监管明确证券公司高质量发展方向：

建设一流投行“时间表”初定 行业并购重组预期增强

　　本报记者 周尚伃

　　见习记者 于  宏

　　作为资本市场中重要的中介机构，证券公司在保障市场稳定、维护投资者权益、推动市场健康发展等方面承担着重要职责。3月15日，证监会集中发布四项政策文件，强调“压实证券公司交易管理职责，提升不同类型投资者交易公平性”“进一步压实投行‘看门人’责任，提高价值发现能力”。

　　在新格局、新形势下，监管部门也明确了证券公司高质量发展的“时间表”和“路线图”，行业并购重组预期也将进一步增强。

　　强功能、优生态

　　首提“校正行业机构定位”

　　3月15日，证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》（以下简称《意见》），聚焦校正行业机构定位、促进功能发挥、提升专业服务能力和监管效能，提出了7个方面25项政策措施。《意见》强调，要督促行业机构端正经营理念、校正定位偏差，把功能性放在首要位置，更加注重客户长期回报，切实履行信义义务。

　　本次，监管部门首次提出“校正行业机构定位”。对此，国新证券相关负责人向《证券日报》记者表示：“《意见》首次提出校正机构定位的要求，将证券基金机构的功能作用发挥置于首位，相对淡化盈利目标在机构评价中的重要性。监管部门不仅在发展理念方面对机构进行引导，而且还进一步延伸到股东对机构经营考核层面，抓住了当前影响机构发展定位的核心因素。”

　　“监管部门表态引导证券公司等机构校正行业机构定位、促进行业功能发挥，是围绕促进资本市场繁荣发展、增强投资者回报理念所采取的举措之一。”中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚在接受《证券日报》记者采访时表示，证券公司等机构是我国资本市场乃至金融体系中的重要中介力量，要“校正行业机构定位”，就要认识到自身作为服务性中介的定位，更要扮演好资本市场“看门人”的重要角色，通过提高专业服务能力，助力构建更完善的市场生态机制。

　　在促进功能发挥方面，《意见》强调要督促行业机构规范自身交易行为，注重把握长期大势，强化逆周期布局，强化投资行为稳定性，更好发挥维护市场稳定健康运行的主力军作用。

　　东方财富董事长其实在接受《证券日报》记者采访时表示，作为资本市场的重要参与者，证券公司可从投融资两端协同发力，助力增强资本市场内在稳定性。从投资端来看，证券公司可进一步贯彻落实以投资者为本的服务理念，建设完善让投资者“愿意来、留得住”的产品与服务体系。

　　“总体看，相对于过往‘重融资、轻投资’的导向，《意见》更加突出了行业机构在促进市场投资功能发挥方面的作用。预计未来我国资本市场对于投资者的吸引力将会进一步增强。”国新证券相关负责人补充道。

　　严格防范“病从口入”

　　做好全流程风险把控

　　3月15日，证监会证券基金机构监管司司长申兵在新闻发布会上答记者问时表示，作为监管部门，证监会督促投行在内的中介机构归位尽责，真正发挥好“看门人”作用，这既是广大投资者的深切期待，也是从源头上提高上市公司质量、促进市场高质量发展的必然要求。同日，证监会发布实施《首发企业现场检查规定》。证监会表示，通过严格的现场检查，层层传导监管压力，对“带病闯关”形成有力震慑。

　　“提升上市公司质量，就要求证券公司投行做好资本市场‘看门人’，严格防范‘病从口入’。”华泰联合证券相关负责人告诉《证券日报》记者。可以看到，证券公司投行的执业质量最终会体现在保荐上市公司的质量上，在促进功能性发挥、提高价值发现能力方面，各家证券公司也分别打造着力点。

　　平安证券相关负责人向《证券日报》记者表示：“公司通过逻辑严谨、体系完善的内控管理，以体系化机制保障业务规范运行。建立内控管理三道防线，在第一道防线中，业务开发、承揽、承做团队、业务管理部门严谨执业；在第二道防线，质量控制部门负责对业务风险实施全流程进行过程管理和质量控制；在第三道防线，合规风控等内控稽核部门有效落实事前预防、事中监测和事后检查，实现公司层面对业务风险的整体管控。”

　　在加强执业质量和提高合规风控方面，民生证券投行相关负责人向《证券日报》记者表示：“公司将进一步加大质控现场检查及内核审核力度，确保项目组严格落实整改质控及内核的要求后方能申报；强调项目风险导向，对于风险较高的项目，按照监管部门现场检查或现场督导的要求进行现场核查，强化现场核查人员配备、加大核查人员数量、延长现场核查时间。”

　　“为了提高公司保荐项目的执业质量，公司要求质控人员在项目立项后就开始跟踪项目。”国金证券投行相关负责人对《证券日报》记者表示，项目介入时间越早，对项目把控力度越全面；我们要求质控部和立项评估小组对项目立项不能走形式，要对项目进行初步的质量判断、指出关注问题。

　　明确高质量发展“路线图”

　　行业竞争格局或将生变

　　对于证券行业未来的高质量发展之路究竟该如何走？监管部门也同步给出了“时间表”。

　　《意见》明确，力争通过5年左右时间，基本形成“教科书式”的监管模式和行业标准，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势。到2035年，形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构。到本世纪中叶，形成综合实力和国际影响力全球领先的现代化证券基金行业，为中国式现代化和金融强国建设提供有力支撑。

　　这意味着，未来证券行业将更加注重对优质机构的培育和支持。通过政策引导和市场机制，鼓励和支持有条件的证券公司做大做强，成为行业的领头羊和标杆。国新证券相关负责人告诉记者：“在上述趋势形成的过程中，头部机构集中趋势将进一步加强，行业并购重组预期将会加剧，金融科技赋能将进一步深化，行业数字技术应用提升空间大。”

　　在强监管以及行业并购重组加剧预期下，行业竞争格局也将会发生新变化。上海交通大学上海高级金融学院副教授李楠在接受记者采访时表示：“在走向更强监管的过程中，那些稳健合规经营、实力优胜的证券公司和基金公司会获得更大的生存空间，而那些在灰色地带试探的证券公司必然会付出应有的代价，证券公司应消除‘小问题可能蒙混过关’的侥幸心理，需要尽快强化风控，强化合规经营。”

　　建设具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构，也成为“路线图”上的重要目标。李楠告诉记者：“在中国证券市场不断壮大的背景下，优质的机构只有凭借自身的业务特色、独家优势，才能在众多的投行中占据一席之地。”

　　国新证券相关负责人认为，这类机构通常需要具备全球化业务网络、创新能力、风险管理能力、资本实力、技术与信息优势以及市场洞察力等实力。这类机构的出现，对于守好中国金融资产安全边界，建好国际化投融资桥梁，控制好中国资产的全球定价权有着重要意义。