方正富邦基金吴昊：

险企业绩为保险板块表现奠定基础

　　本报记者 昌校宇

　　近期，随着一揽子增量政策密集出炉，投资者信心得到有力修复，A股市场显著回暖。在此背景下，权益类基金净值水涨船高，部分跟踪保险主题的指数基金更是表现突出，进一步增强了投资者对此类产品的兴趣。

　　方正富邦中证保险主题指数（LOF）基金是今年前三季度的股基冠军，该产品的基金经理吴昊于近日接受了《证券日报》记者专访，并就保险板块的投资价值、A股市场未来走势等展开分析。

　　吴昊认为，在本轮反弹行情中，表现更突出的有两类基金。“一是受益于风险偏好和市场流动性修复的投向成长类、泛科技类基金；二是与整个权益市场贝塔（衡量投资组合风险与收益的指标）属性正相关的顺周期类基金，这其中非银金融主题类的基金表现相对更亮眼。证券板块受益于市场活跃度提升，成交量放大带来的佣金收入增长，同时资本市场深化改革持续推进等为证券行业的发展带来新机遇；而保险板块也充分受益于本轮权益市场的上涨，在资产端和负债端形成了共振效应，今年以来的涨幅较好。”

　　当记者问及“业绩较好的基金经理都做对了什么？”时，吴昊介绍称：“不同的基金经理有不同的投资框架和投资思路，但万变不离其宗，无论研究的切入点是产业链还是量价，都需要能够在行业配置、个股选择、仓位控制等方面做得更优秀才有可能脱颖而出。当然，随着中国资本市场日臻成熟，投资者结构和市场定价权也在不断发生变化，基金经理也需要因时而变、因势而变，不断学习和迭代自己的投资体系，才有可能获得持久的超额收益。”

　　在低基数和权益市场高景气度的双重利好下，上市险企三季报业绩亮眼，投资者对保险股的表现也有更多期待。对此，吴昊认为，保险股目前仍具有投资价值，今年以来尤其是第三季度上市险企的业绩增速也为保险板块的上行奠定了基础。此外，从估值来看，截至2024年10月31日，保险板块的主要上市险企估值仍然处在0.6倍至0.9倍PEV（评估保险公司内在价值）的低位区间；同时，公募基金对保险股的持仓仍在低位，今年三季度末持仓占比合计1.02%，虽环比有所提升，但仍低于标配（沪深300指数保险权重为4.3%），这也赋予了保险行业较强的潜在弹性。

　　吴昊同时表示：“从保险行业自身基本面来讲，随着9月份剩余人身险产品的陆续切换及去年的低基数，今年人身险NBV（账面净值）增长逻辑或有量价共振的机会，上市险企新业务价值将实现高景气增长，预定利率进一步下调也会带来价值率的持续改善。从行业发展来看，保险意识的提升和人口结构变化使保险需求持续增加，为行业增长提供动力。”

　　不过，吴昊也提示投资者要注意风险，他认为未来波动的可能性也在增加。一方面，权益市场本身具有不确定性；另一方面，利率波动也是风险因素，会影响保险产品定价和投资收益。

　　在市场情绪整体回暖的预期下，有机构论后市称“市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上”。对此，吴昊也认为，市场后续上涨动力充足。

　　他进一步分析称：“持续有力的政策是关键支撑。货币政策保持合理充裕为市场注入流动性，财政政策对重点问题的化解激发经济活力，资本市场改革措施不断完善市场生态，这些政策‘组合拳’均能看出国家施政层面的坚定决心。另外，积极信号已经频出，包括消费复苏步伐加快，投资结构持续优化，新兴产业占比上升等，这些积极变化均为权益市场提供了坚实的支撑，多方因素共振必定会由量变引起质变，助力市场开启新一轮上涨行情。”