美联储降息带来三重影响

　　■ 韩 昱

　　美联储降息终于“靴子落地”。北京时间9月19日凌晨，美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调为4.75%至5%。这是美联储自2020年以来首次降息，标志着货币政策正式转向。

　　此次美联储降息对全球金融市场的外溢影响不容小觑。简单而言，美联储降息会降低借贷成本，全球流动性环境亦将趋于改善，这也会对汇率、黄金、资本流动等方面产生影响。

　　首先，从汇率角度看，美元通常会因美联储降息而贬值。

　　由于降息会降低美元资产和非美资产的利差，美元资产的吸引力减弱，资本可能继而寻找其他更具吸引力的市场，美元就会贬值。事实上，自今年6月末以来，随着美联储9月份降息的预期不断升温，美元指数已经开始持续震荡走贬。Wind数据显示，6月26日至9月18日，美元指数累计贬值4.44%。

　　值得注意的是，最近一段时间伴随着美联储降息预期增强等原因，人民币对美元汇率也出现较大幅度升值，在美联储进入降息周期后，美元或继续震荡走弱，也将进一步缓解人民币汇率的贬值压力，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。对于外贸进出口企业来说，仍应树立“风险中性”理念，合理利用金融衍生品工具和人民币计价结算体系降低汇率波动风险。

　　其次，从黄金角度看，美联储降息可视作对黄金价格的利好因素。

　　过往美联储降息周期中，黄金价格往往会在整个降息周期内呈上行态势。背后原因主要在于，美联储降息标志着宽松的货币环境，推高通胀预期，这会降低持有黄金的机会成本，投资者对黄金的持有需求增加，将导致黄金价格上涨。

　　不过要注意的是，本轮黄金有较为明显的“抢跑”行情，截至9月18日收盘，今年以来国际金价（以伦敦金现价格为例）涨幅已达24.06%。短期来看，本次美联储降息落地，金价或出现利好兑现后的回调风险。从中期来看，在美联储降息周期中，叠加全球央行购金需求、国际地缘政治冲突引发的避险需求支撑，黄金价格或仍将呈现上行态势。

　　最后，从资本流动角度看，美联储降息也有利于缓解新兴市场经济体的外部压力，推动风险偏好回升。

　　美元资产吸引力减弱，将重塑全球资本的流动与资产的定价，从宏观角度看，发达经济体与新兴市场经济体之间的利差逐步收窄，会使得新兴市场经济体资本外流的压力趋于缓解。而随着美联储降息带来的资金成本降低，投资者风险偏好也会有所回升，理论上将推动股市以及新兴市场资产等风险资产价格的上行。