打通新能源产业链上下游 铜化集团控制权易主万华化学

　　本报记者 赵彬彬 黄 群

　　铜陵化学工业集团有限公司（以下简称“铜化集团”）股东股权转让一事揭晓。全球MDI龙头企业万华化学集团股份有限公司（以下简称“万华化学”）11月8日宣布，公司及其关联方将以增资、购买股权、换股或其他方式，持有铜化集团（化工业务板块）51%的股权，并享有控制权。

　　据悉，11月7日，相关各方签署了《股权变更框架协议》。若本次交易顺利实施，则铜化集团下属六国化工、安纳达两家上市公司将由原先的无实控人状态，变身为万华化学下属企业，实控人变更为烟台市国资委。

　　多位受访人士对《证券日报》记者表示，万华化学旗下电池材料业务与铜化集团磷资源板块业务可以优势互补。同时，万华化学在涂料、油墨连接料的全国份额占比较高，铜化集团旗下钛白粉业务也能自给自足。

　　化工业务大而不强

　　铜化集团股权结构独特，由中央、省、市三级国资持股。控股股东是隶属于铜陵市国资的铜陵华盛化工投资公司；其次是4家央企，分别为华融资产、昊华化工、建设银行、东方资产，全部由债转股形成；第三是安徽省投资集团，代表安徽省国资委。

　　铜化集团是安徽化工板块龙头企业，旗下拥有六国化工、安纳达两家上市平台。其中，六国化工是磷复肥生产企业，安纳达主营钛白粉。

　　公司成立30多年来，铜化集团一直大而不强。为改变股东缺位、董事会机制不强的局面，2019年公司通过首次混改引入了战略投资者——安徽创谷新材料有限公司，实际控制人由铜陵市国资委变更为无实际控制人。

　　“混改的初衷是把铜化集团债转股时形成的股份进行市场化交易，引入一个具有市场竞争力，对铜陵市产业发展有帮助的战略投资者来接盘，再以新的股东增资扩股，对资产切割重组，充分利用两个上市公司平台，做大做强当地硫磷化工产业。”铜化集团内部人士告诉记者，引入新股东后，集团公司营收规模在2020年至2022年实现了快速增长，但化工板块业务始终大而不强。

　　公告显示，截至2023年9月30日，铜化集团总资产201.54亿元，1月份至9月份实现营业收入142.1亿元，但归属于母公司所有者净利润仅有2.59亿元。

　　按照协议要求，万华化学及其关联方先购置铜化集团现有股东部分股权，然后铜化集团实施公司分立：将化工业务关联公司继续保留在现有公司，该板块包含六国化工、安纳达。其他非化工业务关联公司剥离成立单独的公司，称非化工公司。万华化学及其关联方可选择以增资、购买股权、换股或其他方式，最终实现持有分立后的铜化集团51%的持股比例，并享有控制权。对于剥离后的非化工公司，万华化学及其关联方最终实现持有其34%的股权比例，为非控股股东，但享有重大事项一票否决权。

　　以重组实现双赢

　　万华化学为何要重组铜化集团？有长期跟踪万华化学的业内人士对《证券日报》记者表示：“万华化学此举意在完善原料供应，增强其电池业务的核心竞争力。”

　　2023年5月份，在万华化学股东大会上，公司高层明确表示加大电池材料资本开支。2023年，万华化学在电池材料项目计划投资33.4亿元，同比大增173.8%。

　　记者梳理发现，近年来，万华化学在电池科技相关领域的布局已涉及三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、负极材料、电解液溶剂等。不过在磷酸铁锂上游磷矿资源领域，万华化学此前尚未有大规模布局。

　　而铜化集团旗下有六国化工和安纳达两家上市公司，拥有6家高新技术企业，具有锂电所需的磷矿资源和钛白粉等产能。其中六国化工参股公司宜昌明珠磷化工磷矿储量1.3亿吨。

　　华安证券化工行业首席分析师王强峰向《证券日报》记者表示，万华化学非常看好电池材料的市场前景，一直致力于电池技术的研究和发展。目前在眉山有1万吨三元和5万吨磷酸铁锂产能。同时万华化学与中国化学工程集团、铜化集团在襄阳投资建立新能源产业园，聚焦新能源、高端电子化学品、食品级磷酸盐、工业级磷酸盐等领域，打造全链条循环经济园区，为公司未来发展电池产业链形成互补。

　　在铜化集团内部人士看来，万华化学对铜化集团的磷资源、六国化工的精制磷酸生产能力、安纳达的磷酸铁锂产能和技术都非常感兴趣。如果能控制上述板块业务，相当于给万华化学在新能源、新材料相关领域补强了产业链；而对于铜化集团而言，化工板块由万华化学来控制，更有利于其相关产业链的扩展。

　　“本次重组目的是借助各自优势，实现一加一大于二的效果。对于万华化学而言，此举有助于保障磷酸铁锂上游资源的稳定供应，对于铜化集团而言，则可借助万华化学在化工领域的技术和管理优势，实现工艺优化、产品提升和市场拓展，最终实现双赢。”接近万华化学的业内人士如是说。