公募REITs总发行规模超千亿元 险资参与度有望持续提升

　　本报记者 冷翠华

　　截至3月6日，Wind资讯数据显示，已公布发行规模的33只公募REITs（不动产投资信托基金）总发行规模已超1000亿元，达1074.26亿元。同时，据记者梳理，在上述33只公募REITs中，险资获配金额约为147.9亿元，占发行规模的13.8%。

　　目前，我国公募REITs市场正处在快速扩容期。3月1日，4只REITs新产品同步上报，而目前已经申报等待获批的REITs总数已达18只。业内人士认为，REITs的特性与险资契合度较高，随着该市场持续扩容，险资的参与度还将进一步提升。

　　加大布局力度

　　对公募REITs，险资机构表现出较高的参与热情。截至3月6日，在已发行REITs产品中，险资作为战略投资者以及参与网下配售的金额占比REITs募资总额已接近14%。业内人士认为，盘活存量资产，把握REITs业务发展机遇，加大优质基础设施资产的产品创设和配置，是提升保险资金长期稳健收益的重要方式。

　　从具体的机构来看，以大家资产为例，其2021年起即参与投资首批上市的公募REITs项目，并持续通过战略配售、网下打新及二级市场投资等多种方式参与市场，目前总投资金额已近2亿元。

　　大家资产表示，2023年第四季度至今年1月上旬，中证REITs指数快速震荡下行并一度触及历史低点，其判断公募REITs已具备估值优势、迎来布局良机，于今年1月份发行多只可投公募REITs的产品，取得较好投资回报。

　　事实上，业内人士持续看好险资参与公募REITs投资。华林证券资管部董事总经理贾志对《证券日报》记者分析表示，险资在投资方面更看重整体收益的稳定，倾向于配置多元丰富的资产，公募REITs的项目资产大多有比较稳定的现金流，是险资所青睐的投资对象，尽管二级市场会有价格波动，但也符合保险资金的长线投资属性。

　　在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，公募REITs的收益相对稳定，波动性介于一般固收类产品和权益类产品之间，与险资的投资属性契合度较高。随着REITs市场持续扩容，险资的参与度还将持续加深。

　　对险资投资REITs，政策方面亦有相应支持。国家金融监督管理总局去年发布的《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，对于投资公开募集基础设施证券投资基金（REITs）中未穿透的，风险因子从0.6调整为0.5。一般而言，风险因子是保险公司投资和经营业务的资本占用，下调风险因子，将提高保险公司的资本使用效率。

　　考验投研能力

　　着眼未来，随着REITs市场持续扩容，险资等机构将迎来更广阔的配置空间，但其对机构投研能力的考验等问题，也受到业内关注。

　　大家资产认为，我国丰富的基础设施资产类型和巨大的存量规模亟待开发，随着国家政策的持续支持和相关制度的不断完善，中长期资金配置需求的不断增加，公募REITs将迎来更加广阔的发展空间，也为保险资管等机构提供广阔的资产配置空间。但同时也需要意识到，目前公募REITs市场尚待进一步培育，各项顶层制度正在逐步建设完善过程中，随着经济周期的变化以及市场的逐步成熟，现有部分项目亦可能迎来出清，对投资者的投研能力是不小的挑战。因此，投资公募REITs也需仔细甄别。

　　此外，据业内人士介绍，尽管相关政策正在引导险资投资的长周期考核，但在公司层面，目前还未建立起相应的考核办法，相应的考核指标还在沿用以往的年度考核标准。REITs市场的波动性大于传统的固定收益投资，若仅沿用年度级别的分红和资本利得考核，容易造成投资的短期化和趋同化，不能有效发挥保险资金的“压舱石”作用，相关投资考核机制有待优化。因此，对于REITs的投资仍需从资产配置的角度细化考核机制，平衡长期和短期收益。

　　贾志建议，随着公募REITs数量的增加，后续可以开展指数化运作，更方便以险资为代表的机构客户参与该市场投资。