货币政策靠前发力稳开局 结构性工具有望发挥更大作用

　　本报两会报道组 刘 琪

　　2023年，稳健的货币政策精准有力，有效支持实体经济发展。2024年以来，降准、5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下调等接连登场，货币政策继续释放金融发力稳开局的积极信号。

　　“今年以来，一系列释放中长期流动性的政策出台，体现了货币政策继续做好逆周期调节、巩固市场信心的基调，与去年四季度财政增发1万亿元国债相互配合，也体现出宏观政策取向的一致性。”全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩在接受《证券日报》记者采访时表示，在一系列政策发力下，流动性合理充裕将为今年稳增长、扩内需打下坚实基础。

　　3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中指出，“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”。展望下一阶段，业界普遍认为，无论从总量还是结构方面看，货币政策都有进一步发力的空间。

　　金融稳开局力度持续增强

　　2024年，货币政策靠前发力，频吹“暖风”，金融稳开局力度持续增强。

　　1月24日，央行宣布将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元。同时，央行还宣布，1月25日下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并持续推动社会综合融资成本稳中有降。

　　财信研究院副院长伍超明在接受《证券日报》记者采访时认为，上述措施释放了四大信号：一是加大逆周期调节力度，总量和结构性工具并重发力；二是扩需求、稳增长，以提振预期和信心；三是继续“以我为主”，兼顾实现内外部均衡目标；四是继续营造良好的货币金融环境，为重大战略、重点领域和薄弱环节提供优质金融服务。

　　“降准等举措有助于平抑短期资金面波动，保持流动性总量合理充裕，支撑社融总量、货币信贷合理增长。”川财证券首席经济学家陈雳表示，从金融服务实体经济层面来看，降准能够为商业银行提供期限长、成本低的流动资金，这将有助于提高其信贷投放积极性，引导更多资金流向科技创新、先进制造、绿色发展、中小微企业等国民经济重点领域和薄弱环节，助力实体经济高质量发展。

　　时隔不到一个月的时间，2月20日，LPR“降息”落地。此次LPR非对称下调——1年期LPR保持不变；5年期以上LPR下调25个基点，为有史以来最大下调幅度，超出市场预期。

　　中国银河证券首席经济学家章俊认为，此次下调，一方面可以“促消费、稳投资、扩内需”，拉动经济稳步回升；另一方面，能够缓解债务压力，配合财政政策协同发力。此外，还有利于稳定房地产市场预期。

　　开年以来货币政策频频发力，在民生银行首席经济学家温彬看来，央行货币政策加大了逆周期调控力度并前置发力，目的主要是巩固提升市场信心以及经济回升向好的态势，提前做好逆周期调控。

　　广开首席产业研究院院长、中国首席经济学家论坛理事长连平表示，从年初以来货币政策超出市场预期来看，2024年央行将更加注重主动管理预期，更加注重操作的主动性和前瞻性。

　　1月份金融数据的“开门红”也印证了今年以来金融资源对实体经济的支持力度强劲。据央行此前公布的数据，1月份新增信贷与社融数据均创历史同期新高。其中，1月份人民币贷款增加4.92万亿元，同比多增162亿元；1月份社会融资规模增量为6.5万亿元，比上年同期多5061亿元。

　　东方金诚首席宏观分析师王青表示，在贷款均衡投放要求下，1月份信贷同比多增，新增社融也创历史新高，金融数据“开门红”成色足，显示稳增长政策全面发力。

　　货币政策有进一步发力空间

　　无论降准还是下调LPR，实际上都已体现出今年货币政策“灵活适度、精准有效”的主基调。

　　温彬谈到，“灵活适度”意味着稳健的货币政策将根据内外部形势、流动性情况变化等相机抉择，充分运用各类总量和结构性政策工具灵活调整，保持流动性合理充裕，满足实体经济融资需求；“精准有效”则表明货币政策将更加注重做好跨周期和逆周期调节，平衡好短期经济增长和长期结构优化问题。

　　今年的政府工作报告强调“稳健的货币政策要灵活适度、精准有效”，并提出，保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。

　　展望下一阶段，业界普遍认为，未来货币政策应对各种冲击和挑战仍有空间。

　　西部证券宏观首席分析师边泉水在接受《证券日报》记者采访时认为，2024年仍有再次降准的可能，全年降准幅度可能较过去两年增加，有助于推动货币乘数增速加快。并且年内仍有再次降息可能。

　　结构性货币政策工具也有望发挥更大作用。今年的政府工作报告强调，“加强总量和结构双重调节”“大力发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融”。

　　浙商证券首席经济学家李超在接受《证券日报》记者采访时表示，目前，我国各项再贷款工具已实现对“五篇大文章”领域的基本覆盖。今年可期待相关领域新设结构性政策工具，方向或聚焦科技创新、数字金融领域。

　　连平预计，围绕做好“五篇大文章”，2024年央行将加强多种政策工具的综合运用，用好支农支小再贷款、再贴现、抵押补充贷款（PSL）和普惠小微贷款支持工具，延续实施碳减排支持工具、普惠养老专项再贷款等，并积极创设新的工具。考虑到“三大工程”资金需求规模很大，不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL工具。结构性工具的扩大使用在发挥结构性定向支持功能的同时，也会带来总量扩张效应。