（上接D42版）成都豪能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书摘要（下转D44版）

　　（上接D42版）

　　综上所述，公司应收账款账龄大部分在1年以内，且主要的欠款单位亦为公司主要客户，对方资信情况良好，双方合作稳定，应收账款回收及时有保障，应收账款真实、合理。同时，公司制定并严格执行应收账款管理规定、信用管理规定等相关制度，对信用标准、条件、收款方式及销售业务部门和人员的职责权限等相关内容作了明确规定，并定期对客户的信用情况进行评估，以此确定其信用额度、回款期限、折扣标准等。报告期内，公司不存在因应收账款金额较高影响公司流动性和资产质量的情形。

　　（5）预付款项

　　报告期各期末，公司预付账款金额较小，主要为购买原辅材料预付给供应商的货款。报告期各期末，公司预付款账龄情况如下：

　　单位：万元、%

　　报告期各期末，公司98%以上的预付款项账龄均在1年以内，公司不存在长期挂账的大额预付款项。

　　2024年末公司预付账款金额较上年末分别增加77.84%，一方面受公司经营规模增加预付钢材等原材料款增加影响，另一方面随着泸州长江差速器产线的产能释放，差速器产品产量大幅增长，其工艺所需的耗电量增加，因此当期预付电费快速增长。2025年末由于预付钢材等原材料款减少，公司预付账款金额同比减少28.00%。

　　（6）其他应收款

　　报告期各期末，公司其他应收款金额较小且逐期减少，分别为338.79万元、232.90万元和197.62万元，其他应收款合计占流动资产的比例亦较低，分别为0.17%、0.10%和0.09%。

　　① 其他应收款项目构成

　　单位：万元

　　公司其他应收款主要为应收清算分配款、企业筹备费、备用金和保证金等。

　　企业筹备费系支付的西部农业保险股份有限公司（筹）投资款：2019年5月公司与其他投资方签订西部农业保险股份有限公司（筹）发起人协议，协议约定由发起人将各自认购出资额的1%作为第一阶段筹备费用，公司成立后将筹备费退还给发起人。2022年1月，鉴于西部农业保险股份有限公司（筹）在筹备期未取得中国银保监会的行政许可批文，各发起人同意对西部农业保险股份有限公司（筹）的筹备工作进行清算并解散筹备组，解散工作完成后，西部农险项目将终止。西部农业保险股份有限公司（筹）将按照会计师事务所的清算专项审计报告以及筹备费清算方案，按认购比例把剩余未使用的筹备费退回公司。

　　清算分配款主要系原合营企业豪能贺尔碧格传动技术（上海）有限公司清算：根据清算分配协议，其中公司应分得的应收账款121.84万元委托贺尔碧格传动技术（常州）有限公司代为收取并支付给其20%手续费，故公司按剩余80%确认其他应收款。

　　前述企业筹备费尚未收回的80.02万元和清算分配款尚未收回的66.20万元，公司已于2024年核销，因此2024年末其他应收款账面余额较2023年末下降33.44%。

　　② 其他应收款账龄构成

　　公司账龄超过1年以上的其他应收款比例较高，主要系前文所述尚未收回的部分清算款、筹备款账龄延长，以及支付给政府部门的民工工资保证金、房屋维修基金等所致，但账龄超过1年以上的其他应收款比例报告期内逐期降低，公司已根据会计政策按照谨慎性原则计提坏账准备。

　　③ 其他应收款前五名构成

　　报告期各期末，公司其他应收款余额前五名合计金额分别为503.63万元、328.70万元和308.57万元，占同期其他应收款期末余额合计数的比例分别为62.13%、60.92%和59.68%，主要系前文所述长账龄其他应收款，公司已足额计提坏账准备。

　　（7）存货

　　报告期各期末，公司存货主要由库存商品、在产品、原材料等构成。报告期各期末，公司存货构成及跌价准备计提如下：

　　公司采用以销定产的生产模式，需保持一定的原材料库存，但原材料规模及占比可控。同时，公司的汽车零部件业务下游主机配套客户主要为发动机及整车制造企业，该等厂商一般执行零库存管理模式，需要公司就近对主机厂商进行产品配套，从而保证供货及时性，下游厂商的上述采购模式使得公司库存商品余额相对较高，但与公司的生产经营模式及行业生产特点吻合。

　　已交付未结算受托加工产品主要为昊轶强受客户委托加工已交付客户但尚不满足收入确认条件且尚未结算的产品，该等产品从交付给客户至客户验收并最终确认，一般需要较长时间，符合昊轶强的业务模式。

　　2024年末和2025年末，公司存货余额较上年末分别增加17.79%和14.19%，主要由于为满足订单需求，库存商品、在产品及已交付未结算受托加工产品增加所致。

　　报告期各期末，公司对存货进行跌价准备测试，相应计提存货跌价准备如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司存货跌价准备余额呈增加态势，主要系公司销售规模增加、产品系列丰富等相应导致存货规模扩张，同时受汽车产业近年来迭代升级速度加快等影响所致。2024年末，专用于某项目的原材料由于项目暂停且库龄较长形成呆滞存货，故对其全额计提跌价准备；同时，由于昊轶强下游客户某项非经常性维修类项目停止，针对该项目对应的存货计提跌价准备，以及年末公司结合与客户沟通了解到的相关情况对已交付未结算受托加工产品进行了减值测试，对部分可变现净值低于账面价值的长库龄的已交付未结算受托加工产品，根据会计准则的相关规定计提了相应的跌价准备。2025年末，随着公司库存商品规模增加导致计提跌价准备相应增加，以及已交付未结算受托加工产品中的部分工装产品经测试发生减值，当期存货跌价准备余额同比增加64.38%。

　　（8）其他流动资产

　　报告期各期末，公司其他流动资产构成如下：

　　单位：万元

　　2024年末和2025年末，其他流动资产期末余额较上年末分别增加31.60%和350.43%，主要由于待抵扣进项税和预交企业所得税增加所致。

　　2、非流动资产构成及其变动分析

　　公司非流动资产主要为固定资产、在建工程、无形资产、商誉和其他非流动资产等。

　　（1）其他权益工具投资

　　报告期各期末，公司其他权益工具投资金额均为10万元，系公司为抓住业务机会，跟进行业最新研究动态和研究方向而向成都汽车产业研究院的投资。

　　（2）长期股权投资

　　报告期各期末，公司长期股权投资余额如下：

　　单位：万元

　　2023年末，长期股权投资为2,295.75万元，为公司对航天神坤的投资。2023年由于航天神坤亏损增加，权益法下确认投资损失导致长期股权投资减少。因航天神坤经营业绩未达预期，2024年10月，航天神坤大股东四川航天工业集团有限公司公告拟挂牌转让其持有的航天神坤46.2943%股权。考虑到航天神坤未来发展具有不确定性，为优化公司资产，提升公司运营效率，2024年12月27日，公司与江苏斯普瑞科技有限公司签订了《成都豪能科技股份有限公司与江苏斯普瑞科技有限公司关于四川航天神坤科技有限公司34%股权之转让协议》，以953.70万元的股权转让对价出售公司持有的航天神坤34%股权。截至2025年末，公司已收到航天神坤股权转让对价并已完成工商变更。

　　2025年末，公司长期股权投资10,064.07万元系投资设立豪能石川（泸州）精密制造有限公司所形成。为了深化差速器全产业链布局，提升差速器壳体及其它零部件的铸件制造能力，公司与苏州石川精密制造科技有限公司签署《豪能石川（泸州）精密制造有限公司合资合同》，双方约定以货币方式各认缴出资人民币1亿元，共同出资人民币2亿元，设立合资公司豪能石川（泸州）精密制造有限公司并分别持有合资公司50%的股权。截至2025年末，公司已完成出资。

　　（3）投资性房地产

　　报告期各期末，公司投资性房地产账面价值及累计折旧情况如下：

　　单位：万元

　　公司投资性房地产主要是对外租赁的房屋建筑物和土地使用权，公司无房地产开发业务资质，是为提升资产使用效率，对自有暂时闲置场地对外出租。2025年末，公司投资性房地产较2024年末增加1,609.66%，主要系为了深度整合差速器壳体相关业务，泸州豪能向合资公司豪能石川出租厂房等所致。

　　（4）固定资产

　　报告期各期末，公司固定资产构成情况如下：

　　单位：万元

　　2024年末和2025年末，公司固定资产账面原值较上年末分别增加26.24%和20.21%，主要系近年来为满足生产经营需要，公司投建及改造项目较多，随着转固增加，相应房屋建筑物及机器设备等增加所致。

　　2023年末，公司固定资产减值主要为收购重庆青竹机械制造有限公司时部分资产账面价值低于收购评估值所致。2024年，子公司重庆豪能基于自身业务发展需要，拟搬迁至新的场地进行生产经营，由此，公司于当年末对预计无法搬迁的设备计提了减值准备，因此2024年末固定资产的减值准备有所增加。2025年末，由于当期清理了部分已计提减值准备的机器设备，导致期末减值准备有所减少。

　　（5）在建工程

　　报告期各期末，公司在建工程构成情况如下：

　　单位：万元

　　2024年末，公司在建工程较2023年末减少2.80%，主要由于新能源汽车相关零部件生产基地建设项目转固增加，以及其他零部件项目建设投入增加共同所致。

　　2025年末，虽然汽车差速器总成生产基地建设项目一期工程完工转固导致在建工程减少，但智能制造核心零部件项目一期项目、新能源汽车关键零部件生产基地建设项目建设投入增加，以及昊轶强航空航天零部件智能制造中心项目和其他项目等建设投入和设备投入增加，综合导致在建工程较2024年末增加19.76%。

　　（6）使用权资产

　　报告期各期末，公司使用权资产状况如下：

　　单位：万元

　　2024年末和2025年末，公司使用权资产账面价值较上期末分别增加了13.28%和134.93%，主要由于2024年9月重庆豪能与重庆两山建设投资集团有限公司新签署了房屋租赁合同，增加了租赁厂房所致。

　　报告期内，公司使用权资产未发生减值。

　　（7）无形资产

　　报告期各期末，公司无形资产明细如下：

　　单位：万元

　　报告期各期末，公司无形资产较为稳定，亦未发生减值。2025年末，公司无形资产账面价值同比增长25.87%，主要系子公司昊轶强于2025年成功竞得位于青羊区黄田坝街道快活社区的工业用地，导致土地使用权增加所致。该工业用地用于投建昊轶强航空航天零部件智能制造中心项目，截至2025年末该土地使用权出让款足额支付并已完成土地使用权的权属变更登记手续。

　　（8）商誉

　　报告期各期末，公司商誉为非同一控制下收购昊轶强所形成，具体如下：

　　单位：万元

　　2023年末、2024年末和2025年末，公司均对商誉进行减值测试。公司在进行减值测试时，将相关资产组（含商誉）的账面价值与其可收回金额进行比较，确认是否应计提减值准备。公司采用预计未来现金流量的现值估计资产组的可收回金额。对未来现金流量的现值进行预计时，预计未来资产组产生的现金流量，同时选择恰当的折现率确定未来现金流量的现值。

　　商誉可收回金额以经昊轶强批准的未来经营预测为基础，按照预计未来现金流量的现值计算。采用的折现率与收购基准日昊轶强股东全部权益价值收益法评估所使用的折现率一致，其他关键参数还包括产品预计收入、生产成本及其他相关费用，昊轶强根据历史经验及对市场发展的预测确定上述关键数据。

　　经测试，2023年末和2024年末公司商誉未发生减值，2025年末公司商誉发生减值，具体情况如下：

　　昊轶强现有租赁场地较为分散且间隔较远，影响管理成本及运营效率；同时，现有租赁生产基地已经较为老旧，改造难度较大且性价比不高，不利于生产经营稳定性。为解决生产基地稳定性问题以及为便于集约化管理，提升运营效率，昊轶强计划总投资3亿元在青羊区竞拍土地并投建“航空航天零部件智能制造中心”。本次新建项目所在地距离主要客户较为便捷，利于与客户进行项目开发合作以及为客户配套。

　　昊轶强于2025年成功竞得位于青羊区黄田坝街道快活社区的工业用地，于2025年5月签署了《成都市挂牌出让国有建设用地使用权成交确认书》《国有建设用地使用权出让合同》及其补充协议，昊轶强已经按要求足额支付土地使用权出让款，并于2025年12月初完成土地使用权的权属变更登记手续。

　　根据《企业会计准则第8号——资产减值》第二十三条“商誉应当结合与其相关的资产组或者资产组组合进行减值测试”，公司商誉相关的资产组为昊轶强生产经营所需的各类资产。昊轶强上述拟使用3亿元投资建设运营的“航空航天零部件智能制造中心”，用于航空航天零部件相关产品的生产厂房、研发大楼、生产辅房、食堂、倒班房、门卫等建设；新建“航空航天零部件智能制造中心”项目不是在原有产能基础上新增产能，主要是将原有产能搬迁至此或通过新建方式投建产能至新厂区，且昊轶强主要人员、组织架构等亦将搬迁至此。因此，昊轶强未来的生产经营资产将在该新建厂区内开展，故该笔新建投资应被认定为商誉相关的昊轶强资产组。

　　鉴于上述项目投建支出被认定为与商誉相关的昊轶强资产组，影响了商誉减值测试中昊轶强资产组预计未来现金流量现值，故而形成商誉减值。根据金证（上海）资产评估有限公司2026年4月20日出具的《成都豪能科技股份有限公司拟对收购成都昊轶强航空设备制造有限公司股权形成的商誉进行减值测试所涉及的商誉相关资产组可收回金额资产评估报告》（金证评报字【2026】A0294号）：于评估基准日2025年12月31日，成都豪能科技股份有限公司并购成都昊轶强航空设备制造有限公司所形成的与商誉相关的昊轶强资产组预计未来现金流量的现值为33,000.00万元，低于合并报表口径包含商誉的资产组的账面价值47,160.34万元。因此2025年末包含商誉的资产组发生减值14,160.34万元，归属于母公司股东的商誉减值9,752.93万元。

　　（9）长期待摊费用

　　报告期各期末，公司长期待摊费用主要为租入资产改良、车间改造及厂区绿化费，具体构成如下：

　　单位：万元

　　2025年末，由于重庆豪能搬迁对租入厂房进行改良导致该项支出增加，因此当期末长期待摊费用较2024年末增长177.50%。

　　（10）递延所得税资产

　　报告期各期末，公司递延所得税资产主要为资产减值准备、计入递延收益的政府补贴收入、可抵扣亏损、内部交易未实现利润等可抵扣暂时性差异确认的递延所得税资产。

　　单位：万元

　　2024年末，政府补助、子公司可抵扣亏损及减值和坏账准备产生的可抵扣暂时性差异增加，导致当期递延所得税资产同比增加13.42%。2025年末，由于租赁负债和子公司可抵扣亏损产生的可抵扣暂时性差异增加，导致当期递延所得税资产同比增加29.93%。

　　（11）其他非流动资产

　　报告期各期末，公司其他非流动资产主要为预付设备工程款、长江机械老厂区已转让尚未办理产权变更的房屋建筑物及土地以及长江机械老厂区搬迁所产生的搬迁费用及处置损失。

　　单位：万元

　　其他非流动资产中，长江机械老厂区房屋建筑物及土地、搬迁费用及处置损失的背景情况详见本节之“六、财务状况分析”之“（二）负债状况分析”之“2、非流动负债构成及其变动分析”之“（4）长期应付款”的相关内容。由于长江机械已经将原厂区的房屋建筑物和土地使用权的产权证交回给泸州市江阳区人民政府，故将房屋建筑物和土地使用权的账面价值共计904.08万元计入其他非流动资产反映。长江机械搬迁累计发生处置损失、迁运费、吊装费、拆卸安装费以及搬迁补偿费等亦按规定暂计入其他非流动资产反映。

　　2024年末和2025年末，其他非流动资产较各期初分别增加36.08%和29.48%，主要系随着公司各项目建设，相应预付设备及工程款项较高所致。

　　（二）负债状况分析

　　报告期各期末，发行人负债构成如下：

　　报告期内，公司负债规模呈增长趋势。2024年末，一年内到期的长期借款较2023年末增加较多，使得流动负债占比提升；2025年末，长期借款增加导致非流动负债金额增加。

　　1、流动负债构成及其变动分析

　　报告期各期末，发行人流动负债主要构成如下：

　　报告期各期末，公司流动负债主要为短期借款、应付票据及应付账款、一年内到期的非流动负债等。

　　（1）短期借款

　　报告期各期末，公司短期借款构成如下：

　　单位：万元

　　2024年末，公司短期借款较2023年末减少14.86%，主要由于期末银行借款及供应链融资借款余额减少所致。2025年末，由于生产经营需要导致保证借款和信用借款的增加，公司短期借款较2024年末增加47.56%。

　　报告期内，公司不存在已逾期未偿还的短期借款。

　　（2）应付票据

　　报告期各期末，公司应付票据分别为15,135.04万元、31,891.51万元和26,408.32万元，均为银行承兑汇票。2024年末和2025年末，随着采购使用票据方式支付的金额增减变动，应付票据较上年末分别增加110.71%和减少17.19%。

　　（3）应付账款

　　报告期各期末，公司应付账款余额分别为39,189.01万元、40,385.71万元和52,897.50万元，其中90%以上均为1年以内的应付货款，超过1年的应付账款主要为部分设备期末尚未验收所致，公司履约状况良好。具体构成如下：

　　2025年末，因生产经营需要导致应付材料采购款增加，当期应付账款同比增加30.98%。

　　（4）合同负债

　　报告期各期末，公司合同负债分别为404.11万元、595.73万元和362.86万元，占各期流动负债比例极小。2024年末和2025年末，由于预收货款增减波动导致合同负债同比分别增长47.42%和减少39.09%。

　　（5）应付职工薪酬

　　报告期各期末，公司应付职工薪酬分别为4,537.29万元、5,405.35万元和5,929.92万元，呈逐年上升趋势，主要由于经营规模扩大使得人员增加以及员工薪资待遇的提升所致。

　　（6）应交税费

　　报告期各期末，公司应交税费分别为2,992.48万元、1,719.83万元和1,308.43万元，2024年末公司应交税费同比下降42.53%，主要是期末未缴企业所得税减少所致。2025年末公司应交税费较上年末减少23.92%，主要是应交增值税减少所致。

　　（7）其他应付款

　　报告期各期末，公司其他应付款构成情况如下：

　　单位：万元

　　2024年末，公司其他应付款较2023年末减少82.95%，主要系2024年上半年已经支付了昊轶强原股东股权转让款所致；当期200万元的股权转让意向金为江苏斯普瑞科技有限公司支付的收购航天神坤股权的意向金，具体背景详见本节之“六、财务状况分析”之“（一）资产状况分析”之“2、非流动资产构成及其变动分析”之“（2）长期股权投资”的相关内容。

　　（8）一年内到期的非流动负债

　　报告期各期末，公司一年内到期的非流动负债构成情况如下：

　　单位：万元

　　2024年末和2025年末，公司一年内到期的非流动负债较上年末分别增加114.95%和减少54.41%，主要系一年内到期的长期借款增减变动所致。

　　（9）其他流动负债

　　报告期各期末，公司其他流动负债构成情况如下：

　　单位：万元

　　2024年末和2025年末，公司其他流动负债较上年末分别增加46.52%和减少29.68%，主要系已背书尚未到期的应收票据增减变动所致。

　　2、非流动负债构成及其变动分析

　　报告期各期末，公司非流动负债构成情况如下：

　　发行人非流动负债主要为长期借款、应付债券及递延收益等。

　　（1）长期借款

　　报告期各期末，公司长期借款明细如下：

　　2023年末，公司由于支付收购昊轶强股权转让款、购置土地以及购建固定资产等，长期借款期末余额较上年末增加97.23%。2024年末，由于公司部分长期借款将于一年内到期，重分类至一年内到期的非流动负债，故长期借款期末余额同比减少50.57%。2025年末，由于公司扩大生产经营规模、项目建设投资等新增借款，长期借款金额较2024年末增加192.15%。

　　（2）应付债券

　　报告期各期末，公司应付债券情况如下：

　　报告期内，公司应付债券主要为应付“豪能转债”和“豪24转债”：

　　①经中国证监会《关于核准成都豪能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》（证监许可[2022]2636号）核准，公司于2022年11月25日公开发行了500万张可转换公司债券（简称“豪能转债”），每张面值100元，发行总额50,000万元，期限6年（自2022年11月25日至2028年11月24日）。豪能转债已于2024年12月12日赎回摘牌。

　　②根据中国证监会《关于成都豪能科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券注册的批复》（证监许可〔2024〕374号），公司于2024年10月23日向不特定对象发行550万张可转换公司债券（简称“豪24转债”），每张面值100元，发行总额55,000万元，期限6年（自2024年10月23日起至2030年10月22日）。豪24转债已于2025年10月13日赎回摘牌。

　　截至2025年末，公司应付债券余额为零。

　　（3）租赁负债

　　报告期各期末，公司租赁负债明细如下：

　　单位：万元

　　报告期内，公司租赁负债主要为子公司重庆豪能、昊轶强等为满足经营需要，租赁第三方厂房所形成。2024年末，公司租赁负债金额较上年末减少5.06%，主要系部分租赁合同终止，对应租赁负债核销所致。2025年末，由于重庆豪能搬迁至新厂址，并增加了厂房租赁，导致租赁负债金额较2024年末增长218.55%。

　　（4）长期应付款

　　报告期各期末，公司长期应付款余额均为7,972.00万元，为公司子公司长江机械收到的土地收购款。该款项的具体背景为：

　　①整体搬迁：2013年10月10日，长江机械与泸州市江阳区人民政府（以下简称江阳区政府）签订《搬迁技改协议》。根据协议约定，长江机械将从江阳区大山坪街道和龙马潭小市街道整体搬迁入驻泸州高新技术开发区，并在高新区内新增工业用地约200亩，土地用途为工业，供地方式为出让。

　　②原址土地收储：2013年10月10日，长江机械与泸州市土地收购储备和开发中心（以下称土地中心）及江阳区政府签订的《国有土地使用权收购合同》（泸市地购合[2013]号）。根据合同约定，土地中心以8,472万元收购长江机械位于江阳区大山坪街道和龙马潭小市街道的国有土地使用权及地上附属物（按100万元/亩，收购土地总面积84.72亩）。按合同约定，土地中心在长江机械购买新厂区建设用地时支付2,900.00万元，在长江机械新厂主体工程建设时支付4,000.00万元，在长江机械新厂投产时支付1,072.00万元，在长江机械将全部土地交付土地中心时支付500.00万元。

　　③新址土地出让：2014年1月17日，长江机械与泸州市国土资源局签订《国有建设用地使用权出让合同》。根据合同规定，长江机械以2,731.23万元取得高新区工业项目用地101,157.07平方米。长江机械已付清全部土地出让价款，并于2015年2月6日取得泸州市人民政府颁发的权证号为泸市国用（2015）第10038号土地使用权证。

　　截至2025年末，长江机械已累计收到土地收购款7,972.00万元（尚未收到最后一期500万元尾款），暂记入专项应付款，因职工宿舍及周边居民撤迁问题尚待解决，待撤迁等相关事宜全部完成后再进行相应会计处理。

　　（5）递延所得税负债

　　报告期各期末，公司递延所得税负债构成如下：

　　单位：万元

　　2024年末和2025年末，由于固定资产折旧和使用权资产形成的应纳税暂时性差异增加，公司递延所得税负债较上年末分别增加21.64%和21.98%。

　　（6）递延收益

　　报告期各期末，公司递延收益余额分别为12,714.45万元、14,444.55万元和13,007.54万元，为收到的政府补助，具体分类如下：

　　单位：万元

　　（三）偿债能力分析

　　1、公司偿债能力情况

　　报告期各期末，公司主要偿债指标如下：

　　注：上述指标中除母公司资产负债率外，其他均依据合并报表口径计算。除另有说明，上述各指标的具体计算方法如下：

　　流动比率=流动资产÷流动负债

　　速动比率=（流动资产–存货）÷流动负债

　　资产负债率=总负债÷总资产

　　利息保障倍数=（利润总额+利息支出-利息收入）÷（利息支出-利息收入）

　　（1）流动比率和速动比率

　　报告期各期末，公司流动比率分别为1.36、1.17和1.31，速动比率分别为0.90、0.77和0.81。报告期内，公司流动比率、速动比率保持在良好的水平，公司在业务发展利用财务杠杆的同时，注重提高资金使用效率。且公司合理制订采购和生产计划，减少采购物资对营运资金的占用，并加强库存管理，使得存货在流动资产中的比重维持在较为适度的水平。整体而言，公司资产的变现能力较强，流动性风险相对较低。

　　（2）资产负债率

　　报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为57.68%、51.35%和48.09%，2023年公司资产负债率提高主要系公司基于业务发展需求，合理增加借款，充分利用财务杠杆，使用金融工具融资，以及经营性负债增加、并购尾款等其他应付款提高所致。2024年以来随着公司“豪24转债”的发行募集资金到位缓解资金压力，以及资产的快速增长，综合使得公司的资产负债率有所下降，公司资产负债水平合理。

　　（3）利息保障倍数

　　报告期各期，公司利息保障倍数分别为3.81倍、5.60倍和6.43倍。最近三年公司利息保障倍数均远大于1，公司长期债务偿付能力较好，有较稳定的债务偿还保障。

　　2、同行业上市公司比较

　　公司主营产品为汽车零部件、航空零部件以及机器人关节减速器等，其中汽车零部件主要包括同步器系统产品、差速器系统产品、电机轴产品、减速器系统产品等，此外还涉及定子转子、离合器系统零件、商用车AMT行星机构零件、轨道交通传动系统零件等，由于公司产品分属不同行业且产品种类丰富，同行业可比公司中无完全从事相似业务的，故甄选部分主营产品与公司相似的可比上市公司。与同行业可比上市公司主要偿债指标比较如下：

　　注：由于爱乐达所属的航空航天零部件行业验收周期较长等特殊属性导致财务指标较汽车零部件行业有所不同，同时考虑航空航天零部件业务相关的资产负债占公司比例较低，因此列示同行业可比公司平均值时剔除爱乐达影响进行对比分析。下文同。

　　2023年末和2024年末公司资产负债率高于可比公司平均值，公司流动比率和速动比率低于可比公司平均值，主要系：①近年来为满足业务发展公司持续进行产能/场地布局投建，报告期各期末，公司资产结构中房屋建筑物、机器设备、土地等非流动资产占比较高，流动资产占比相对较低，资产的流动性相对较弱；②近年来公司加大产能及产业布局，增加固定资产投资，以及支付子公司原股东股权转让款等事项导致通过银行借款解决资金需求，负债规模较高；③报告期内，公司发行了“豪能转债”及“豪24转债”导致负债中应付债券规模增加。2025年末随着公司资产规模的不断扩大，以及负债结构的变化，公司资产负债率呈下降趋势并低于可比公司平均值，当期末流动比率高于可比公司平均值。

　　3、未来到期有息负债的偿付能力及风险

　　报告期内，公司有息负债主要由银行借款等构成，针对未来到期有息负债的偿付能力及风险，具体分析如下：

　　（1）报告期各期，公司营业收入分别为194,563.70万元、235,980.99万元和268,942.47万元；归属于母公司所有者的净利润分别为18,196.32万元、32,183.82万元和27,714.34万元，公司具备盈利能力，能有效保障有息负债的到期偿还。报告期各期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为32,117.13万元、61,139.21万元和30,899.19万元，公司经营活动现金流量可以有效保证公司有息负债偿付能力。

　　（2）公司与各主要银行建立了良好的合作关系，报告期内公司不存在逾期、展期贷款及债务违约的情况。公司间接融资渠道畅通，银行授信额度相对充足，具有较强的融资能力，能够应对生产经营中的资金需求。

　　综上，公司未来到期有息负债的偿付能力较强，有息负债无法偿付风险较低。

　　（四）营运能力分析

　　1、公司资产周转能力情况

　　报告期各期，公司主要资产周转指标如下：

　　报告期各期，公司存货周转率、应收账款周转率整体较为稳定，公司整体资产运营效率良好。

　　2、同行业上市公司比较

　　报告期各期，公司与同行业可比上市公司主要营运能力指标对比如下：

　　注：可比公司应收账款周转率＝营业收入÷[（期初应收账款余额+期末应收账款余额）÷2]；存货周转率=营业成本÷[（期初存货余额+期末存货余额）÷2]。

　　报告期内，公司应收账款周转率与可比公司平均值较为相近，符合行业特点。

　　报告期内，公司存货周转率低于可比公司平均值，主要由于各可比公司主营产品、经营模式以及业务规划布局等不同所致。报告期内，为提升盈利能力，公司扩充丰富产品系列以及服务能力，扩展了差速器、电机轴、减速器零部件等产品，故存货规模呈现一定增长趋势，进而影响了存货周转率。同时，由于航空零部件业务以受托加工为主，验收周期受限于主机制造商自身生产计划以及其客户验收节奏，因此影响了存货周转。2023年至2025年剔除昊轶强（航空航天零部件业务）后，公司存货周转率分别为2.86、2.85和2.84，与主营产品较为相近的精锻科技存货周转率较为接近。

　　（五）关于财务性投资分析

　　1、关于财务性投资及类金融业务的相关认定标准

　　（1）财务性投资

　　根据《上市公司证券发行注册管理办法》，上市公司向不特定对象发行可转债的，除金融类企业外，最近一期末不存在金额较大的财务性投资，募集资金使用不得为持有财务性投资，不得直接或者间接投资于以买卖有价证券为主要业务的公司。

　　根据《证券期货法律适用意见第18号》，对财务性投资的适用情况说明如下：

　　① 财务性投资包括但不限于：投资类金融业务；非金融企业投资金融业务（不包括投资前后持股比例未增加的对集团财务公司的投资）；与公司主营业务无关的股权投资；投资产业基金、并购基金；拆借资金；委托贷款；购买收益波动大且风险较高的金融产品等。

　　② 围绕产业链上下游以获取技术、原料或者渠道为目的的产业投资，以收购或者整合为目的的并购投资，以拓展客户、渠道为目的的拆借资金、委托贷款，如符合公司主营业务及战略发展方向，不界定为财务性投资。

　　③ 上市公司及其子公司参股类金融公司的，适用本条要求；经营类金融业务的不适用本条，经营类金融业务是指将类金融业务收入纳入合并报表。

　　④ 基于历史原因，通过发起设立、政策性重组等形成且短期难以清退的财务性投资，不纳入财务性投资计算口径。

　　⑤ 金额较大是指，公司已持有和拟持有的财务性投资金额超过公司合并报表归属于母公司净资产的百分之三十（不包括对合并报表范围内的类金融业务的投资金额）。

　　⑥ 本次发行董事会决议日前六个月至本次发行前新投入和拟投入的财务性投资金额应当从本次募集资金总额中扣除。投入是指支付投资资金、披露投资意向或者签订投资协议等。

　　（2）类金融

　　根据《监管规则适用指引——发行类第7号》，上市公司类金融业务的认定标准如下：

　　① 除人民银行、银保监会、证监会批准从事金融业务的持牌机构为金融机构外，其他从事金融活动的机构均为类金融机构。类金融业务包括但不限于：融资租赁、融资担保、商业保理、典当及小额贷款等业务。

　　② 与公司主营业务发展密切相关，符合业态所需、行业发展惯例及产业政策的融资租赁、商业保理及供应链金融，暂不纳入类金融业务计算口径。

　　2、自本次发行董事会决议日前六个月起至今，公司不存在实施或拟实施的财务性投资或类金融业务的情况，不存在购买收益波动较大且风险较高金融产品的情形

　　（1）类金融

　　自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在从事类金融业务活动的情形。

　　（2）投资产业基金、并购基金

　　自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在投资产业基金、并购基金的情形。

　　（3）拆借资金、委托贷款

　　自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在对外拆借资金、委托贷款的情形。

　　（4）以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资

　　自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在以超过集团持股比例向集团财务公司出资或增资的情形。

　　（5）购买收益波动大且风险较高的金融产品

　　自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在使用闲置资金购买收益波动大且风险较高的金融产品的情形。

　　截至2025年12月31日，发行人不存在尚未到期的高风险金融产品。

　　（6）非金融企业投资金融业务

　　自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在投资金融业务的情形。

　　（7）拟实施的财务性投资的具体情况

　　自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在拟实施财务性投资的相关安排。

　　综上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的情形，不存在购买收益波动较大且风险较高金融产品的情形。

　　3、截至2025年12月31日，公司不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形

　　截至2025年12月31日，公司不存在持有金额较大、期限较长的财务性投资（包括类金融业务）情形，具体说明如下：

　　截至2025年12月31日，公司财务报表中与投资相关的科目情况如下：

　　（1）交易性金融资产

　　截至2025年末，公司无交易性金融资产。

　　（2）其他应收款

　　截至2025年末，公司其他应收款金额为197.62万元，主要为备用金、保证金、往来款等日常经营相关的款项以及支付给政府部门的房屋维修基金等，均不属于财务性投资，具体明细详见本节之“六、财务状况分析”之“（一）资产状况分析”之“1、流动资产构成及其变动分析”之“（6）其他应收款”的相关内容。

　　截至2025年末，其他应收款中不存在控股股东、实控人及其一致行动人、董事、监事、高级管理人员等资金占用情况。

　　（3）其他流动资产

　　截至2025年末，公司其他流动资产的余额为7,472.23万元，主要为待抵扣进项税和预交企业所得税等涉税项目，均不属于财务性投资，具体明细详见本节之“六、财务状况分析”之“（一）资产状况分析”之“1、流动资产构成及其变动分析”之“（8）其他流动资产”的相关内容。

　　（4）其他非流动金融资产

　　截至2025年末，公司无其他非流动金融资产。

　　（5）其他非流动资产

　　截至2025年末，公司其他非流动资产的余额为32,148.33万元，主要为预付设备款等日常经营相关的款项，均不属于财务性投资，具体明细详见本节之“六、财务状况分析”之“（一）资产状况分析”之“2、非流动资产构成及其变动分析”之“（11）其他非流动资产”的相关内容。

　　（6）长期股权投资

　　截至2025年末，公司长期股权投资的账面价值为10,064.07万元，系对合营企业豪能石川的投资。公司上述对外投资，是为了深化差速器全产业链布局，提升差速器壳体及其它零部件的铸件制造能力，差速器产品为公司主营业务布局的重要领域之一，符合公司主营业务及战略发展方向，不属于财务性投资。

　　（7）其他权益工具投资

　　截至2025年末，公司其他权益工具投资金额为10万元，系公司为抓住业务机会，跟进行业最新研究动态和研究方向，于2019年对成都汽车产业研究院的投资，与公司主营业务相关。但考虑报告期内公司与成都汽车产业研究院未发生过业务往来，故谨慎起见，将该笔投资视同财务性投资（包括类金融业务）情形，但金额很小且属于报告期外投资，不属于截至期末持有金额较大的财务性投资情形。

　　综上，截至2025年12月31日，公司已持有的财务性投资合计10.00万元，不存在拟实施的财务性投资或类金融业务情况，已持有和拟持有的财务性投资占公司合并报表归属于母公司净资产的0.003%，不超过百分之三十。因此，截止最近一期末，公司不存在持有金额较大的财务性投资的情况。

　　综上所述，自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施的财务性投资及类金融业务的情形；截至最近一期末，发行人不存在持有金额较大的财务性投资。

　　七、盈利状况分析

　　报告期内，公司经营业绩总体情况如下：

　　2024年公司新能源汽车零部件相关产品产能逐步释放、离合器系统零件产品和航空零部件相关业务放量等，使得收入和净利润同比实现不同程度的增加。2025年公司营收规模继续提升，公司主营业务运营持续向好，但受计提商誉减值准备的影响，公司2025年度净利润同比有所减少。

　　（一）营业收入分析

　　报告期内，公司主营业务收入占营业收入比例均在97%以上，主营业务清晰突出。公司主营业务收入主要为汽车零部件产品以及航空零部件产品的销售所得，报告期内主营业务收入持续增长。

　　1、主营业务收入按产品构成分析

　　报告期内，公司主营业务收入按产品构成如下：

　　报告期内，公司主营产品以同步器系统产品、差速器系统产品和航空零部件产品为主，是公司主要收入来源；其他主营业务产品主要为除同步器系统产品和差速器系统产品以外的其他类汽车零部件产品如离合器系统零件产品和减速器系统零件产品，收入亦持续增长。

　　2024年，公司营业收入同比增长21.29%，主要由于：（1）汽车零部件业务同比增长20.58%：①2024年我国汽车产销市场整体向好，带动公司产品销售；②2024年我国新能源汽车产销同比增幅较大，带动公司新能源汽车零部件业务增长，公司差速器系统产品产能和订单持续放量，2024年差速器系统产品收入较去年同期增长72.80%。（2）航空零部件业务继续保持增长，销售收入同比增长27.71%。

　　2025年，公司营业收入同比增长13.97%，一方面公司将新能源汽车核心零部件作为战略发展的重点，差速器系统产品已实现行星半轴齿轮、差速器壳体、主减齿、总成装配及激光焊接全产业链制造能力，差速器系统产品收入同比增长46.06%；另一方面其他精密零部件产品销售收入同比增长28.63%。

　　2、主营业务收入按区域构成分析

　　报告期内，公司主营业务收入按区域构成如下：

　　公司产品内销为主，外销为辅。报告期内，公司内销收入占当期主营业务收入的比例分别为87.67%、88.75%和90.81%。在巩固、扩大境内市场份额的基础上，公司不断加强自身产品品质以及境外业务开拓。报告期各期，公司境外收入分别为23,500.35万元、26,033.45万元和24,085.27万元，公司与麦格纳、采埃孚等多家知名客户密切合作，不断增强出口业务的竞争力。

　　（二）营业成本分析

　　报告期内，公司主营业务成本占当期营业成本的比重均在99%以上。公司汽车零部件相关业务成本主要为原材料、人工和制造费用等；航空零部件相关业务主要为来料加工，主营业务成本主要为人工和制造费用。报告期内，公司营业成本逐年增加，与销售收入变动趋势一致。

　　（三）毛利及毛利率分析

　　报告期内，公司主营业务毛利与主营业务相匹配，主要来源于主营产品同步器系统产品、差速器系统产品、航空零部件等的销售，2023年至2025年主营业务综合毛利率有所波动，但整体保持稳定。报告期各期，公司主营业务毛利及毛利率构成情况如下：

　　1、公司主营产品毛利率分析

　　报告期各期，公司主营业务综合毛利率分别为29.24%、32.84%和29.44%。主营业务综合毛利率有所波动，主要由于销售价格、产品结构、部分产品未体现规模化效益等因素综合所致。

　　（1）同步器系统产品毛利率分析

　　报告期各期，公司同步器系统产品的毛利率分别为30.39%、33.65%和33.10%， 2023年毛利率略低，主要受销售价格、产品结构、原材料价格波动以及折旧摊销成本增加等影响。2024年以来，受益于销售规模的扩大以及产品结构的优化，销售毛利率出现回升。

　　2023年，同步器系统产品收入较2022年同期增长20.24%，但毛利率有所下降。主要由于受近年来产能增加以及产线改造影响，单位固定成本呈上升趋势，加之用工成本亦呈上升趋势，综合使得单位成本呈一定上升趋势；同时，受年前传统燃油车购置税、新能源补贴等刺激性政策退出致使部分消费需求提前透支、汽车降价以及促销潮等多因素的扰动，加之同步器系统产品市场竞争较为充分，以及同款产品价格行业年降惯例等影响，同步器系统产品整体平均销售单价上涨幅度小于成本增加幅度，进而影响了产品的毛利率。

　　2024年，同步器系统产品的毛利率同比有所提升，主要由于随着同步器系统产品销售收入和销量的增长，规模效应降低了单位成本。同时，新项目订单增加，产品结构优化亦促进了毛利率水平的提升。2025年，同步器系统产品销售收入较去年同期略有增长但成本增加幅度更大，因此当期产品的毛利率略有下降。

　　（2）差速器系统产品毛利率分析

　　2023年，公司差速器系统产品毛利率尚低，主要原因如下：随着该项目建设推进，转固规模增加，需要分摊的折旧摊销等制造费用金额较大；同时，为客户开拓维护以及生产之需，配置了一定的研发设计及生产人员，直接人工支出较高。但由于产线属于新建，客户产品部分处于试制或小批量阶段，尚未能形成规模化效益。由此，使得差速器系统产品毛利率不高。

　　2024年，随着产能的释放以及客户订单逐步进入大批量规模化供应，差速器产品的销量从2023年的1,145.78万件提升至2024年的2,247.04万件，规模效应使差速器系统产品的单位成本下降，且幅度超过销售均价的变动幅度，因此毛利率水平有所恢复提升。2025年，差速器系统产品销售收入进一步增长，但由于产品随着下游车型更新迭代，工艺优化所需的研发及设备投入等摊薄了收益，因此毛利率水平增长较小。

　　总体而言，差速器系统产品已处于逐步放量阶段，2025年差速器系统产品的整体产能利用率已达89.16%，项目整体运营情况良好。考虑后续新能源汽车市场整体预期将进一步向好，公司客户及项目拓展情况较佳，未来差速器系统产品的经营质量有望进一步提升。

　　（3）航空零部件毛利率分析

　　报告期各期，公司航空零部件产品的毛利率分别为47.13%、47.91%和43.53%，呈现一定的波动，主要由于公司航空零部件业务经营模式主要为来料受托加工，故影响产品毛利率的主要因素为产品价格、加工成本以及各期产品收入结构。由于下游客户订单需求各年有所不同，导致公司各期收入产品结构随之调整，公司综合考虑各类产品工艺复杂程度、加工难度、市场竞争状况等因素，产品最终核定价格不同，同时公司各类产品生产规模化情况、生产工具的摊销情况以及辅料的投入占比情况、人工耗费情况等亦不相同，从而使得各类产品毛利率存在差异。

　　2、同行业上市可比公司的毛利率对比分析

　　报告期内，公司在汽车零部件业务领域外，成功打造了航空航天零部件第二主业。目前同行业中并没有相同双主业模式的可比公司，因此分别与主营汽车传动系统相关零部件行业可比公司和主营航空航天零部件行业可比公司的综合毛利率对比分析。

　　（下转D44版）