离岸人民币地方债稳步扩容 助推人民币国际化

　　本报记者 毛艺融

　　离岸人民币地方债将再添一笔。9月5日，广东省人民政府宣布9月份将在香港发行不超过50亿元离岸人民币地方政府债券，并在香港联合交易所上市。

　　中证鹏元国际公共财政评级董事左一鸣对《证券日报》记者表示，本次发行将使离岸人民币地方债进一步扩容，是拓展内地地方政府境外融资渠道，引入外资参与内地地方建设，推进人民币国际化的重要举措。

　　大多属于专项债

　　今年以来，离岸人民币地方政府债券持续扩容。8月8日，深圳市2024年离岸人民币地方政府债券在香港成功发行。该债券发行规模为70亿元人民币，债券发行期限为2年、3年、5年和10年。其中，10年期债券是地方政府首次在境外发行的中长期人民币地方政府债券。

　　9月5日，广东省人民政府宣布拟发行不超过50亿元离岸人民币地方政府债券。据悉，该债券的发行期限为2年期、3年期和5年期，其中2年期债券募集资金用于广州市南沙项目，3年期债券募集资金用于珠三角地区重大基础设施项目，5年期债券则属绿色债券。

　　“广东省政府的前6次离岸债券发行均在澳门发行，本次在香港发行后将成为首个在香港、澳门两地均有离岸债券发行的内地地方政府，有利于推动粤港澳大湾区金融市场的互联互通，加强在岸和离岸市场的双循环。”左一鸣表示。

　　事实上，早在2021年10月份，深圳市曾在香港发行50亿元离岸人民币地方债券。由此，内地地方政府开启了发行离岸人民币地方债的新篇章。此后，广东省和海南省也陆续发行了离岸人民币地方债，这些债券期限通常较短，主要集中在2年期、3年期和5年期。

　　据中证鹏元评级机构统计，自2021年广东省和深圳市政府首次发行离岸地方政府债券以来，广东省、深圳市和海南省累计发行了25笔离岸人民币地方政府债，其中大多属于专项债，资金主要用于支持内地地方基础设施建设和民生保障，涉及轨道交通、环保、医疗和住房等项目。

　　助推人民币国际化

　　业内人士认为，离岸人民币地方政府债券在港发行，能够为香港债券市场提供优质资产的同时，也能提升内地地方政府债的国际知名度，有利于吸引国际投资者通过“北向通”投资在岸债券市场，提升在岸债券市场的市场化和国际化。

　　从政策面来看，发展人民币离岸市场被多次强调。党的二十届三中全会审议通过的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》提出，推动金融高水平开放，稳慎扎实推进人民币国际化，发展人民币离岸市场。

　　离岸地方政府债券丰富了离岸人民币债券品种。“增加了离岸人民币的投资选择，有助于完善离岸人民币债券的收益率曲线，并进一步扩充了境外人民币资金池，拓展离岸人民币回流通道，也促进了境外人民币的流动性和收益性，从而提升人民币在国际市场中的认可度和使用率。”东方金诚研究发展部高级副总监白雪对《证券日报》记者表示。

　　从实践来看，离岸人民币地方债对海外投资者有较强的吸引力，发行认购倍数多数在3倍以上，参与者包括海外商业银行，政策性银行、基金和保险资管等机构。

　　离岸人民币地方债为国际投资者提供了更多的投资选择。白雪表示，离岸人民币地方债具有免税优势，对于国际投资者而言吸引力较强，有助于活跃香港债券市场，吸引国际投资人参与，维护和巩固香港国际金融中心地位。

　　此外，离岸人民币地方债有助于进一步推动人民币国际化。左一鸣表示，离岸人民币地方债的发行，一方面，能够丰富离岸人民币债券市场的品种，吸引国际投资者关注中国地方政府债，打通地方政府引入外资参与经济建设的渠道，推动人民币国际化；另一方面，国际市场框架下的债券发行有利于加强境内外地方债券市场的联通，众多境外金融机构的参与也丰富了地方债的投资者结构，有利于提升地方债的国际化和市场化水平。

　　多角度提升吸引力

　　离岸人民币地方政府债券的发行历史不长，目前仍属于发展初期，存量规模仍较小，发行频率不高，期限相对较短。为进一步促进离岸人民币地方债的发展，受访专家认为，主要可以从丰富地方债发行人结构、优化债券期限结构、规范债券发行流程、健全基础制度建设等方面入手，以进一步促进离岸人民币地方政府债券市场的扩容和成熟，提升离岸人民币地方政府债券对海外投资者的吸引力。

　　“丰富发行品种，加强制度框架建设是提升离岸人民币地方债券吸引力的关键。”左一鸣认为，一方面，要鼓励更多经济发展较好、国际认可度较高的内地地方政府参与离岸市场融资，丰富发行人结构；另一方面，探索发行长期限离岸人民币地方债券，丰富离岸人民币地方债券期限结构，逐步建立离岸人民币地方债券收益率曲线。此外，加强制度建设，推动离岸人民币地方债的市场化定价，引入国际标准的信用评级和信息披露机制，增强地方债的流动性。

　　未来，在人民币国际化、债券市场互联互通与地方化债的大背景下，离岸人民币地方债有望持续扩容。白雪表示，未来可进一步尝试发行长期限的离岸债券，完善债券期限结构。此外，也可尝试对人民币债券品种进行扩容，发行更多种类的债券产品，以满足投资者的广泛需求，提升人民币债券市场的深度和流动性。