券商研究所深化协同战略 打造投研硬实力

　　本报记者 周尚伃

　　见习记者 于  宏

　　《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（以下简称《规定》）的实施，重塑了券商与公募基金公司之间的合作模式及行业研究的竞争格局，卖方研究正逐步回归本源、锻造自身的核心竞争力。

　　《证券日报》记者在采访中了解到，《规定》实施近一个月来，各大券商不仅致力于提升研究服务的专业化水平，更积极探索研究业务的新范式、新路径。通过深化行业研究、拓宽服务领域、以研究促协同等措施，构建更加高效、精准、多元化的研究服务体系，更好地满足机构投资者的多元化需求。

　　聚焦投研“硬实力”

　　与综合服务

　　按照《规定》要求，自7月1日起，公募基金证券交易佣金费率正式调降。

　　具体来看，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62，其他类型产品交易佣金费率不得超过万分之5.24。据中金公司测算，《规定》实施后，交易佣金费率将下降约40%，对应年化让利投资者逾60亿元。

　　整体而言，改革惠及多方主体。华西证券非银金融分析师罗惠洲表示：“对投资者而言，交易佣金制度改革有利于降低投资成本、维护投资者权益；对基金公司而言，将引导行业不断提升增强投资者获得感的能力水平，推动行业高质量发展；对券商而言，或将倒逼券商通过全方位综合服务为客户提供更多价值，构筑真正意义上的护城河并实现自身份额的增长。”

　　记者在与多家券商研究所人士的沟通中了解到，上述《规定》实施以来，各大券商研究所迅速响应、积极行动，紧锣密鼓地调整交易佣金费率结构，以符合新规要求，并与合作的公募基金公司紧密沟通，签订新版合同及必要的补充协议，确保《规定》内容得以有效执行。

　　同时，面对行业竞争的日益加剧，券商研究所纷纷采取积极主动的市场策略。“今年以来，我们研究所将拓展客源作为工作重心之一，不断拓宽服务范围，强化与潜在客户的联系，力求在激烈的市场竞争中占据有利位置。”一位券商研究所机构销售负责人向记者坦言，这正是券商研究所在新规背景下，寻求差异化发展、增强市场竞争力的一种体现。

　　一直以来，公募基金的分仓佣金是绝大多数券商研究所的核心收入来源之一。因此，随着改革的持续推进，券商研究所不得不重新审视并调整其业务模式与策略，以适应新的市场环境。

　　平安证券非银金融首席分析师王维逸表示：“长期来看，降佣将引导行业回归研究本源，倒逼券商从过去的通道类业务向财富管理和机构综合服务加速转型。聚焦专业研究能力的研究所、与其他业务条线有协同的综合大型券商受降佣冲击将相对较小，基金费率改革的推进也将加速行业供给侧格局优化，助力财富管理、券结基金等业务发展。”

　　另有券商研究所分析人士向记者表示：“研究所始终将投研实力视为决定胜负的关键砝码，多元化尝试的根基均扎根于强大的投研能力之上。因此，持续提升投研实力，不仅是应对市场变革的基石，更是券商研究所在未来竞争中立于不败之地的核心驱动力。”

　　“研究赋能、协同发展”

　　成共识

　　在公募基金佣金费率改革的背景下，券商研究所正经历着变革与挑战，但同时也面临着新的发展机遇。行业格局在重构中逐渐清晰，各家券商纷纷加快改革步伐，积极探索研究业务的转型与升级之路。

　　“研究赋能、协同发展”成为各家券商的共同选择，申万宏源、东吴证券、财通证券等都明确表示，要重点发挥研究业务的协同支撑作用。

　　例如，申万宏源持续加强研究战略布局，推动服务国家战略提质增效，为公司服务国家战略、服务经济社会高质量发展提供有力的智力支撑，全面赋能研究所“投资研究+产业研究+政策研究”三位一体的研究体系，提升品牌价值，有效助力研究高质量发展和协同支持公司各业务条线。

　　分析师人才是研究所的“血液”，浙商证券、德邦证券等券商则在人才队伍建设方面重点发力。浙商证券将2024年定为全面改革之年，对部门组织架构进行深刻调整，加强协同效应，切实推动研究与财富条线深度协同发展；自去年年底以来，已有至少15位首席分析师“加盟”浙商证券。

　　在加速改革的同时，各家券商研究所并未停止“招兵买马”的步伐，而是更加注重优质人才的支撑。一方面，券商研究所对业内“明星”分析师的争夺更为激烈。近期，原国金证券首席经济学家赵伟加入申万宏源，担任申万宏源证券首席经济学家；原国泰君安研究所所长助理、量化配置首席分析师廖静池加入浙商证券研究所，担任副所长、策略首席。另一方面，行业分析师的人数也在持续增长。中证协数据显示，截至7月30日，行业的分析师从业人数为5142人，与年初相比增加了506人，与去年同期相比增加了923人。

　　中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚在接受《证券日报》记者采访时表示：“新规落地实施背景下，券商研究所的改革正进入深水区，市场对于真正优质、有价值的研究仍有需求，未来，研究‘硬实力’突出的券商才能在竞争中突出重围。一方面，券商应提升专业投研水平，在新质生产力等特定领域打造出投研特色和优势；另一方面，应加大客户拓展力度，除公募基金公司外，进一步争取保险、私募等多元化机构资源。”