券商积极推出股份回购方案 浙商证券宣布完成回购用于股权激励

　　本报记者 周尚伃

　　近期，券商回购动作频频，浙商证券近日也发布公告称，其已累计斥资4.05亿元，以10.45元/股的均价完成了股份回购。有分析师表示，“抛出回购方案，彰显了券商管理层对公司的信心，向市场释放积极信号。”

　　券商积极开展回购

　　多数用于股权激励

　　去年10月底，浙商证券公告拟回购A股股份，作为实施股权激励计划的股票来源。随后，今年3月1日，浙商证券开启了首次回购，当时已支付总金额为3033.5175万元（不含交易费用）。

　　6个月后的9月1日，浙商证券公告完成回购，已实际回购公司股份3878.16万股，占公司总股本的1%，回购最高价格为10.9元/股，最低价格为9.99元/股，回购均价为10.45元/股，使用资金总额为40510.69万元（不含印花税、佣金等交易费用）。

　　对于本次回购股份的目的和用途，浙商证券表示是为积极响应国家政府和监管部门的政策导向，增强投资者信心，维护股东权益，同时，积极推进国有企业混合所有制改革，建立员工与公司利益共享、风险共担的市场化机制，进一步激发公司活力，提升市场竞争力。

　　近日，证监会明确了“活跃资本市场，提振投资者信心”的一揽子政策措施，其中就提到，修订股份回购制度规则，放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购。此后，8月23日至8月26日，为维护公司价值及股东权益，国金证券、东方财富、海通证券相继表明了回购意向。并在8月30日晚间，上述3家券商“集体”随半年报发布了正式的回购方案。

　　其中，国金证券的回购价格拟不超12元/股（含），回购资金总额不低于1.5亿元（含），不超过3亿元（含）。东方财富的回购价格拟不超22元/股，回购资金总额不低于5亿元（含），不超过10亿元（含）。海通证券回购价格拟不超12.8元/股，拟回购资金总额下限为3亿元，上限为6亿元。

　　一般来看，券商近年来回购股份一般是出于对公司未来发展前景的信心及对公司长期价值的认可，增强投资者信心。同时，回购股份的用途主要均用于实施股权激励或员工持股计划，从而在竞争激烈的证券行业有效吸引及留住人才，并充分调动员工的积极性。本次，国金证券、东方财富也均表示股份拟将全部用于员工持股计划或股权激励计划。

　　券商盈利能力良好

　　回购有助于提振信心

　　“理论上，上市公司实施回购有助于提振投资者信心。”中金公司研究分析称，首先，实施回购后，回购股份通常被注销或者成为库存股，不再参与交易流通，这种行为能够一次性降低公司的所有者权益，推升ROE（净资产收益率）与EPS（每股盈利）等财务指标。第二，A股上市公司实施回购的资金来源一般是自有资金或自筹资金，更多情况下使用自有资金，可能意味着公司经营性现金流稳定，能够满足经营过程中的投资需求。另外，公司管理层作为内部人，与市场其他投资者相比，对股票合理价值有相对认知，其选择实施回购，有可能被投资者视为是资产价格处于合理区间或被低估的信号。

　　从已完成回购的浙商证券，抛出回购方案的国金证券、东方财富、海通证券的经营情况来看，各公司财务状况和盈利能力良好。例如，假设以东方财富回购资金总额的上限10亿元计算，回购资金占东方财富总资产、归属于上市公司股东的净资产、流动资产的比重分别为0.43%、1.46%、0.47%，回购不会对东方财富的经营、财务和未来发展产生重大影响。

　　近年来，券商板块经历了持续的波动后，于今年7月25至9月1日呈现出回暖态势，板块累计涨幅近10%，其中，首创证券、太平洋证券、信达证券涨幅均超28%。不过，近期抛出回购方案的国金证券、东方财富、海通证券的A股期间的股价表现并不算十分突出，7月25日至9月1日分别累计上涨为6.7%、13.41%、4.51%。

　　东方证券非银金融分析师孙嘉赓表示，“随着资本市场政策组合拳的落地，政策方向明晰，当前应当谨慎对待先前被过度炒作且估值过高的次新或中小市值券商股，下一阶段券商板块的投资应当重点关注行业龙头以及在具体业务层面重点受益的相关标的。”