专访中欧基金总经理刘建平：

积极推动金融高质量发展 把握A股中长期投资良机

　　本报记者 昌校宇

　　10月30日至31日，中央金融工作会议在北京举行。会议提出“加快建设金融强国”的目标，并明确，“以金融高质量发展助力强国建设、民族复兴伟业”。11月7日，《证券日报》记者就推动金融高质量发展等话题，专访了中欧基金总经理刘建平。

　　刘建平表示，在我国经济转向高质量发展与国际形势越发错综复杂的双重背景下，金融在国民经济中的作用变得越来越重要。本次会议强调，“金融是国民经济的血脉，是国家核心竞争力的重要组成部分”，需要“扎实做好加强金融监管、防范化解金融风险、推动金融高质量发展等重点工作”。

　　为实现金融高质量发展，会议提出，需要“更好发挥资本市场枢纽功能，推动股票发行注册制走深走实，发展多元化股权融资，大力提高上市公司质量”等。刘建平认为，公募基金作为资本市场重要的机构投资者，应以中央金融工作会议为指引，积极推动金融高质量发展，不断提升投研专业能力和服务水平，主动把握中长期入市良机，为投资者获取长期稳健的投资回报。

　　A股处于中长期投资价值区间

　　过去一段时间，受全球高通胀低增速大环境影响，资本市场出现一定波动，但在国内经济基本面持续恢复向好、全球央行加息周期步入“停滞期”、A股投资环境改善的大背景下，刘建平认为，“A股市场已进入中长期配置的价值窗口期。”

　　第一，从中国经济基本面来看，经济数据总体向好回升，最困难的时刻已经过去，未来持续稳健复苏前景值得期待。

　　以宏观数据为例，按不变价格计算，第三季度实际GDP同比增长4.9%，前三季度实际GDP同比增长5.2%，今年将大概率达成全年5%的经济增长目标。

　　经济稳健复苏的内生动能主要来源于：居民消费倾向的加速恢复；出口增速短周期的边际改善；房地产前端的企稳迹象；制造业库存的下降，缓解了生产和价格压力。

　　此外，中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿元，市场普遍认为此举将对拉动经济增长、推进基础项目建设起到实质帮助。更重要的是，这一逆周期政策对提振经济预期有重大意义。

　　第二，从全球经济周期来看，国外大部分央行的加息周期步入“停滞期”，这将有利于人民币资产的价值重估。

　　2023年第三季度，11家发达经济体央行中，有7家保持关键利率不变，美联储则于11月初连续第二次暂停加息。预计以美联储为代表的发达经济体本轮加息的长周期已大概率结束，并可能在2024年中转入降息通道，美债收益率或将不再保持高位。因此，美元回流美国的趋势将得到遏制，全球资本将逐渐重返以中国为代表的新兴市场，对A股等人民币资产的风险偏好和估值水平也将显著提升。

　　第三，从A股投资环境来看，充足的资金支持和较低的估值水平，都让A股市场显示出较强的吸引力。

　　一方面，国内居民财富配置的存量仍以非金融资产为主，近年开始逐步流入金融资产领域，但这一过程还没有结束，金融资产比例还会不断提升，这将为二级市场提供充足的资金支持。

　　另一方面，A股市场当前无论是绝对估值还是相对估值都具有较高的投资性价比。据Wind数据统计，截至2023年10月31日，受货币宽松影响，海外主要指数估值均处于2000年以来75%分位以上，而沪深300指数的估值仅10倍PE（市盈率）左右，处于过去十年以来20%分位数以下。同时，沪深300指数股权风险溢价（ERP，equity risk premium）已经处于近十年历史均值+1倍标准差以上的位置，显然A股已经位于中长期投资的价值区间。

　　加快推动中长期资金入市

　　中长期资金历来都是资本市场的稳定器和经济发展的助推器。近年来，在多部门共同推动下，社保基金、保险资金、年金基金等中长期资金坚持市场化、专业化运营，整体保持净流入，为资本市场注入源头活水。

　　刘建平认为，在当前时点，加快推动更多中长期资金入市或将“一举三得”，具体来看：一是在现在的点位上加大入市比例，本身就是理性且高胜率的决策；二是向市场传递专业机构对A股投资价值的判断，提升信心；三是为市场资金的投资方向提供指导，提升A股估值体系的整体质量。

　　“在监管的持续推动下，今年以来引导中长期资金入市的政策陆续出台，如实施国有商业保险公司净资产收益率三年长周期考核、降低保险公司权益资产投资风险因子、明确社保基金参与非公开发行的战略投资者身份等，将有效提升中长期资金参与权益投资的积极性和稳定性。同时，社保基金会近期也发声，表示将强化逆周期投资思维，积极把握资本市场长期投资机会。”刘建平分析道，这表明，中长期资金入市的新势能正在集聚，资本市场与中长期资金良性互动的生态格局将加快形成。

　　提升投研专业能力和服务水平

　　在刘建平看来，A股处于中长期投资的价值区间，公募基金应以积极行动来支持实体经济和金融领域高质量发展。

　　一方面，公募基金管理人自身要不断提升投研专业能力，多维度参与上市公司治理，改善中长期投资业绩和超额收益稳定性。

　　具体来说，在投资理念方面，公募基金要坚持长期投资、价值投资；在投资行为方面，要突破过去仅局限于二级市场投资、财务投资的模式，多维度参与上市公司治理，力争做股市的稳定器；在投研体系方面，要走向团队化、平台化、一体化；在研究覆盖方面，要对宏观、策略、行业和公司实现全覆盖；在人才梯队方面，要进一步提高投研人员占比，完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承。

　　另一方面，公募基金行业也要提升服务水平，做好投资者陪伴工作，并且需要大力推动投顾业务的发展。公募基金面向公众提供投资理财服务，但个人投资者容易受到市场短期波动的影响。发展投资顾问业务特别是智能投顾，可以从中长期维度出发，为个人投资者配置优质资产，并引导客户的交易行为，避免因市场短期波动而发生非理性交易，切实提升投资者获得感。

　　“整体来看，中央金融工作会议对推动金融高质量发展做了重要部署，开启了加快建设金融强国的崭新篇章，统一了各方面对金融业和金融工作的思想，为实体经济发展提供稳定和良好的环境，为资本市场行稳致远打下坚实的基础。”刘建平表示，作为中国资产管理行业一分子，中欧基金也将积极担负起服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家战略的重任。长风破浪，未来可期！