴产业企业债券融资,将优质企业科创债纳入基准做市品种,支持新型基础设施以及科技创新产业园区等发行科技创新领域REITs。

  今年4月份,证监会发布《推动科技创新公司债券高质量发展工作方案》,6月份,深化债券注册制改革全面落地。数据显示,今年前7个月,交易所债券市场发行各类债券合计融资7.32万亿元,超过去年全年水平。其中,科创债发行超1670亿元。截至7月底,共发行上市32个REITs项目,合计募集资金近1000亿元。

  今年以来,REITs二级市场整体有所回调,但是,自7月5日多家公募基金公司公告称,将公募REITs纳入FOF基金投资范围后,REITs二级市场价格整体反弹。

  为加快推动REITs常态化发行和高质量扩容,证监会提出,推出REITs相关指数及REITs指数基金,优化REITs估值体系、发行询价机制,培育专业REITs投资者群体,加快推动REITs市场与香港市场互联互通。

  中证鹏元研发部高级研究员吴进辉对《证券日报》记者表示,目前最有希望率先推出的是REITs实时指数,受限于品种和时间关系,指数基金的推出可能还需要进一步探索。推动REITs市场与香港市场的互联互通,可以吸引更多外资投资REITs市场,增加市场流动性。

  “在‘一揽子’政策措施下,REITs常态化发行有望进一步优化。近期央行降息后,无风险利率进一步下降,REITs的收益率优势进一步显现,优质资产的特性和中长期投资价值凸显。”吴进辉认为。

  债市风险可控

  保证重点领域融资稳定

  在风险防控方面,证监会表示,全力做好房地产、城投等重点领域风险防控。包括保持房企股债融资渠道总体稳定,支持正常经营房企合理融资需求。坚持“一企一策”,稳妥化解大型房企债券违约风险。强化城投债券风险监测预警,把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重,全力维护债券市场平稳运行。

  当前,交易所债市风险总体收敛,违约率较低。中证鹏元研发部资深研究员张琦对《证券日报》记者表示,中共中央政治局会议明确定调当前房地产的供需关系发生改变,随着后续系列支持政策的出台,风险将会得到控制。城投债方面,目前风险仍然在于非标债务方面,公开债务违约风险较低,中共中央政治局会议提出“一揽子化债计划”,后续或出台具体政策,市场信心将大幅改善,整体来看,城投领域的违约风险仍然较低。未来重点风险防控主要是要保障相关领域的融资渠道稳定畅通,盘活房企资产,推进保交楼,“一企一策”对重点房企纾困等。

  郝晓姝表示,目前,投资机构已经相对谨慎,大部分主流投资机构对城投债仍存“信仰”,尤其是地级市主平台,整体债市风险相对可控。

  谈及如何减少债券违约风险,郝晓姝表示,一方面发行人要善于与市场投资机构沟通交流,主动向市场传达企业情况,增强市场投资机构信心;另一方面需要维护市场形象,抓住债市机遇,引入更多市场化非银投资机构参与债券认购,不断降低融资成本。对于一些重点区域,地区化债资金池、地区城投融资等方案均需提前筹划,做到有的放矢,以最大可能提振市场信心,降低融资成本。

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