央行降准“超预期” 银行板块估值有望加快修复

　　本报记者 熊 悦

　　1月24日，中国人民银行（下称“央行”）行长潘功胜在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上表示，央行将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性1万亿元。1月25日开始下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。

　　多家券商研究团队认为，此次央行降准幅度及节奏均“超出市场预期”。一方面，可以加大对市场流动性的补充力度，为信贷顺利投放至实体经济提供充足的“弹药”；另一方面，有助于缓解银行负债成本、提振银行净息差，进而增厚银行净利润。同时，多重因素将共同作用于资本市场，支撑银行板块估值加快修复。

　　提振市场主体信心

　　稳固经济运行

　　此次央行降准在幅度和时点两个维度均“超预期”成为业内共识。按照2022年、2023年的降准安排，降准单次幅度为0.25个百分点；降准时间分别落在4月份和3月份。

　　“在MLF连续超额续作之后，央行接着宣布将于2月份降准0.5个百分点，在时点和规模上均超出市场预期。”中国民生银行首席经济学家、研究院院长温彬对《证券日报》记者表示，一季度，正值信贷发力、地方债发行、MLF到期量较大和春节资金需求加大之际，降准加码释放中长期资金，可以有效呵护资金面平稳过渡。考虑到一季度银行息差收窄压力加大，降准有助于释放中长期资金、优化资金结构，稳定银行经营，并加大让利实体经济空间，提振市场主体信心、稳固经济运行。

　　中信证券首席经济学家明明对记者表示，历史上，虽然有“降准+定向降准”的操作方式，但“降准+定向降息”的模式很少见，凸显货币政策精准有效的基调。在“强化逆周期和跨周期调节”的导向下，此次降准或许不会是本轮宽货币周期中的最后一次总量操作。

　　中信建投银行研究团队称，全面降准之外，央行还提出将下调支农支小再贷款及再贴现利率、放宽普惠小微贷款认定标准、延续实施普惠小微贷款支持工具及普惠养老专项再贷款等系列政策，从信贷投放结构上加大对“五篇大文章”的倾斜，这将有力推动信贷需求的稳步复苏。

　　经济预期改善

　　支撑银行估值加快修复

　　Wind数据显示，2024年以来至今，银行板块累计上涨4.70%，同期沪深300累计下跌2.57%。

　　中信建投银行研究团队认为，降准有助于推动经济复苏进程加快，帮助市场确立信心，从而带动银行板块估值更快进入修复通道。

　　广发证券银行联席首席分析师王先爽认为，经济预期是银行板块估值修复的核心。央行超预期降准，结构性降息，助力宏观经济和资本市场预期改善，进而有助于银行估值修复。不过，银行业基本面仍有下行压力，若LPR再次下调，银行息差会进一步承压，后续基本面企稳时点主要取决于财政政策发力节奏和力度。

　　光大证券金融业研究团队表示，此轮“超预期”降准或间接作用于资本市场。“考虑到沪深300成份股中银行股流通市值权重为12%，在行业板块中位居首位，银行板块或首先受益。”

　　同花顺数据显示，目前，已公布2023年度业绩快报的5家上市银行，其资产总额（未经审计）较2022年末均有不同程度的增长，同时不良贷款率较上年末均下降，资产质量不断优化。万联证券研报显示，“伴随内需回升以及财政政策推动，预计企业端和居民端的投资和消费将逐步活跃，宏观经济总体呈现复苏格局，2024年，银行业的资产质量或整体保持稳健。”