政策暖风为并购市场带来新活力 围绕新质生产力资本市场出现并购潮可期

　　本报记者 吴晓璐

　　并购重组是上市公司提质增效的重要抓手。去年以来，监管部门持续推动并购重组市场化改革，激发市场活力。

　　据同花顺iFinD数据统计，截至4月29日，今年以来1181家A股公司共发布1569单并购项目。其中，295单实施完成，1257单正在进行中，17单失败。另外，年内A股公司发布重大重组计划26单。

　　国务院印发的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新‘国九条’”）提出，加大并购重组改革力度，多措并举活跃并购重组市场。

　　“新‘国九条’对A股并购市场的影响是深远的。”深圳大象投资控股集团总裁周力对《证券日报》记者表示，新“国九条”旨在通过一系列创新与改革措施，为A股并购市场注入新的活力，同时规范并购重组市场。未来，A股并购市场将步入一个更加注重价值创造和长期发展的新阶段。

　　产业并购为主

　　对于今年并购市场表现，业界普遍认为主要受企业预期、投资者心理等因素影响。

　　周力认为，全球经济增长放缓，产业链供应链不确定性加大，对企业的并购意愿产生了抑制作用。另外，投资者对高估值并购的警惕性提高，要求更高的透明度，企业并购面临更严格的市场审视。近年来，监管部门对“三高”（高估值、高溢价、高业绩承诺）并购、跨界并购加强监管，企业重大资产重组更加谨慎。

　　虽然并购市场较为低迷，但并购目的仍以产业化并购为主，产业整合、战略合作数量较多。周力表示，国内并购市场正逐步向精细化、战略化转型。企业并购不再单纯追求规模的扩大，而是更注重标的资产的质量以及与自身的业务协同性，力图通过并购来强化核心竞争力，实现产业链上下游的整合，增强自身竞争优势。此外，从行业来看，科技驱动的并购活动增多，特别是在新能源、半导体、生物科技等领域，企业通过并购获取关键技术或市场渠道，加速技术迭代和产业升级。

　　从年内发布并购计划的1181家A股公司来看，依旧是机械设备、电子、基础化工、医药生物和电力设备等战略性新兴产业公司数量较多，与去年同期基本一致。

　　并购积极性有望提升

　　今年以来，为支持上市公司通过实施并购重组提升投资价值，监管部门持续优化并购重组规则。3月15日，证监会发布的《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出，引导交易各方在市场化协商基础上合理确定交易作价。支持上市公司之间吸收合并。优化重组“小额快速”审核机制，研究对优质大市值公司重组快速审核。加强对重组上市监管力度，进一步削减“壳”价值。

　　4月12日，沪深北交易所对并购重组规则进行优化，完善重组小额快速审核机制，切实提升审核效率；支持上市公司之间吸收合并，明确吸收合并中获得股份相关主体不满足投资者适当性管理要求的，可继续持有或依规卖出相应股份；同时加大对重组上市的监管力度。

　　周力表示，优化重组“小额快速”审核机制和对优质大市值公司重组快速响应，将显著提升并购效率，降低时间成本，为企业抓住市场机遇提供便利。对上市公司之间吸收合并的支持，预示着行业整合和产业升级将进一步获政策支持，有助于形成更具竞争力的大型企业集团，提升产业链的效能，助力提升国家整体产业实力。更为重要的是，加强对重组上市的监管力度，削减“壳”价值，将有效抑制市场操纵和投机行为，引导市场资源流向真正具有成长性和创新性的企业，为资本市场的长期稳定发展奠定坚实基础。

　　“并购重组将是后续上市公司提质的重要抓手。”某券商分析师对《证券日报》记者表示，在再融资审核依旧偏严的现状下，预计开展并购重组的公司仍以现金相对充裕的居多，方向上主要围绕国家政策鼓励的三个方向展开，一是大金融板块，二是行业龙头，三是科技创新领域。

　　展望今年下半年，市场人士预计，在政策鼓励和支持下，围绕加快形成新质生产力，上市公司并购积极性有望提升，将推动A股并购市场活跃度提升。

　　某券商投行人士认为，随着我国产业结构调整，下半年围绕新质生产力可能出现一波并购热潮。

　　周力表示，预计随着并购重组市场化改革的深入实施，预计A股并购市场将迎来新的发展机遇。一方面，科技创新、绿色经济、数字转型等政策鼓励领域将吸引更多并购资金涌入，成为并购市场的热点。另一方面，企业将更加注重并购后的整合与协同效应，力求通过并购实现业务的深度优化和价值的全面提升。