证监会首席律师焦津洪：

注册制改革真正完成需要一个长期互动、反复博弈过程

　　本报记者 吴晓璐

　　11月9日，证监会首席律师焦津洪在2023金融街论坛年会上表示，从实践来看，注册制改革初步达到了预期效果，较好解决了一系列长期积累的深层次矛盾和问题，市场生态得到了明显改善，一个有利于资本市场更好发挥服务经济高质量发展功能的高效、公平的市场环境正在形成。

　　具体来看，一是坚决把好资本市场入口和出口关，有进有出、良性循环的市场生态日益完善；二是"零容忍"打击证券违法违规行为，市场各方对法治的敬畏之心明显增强；三是大力强化投资者保护，民事救济效果显著。

　　“注册制改革是我国资本市场建立以来一次最重大、最深刻、最系统的制度性变革。”焦津洪表示，此次全面实施注册制的各项正式规则发布实施，并不等于注册制所依赖的信念共同体或者说共识已经形成了，更不等于注册制改革已经完成了。正式制度规则的建立只是注册制改革的第一步，信念共同体或者说共识的形成更艰难，也需要更长的时间。

　　焦津洪表示，从国际经验来看，注册制从建立到成熟往往需要十几年、甚至几十年的时间。只有相关参与各方，包括监管机构、交易所、发行人、中介机构、投资者等切实从旧的核准制的理念和做法上扭转过来，按照注册制的新理念和新要求来归位尽责、投资决策，市场各方参与者才会逐渐形成新的稳定预期和新的行为习惯，注册制这一重大制度变革才算是真正完成。这无疑需要一个长期互动、反复博弈的过程，不可能一蹴而就、一劳永逸，必须持续不断地“走深走实”。

　　所谓“走深”，就是要在坚持注册制改革的初心使命、基本理念、关键制度框架的前提下，根据改革实施过程中遇到的新情况、新问题，及时梳理评估并不断优化、细化诸如IPO定价、减持、再融资等具体规则、标准和指引，努力使注册制各项制度规则更加精准合理、细致明确、成熟完备。同时，统筹投融资平衡，深化投资端改革，完善相关政策机制，加快引进更多中长期资金，推动资本市场更加平稳健康发展。

　　所谓“走实”，就是要坚持市场化、法治化的改革方向不动摇，坚持尊重注册制基本内涵、借鉴全球最佳实践、体现中国特色和发展阶段特征“三原则”不动摇，保持定力，不摇摆、不走偏、不走回头路，在改革实施过程中全面落实注册制相关制度安排，尽快形成有效的市场制衡约束机制，督促发行人、中介机构、机构投资者等各方切实归位尽责，进一步加大“零容忍”监管执法力度，更加高效严厉打击欺诈发行、财务造假、内幕交易等违法行为，切实提高监管执法威慑力，充分发挥先行赔付、责令回购、集体诉讼等投资者保护制度优势，实实在在提高投资者满意度、获得感，有效提振市场信心，确保注册制改革行稳致远。