投资端改革力度持续加大 中长期资金入市正当其时

　　本报记者 孟 珂

　　推动中长期资金入市正在形成合力。11月1日，证监会党委传达学习贯彻中央金融工作会议精神时提出，“加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金”。据了解，证监会将持续加强部门协同，出台《资本市场投资端改革行动方案》，加大中长期资金引入力度，提高各类中长期资金参与资本市场的积极性和稳定性，推动社保基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金等中长期资金与资本市场整体保持良性互动。

　　中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，当前，我国权益资产的估值已经处在历史底部区域，考虑到我国经济复苏的大趋势已经明确，三季度A股盈利周期也已经开始触底反弹，A股已经具备较强的配置价值，中长期资金入市正当其时。

　　中长期资金入市

　　广度和深度不断拓展

　　近年来，社保基金、保险资金、养老金等中长期资金坚持市场化、专业化运营，在保值增值的同时，参与资本市场的广度和深度不断拓展，为资本市场高质量发展注入了源头活水。

　　人社部数据显示，截至今年9月份，养老基金委托投资合同规模超过1.64万亿元，较2020年同期1.1万亿元增长49%。根据国家金融监督管理总局公布信息，截至今年9月末，保险资金运用余额27.18万亿元，同比增长10.8%。其中，投资股票和证券投资基金为3.48万亿元，占比12.80%。

　　“近年来随着监管部门持续推动，中长期资金入市情况有所改善。”银河证券首席经济学家章俊对《证券日报》记者表示，中长期资金更为注重长期投资和价值投资，关注企业的基本面而非追求短期热点。首先，中长期资金入市，将极大改善投资者结构，有助于减少市场短期波动，增强市场的稳定性。其次，中长期资金挖掘优质标的，有助于优化资源配置。中长期资金深挖上市公司的内在价值，基本面良好、盈利能力突出的优质标的更容易脱颖而出。随着资金向优质上市公司靠拢，市场资源配置更为合理，有助于引导产业的长期发展。此外，中长期资金也是居民入市的重要渠道。在居民财富配置向权益类资产倾斜的大趋势下，中长期资金的引入将更好地发挥机构投资者的桥梁作用，促进居民储蓄向投资转化。

　　不过，据证监会披露，目前中长期资金持股占比不足6%，远低于境外成熟市场普遍超过20%的水平。与此同时，2013年以来保险资金可运用余额中的权益类资产占比平均不足13%。

　　川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳对《证券日报》记者表示，A股市场中长期资金占比仍然较低，未能形成大规模的资金入市。

　　“当前我国经济整体恢复向好，结合内部和外部经济、政策环境，以及A股估值处于历史低位区间等角度看，当前是中长期资金入市的有利时机，各方应破除可能遇到的阻碍，创造良好的市场环境，让中长期资金进一步参与资本市场高质量发展的进程。”陈雳分析称，市场上可供选择的估值较低、行业景气度较高、业绩优良、未来成长性较好的优质标的较多，中长期资金此时入市投资回报率有望进一步提升。

　　政策信号密集释放

　　引导中长期资金入市

　　近期引导中长期资金入市的政策信号密集释放。9月10日，国家金融监督管理总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，降低了对负债久期长的保险品种偿付能力要求，进一步引导“长钱长投”，同时，降低了保险公司投资沪深300指数成分股、科创板上市普通股票、公募REITs的风险因子，并要求保险公司加强投资绩效长周期考核。

　　10月30日，财政部网站发布《关于引导保险资金长期稳健投资 加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，提出引导国有商业保险公司长期稳健经营，更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用，加强对国有商业保险公司的长周期考核。

　　章俊认为，当前是中长期资金入市的好时机，一方面当前A股点位较低、估值较低，投资价值凸显，对资金吸引力较高；另一方面，宏观经济恢复向好，让中长期资金管理的投资回报水平有望提高，A股着力推进的科技创新、先进制造、绿色发展等领域均处在行业发展初期，其成长性较高，资金长期持有更能分享相关行业成长收益。

　　谈及如何进一步增强A股市场对中长期资金的吸引力，明明表示，一方面，进一步优化市场规则，维护投资者的合法利益；另一方面，完善上市公司现金分红制度和退市机制，提升我国上市公司整体质量和市场活跃度。

　　在陈雳看来，增强A股市场对中长期资金的吸引力可从多方面入手，包括强化上市公司辅导，增强上市公司整体质量，为市场输送更多优质标的；推出更多中长期资金入市优惠政策，如优化交易流程，放宽中长期资金投资范围和增强投资便利性，对满足一定条件的中长期资金给予更多税收优惠、更低的交易费用等；鼓励金融机构开发更多的创新金融工具、服务，以满足中长期资金风险管理需求等。