LPR连续11个月“按兵不动”

　　本报记者 刘 琪

　　4月20日，新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，4月20日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种LPR均与上月持平。

　　4月份LPR保持不变符合市场预期。当前，7天期逆回购利率作为主要的政策利率，成为LPR新的“定价锚”。7天期逆回购利率自2025年5月份下调后，至今稳定在1.4%，这意味着LPR报价的定价基础未发生变化，很大程度上提前预示了本月LPR将维持不变。

　　招联首席经济学家董希淼在接受《证券日报》记者采访时表示，从国内因素看，宏观经济基本面好于预期，在地缘政治因素扰动下仍展现出较强韧性。今年一季度GDP实际同比增长5.0%，较去年四季度加快0.5个百分点，规模以上工业增加值、进出口等表现良好，物价数据边际改善，货币政策继续宽松的紧迫性较低。从外部环境看，地缘政治因素致使国际油价大幅上涨可能带来输入性通胀压力；同时，美联储连续按兵不动，降息进程放缓，外部利率环境对LPR下降形成制约。在内外部多重约束下，政策保持定力具有现实合理性。

　　“2025年四季度末，商业银行净息差处于1.42%的历史低位，考虑到年初贷款重定价因素，银行净息差还将面临收窄压力。”董希淼谈到，在此背景下，即使货币市场批发融资成本略有下行，报价行主动降低LPR报价加点的动力也不足。维持利率稳定有助于缓解银行经营压力，保障银行稳健发展和服务实体经济的能力。

　　截至目前，LPR已连续11个月保持不变。东方金诚首席宏观分析师王青对《证券日报》记者表示，当前货币政策处于观察期，政策利率和LPR保持稳定。

　　近期，中国人民银行货币政策委员会召开2026年第一季度例会明确提出，“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，把握好政策实施的力度、节奏和时机”，同时还提出“规范信贷市场经营行为，降低融资中间费用，促进社会综合融资成本低位运行”。

　　董希淼认为，尽管本月LPR按兵不动，但年内降准降息可能性依然存在。当前政策利率和市场利率保持稳定，也为后续政策灵活调整预留了一定空间。展望未来，若经济面临新的下行压力或外部环境发生较大变化，全面降准降息仍有可能实施，但LPR下降的幅度不大，且降准或先于降息。

　　王青表示，伴随地缘政治因素对全球经济的拖累，以及美国高关税政策对全球贸易活动的负面影响逐步显现，下半年我国出口将面临下行压力。届时国内稳增长政策将相应加码，实施政策性降息的可能性较大，预计降息幅度在10个基点到20个基点，并带动LPR跟进下调。