优化产品结构强化经销商网络 五粮液高质量增长可期

　　本报记者 谢 岚 见习记者 梁傲男

　　9月17日晚间，2024年央视中秋晚会如约而至，五粮液作为中秋晚会的合作品牌，携上亿元好礼与观众互动。

　　相关数据显示，截至目前，中秋晚会五粮液“和美好礼”互动传播量已超46亿次，节目收获全网热搜超680个，相关视频全网播放量近10亿次。五粮液将共庆团圆的传统习俗与和美文化的品牌内涵高度融合，进一步传递了“和合共生 美美与共”的价值主张。

　　在白酒行业遭遇消费需求放缓、库存积压等挑战的背景下，五粮液通过深度优化产品结构，扶持、优化与强化经销商网络，有力推动了自身高质量增长，并构建起坚实的经营防护屏障，稳固市场地位。

　　“中秋白酒持续分化，板块静待需求改善，建议关注五粮液等品牌‘护城河’较深、核心大单品在对应消费场景中地位刚性的酒企。”有券商机构表示。

　　在国信证券分析师看来，白酒行业步入综合要素竞争阶段，五粮液品牌力优势突出，优质酒产能充沛、产品结构持续优化、全国化渠道体系完善，多维竞争优势支撑公司市场份额进一步提升。

　　动销稳中有增

　　2024年，酒类消费市场进入转型期。从半年报数据可以看出，在存量竞争加剧、消费需求不足等多重压力下，五粮液作为行业龙头企业核心数据整体稳健向好，显示出公司高质量发展韧性。

　　“绝不让经销商吃亏”是2023年五粮液1218大会作出的承诺。在今年6月份举办的股东大会上，五粮液再次表示要“着力提升渠道利润”，将积极引导商家顺价出货，增厚价差收益、提高商家盈利水平。

　　2024年半年报显示，截至6月30日，五粮液合同负债达81.57亿元，同比增加45亿元，体现出经销商对五粮液的信心。“稳健的合同负债水平，说明企业有着极强的渠道议价能力，也说明五粮液在积极地进行渠道优化工作，深化厂商关系，提振渠道信心，恢复产品价格弹性。”知趣咨询总经理蔡学飞对《证券日报》记者表示。

　　记者走访市场了解到，今年上半年，五粮液三大核心产品动销实现稳健增长。其中，第八代五粮液持续优化渠道投放，批发价格稳中略升、动销稳中有增。39度五粮液、1618五粮液及低度产品通过“宴席活动+扫码红包+终端排名”的组合，实现了动销、宴席双增长。

　　与此同时，高端产品结构持续完善，45度、68度五粮液焕新上市，经典10、20、30、50全系列战略产品发布从价位段、细分市场两个维度积极抢占市场份额。五粮液产品宴席活动开展场次、宴席动销同比增长良好，服务消费者近300万人次。

　　华鑫证券研报显示，五粮液产品线的丰富有望满足消费者差异化需求，同时缓解依靠核心单品的增量压力，进一步推动五粮液品牌价值回归。中长期看，公司产品布局更为全面，量价关系理顺、品牌价值回归背景下业绩增长更具支撑。

　　品牌建设方面，上半年，五粮液持续加大投入助力产品市场良性发展，与央视春晚、中秋晚会合作；深度融入博鳌亚洲论坛等活动；启动2024“和美全球行”主题活动；携手四川博物院举办川酒文化历史探索之旅主题文化活动等。不仅增强了消费者对五粮液的认知、认同，也为企业的高质量发展提供品牌支撑。

　　国元证券研报显示，五粮液上半年坚持推动普五传统渠道的缩量挺价，积极消化社会库存，有望带动普五批价逐步坚挺。

　　“市场调研后发现，五粮液市场成交价企稳。伴随着白酒消费旺季到来，头部名酒将迎来一波好行情。”白酒行业分析师、武汉京魁科技有限公司董事长肖竹青对记者表示。

　　稳步提升分红率

　　作为浓香型白酒龙头，五粮液已经连续9年在上半年度保持营收和净利润的双位数增长，展现了稳健的高质量发展态势。

　　2024年半年报显示，五粮液实现营收506.48亿元，同比增长11.30%；归属于上市公司股东的净利润190.57亿元，同比增长11.86%；另外，公司经营活动产生的现金流量净额达134.28亿元，较上年同期的113.30亿元增长18.52%。

　　业绩较快增长的同时，五粮液在回报股东方面也十分慷慨。数据显示，上市以来，五粮液不断提升分红率，截至目前，五粮液已累计现金分红941亿元，占上市以来累计归母净利润的46.75%。

　　具体来看，五粮液现金分红已连续4年每年超过100亿元，其中2023年度分红181亿元，占四川175家上市公司分红总额的31.14%，位列第一；分红总额位列深市第三，连续9年位列深市白酒上市公司第一；2023年度分红率60%，同比增长5个百分点，年度增幅为高端白酒第一。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示，现金分红的意义非常重要，表明企业盈利能力可观，也说明企业有社会责任感。企业积极分红能够提高投资者的获得感，提高公司的市场认可度。

　　白酒产业是具有长周期属性的“时间产业”。五粮液相关负责人对《证券日报》记者表示，未来，五粮液将充分发挥优质大市值上市公司示范引领作用，坚持以实实在在的举措回报投资者，持续稳步提升分红率，进一步坚定资本市场和投资者的信心。