险资持续增配权益资产

　　本报记者 杨笑寒

　　近日，港交所披露易信息显示，中国平安人寿保险股份有限公司（以下简称“平安人寿”）增持中国人寿H股股份1261.5万股，增持后持股比例上升至11.07%。

　　具体来看，此次平安人寿以每股均价约27.48港元买入中国人寿H股股份，增持后对中国人寿H股的持股比例由10.90%增长至11.07%，持股总数增至约8.24亿股。

　　自2025年下半年至今，平安人寿分别增持中国人寿H股7次、增持中国太保H股5次。此外，其他头部险企也纷纷现身同业险企的股东名单。对此，华源证券非银金融首席分析师陆韵婷表示，险企对于保险行业认识更加清晰和深入，增持同业显示出对保险行业经营的信心。同时，保险资金持股周期相对较长，或有利于保险板块股价的稳定。

　　除增持同业外，去年以来，险资也多次增持港股银行、基建、电力、能源等行业的高股息个股，并达到举牌线。在2025年险资41次举牌中，有34次举牌标的均为上市公司H股。

　　天职国际金融业咨询合伙人周瑾告诉《证券日报》记者，2026年，保险行业正式实施新会计准则，IFRS9（《国际财务报告准则第9号——金融工具》）下的公允价值计量和IFRS17（《国际财务报告准则第17号——保险合同》）下采用的即期折现率，都会导致保险公司利润波动加大。因此，通过举牌的方式，保险公司可采用长期股权投资的权益法进行核算，使得估值变动进入其他综合收益账户的权益项，从而有效平滑利润波动，减少利润的不确定性。

　　从大类资产配置的角度来看，这是近年来险资持续增配权益资产的一个缩影。国家金融监督管理总局数据显示，截至2025年末，保险公司资金运用余额为38.48万亿元，其中对股票、证券投资基金和长期股权投资的资金运用余额合计为8.54万亿元，占比为22.2%，在总量和占比上均同比有所提升。

　　南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者分析称，险资加大权益资产配置是市场环境变化与制度引导共同推动的结果。具体来看，一是低利率环境下，固定收益回报降低，险资增配权益资产的内在动力增强；二是监管部门下调保险资金权益投资风险因子、推行长期业绩考核机制，提供相应制度支持，减轻了险资权益资产配置阻力；三是老龄化加速释放了养老需求和长期保障需求，使权益资产的长期增值特性与养老金融负债久期相匹配。

　　对于险资未来的权益资产投资策略，田利辉认为，将呈现“守正出新”格局：“守正”在于坚守高股息蓝筹底仓，锁定现金流安全垫；“出新”在于增配新质生产力相关资产，捕捉成长红利。