券商青睐“红利低波”资产 称仍存一定演绎空间

　　本报记者 周尚伃

　　开年以来市场持续波动，资金行为的共识集中于攻守兼备的“红利低波”策略。在高股息行情的催化下，“红利低波”也成为被市场广泛讨论的热词，相关指数表现较好。

　　何为“红利低波”？国金资管解释道，“红利低波”是一个组合词汇，为“红利+低波”。红利一般是指高股息，投资者以长期稳定分红且股息率较高的公司作为投资目标。低波一般是指低波动性，投资者主要投资于一些波动性较小，也就是价格波动较平稳的股票。

　　开年至今，A股“红利低波”相关指数表现较好。同花顺数据显示，今年以来截至1月8日，“中证红利”指数上涨1.54%，“红利低波100”指数涨幅为0.62%，“红利低波”指数涨幅为2.57%，日均成交额在200亿元左右。

　　“从宏观环境的角度来看，当前全球经济处于高度不确定性状态，特别是海外市场的风险因素正在边际上升。”中国银河研究院策略分析师、团队负责人杨超在接受《证券日报》记者采访时表示，在这种背景下，具备“红利低波”属性的资产凸显出防御属性，在市场持续低迷或波动期间表现较为稳定。同时，具有较高股息率的资产类别在投资组合中的吸引力增强。最后，“红利低波”策略中的标的资产往往以央国企为主导，其估值水平相对较低，随着央国企改革的逐步深入，存在较大估值重构空间。

　　对于行情的可持续性，华福证券总量团队认为，当前红利策略仍具有配置价值，多重利好因素下红利策略有望持续跑赢大盘，利好因素主要有三点：无风险利率有望创历史新低，当前红利策略相对估值仍在低位，红利策略仍未得到充分配置。

　　“依据股息率、盈利能力、现金流和波动率四个维度构建高股息策略下A股和H股的最优标的组合，截至1月5日，构建的A股高股息资产股票池2023年初以来股息率加权平均涨跌幅为12.3%。”国海证券策略首席分析师胡国鹏认为，当前“红利低波”交易拥挤度、各类型机构持仓以及估值水平均处于较低位置，具有攻守兼备的配置价值；细分领域建议关注资产质量稳健的大型银行和有需求支撑的高股息煤炭股。

　　杨超表示：“从存量资金博弈与市场阶段性磨底的角度来看，‘红利低波’策略仍存在一定的演绎空间。但需要持续关注高股息主题下交易的拥挤度与情绪，市场在筑底反弹后风险偏好将有所修复，高股息主题可能发生退潮现象。从长期投资逻辑看，春季行情或将逐渐启动，‘国产替代科技创新’仍然是市场主要的投资方向，可与‘红利低波’相互适配。”

　　不过，兴业证券策略团队也提示，需要认识到，若后续经济企稳回暖、高景气行业数量占比回升、结构性亮点出现，那么届时市场有望从“红利低波”转回景气投资范式。