永臻科技股份有限公司关于 2025年年度报告的信息披露监管问询函的 回复公告（下转C30版）

　　证券代码：603381         证券简称：永臻股份          公告编号：2026-044

　　本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。

　　永臻科技股份有限公司（以下简称“公司”）于近日收到上海证券交易所（以下简称“上交所”）出具的《关于永臻科技股份有限公司2025年年度报告的信息披露监管问询函》（上证公函【2026】1003号，以下简称“问询函”），公司高度重视，积极组织相关工作人员对问询函所列问题进行了认真研究和逐项核实，现就问询函的问题逐项进行回复说明。

　　本回复中若出现总计数尾数与所列数值总和尾数不符的情况，为四舍五入所致。如无特别说明，本回复中使用的简称或名词释义与《永臻科技股份有限公司2025年年度报告》一致。由于涉及商业敏感信息，公司对部分客户、供应商名称进行了豁免披露。

　　一、 关于经营业绩与毛利率

　　年报显示，公司2025年实现营业收入107.19亿元，同比增长30.99%；但归母净利润为-2.21亿元，扣非后净利润为-1.95亿元，同比均由盈转亏，呈现增收不增利特征。公司于2024年6月上市，2022-2024年归母净利润分别为2.46亿元、3.71亿元、2.68亿元，上市后仅一年即出现亏损。分季度看，公司1-4季度归母净利润分别为0.27亿元、0.25亿元、-0.49亿元、-2.23亿元，第四季度亏损显著扩大。公司综合毛利率仅为2.00%，同比下降3.1个百分点，其中，境内业务毛利率为-0.38%，同比下滑5.04个百分点，境外业务毛利率为9.6%，远高于境内，且收入激增312.51%至24.79亿元。公司核心产品光伏铝边框收入占比超过90%，产品结构较为单一。另外，报告期内，公司产能规模实现增长，产能利用率61.54%，目前仍有年产100GW光伏铝边框和年产60万吨的铝合金新材料熔铸项目在建。

　　请公司：（1）结合光伏产业链价格走势、行业供需格局、产品加工费及原材料采购成本的变动等因素，定量分析报告期增收不增利，且毛利率大幅下滑的原因及合理性，说明公司业绩变动幅度是否明显异于其他公司，是否存在行业共性外的特殊风险；（2）说明四季度业绩断崖式下滑、变动趋势异常于以往年度的具体原因，是否存在年末集中计提减值、费用集中列支等情形，相关会计处理是否符合会计准则；（3）补充披露境外收入的具体构成、主要客户、关联关系、定价机制、运输与关税成本承担方式，说明境外收入大幅增长、毛利率显著高于境内的原因及可持续性，是否符合行业特征；（4）结合行业供需格局、公司产能利用率及在手订单情况，说明公司持续产能扩张的商业合理性，并量化分析新增产能的具体消化途径；（5）结合行业发展现状、未来周期判断、产品结构集中度等，说明上述因素对公司持续经营能力是否存在重大不利影响，以及拟采取的应对措施。请会计师发表意见。

　　【公司回复】

　　一、结合光伏产业链价格走势、行业供需格局、产品加工费及原材料采购成本的变动等因素，定量分析报告期增收不增利，且毛利率大幅下滑的原因及合理性，说明公司业绩变动幅度是否明显异于其他公司，是否存在行业共性外的特殊风险。

　　（一）结合光伏产业链价格走势、行业供需格局、产品加工费及原材料采购成本的变动等因素，定量分析报告期增收不增利，且毛利率大幅下滑的原因及合理性。

　　2023年以来，光伏产业链各环节价格持续大幅下行，2023-2025年光伏产业链价格趋势具体如下：

　　注：数据来源中国光伏行业协会（CPIA），光伏边框无行业公开价格。

　　2025年，光伏行业供需失衡态势仍在延续，产业链价格持续承压。据中国光伏行业协会（CPIA）数据，2025年全球光伏新增装机规模达580GW，延续增长态势，但增速显著放缓，仅为9.4%，行业已从此前的高速增长阶段转向稳步增长阶段。截至2025年底，国内光伏组件产能已超过1,100GW，相当于全球新增装机需求的1.89倍，行业整体处于严重供过于求状态，产能利用率持续低位运行。

　　从价格走势来看，2023年至2025年，光伏产业链各环节价格均呈现持续下行趋势。其中，多晶硅价格从122.00元/kg降至43.80元/kg，降幅达64.10%；硅片价格从5.36元/片降至1.28元/片，降幅达76.12%；电池片价格从0.75元/W降至0.29元/W，降幅达61.33%；组件价格从1.53元/W降至0.68元/W，降幅达55.56%。

　　价格持续下行的根本原因是行业产能过剩、供需关系失衡。市场竞争中，企业为提升开工率、抢占市场份额，普遍采取“以价换量”策略，导致市场陷入“内卷式”恶性竞争，产品价格持续跌破成本线。业内普遍认为，供给侧改革与行业自律将成为2026年及未来推动行业走出困境的关键举措。

　　结合上述光伏产业链价格走势与行业供需格局，加之公司其他业务营收占比偏低，下文将聚焦主营业务展开分析：

　　由上表可知，公司2025年主营业务收入99.50亿元，同比增加22.67亿元，增幅29.51%。收入增长主要得益于海外业务增量贡献，海外销量由0.55万吨增至8.69万吨，同比大涨1480%，对应收入增加21.63亿元。营收规模稳步增长的同时，公司综合毛利率由2024年的5.22%降至2.10%，下滑3.11个百分点，主要受国内加工费大幅走低影响。

　　公司2024年国内平均加工费为3,281元/吨，2025年降至2,603元/吨，同比下降20.66%。近年来行业新增产能集中释放，行业竞争持续加剧。一方面，同业为抢占订单普遍采取降价策略；另一方面，下游光伏组件企业降本诉求强烈，持续压低采购价格。为维护市场份额、稳定客户合作，公司部分订单报价已贴近甚至低于成本线，毛利空间被大幅压缩，部分订单出现亏损。尽管海外加工费水平高于国内，但2025年海外业务占比仍然有限，无法抵消国内盈利下滑的压力。

　　另外，公司产品采用“铝价+加工费”的定价模式，国内销售参考长江有色铝价，海外销售参照伦敦LME铝价，两类价格均为市场公开报价。公司营业成本主要由铝锭、铝棒等原材料以及生产加工成本构成，铝锭、铝棒的采购定价同样以公开的大宗商品铝价为依据。在此定价体系下，铝价的涨跌能够向下游客户传导，单纯的铝价波动并不会对公司盈利水平造成实质性影响。公司销售端根据不同客户约定，采用上周均价、下单日均价、点价等多种计价方式；原材料采购端则执行月均价、当日价、点价等结算模式，购销两端铝价计价存在时间差异。受铝价行情波动影响，销售计价周期与采购结算周期形成天然的时间错配，由此产生的价差会对当期毛利形成阶段性、临时性扰动。日常经营中，公司严格按照生产与销售计划每周均衡提货采购，以平抑铝价对公司经营的扰动。综合分析判断，铝价计价时间错配仅属于短期市场行情因素，并非本期毛利率变动的核心原因。

　　综上，本期公司实现营收增长，但受国内加工费大幅下降影响，毛利率明显回落，整体呈现增收不增利的态势。

　　（二）说明公司业绩变动幅度是否明显异于其他公司，是否存在行业共性外的特殊风险。

　　公司同行业可比公司为鑫铂股份（003038），鑫铂股份除光伏外，还覆盖轨道交通、汽车轻量化、医疗及电子电器领域（根据鑫铂股份2025年年报，其新能源光伏占总收入比重79.07%），其主营结构、客户群体及产能扩张节奏与公司高度可比，具备较强参考性。

　　近年数据如下：

　　单位：万元

　　如上表，鑫铂股份与本公司整体盈利趋势高度一致，均出现明显下滑：鑫铂股份2025年营业收入同比下降3.76%，净利润由盈转亏至-19,218.17万元，毛利率、净利率及新能源光伏业务毛利率均较上年大幅回落；本公司2025年虽实现营业收入增长30.99%，但净利润同样转亏为-22,097.83万元，总毛利率、新能源光伏毛利率及净利率同步显著下滑。两家公司均处于光伏产业链同一环节，受行业产能过剩、价格竞争加剧、加工费大幅下行等共性因素影响，盈利水平同步承压，业绩变动趋势与行业整体情况高度吻合，不存在异于行业的特殊情形。

　　报告期内公司出现增收不增利、综合毛利率大幅下滑的情形，主要系光伏边框行业产能过剩、供需失衡、产品加工费持续下行等全行业周期性、系统性因素共同作用导致，属于行业普遍面临的共性经营压力，同行业上市公司经营业绩均同步出现明显下滑。

　　报告期公司海外基地布局、订单结构调整等经营行为，均是基于行业发展趋势、市场竞争格局及公司长期战略做出的市场化经营决策，相关经营差异仅体现为发展策略不同。

　　综上，报告期公司业绩变动未显著偏离可比公司水平，本次业绩波动仅受行业共性因素影响，不存在行业共性之外的特殊风险。

　　二、说明四季度业绩断崖式下滑、变动趋势异常于以往年度的具体原因，是否存在年末集中计提减值、费用集中列支等情形，相关会计处理是否符合会计准则；

　　公司分季度归属于上市公司股东的净利润数据如下：

　　单位：万元

　　由上表可知2025年第四季度业绩与前三季度均值相比出现较大波动，具体分析如下：

　　（一）加工费持续下行对毛利的影响

　　2025年第四季度毛利额较前三季度均值大幅下滑，主要由价差影响：前三季度单位毛利额为717.75元/吨，第四季度单位毛利额降至-560.06元/吨，单吨毛利大幅下滑1,277.81元/吨。主要受行业加工费持续下行影响，四季度光伏边框加工费价格承压，公司为维持客户关系、稳定市场份额，部分订单报价已低于成本线，导致单吨毛利转负，形成的价差影响合计减少毛利额11,781.40万元，为本次毛利下滑的核心原因。

　　（二）计提存货跌价准备对利润的影响

　　2025年第四季度公司计提存货跌价准备2,931.64万元，主要系三方面因素所致：一是加工费的进一步下降使得半成品及产成品的市场可变现净值低于其实际生产成本；二是2025年制造工艺调整，部分酸砂产品无法适配客户需求而报废处置；三是组件市场价格下行，库存外购组件可变现净值低于采购成本。上述情形均符合企业会计准则关于存货跌价准备的计提要求。

　　（三）政府补助冲回的影响

　　2024至2025年度，永臻股份开展母子公司成品代理贸易业务，期间累计享受先进制造业增值税加计抵减税额3,574.08万元。2025年5月28日《工信厅联财函〔2025〕217号》文件印发后，主管税务机关据此明确最新征管口径：总分支机构间、同一控制下的企业间发生应税交易，取得的进项税额不得计提加计抵减额。

　　本次税款补缴仅系财税政策执行口径后续细化、政策适用边界明晰产生的调整事项，公司不存在主观违规行为，亦未收到税务机关作出的行政处罚决定。该条款为2025年新增政策规定，本次纳税调整义务形成于2025年度，公司已将3,574.08万元全额计入2025年当期损益，冲减当年其他收益，其中第四季度冲减其他收益3,074.08万元。

　　（四）商誉减值的影响

　　报告期内，公司收购捷诺威，获得扁挤压核心技术，解决了宽幅薄壁铝型材挤压难题。依托该技术，公司切入新能源汽车、储能、通信热管理液冷等高增长领域，打造第二增长曲线。

　　2025年末，受市场环境、厂房改造条件不足、业务整合进度等综合因素影响，公司根据《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，采用了收益法评估资产组组合的未来现金流量的现值作为其可收回金额并计提了相应的减值1,086.81万元。

　　（五）常州基地技改的影响

　　报告期内，公司计提的固定资产减值准备为1,726.38万元，减值主要来自永臻常州基地的机器设备，系公司常州基地于2025年第四季度启动实施年产7万吨超宽幅薄壁扁挤压铝型材及其深加工产品技改项目所致。本次技术改造旨在切入新能源汽车、储能及通信等高端铝加工赛道，提升产品附加值与市场竞争力。技改完成后，部分原有专用设备无法满足新项目的工艺参数与精度要求，不再具备正常使用价值。公司依据准则要求，针对具有减值迹象的固定资产计提了减值准备。

　　综上，上述事项计提存货跌价准备系市场可变现净值和工艺调整所致,符合市场变化；政府补助冲回系政策执行口径变化所致，属于偶发性事项；商誉减值及固定资产减值系公司基于资产实际状况作出审慎判断，计提依据充分，会计处理合规。此外，加工费下行导致的毛利下降为核心经营性因素。上述事项综合导致第四季度亏损超前三季度均值。公司已严格按照企业会计准则进行会计处理，不存在人为集中列支费用的情形。

　　三、补充披露境外收入的具体构成、主要客户、关联关系、定价机制、运输与关税成本承担方式，说明境外收入大幅增长、毛利率显著高于境内的原因及可持续性，是否符合行业特征；

　　公司境外主要收入情况如下：

　　单位：万元

　　（一）境外收入大幅增长的原因

　　公司2025年境外业务收入24.79亿元，同比增长312.51%，主要原因如下：

　　1、越南基地18万吨光伏边框项目于2024年三季度开始试生产，2025年产能快速爬坡，8月份实现满产，主要销往美国、印度等区域。

　　公司越南基地出货量、产量情况如下：

　　单位：万吨

　　2、公司积极拓展海外客户，已成功进入Reliance、Renew、Waaree等国际头部组件厂商供应体系，海外订单大幅增长。

　　3、全球光伏装机持续增长，海外市场对光伏铝边框需求旺盛，公司凭借规模优势和产品质量，海外市场份额快速提升。

　　（二）境外毛利率显著高于境内的原因

　　公司2025年境外业务毛利率为9.6%，境内业务毛利率为-0.38%，差异显著，主要原因如下：

　　1、海外的平均加工费显著高于国内，导致海外业务毛利率大幅优于国内。

　　2、市场竞争格局不同：境内市场光伏铝边框企业数量众多，竞争激烈，加工费被压缩至成本线以下；境外市场，特别是美国、印度等，当地光伏铝边框产能稀缺，公司越南基地产品具有较高加工费溢价。

　　（三）可持续性分析、是否符合行业特征

　　公司认为，境外高毛利率具有一定的可持续性：

　　1、 公司于2022年启动越南生产基地投资建设，2024年逐步投产，是国内铝边框行业最早完成海外产能布局的企业之一，公司先发优势明显。

　　2、 海外建厂涉及土地、设备等重资产投入，叠加供应链重建、属地化管理、合规认证等挑战，建设周期长、沉没成本高，运营资金要求大。公司经多年深耕已形成一定规模和本地化能力，在当前背景下，同行在资金、政策、经验等方面面临障碍，短期内难以形成有效竞争。

　　3、 目前海外光伏铝边框产能仍相对稀缺，全球光伏装机需求保持增长态势，供需结构有利于公司维持较高的加工费水平。公司越南基地凭借规模优势和已建立的客户关系，有望在较长时间内持续受益于当地优质的市场环境。

　　但需关注以下不确定性因素：一是若有其他企业突破资金、政策等障碍，实现海外扩产，导致海外供给扩大；二是主要市场需求增速明显放缓或出现阶段性波动，将影响越南基地订单量，对境外毛利率产生不利影响。

　　公司境外毛利率显著高于境内，符合光伏行业全球化布局的普遍特征。光伏行业公司如赛伍技术、双良节能、隆基绿能、福莱特等，也普遍呈现海外业务毛利率高于境内业务的趋势。

　　单位：亿元

　　注：数据来源各公司2025年年度报告，毛利率为区间是由于境外分地区披露，不同地区毛利率差异。

　　四、结合行业供需格局、公司产能利用率及在手订单情况，说明公司持续产能扩张的商业合理性，并量化分析新增产能的具体消化途径；

　　（一）持续产能扩张的商业合理性

　　公司持续产能扩张具有商业合理性，具体如下：

　　1、全球能源转型步伐持续加快，光伏发电作为最具竞争力的清洁能源形式，长期成长逻辑未变。尽管增速出现一定放缓，但海外市场区域需求结构呈现重要变化。北美市场方面，美国地面电站装机规模持续创历史新高，对铝边框形成持续旺盛需求。印度市场方面，根据Infolink数据统计，截至2025年12月本土组件产能已超过100GW，对光伏边框等辅材需求巨大，形成显著供给缺口。根据中国光伏行业协会（CPIA）预测，2026年全球新增光伏装机量预计在500-667GW区间。

　　2、公司2024年光伏边框出货34.85万吨，2025年出货43.79万吨。根据公司测算，市占率约15%和17%，呈上升趋势，居行业前列。产能扩张有助于公司进一步提升市场份额。

　　3、公司越南基地18万吨产能，聚焦美国、印度等高毛利市场，享有较高的加工费溢价，形成差异化竞争优势，是公司重要的利润增长点。

　　4、公司产能扩张后，单位固定成本分摊降低，规模效应显现，有助于提升公司盈利能力。

　　（二）产能利用率61.54%的解释

　　公司2025年产能利用率为61.54%，相对较低，主要原因在于：

　　1、 2023年-2024年，公司芜湖基地和越南基地先后投产，2024-2025年处于产能爬坡进程中，导致产能利用率相对偏低。

　　其中，芜湖基地36万吨新增产能于2023年10月开始投产，2023年10月-2025年4月处于产能爬坡期，2025年4月实现产能全面达产。2025年度芜湖基地对外出货21.8万吨，产能利用率为60.56%；若按照实际产能释放节奏进行还原计算，其实际产能利用率约为69%。

　　公司越南基地18万吨新增产能于2024年三季度开始投产，2024年-2025年8月处于产能爬坡期，2025年8月实现产能全面达产。2025年度越南基地对外出货8.47万吨，产能利用率为47%；若按照实际产能释放节奏进行还原计算，其实际产能利用率约为71%。且在后续技术提升和效率优化过程中，产能利用率持续提升。

　　2、2025年光伏行业竞争加剧，行业供需失衡，边框加工费下滑，公司主动调控排产节奏，优先保障高毛利订单生产。

　　随着产能爬坡完成和行业景气度修复，公司产能利用率有望逐步提升。

　　（三）包头基地年产100GW光伏铝边框和年产60万吨铝合金新材料熔铸项目

　　项目背景：2024年，公司拟建设包头基地年产100GW光伏铝边框和年产60万吨铝合金新材料熔铸项目（以下简称“包头基地项目”），项目占地面积690亩，总建筑面积约46万㎡，固定资产投资约14亿元。包头基地项目将借助当地政策与产业配套优势，聚焦光伏边框北方市场，以更短的运输半径、更快的响应速度，为客户提供光伏铝边框产品。依托当地产业资源，包头基地拥有突出的成本优势：包头基地的原材料铝水由当地供应，原材料铝水价格在上海有色网铝价的基础上有一定下浮；同时区域电力、燃气能源成本显著低于华东地区。包头基地吨成本测算比华东地区具有较强核心成本竞争力。

　　项目进展：截止2025年12月31日，该项目建设投资约4亿元。本着审慎稳健原则，公司将密切跟踪行业景气与市场供需走势，动态优化项目建设安排，择机稳步推进，以保障项目投产后的预期收益水平。

　　五、结合行业发展现状、未来周期判断、产品结构集中度等，说明上述因素对公司持续经营能力是否存在重大不利影响，以及拟采取的应对措施。

　　（一）行业发展现状与未来周期判断

　　行业发展现状：2024-2025年，光伏行业处于周期底部，供需失衡，价格大幅下行，全行业由盈转亏。但2025年第四季度以来，随着国家“反内卷“政策推进、行业自律加强，产业链价格跌势放缓。

　　未来周期判断：2025年底，光伏产业链价格出现不同幅度的上涨，虽然价格反复震荡，但已经出现见底信号，光伏行业有望迎来周期反转。主要原因包括：1）落后产能出清加速；2）行业自律加强，无序竞争得到遏制；3）全球光伏装机持续增长，对需求端有一定支撑；4）技术进步推动成本下降，光伏发电竞争力进一步增强。

　　（二）产品结构集中度分析

　　公司核心产品光伏铝边框收入占比超过90%，产品结构较为单一。公司正在积极拓展新业务，2025年7月，公司完成对浙江捷诺威汽车轻量化科技有限公司100%股权的收购，以捷诺威全球领先的“扁挤压”技术为切入点，将业务延伸至新能源汽车、储能、通信等快速发展行业，助力公司从单一光伏边框向多元化绿色能源结构材料平台的战略转型。

　　以捷诺威“扁挤压”技术为基础，公司拟在江苏省常州市现有厂区内实施“年产7万吨超宽幅薄壁扁挤压铝型材及其深加工产品技改项目”。根据可行性研究报告的测算，该项目达产后预计年营业收入25.29亿元，占2025年营业收入的23.59%。

　　（三）对持续经营能力的影响

　　公司认为，上述因素对公司持续经营能力不存在重大不利影响，主要理由如下：

　　1、随着“反内卷”政策推进，光伏产业链价格逐步企稳，行业有望走出底部，公司盈利水平有望修复。

　　2、海外基地贡献高盈利，差异化竞争优势明显。公司越南基地享有较高的加工费溢价，是公司重要的利润增长点。

　　3、公司依托捷诺威扁挤压技术切入新业务与高成长赛道，目前公司正在推进常州基地“年产7万吨超宽幅薄壁扁挤压铝型材及其深加工产品技改项目”，将常州原有老旧光伏边框产能改造为扁挤压产线，拓展光伏边框以外的新能源汽车、储能、通信等精密部件新应用领域，着力打造第二增长极。

　　（四）拟采取的应对措施

　　为应对行业周期波动和产品结构集中度风险，公司拟采取以下措施：

　　1、深化海外战略，强化海外盈利能力

　　2026年公司将继续推进越南基地产能释放与运营优化。目前公司越南基地订单饱满，有望为公司贡献可观利润。公司将深化与现有海外客户的合作，并积极拓展美国、印度等市场，以提升海外业务的整体竞争力与稳定性。

　　2、稳步修复国内业务盈利能力

　　面对国内市场竞争环境，公司将持续优化国内业务结构，控制低质量订单，稳步提高加工费水平，聚焦与头部客户的战略合作。

　　3、拓展新业务，构建多元增长极

　　热管理系统业务：公司将继续推进新业务产能的建设与客户拓展工作，在新能源汽车、储能及通信等领域深化布局。公司将充分发挥扁挤压技术产业化优势，延伸高端铝合金材料产业链，加快推进实施“年产7万吨超宽幅薄壁扁挤压铝型材及其深加工产品技改项目”，助力公司从单一光伏边框向多元化绿色能源结构材料平台的战略转型。

　　机器人结构件业务：公司凭借材料及精密加工技术优势，2026年将持续增加合作产品型号及供应部位，并积极拓展头部机器人企业客户，积累机器人结构件批量交付能力，为未来行业规模放量储备产能与经验。

　　储能电站业务：公司投资建设的内蒙古包头1.8GWh电网侧储能电站项目，将于2026年9月底前并网投运，届时将为公司贡献稳定现金流和利润增量。

　　【年审会计师回复】

　　一、年审会计师执行的主要核查程序与核查意见如下：

　　（一）核查程序

　　1、了解光伏组件行业的发展周期、竞争格局与技术迭代趋势，评估宏观经济与产业政策对公司经营的影响；

　　2、了解公司销售与收款、存货与成本相关的内部控制并执行内部控制测试，评价内部控制制度设计的合理性以及执行的有效性；

　　3、对本期的销售收入执行细节测试，检查收入确认的真实性、准确性；对本期的销售收入执行截止测试，确认销售收入是否准确地记录在正确的期间；

　　4、检查公司收入确认的单据，如销售合同、订单、签收单、货权转移单据（如适用），识别与商品所有权上的控制权转移相关的合同条款，评价收入确认政策是否符合企业会计准则的规定，复核相关会计政策是否一贯运用；

　　5、对公司主营业务光伏边框产品实施分析程序，与历史同期、同行业的毛利率进行对比，分产品、分客户进行总体分析性复核；

　　6、对主要成本及费用项目实施截止性测试，确保其记录在正确的会计期间。

　　7、毛利率合理性分析：结合产品结构、客户群体、销售模式等，深入分析公司毛利率变动的原因；

　　8、检查年末大额资产减值损失计提明细，获取减值测试底稿，复核可收回金额测算过程；

　　9、检查期间费用入账凭证，关注是否存在跨期费用、预提费用异常增加情形；

　　10、获取境外收入明细表，按客户、产品、地区分析收入构成；公司境外业务主要由子公司越南永臻开展，我们按照《中国注册会计师审计准则第1401号》的规定，向组成部分会计师发送了集团审计指引，明确了重要性水平、审计范围及相关要求；同时集团项目组参与组成部分会计师的工作，复核执行收入实质性程序、毛利率分析等关键工作底稿。

　　（二）核查意见

　　1、关于增收不增利及毛利率下滑：公司2025年营业收入增长但净利润亏损、综合毛利率下滑，主要受光伏行业产能过剩、供需失衡、产品加工费持续下行等系统性因素影响。上述业绩变动趋势与同行业可比公司基本一致，具有行业合理性。基于我们执行的程序，未发现公司存在行业共性之外的异常情形或特殊风险。

　　2、关于第四季度业绩下滑：公司第四季度亏损扩大，主要原因系：①加工费持续下行导致毛利压缩；②计提存货跌价准备、政府补助冲回、商誉及固定资产减值等事项对当期损益产生了一定影响。基于已执行的程序，未发现重大异常情形。

　　3、关于境外收入及毛利率：境外收入大幅增长主要得益于越南基地产能释放及海外客户拓展，具有商业合理性。境外毛利率显著高于境内，主要因海外加工费水平较高且竞争格局相对良好，该趋势与行业普遍特征相符。基于核查，未发现相关收入确认及毛利率核算存在重大异常。

　　4、关于产能扩张：基于我们执行的核查程序，未发现公司产能扩张存在明显不合理的情形。本年产能利用率较低主要受新基地产能爬坡及行业竞争加剧等短期因素影响。

　　5、关于持续经营能力：基于我们执行的程序，未发现公司持续经营能力存在重大不确定性。

　　二、 关于现金流与偿债压力

　　年报显示，2025年公司经营活动产生的现金流量净额为-28.83亿元，已连续多年大额净流出，筹资活动产生的现金流净额为35.12亿元，公司经营活动高度依赖外部融资。报告期末，公司短期借款高达81.42亿元，货币资金仅14.20亿元（其中受限货币资金4.68亿元），资产负债率攀升至73.13%，同比上升8个百分点。报告期财务费用1.96亿元，同比增长154.43%，主要系融资规模增加，侵蚀利润明显。

　　请公司：（1）结合结算模式及信用政策，定量分析经营活动现金流量净额持续大额为负的具体原因，是否存在通过放松信用政策刺激收入的情形，相关情况是否与行业周期特征相匹配；（2）结合短期借款实际用途、融资成本，说明维持高额短期借款并承担大额财务费用的必要性与合理性；（3）结合近期到期债务规模、可动用银行授信额度、经营性现金流入预测等，说明公司当前的偿债安排，是否存在债务违约或流动性风险；（4）结合短期借款明细（金额、利率、到期日、担保方式）及财务费用激增的原因，定量分析短期偿债压力，说明是否存在“短债长投”的情形，并评估公司未来降杠杆、优化债务结构的具体措施。请会计师发表意见。

　　【公司回复】

　　一、结合结算模式及信用政策，定量分析经营活动现金流量净额持续大额为负的具体原因，是否存在通过放松信用政策刺激收入的情形，相关情况是否与行业周期特征相匹配；

　　（一）结算模式

　　报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额持续为负，与公司的结算模式存在较大关联。具体而言，公司与上游供应商主要采用银行电汇的结算方式，与下游客户则主要采用银行承兑汇票、商业承兑汇票、数字化应收账款债权凭证，因承兑汇票通常有6个月的承兑期，数字化应收账款债权凭证账期分别为6个月、8个月、11个月，现金收付与实际收票存在时间差，从而影响经营活动结算净额。报告期内，公司经营规模持续扩大，相应的现金采购支付规模、票据收款规模也逐步扩大，受承兑期影响的金额也有所增长，使得经营活动产生的现金流量净额持续为负，且负向缺口逐年增大。

　　与此同时，公司收到承兑票据时未计入经营活动现金流入，仅在票据到期托收、一类银行承兑汇票贴现时才计入当期经营活动现金流，商业承兑汇票、非一类银行承兑汇票贴现现金流入计入筹资活动现金流，导致列报的现金流与业务实质存在一定程度背离，随着公司营收规模扩大，票据收付规模快速增长，上述列报偏差被进一步放大，导致经营活动现金流量净额持续大额为负。

　　若考虑票据结算影响，公司经营活动结算净额与经营规模对比如下，以下调整系为直观展示基于业务实质的现金收付情况所作的补充模拟测算，并非对会计准则列报的调整或修正。公司财务报表编制严格遵循企业会计准则，现金流量表列报无误。该调整不影响公司已披露的财务报表数据。

　　单位：万元

　　注：24年筹资活动产生的现金流量净额31亿元中包含上市融资13亿元。

　　从报告期趋势来看，2024年公司调整后经营活动产生的现金流量净额为-127,587.32万元，2024年公司收入规模虽小于2025年，经营活动产生的现金流量净额负向规模却大于2025年，一是2024年芜湖基地与越南基地处于投产爬坡阶段，投产前期需采购储备大量铝锭，受购销收付款周期错配及票据结算的影响，投产前期公司需垫付一定规模资金，且芜湖基地、越南基地产能规模较大，对应垫资金额较高；二是2024年铝价呈现上涨趋势，越南基地基于对铝价上涨趋势的判断，对铝原材料进行了战略性囤货。

　　（二）客户信用政策变动、应收账款账期及余额变动情况

　　1、应收账款账期及余额变动如下：

　　单位：万元

　　2024年、2025年下游客户的应收账款账期均为30-180天，随着公司经营规模持续扩大，赊销规模相应增加，应收余额大幅上升，资金被客户占用，导致经营现金流入减少。

　　2、核心客户结算方式及兑付周期变化如下：

　　受行业竞争加剧影响，2024年至2025年电汇占比逐步下降、长周期数字化应收账款债权凭证增加，造成经营现金流入减少，兑付期限拉长拖慢回款速度，资金被客户占用，进一步导致经营现金流入减少。

　　公司下游客户多为光伏行业头部组件企业，行业市场集中度高，下游客户整体议价能力较强，普遍授予较长信用账期，1-3个月应收账款搭配承兑汇票的结算方式为光伏辅材行业的通行惯例。公司顺应行业规则被动调整，并非主动下调信用标准、放宽结算要求，对客户的结算方式无特殊安排，与行业惯例基本保持一致。

　　二、结合短期借款实际用途、融资成本，说明维持高额短期借款并承担大额财务费用的必要性与合理性；

　　单位：万元

　　2025年公司经营规模实现大幅扩张，全年营业收入达1,071,915.64万元，同比增长30.99%。在以销定产、以产定采的经营模式下，营收增长直接带动原材料采购、生产制造、备货发货等环节资金需求同步提升，2025年末公司经营性营运资金规模达800,877.42万元，较2024年末增长17.79%，其中经营性流动资产同比增长17.80%，经营性流动负债同比增长18.04%。另外短期借款增幅34.7%，高于营运资金17.79%的增幅，主要系借款阶段性用于包头基地项目建设支出所致。

　　公司上下游结算模式的结构性差异，是营运资金缺口产生的核心驱动因素：上游供应商端以银行电汇为主要结算方式，采用先款后货、现款现货的结算规则，采购端现金流出即时发生；下游客户端以银行承兑汇票、商业承兑汇票、数字化应收账款债权凭证为主要结算方式，其中承兑汇票承兑期为6个月，数字化应收账款债权凭证账期覆盖6-11个月，销售端现金流入存在显著的滞后性，形成了持续性的现金收付时间差。

　　随着经营规模的持续扩张，公司现金采购支出、票据及数字化应收账款债权凭证收款规模同步放大，账期错配带来的资金占用规模持续走高，直接导致公司经营活动现金流量净额持续为负，且负向缺口逐年扩大。为保障日常生产经营的稳定运转，公司通过短期借款补充流动资金，2025年末短期借款规模达到814,182.00万元，较2024年末增长34.70%。

　　公司财务费用情况如下：

　　单位：万元

　　注：平均融资利率=利息支出/融资月平均余额合计（含银行贷款及票据贴现）

　　公司借款利率水平如下：

　　2025年度，公司利息支出为18,377.05万元，较2024年度的8,680.48万元同比增长111.71%，主要系融资规模扩张与利率水平变动共同影响所致，具体如下：

　　1、融资规模扩大。公司2025年度银行贷款月平均余额为588,772.85万元，较2024年度的371,557.72万元同比增长58.46%；客户票据贴现月平均余额为187,488.99万元，较2024年度的78,138.84万元同比大幅增长139.94%。银行贷款规模扩张及票据贴现业务的快速增长，直接扩大了利息支出的基数，是利息支出同比大幅增长的核心驱动因素，其中票据贴现业务规模的高速增长为关键增量因素。

　　2、平均融资利率有所上行。2024年度公司平均融资利率为1.93%，2025年度平均融资利率上升至2.37%，同比上升0.44个百分点，仍处于市场合理利率区间（低于一年期LPR利率3%），不存在短期借款规模与财务费用不匹配的情形。利率上行的主要原因包括：新增美元抵押贷款，其利率水平为3.4%-4.1%，高于人民币融资利率，一定程度上抬升了整体融资利率水平,越南基地处于产能爬坡阶段，生产规模扩大带来流动资金需求增加，新增贷款用于基地日常运营，保障产能稳步释放；客户票据贴现利率由2024年度的2.7%-3.3%上浮至2025年度的2.95%-3.85%，叠加票据贴现规模的高速增长，进一步推高了公司整体融资成本。

　　另外，报告期内公司汇兑损益由2024年度的汇兑收益361.38万元变动为2025年度的汇兑损失1,825.57万元，同比变动605.17%，主要系公司2025年度美元应收款项增加及美元汇率下行所致。

　　综上，公司高额短期借款及财务费用，系营收扩张与上下游结算账期错配导致的资金需求所致，融资规模与业务增长匹配，平均融资利率处于市场合理区间，具备必要性与合理性。

　　三、结合近期到期债务规模、可动用银行授信额度、经营性现金流入预测等，说明公司当前的偿债安排，是否存在债务违约或流动性风险；

　　（一）截至2026年5月31日银行授信情况如下：

　　单位：万元

　　如上表，截至2026年5月31日，公司与合作银行建立了稳定的授信合作关系，具体授信情况如下：公司合计取得合作银行授信总额73亿元，合作机构均为资质优良的主流金融机构，授信结构稳定，无重大授信风险；其中实际已使用银行融资敞口55亿元，剩余未使用可用授信敞口额度18亿元，该部分额度可随时按需提款，能够有效补充公司阶段性资金缺口，作为债务接续的备用资金来源，进一步增强流动性保障能力。

　　（二）公司最新债务情况如下：

　　单位：万元

　　注1：银行类有息负债主要包含：保证借款、抵押借款、信用借款、信用证及自开票据借款。

　　注2：销售回款预测金额包含：电汇、承兑、数字化应收账款债权凭证。

　　2026年1-5月，银行类有息负债累计到期金额39.03亿元，针对各批次到期的短期借款，依托稳定的主营业务回款、充足的综合银行授信额度以及多元化融资渠道，到期已足额按期偿还。

　　2026年6-12月银行类有息债务合计到期规模为33.82亿元，各月到期金额分布相对均衡，无集中大额兑付的极端情形，整体债务到期节奏合理。结合公司业务回款节奏、下游客户结算周期及订单执行情况：2026年6-12月，公司经营性现金流入预测合计为73.84亿元，为同期债务到期总额的2.18倍；各月经营性现金流入均能覆盖当月到期债务，无兑付缺口，经营性回款可完全支撑债务兑付需求。

　　（三）公司已制定明确、可落地的偿债安排，确保按期足额兑付

　　1、优先以经营性现金流入兑付到期债务：以当期主营业务回款为第一偿债来源，结合月度现金流入预测，经营性回款可完全覆盖各月到期债务，无需额外占用资金，保障债务兑付的稳定性。

　　2、提前落实续贷与授信衔接方案：针对到期债务，公司已提前与合作银行沟通续贷安排，多数到期债务已落实无缝续贷方案，到期后直接完成授信衔接，有效降低资金占用压力。

　　3、备用授信额度作为有效补充保障：剩余18亿元未使用银行授信额度可随时提款，作为应对经营性现金流波动的备用资金。

　　四、结合短期借款明细（金额、利率、到期日、担保方式）及财务费用激增的原因，定量分析短期偿债压力，说明是否存在“短债长投”的情形，并评估公司未来降杠杆、优化债务结构的具体措施。

　　（一）短期借款构成明细表

　　单位：万元

　　银行类有息负债：包括保证借款、美元抵押借款、信用借款、信用证及票据借款，合计余额64.19亿元，期限均为6-12个月，到期需由公司自筹资金还本付息，为公司偿债义务。

　　已贴现未到期客户票据：余额17.67亿元，系下游客户商票、供应链票据贴现形成的融资。根据会计准则要求，该部分票据无法终止确认，故列示为短期借款；到期后由下游票据承兑方兑付，无需公司动用自有流动资金还本，不构成偿债义务。

　　报告期内，公司营收扩张与上下游结算账期错配导致的资金需求增加，融资规模相应增加，导致财务费用增长。同时，已贴现未到期客户票据规模增加，该类商承及保理融资利率区间为2.95%-3.85%，高于普通借款利率，进一步推高财务费用中的利息支出。

　　结合债务到期情况、经营性现金流入预测、备用授信额度，对公司短期偿债压力开展全面评估：

　　债务规模及期限结构可控：公司短期有息负债合计64.19亿元，期限均为6-12个月，无超短期集中兑付风险；结合2026年6-12月到期债务分布情况，各月到期金额均衡，未出现单一月份大额集中兑付情形，债务到期节奏合理。

　　经营性现金流覆盖能力充足：2026年6-12月公司预测经营性现金流入合计73.84亿元，为同期到期债务总额的2.18倍，各月经营性现金流入均能覆盖当月到期债务，无兑付缺口，经营性回款可完全支撑债务兑付需求。

　　备用授信提供流动性缓冲：截至2026年5月31日，公司未使用银行授信额度18亿元，可随时按需提款，能够有效补充阶段性资金缺口，作为债务接续的备用资金来源。

　　已贴现未到期客户票据：17.67亿元客户票据保理融资无需公司自有资金还本，不占用营运资金，不属于公司实际债务偿付规模。

　　综上，公司整体短期偿债压力可控，不存在实质性短期偿债风险。

　　（二）短债长投情形情况说明及未来降杠杆、优化债务结构的具体措施

　　报告期内公司包头年产100GW光伏铝边框项目建设期间，存在2-3亿流动资金贷款阶段性用于项目前期投入的情形。为避免短借长投问题，公司结合自身融资推进计划制定专项债务优化方案：

　　1、存量短期借款置换长期借款

　　2025年公司合并口径长期借款余额3,000万元，有息负债结构以短期借款为主，短期负债占比偏高。公司拟定2026年度债务调整计划，全年目标完成10亿元短期借款置换为中长期借款。截至本次问询回复出具日，已完成落地置换5.5亿元；剩余待置换额度公司持续与各合作银行洽谈授信变更，稳步推进剩余存量短贷置换工作。

　　2、落地专项项目长期项目贷，匹配项目建设资金

　　包头储能在建项目已取得渤海银行、蒙商银行合计8.50亿元银团项目贷款正式批复，贷款落地后计入长期借款，项目建设投入全部依托专项长期项目融资，从资金来源上杜绝使用短期流动资金贷款进行项目资本开支，消除短债长投隐患。

　　常州技改项目总投资4.80亿元，项目规划中长期专项贷款3.50亿元，目前项目贷款正处于沟通洽谈过程中，项目贷款匹配项目后续投入。

　　综上，公司短期债务偿债压力可控，无实质性偿债风险。零星资金占用已整改，后续将通过专项贷款、置换短债及压降负债优化债务结构，降低短期偿债压力。

　　【年审会计师回复】

　　一、年审会计师执行的主要核查程序与核查意见如下：

　　（一）核查程序

　　1、了解公司筹资与投资、货币资金相关流程的内部控制并执行内部控制测试，评价内部控制制度设计的合理性以及执行的有效性；

　　2、访谈管理层，了解其融资规划、营运资金管理策略等，并评估财务报表相关披露的充分性；

　　3、复核公司现金流量表及明细附注，分析应收账款、应收票据、预付款项、存货等科目变动对经营活动现金流的影响；

　　4、获取借款明细表，检查借款合同，核实借款金额、利率、期限、担保方式等条款；

　　5、复核借款利息计算，检查财务费用核算的准确性；

　　6、获取银行对账单，执行银行函证程序，核实货币资金的真实性，分析受限资金构成及可动用资金水平；

　　7、检查大额资金流水，关注是否存在异常资金往来。

　　（二）核查意见

　　1、关于经营现金流为负：基于我们执行的核查程序，公司经营活动现金流量净额持续为负主要受光伏行业上下游结算模式及账期错配影响，未发现存在通过放松信用政策刺激收入的情形，与行业周期特征相匹配。

　　2、关于高额短期借款及财务费用：公司保持较高短期借款规模并承担大额财务费用，主要因经营规模扩张带动营运资金需求增加，且上下游结算错配导致资金缺口长期存在。2025年利息支出增长主要源于融资规模扩大及票据贴现业务增长。

　　3、关于偿债安排及流动性风险：基于公司管理层提供的偿债安排、可用银行授信额度及经营性现金流入预测等信息，结合我们执行的核查程序，未发现公司当前存在重大债务违约或流动性风险的迹象。

　　4、关于债务结构及“短债长投”：基于我们执行的核查程序，我们关注到公司报告期内存在部分短期借款用于长期项目投入的情形。公司已在问询函回复中披露了该情况及短期偿债压力的应对措施，并拟定了债务结构优化计划，未发现公司存在因短债长投导致的重大流动性风险。

　　三、 关于资产及减值情况

　　年报显示，报告期末公司应收票据账面余额为22.88亿元，同比增长60.43%，主要系商业承兑汇票期末余额同比增长8.69亿元;应收账款账面余额为28.66亿元，同比增长7.60%。本报告期，公司确认信用减值损失0.17亿元，同比减少30.6%；资产减值损失0.8亿元，同比增长714.20%，主要系存货、固定资产及商誉减值。另外，报告期末，公司存货账面价值7.84亿元，同比减少34.83%，计提存货跌价损失0.52亿元，同比增长4.29倍；公司预付款项期末余额4.72亿元，同比增长127.31%，主要系原材料预付款增加。

　　请公司：（1）补充披露前五大商业承兑汇票的出票人/承兑人、关联关系、资信状况、履约能力、汇票到期期限、期后兑付进展及逾期兑付情况，说明商业承兑汇票大幅增长的原因及合理性，与同行业可比公司相比是否存在差异，是否存在对客户的信用和结算政策变化，并评估上述商业承兑汇票的可回收性；（2）结合客户信用政策及结算方式变化等，说明应收款项增长但信用减值损失明显下降的原因及合理性，并结合应收款项账龄结构、预期信用损失率的选取依据及同行业可比公司计提比例，说明本期信用减值损失计提是否充分，应收款项是否存在重大回款风险；（3）结合行业供需格局、产品价格走势、未来订单情况等，说明存货规模下降的原因，以及存货规模下降但存货跌价准备上升的原因及合理性，并说明存货减值计提是否充分，是否存在前期计提不足的情形；（4）补充披露前十大预付款项的对象及关联关系、具体采购内容及用途，并结合采购预付款政策变动情况等，说明在存货规模显著下降的情况下，预付款项大幅增加的原因及商业合理性。请会计师发表意见。

　　【企业回复】

　　一、补充披露前五大商业承兑汇票的出票人/承兑人、关联关系、资信状况、履约能力、汇票到期期限、期后兑付进展及逾期兑付情况，说明商业承兑汇票大幅增长的原因及合理性，与同行业可比公司相比是否存在差异，是否存在对客户的信用和结算政策变化，并评估上述商业承兑汇票的可回收性；

　　（一）2024-2025年前五大商业承兑汇票客户金额对比表

　　单位：万元

　　1、出票人/承兑人

　　前五大商票客户的商业承兑汇票出票人、承兑人均为对应客户及其合并报表范围内下属子公司，具体为：

　　天合光能：天合光能股份有限公司及其合并范围内子公司；

　　晶澳科技：晶澳太阳能科技股份有限公司及其合并范围内子公司；

　　正泰新能：正泰新能科技股份有限公司及其合并范围内子公司；

　　协鑫集成：协鑫集成科技股份有限公司及其合并范围内子公司；

　　晶科能源：晶科能源股份有限公司及其合并范围内子公司。

　　2、关联关系

　　公司与天合光能、晶澳科技、正泰新能、协鑫集成、晶科能源均无任何关联关系。根据中国登记结算有限公司上海分公司下发的股东名册，截至6月10日，上述各方均未持有公司股权，历史参股情形已彻底清理，不存在董事、监事、高管交叉任职，亦无其他《企业会计准则第36号——关联方披露》定义的关联关系。

　　3、2025年前五大商票客户资信状况

　　4、履约能力

　　合作客户均为光伏行业头部及主流企业，从历史票据到期兑付情况来看，客户履约记录良好，未发生重大失信、违约及票据拒付情形。公司将持续动态跟踪客户回款与票据到期兑付进度，严控相关风险。

　　5、汇票到期期限、期后兑付进展及逾期兑付情况

　　2025年汇票到期期限及余额分布如下表：

　　汇票期后兑付进展及逾期兑付情况如下表：

　　截止2026年5月31日公司无商业承兑汇票逾期、拒付、部分兑付情形。

　　本年商业承兑汇票大幅增长，一是由于头部客户结算方式的改变，如正泰新能由2024年的电汇结算转变为2025年的电汇+数字化应收账款债权凭证结算，二是交易规模增长直接带动应收商票增加，如天合光能、晶澳科技。

　　商业承兑汇票结算方式符合行业结算惯例，光伏产业链头部组件企业普遍采用“商票+银票+电汇”组合结算，3-12个月商票为行业主流结算工具，公司结算方式与同行业保持一致。2025年公司商业承兑汇票规模较2024年大幅增长，具备充分商业合理性。

　　（二）永臻股份与同行业鑫铂股份商业承兑汇票数据对比及差异分析

　　单位：万元

　　本公司主要合作方主要为天合光能、晶澳科技、晶科能源、正泰新能等光伏头部组件企业，该类企业普遍使用商业承兑类票据结算，因此商票规模较大；从鑫铂股份年报披露数据来看主要合作方为晶澳科技、通威股份、隆基绿能、阿特斯、晶科能源等。由此看出客户机构存在差异，主要是天合光能未与鑫铂股份合作，而公司商业承兑汇票中含有大量天合光能的商业承兑汇票，剔除天合光能的商业承兑汇票后公司期末商业承兑汇票余额与鑫铂股份差异缩小，变动比率趋同于一致。

　　（三）客户信用政策、结算政策变动情况

　　报告期内，公司下游客户多为光伏行业头部组件企业，行业市场集中度高，下游客户整体议价能力较强，对我司结算方式无特殊安排，与行业保持基本一致。受行业竞争加剧影响，报告期内电汇结算占比下降、长周期数字化应收账款债权凭证结算增加，公司顺应行业规则被动调整，并非主动下调信用标准、放宽结算要求。

　　（四）商业承兑汇票可回收性评估

　　承兑主体资质优良：本公司前五大商业承兑汇票承兑方均为光伏行业头部上市企业，主体信用评级处于较好水平，经营体量较大、现金流稳定，票据兑付能力强，实质性违约概率极低。

　　历史兑付记录良好：结合历史票据兑付情况，不存在逾期、拒付、部分兑付等情形，客户履约记录优良。

　　流通性良好：该票据具备良好流通属性，后续可通过背书转让用于向上游供应商付款，亦可向银行申请贴现融资，整体流转能力较强。

　　综上，公司商业承兑汇票回款保障充足，整体风险处于合理可控区间。

　　二、结合客户信用政策及结算方式变化等，说明应收款项增长但信用减值损失明显下降的原因及合理性，并结合应收款项账龄结构、预期信用损失率的选取依据及同行业可比公司计提比例，说明本期信用减值损失计提是否充分，应收款项是否存在重大回款风险；

　　（一）公司与主要客户信用政策

　　（二）应收账款余额及账龄情况

　　单位：万元

　　（三）信用减值损失计提、应收账款坏账准备余额情况

　　单位：万元

　　公司2024年应收账款余额从2023年末的约13.10亿元增长至26.64亿元，净增13.54亿元，增幅高达103.46%。这一显著增长主要源于公司订单的增长及芜湖基地产能持续释放，伴随销售订单增加、业务范围扩大，客户结算周期内的未收款项积累，推动应收账款余额相应攀升。

　　2025年，公司计提的应收账款信用减值损失较上年大幅减少，这主要是由于2024年应收账款余额较2023年大幅增加，公司在2024年末根据应收账款余额情况同步计提坏账准备，形成了较高基数。进入2025年，应收账款规模继续增长，但增幅放缓，较上年增加7.6%，达到约28.66亿元。同时，应收账款坏账准备较上年增加670.36万元，增幅21.54%，反映出公司对应收账款风险的持续审慎管理。

　　（四）应收账款账龄结构、预期信用损失率的选取依据

　　公司对于应收款项，除对单项金额重大且已发生信用减值的款项单项确定其信用损失外，通常按照共同信用风险特征组合的基础上，考虑预期信用损失计量方法应反映的要素，参考历史信用损失经验，编制应收账款账龄与违约损失率对照表，以此为基础计算预期信用损失。对该应收账款坏账准备的计提比例进行估计如下：

　　注1：公司预期信用损失率计算以2021年末至2025年末最近五年数据为基础，使用迁徙率进行测算并基于谨慎性对各年结果调整。

　　注2：基于谨慎性考虑，5年以上应收账款平均迁徙率和历史损失率直接认定为100%。

　　注3：参考历史信用损失情况，在结合当前状况以及对未来预测，基于谨慎性和一致性的会计原则，公司按原账龄坏账计提比例计提坏账准备。

　　（五）同行业可比公司计提比例

　　对比同行业可比企业鑫铂股份，双方应收账款坏账计提政策整体趋同，本期信用减值损失计提充分，整体计提标准符合行业惯例。

　　综上，公司应收款项的坏账准备计提政策与同行业可比公司不存在显著差异，公司根据自身经营状况、所处行业特点，采用了较为谨慎的坏账准备比例，公司坏账准备计提政策合理、谨慎，符合行业特征及公司实际状况。

　　（六） 回款情况

　　截至2026年5月31日，公司2025年末应收账款期后回款比例达88.7%，整体回款情况良好；客户结算周期区间为3至11个月，结合期后回款数据综合判断，相关应收账款不存在重大回款风险。

　　三、结合行业供需格局、产品价格走势、未来订单情况等，说明存货规模下降的原因，以及存货规模下降但存货跌价准备上升的原因及合理性，并说明存货减值计提是否充分，是否存在前期计提不足的情形；

　　（一）存货规模下降的原因

　　报告期内，公司存货规模具体情况如下：

　　单位：万元

　　与上期相比，2025年存货规模大幅下降，降幅32.24%，主要有以下几点原因：

　　1、行业产能过剩、低价订单收缩，叠加订单前景不明，公司实行以销定产、按需备货；

　　2、客户账期延长、结算方式变化带来资金压力，按需采购并处置呆滞库存；

　　3、铝价格波动较大，为规避风险减少原料囤货，存货整体规模回落。

　　（二）存货跌价准备计提情况对比：

　　单位：万元

　　（下转C30版）