QDII基金缘何增配中国资产？

　　吴 珊

　　过去一段时间，资产配置全球化趋势持续推升QDII（合格境内机构投资者）基金热度，追逐方向从美国到日本再到印度……不过，火热之处风险也随之聚集，全球资金开始积极寻找更具性价比的价值“洼地”，基于此，QDII基金业绩排名也悄然扭转，部分在基金合同范围内可大比例重仓美股的QDII基金不断增配中国资产，种种变化背后一方面说明国内资产估值调整充分具备较强吸引力，另一方面也显示出全球投资者对中国资产的信心和期待。

　　目前，美股、日股等海外市场已积累了较大涨幅，中短期呈现明显超买，为后续做空提供了可能，同时，汇率风险、地缘局势风险、各种交易结算风险以及市场流动性风险等也在影响投资体验，相关产品业绩已无奈让位。截至5月15日，年内回报率在20%以上的QDII基金皆为含港主题，而去年同期则是美股主题霸屏，此外，近期日元汇率的波动也造成相关QDII基金实际收益率回撤。

　　Wind数据显示，截至5月15日，年内已有超过300份QDII发布基金溢价风险提示公告，尤其是5月份以来，相关公告发布达到“日更”，除大宗商品主题外，产品较多集中投向美国、日本等股市，占比近七成。

　　而随着中国经济持续恢复向好、资本市场高质量发展根基夯实、资产估值调整充分性价比凸显、投资环境持续优化等积极因素被验证、强化，我国权益市场机遇大于挑战已成为不争事实。大量资本回流国内资产将与存量资金形成合力，进一步推动A股和港股价值回归。

　　这在一定程度上解释了QDII基金经理纷纷唱多国内资产，选择增配港股主题的考量。据国金证券研究所统计，一季度，公募投资港股市值占基金资产净值比例达到30%以上的港股主题基金数量（包括港股QDII基金和沪港深基金）达到265只，较前一季度增加12只，规模合计2951亿元。其中，“港股通-高港股”“港股通-AH平衡”两类基金的港股仓位占比均创近三年新高，分别达到81%、39%；“港股QDII-高港股”类别的港股仓位也升至76%。此外，还有部分在基金合同范围内可大比例重仓美股的QDII基金截至一季度末港股仓位达到80%以上，而美股仓位已降至4%左右。众多头部公募基金经理直言，国内股票市场调整的时间和空间已经足够长、足够深，估值处于历史相对低位，海外流动性预计将在2024年下半年得到改善，还有不少国内优质资产仍待挖掘，在中短期战略上偏重加仓的同时，战术上也会注意节奏。

　　尽管如此，QDII基金产品设置初衷是为了给国内投资者提供更多元化的投资工具，面对当前市况，公募基金要全面强化专业能力，勇做资本市场的价值发现者；增强国际视野和全局观念，更好地把握资本市场发展规律及底层逻辑，提升战略决策水平和专业服务能力，基于投资者长期利益与短期需求，提供综合解决方案，切实提高基金投资者的获得感。