今日视点：注销式回购提升上市公司“含金量”

　　邢 萌

　　日前，贵州茅台发布公告称，拟以自有资金实施股份回购计划，回购股份将用于注销并减少公司注册资本。公告显示，贵州茅台按照本次回购股份的资金总额不低于30亿元且不超过60亿元、回购价格不超过1795.78元/股测算，预计本次回购股票数量为167.06万股至334.12万股，约占公告日已发行总股本的0.13%至0.27%。据悉，这是贵州茅台上市23年来首次实施注销式回购。

　　作为万亿元级市值的龙头上市公司，贵州茅台拟斥重资实施回购注销无疑具有风向标作用。此前，东方财富、药明康德、顺丰控股等千亿元级龙头企业纷纷大手笔回购注销。至此年内已有一批各行业龙头公司密集开展回购注销，清晰地传达出优质上市公司响应监管号召、回报投资者的意愿，释放出公司经营向好的信号，起到了增强投资信心、稳定市场的积极作用。

　　放眼整个A股市场，今年以来上市公司注销式回购的股份数量及金额，远超去年全年水平，大大增强了投资者获得感。这一成绩的背后，离不开监管的引导鼓励。无论是新“国九条”提出“引导上市公司回购股份后依法注销”，还是《关于加强上市公司监管的意见（试行）》明确“上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，回购注销金额纳入股利支付率计算”，即回购注销可被视为现金分红，都在很大程度上激发了上市公司实施注销式回购的动力。

　　事实上，上市公司实施注销式回购，回馈投资者，有利于稳定并提升公司估值、改善内部治理、传递市场信心，多维度提升自身“含金量”。

　　第一，注销式回购提升公司财务水平的“含金量”。上市公司回购并注销部分股份，在净利润不变的情况下，每股收益相应增加；公司每股净资产也会因股本减少而提高。上述财务指标的优化，能够让股东切实感受到公司价值的提升，无疑会提高公司吸引力，有助于公司估值的改善。

　　第二，注销式回购提升公司治理能力的“含金量”。上市公司实施注销式回购，减少流通股数量，使股权相对集中，降低因股权过于分散带来的决策不确定性风险，有利于公司治理的稳定性和决策的高效性，确保公司战略稳定实施。此外，注销式回购也使市场对于公司业绩预期发生调整，在一定程度上对管理层也起到激励约束作用。

　　第三，注销式回购提升公司市场竞争力的“含金量”。一般来说，开展回购注销的上市公司质地优良，具有良好的财务状况与治理水平，能够吸引更多优质投资者与长期资金，形成市场竞争优势。同时，上市公司实施注销式回购，彰显出其看好自身发展前景的信心与回馈投资者的决心，提升了公司形象与声誉，增强了市场竞争力。

　　从更深层次来说，年内注销式回购案例不断涌现，也体现出以投资者为本的资本市场建设渐显成效。上市公司开展回购注销，展现出其注重股东利益、积极主动回报股东，为股东创造更多价值，促成上市公司与投资者“双赢”局面。

　　可以预期的是，随着以龙头企业领衔的注销式回购大军越发壮大，将进一步提高上市公司质量、增强投资者获得感，提振市场信心，吸引长期资金流入，促进资源优化配置，推动资本市场稳定健康发展。