华鑫信托党委书记、董事长朱勇：

培育耐心资本 以金融活水助力AI产业发展

　　本报记者 昌校宇

　　12月26日，在《证券日报》社有限责任公司举办的“2025证券市场年会”上，华鑫信托党委书记、董事长朱勇在发表题为《耐心资本投资AI产业的指数法则》的演讲时表示，金融机构应运用指数法则，培育耐心资本，践行长期主义，以金融活水助力AI（人工智能）产业发展。

　　朱勇介绍称，指数法则又称“幂律分布”或“二八定律”，是风险投资领域普遍适用的规律。“之所以叫指数法则，是因为少数几个成功项目所获回报，足以覆盖整个基金其他项目亏损之余，还剩余超额收益。”

　　朱勇认为，指数法则在AI领域依然适用，并就投资AI产业给出五方面启示。

　　一是在时间维度，要做耐心资本。具体在AI领域投资，耐心是一种理性选择。根据指数法则，投资者要对抗人性冲动的弱点，做时间的朋友。AI产业投资，要坚持长期主义，投早投小。对于投对的项目，要坚持持有，让价值充分展开。

　　二是在风险维度，要有高容错的宽松投资环境。指数法则的本质是“二八定律”，在风险投资领域甚至呈现“一九定律”，即投资组合中1个最佳盈利项目的收益，就可以超过9个亏损项目的总和。这就要求机构投资者要对AI投资项目失败有高容忍度，用可承受损失额倒推单一项目投资金额。

　　三是在项目维度，对于热门项目，资本不再稀缺，新技术才是稀缺资源并拥有最终话语权。AI投资的关键在于寻找独角兽，打出“全垒打”。

　　四是在空间维度，正视长尾不确定性，将其视为机遇。指数法则对应的概率分布形态是幂律分布，与传统投资收益率呈现正态分布不同，风险投资的标的价格变化是高波动、不对称、难以预测的。因此，要做耐心资本，享受正向不确定性带来的意外之喜。

　　五是财富增量比财富存量更加重要。为了获取财富增量，要做到本金安全，让财富流动起来，发挥复利效应，充分认识指数法则的威力。在指数法则下，成功企业未来现金流即使在折现后仍有较大价值，企业的价值随时间而壮大。因此，要着眼未来，勇于投资，拥抱AI新时代。