（上接D29版）湖北超卓航空科技集团股份有限公司 关于2025年度报告问询函的回复公告（下转D31版）

　　（上接D29版）

　　近几年的息税前营业利润及息税前利润率情况如下表：

　　金额单位：人民币万元

　　预测期息税前营业利润及息税前利润率情况如下表：

　　金额单位：人民币万元

　　2023年至2025年，息税前利润率呈现先降后升的态势，主要是受产品结构的影响。预测期息税前利润率维持在20.95%-22.35%之间，处于历史年度合理区间内，测算结果谨慎合理。

　　2.4折现率

　　根据《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，包含商誉资产组预计未来现金流量现值计算中，“折现率是反映当前市场货币时间价值和资产特定风险的税前利率。该折现率是企业在购置或者投资资产时所要求的必要报酬率”，“折现率的确定应与未来现金流量税前口径一致采用税前折现率”。

　　依据税后现金流量、税后折现率计算得出现金流量现值，以此为基础，采用插值法计算得出税前折现率为11.65%。

　　③测算结果

　　3.1预计未来现金流量现值

　　通过测算，包含商誉资产组的预计未来现金流量现值为14,212.40万元。

　　3.2包含商誉资产组可收回金额

　　根据《企业会计准则第8号——资产减值》（2006）第6条规定，“资产存在减值迹象的，应当估计其可收回金额。可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定”。

　　由于预计未来现金流量现值高于包含商誉资产组的账面价值，故可不再采用公允价值减去处置费用净额计算可收回金额，最终确定包含商誉资产组可收回金额不低于人民币14,212.40万元。

　　④商誉减值计提

　　金额单位：人民币万元

　　由上表可见，可收回金额大于包含商誉资产组的账面价值，因此公司收购成都鹏华产生的商誉无需计提商誉减值准备。

　　（2）道然新能源

　　1）商誉所在资产组或资产组组合的相关信息

　　根据《资产评估专家指引第11号——商誉减值测试评估》第八条：商誉减值测试评估对象是包含商誉的资产组或资产组组合。

　　《企业会计准则第8号——资产减值》应用指南规定：“资产组是企业可以认定的最小资产组合，其产生的现金流入应当基本上独立于其他资产或者资产组。资产组应当由创造现金流入相关的资产组成。”《企业会计准则第8号——资产减值》第二条进一步明确，资产组是指企业可以认定的最小资产组合，其产生的现金流入应当基本上独立于其他资产或者资产组产生的现金流入。

　　截至2025年12月31日，包含商誉的资产组由与商誉相关的长期资产和全部商誉组成，账面值情况如下：

　　金额单位：人民币万元

　　2）商誉减值测试具体过程

　　①可收回金额的确认方法

　　根据《企业会计准则第8号——资产减值》（2006）第六条规定，“资产存在减值迹象的，应当估计其可收回金额。可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。”

　　包含商誉资产组或资产组组合可收回金额应当根据公允价值减去处置费用后的净额与预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定。

　　1.1评估方法的选择

　　根据《企业会计准则第8号——资产减值》（2006）第十二条第二款规定，商誉所在资产组或资产组组合产生的未来现金流量不考虑筹资活动的现金流入或流出以及与所得税收付有关的现金流量。

　　我们以包含商誉资产组预测期息税前现金净流量为基础，采用税前折现率折现，计算包含商誉资产组预计未来现金流量现值。

　　1.2计算公式

　　息税前现金净流量=息税前利润+折旧和摊销-资本性支出-营运资金追加额

　　包含商誉资产组预计未来现金流量现值的计算公式：

　　其中：P：评估对象预计未来现金流量现值；

　　NCFi：详细预测期第i年息税前现金净流量；

　　NCFn：详细预测期最后一年息税前现金净流量；

　　g:永续预测期净现金流量增长率；

　　r：税前折现率；

　　n：详细预测期；

　　i：详细预测期第i年。

　　②关键参数的选取过程及合理性

　　2.1主营业务收入及收入增长率

　　主营业务收入主要为型材及模具的销售收入，历史年度主营业务收入及收入增长率情况如下：

　　金额单位：人民币万元

　　从上述数据分析，2024年销售收入较2023年度大幅增长，2025年继续呈增长趋势。

　　主营业务收入及收入增长率预测情况：

　　A、金属铝压延行业

　　金属铝压延行业作为国家重点支持的基础材料领域，当前呈现出稳健发展的态势。从市场规模来看，2025年全球铝压延产品市场规模约1540.71亿美元，预计至2032年将以4.02%的年复合增长率达到2030.20亿美元。行业涵盖铝板、铝带、铝箔等多种产品形态，广泛应用于交通运输、包装容器、建筑结构、机械设备及电气电子等国民经济关键领域。

　　从政策环境看，国家层面持续加大对铝产业高质量发展的支持力度。工业和信息化部等十部门联合印发的《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》为行业转型升级提供了明确指引。山东省等主要产区已出台具体工作方案，重点突破高品质氧化铝制备、高端压延铜箔等关键技术，支持高性能铝基复合材料等高端铝材研发及产业化发展。同时，《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》提出推动数字化、绿色化转型，实施“人工智能+有色金属“行动，建设行业大模型，提升生产效率和技术水平。

　　行业发展呈现两方面特征：一是下游需求持续扩张，新能源汽车、新一代电子信息、航空航天等新兴领域对高强、高韧、耐腐蚀铝材的需求不断增长，推动产品结构向高端化升级；二是行业竞争加剧，原材料价格波动、环保要求趋严等挑战并存。国际市场方面，市场竞争较为激烈。

　　总体而言，铝压延行业将在需求扩张与转型升级的双重作用下，维持平稳发展格局。未来几年，产业集中度有望进一步提升，技术创新和绿色低碳发展将成为行业主旋律，为产业链供应链韧性和安全水平提供有力支撑。

　　B、资产组所处企业情况

　　道然新能源汽车零部件（张家港）有限公司是一家专注于铝型材挤压、新能源汽车电池托盘加工制造及工装夹具设计制作的企业，产品涵盖汽车零部件、轨道交通部件、绿色智能出行工具部件、工装夹具等多个领域。近年来，随着股东持续提供资金支持，公司产能逐步提升，产量稳步增长。

　　综合上述分析并结合企业实际情况，参照资产组所处企业历史年度数据对未来年度主营业务收入进行预测，测算结果如下：

　　金额单位：人民币万元

　　本次主营业务收入的测算以企业实际情况为基础，测算结果符合企业及行业发展趋势，测算结果谨慎合理。

　　2.2毛利率

　　历史年度毛利率情况如下：

　　近年毛利率逐年上升，主要原因是产量提升。随着产量增加，单位产品分摊的固定成本（如折旧、人工等）下降，单位成本降低，从而毛利率逐步改善。尽管前期毛利率仍为负值，但已呈现明确的向好趋势。

　　主营业务成本主要是生产产品的材料费、职工薪酬、折旧费、维修费、水电费、房租等与产品生产直接或间接相关的支出。

　　对于材料费，主要在历史年度实际发生的基础上，根据历史年度单位采购成本及价格趋势进行测算；对于职工薪酬，在预计未来年度人员数量的基础上，通过现行工资（含社保及公积金）水平等进行综合测算；对于制造费用，区分具体明细，根据历史年度各费用实际发生情况、结合现行生产需要、固定资产规模及会计政策等综合测算；对于维修费、水电费等，主要在历史年度实际发生的基础上，参照历史年度单位成本合理水平进行测算。

　　本次根据主营业务成本的具体构成情况测算，测算后得到未来年度毛利率情况如下：

　　注：2026年一季度道然新能源的平均毛利率为4.36%。

　　同时，我们对比了可比公司的毛利率情况，可比公司近年的毛利率情况如下：

　　综合上述情况，本次毛利率测算结果符合企业当前处于规模效益爬坡期的实际情况。随着产量持续提升、单位固定成本下降，预测期毛利率逐步提升，后期水平接近可比公司近年毛利率的偏低区间，体现了企业逐步缩小与行业平均差距的趋势，测算结果谨慎合理。

　　2.3息税前营业利润及息税前利润率

　　为保持口径统一，本次以息税前营业利润及息税前利润率进行对比分析。

　　近几年的息税前营业利润及息税前利润率情况如下表：

　　金额单位：人民币万元

　　预测期息税前营业利润及息税前利润率情况如下表：

　　金额单位：人民币万元

　　历史期息税前利润率持续改善但仍为负值，主要受前期产量低、固定成本分摊过高的影响。预测期随着股东持续资金支持及产量逐步提升，产量持续增长带来的规模效应进一步释放，单位固定成本持续下降，同时产品毛利率逐步改善。预测期息税前利润率水平符合企业仍处于爬坡期的实际情况，测算结果谨慎合理。

　　2.4折现率

　　根据《企业会计准则第8号——资产减值》的规定，包含商誉资产组预计未来现金流量现值计算中，“折现率是反映当前市场货币时间价值和资产特定风险的税前利率。该折现率是企业在购置或者投资资产时所要求的必要报酬率”，“折现率的确定应与未来现金流量税前口径一致采用税前折现率”。

　　依据税后现金流量、税后折现率计算得出现金流量现值，以此为基础，采用插值法计算得出税前折现率为12.15%。

　　③测算结果

　　3.1预计未来现金流量现值

　　通过测算，包含商誉资产组的预计未来现金流量现值为 936.59万元。

　　3.2包含商誉资产组可收回金额

　　根据《企业会计准则第8号——资产减值》（2006）第6条规定，“资产存在减值迹象的，应当估计其可收回金额。可收回金额应当根据资产的公允价值减去处置费用后的净额与资产预计未来现金流量的现值两者之间较高者确定”。

　　由于预计未来现金流量现值高于包含商誉资产组的账面价值，故可不再采用公允价值减去处置费用净额计算可收回金额，最终确定包含商誉资产组可收回金额不低于人民币936.59万元。

　　④商誉减值计提

　　金额单位：人民币万元

　　由上表可见，可收回金额大于包含商誉资产组的账面价值，因此公司收购道然新能源产生的商誉无需计提商誉减值准备。

　　（二）年审会计师意见

　　1、会计师执行的核查程序

　　（1）针对子公司投资管控、业务及收入核查

　　①查阅公司收购协议、业绩承诺及内部控制制度，询问管理层了解收购背景、考核模式及原股东影响；

　　②核查公司业务模式与收入确认凭据，复核收入确认政策合规性及执行一贯性。核查上下游交易、关联关系及变动情况，确认交易价格公允性、交易背景合理性。

　　（2）成都鹏华应收账款及坏账核查

　　①获取应收账款账龄分析表，复核账龄划分准确性，按预期信用损失模型重新测算坏账准备；

　　②对期末应收账款抽样实施函证及替代程序，核查期后回款，评估减值计提充分性。

　　（3）道然新能源毛利率合理性核查

　　①获取并核查公司收入成本台账，复核收入成本核算准确性；

　　②结合公司定价策略、成本结构及同业数据，分析毛利率变动原因及合理性。

　　（4）商誉减值测试核查

　　①了解、评估及测试与商誉减值测试相关的内部控制的设计及执行有效性；

　　②评估管理层在商誉减值测试中所采用的方法，判断这些方法是否符合企业会计准则的要求，是否适用于当前的资产组情况；

　　③获取管理层聘请的第三方专家编制的商誉减值测试估值报告，对减值测试中所采用的关键假设及判断进行了评估，包括收入增长率、永续增长率及折现率等参数，判断这些假设是否合理、是否与市场情况和公司实际情况相符，评价由管理层聘请的外部评估机构的胜任能力、专业素质和客观性；

　　④对商誉减值测试模型的计算进行验证，确保模型的计算公式和过程正确无误，得出的可回收金额结果准确可靠；

　　⑤将相关资产组本年度的实际结果与以前年度相应的预测数据进行了比较，以评价管理层对现金流量的预测是否可靠；

　　⑥关注期后事项对商誉减值测试的影响，获取期后数据对预计未来现金流量进行对比分析其合理性；

　　⑦评价公司商誉减值计提充分性及合理性。

　　2、核查结论

　　（1）公司披露的子公司收购背景、管控模式、业务情况真实，收入确认符合企业会计准则要求。上下游交易价格公允，关联交易及相关事项披露完整，均具有商业实质。

　　（2）成都鹏华应收账款账龄划分准确，坏账准备计提充分，期后回款良好。

　　（3）道然新能源持续负毛利，系行业竞争激烈、业务规模较小导致，符合经营及行业实际情况，具有商业合理性。

　　（4）公司在报告期年末对商誉进行的减值测试，其资产组认定、评估方法选择符合《企业会计准则第 8 号——资产减值》的规定。减值测试中采用的关键参数（增长率、毛利率等）的选取基于历史数据、市场趋势及公司实际经营状况，参数调整具备合理依据。因此，公司在报告期内未计提商誉减值准备的结论是合理的，符合企业会计准则的相关要求。

　　三、关于供应商。

　　年报显示，公司前五名供应商采购额 1.06 亿元，占年度采购总额 30.14%；公司预付款项 0.18 亿元，同比增长 49.31%，主要是预付的采购款增加所致。请公司：1、补充披露各主要采购类别前五名供应商采购内容、结算方式、往来款项支付情况；2、补充披露前述供应商中是否存在新增供应商，并说明近三年新增供应商的成立时间、经营模式、与公司接洽情况、业务资质及规模、是否与公司采购规模相匹配、是否存在关联关系、相关业务往来是否具有商业合理性等；3、结合报告期新增预付款的情况、公司采购政策和合同约定付款条款等，进一步说明预付供应商款项增幅较大的原因及合理性，相关安排是否符合商业惯例。请年审会计师发表意见。

　　（一）公司回复

　　1、补充披露各主要采购类别前五名供应商采购内容、结算方式、往来款项支付情况

　　（1）2025年公司铝棒类采购前五名供应商情况表

　　单位：万元

　　供应商一、供应商二实际控制人为同一自然人，该自然人长期从事铝行业经营，具备铝产业上下游渠道、仓储物流及配套周转资金资源。其控制企业长期稳定供应铝棒，货源、资金、交付及价格风控能力可匹配公司大额采购需求，履约风险可控。供应商三、供应商四均为同一集团下属企业，该集团系国内头部大型铝产业集团，公司自 2022 年起与该集团开展铝棒采购业务合作。

　　（2）2025年公司长期资产类采购前五名供应商情况表

　　单位：万元

　　注：长期资产包含固定资产、在建工程、无形资产、长期待摊费用及其他长期资产。

　　（3）2025年公司航材类采购前五名供应商情况表

　　单位：万元

　　（4）2025年公司其他材料类采购前五名供应商情况表

　　单位：万元

　　（5）2025年公司加工费以及其他类费用采购前五名供应商情况表

　　单位：万元

　　2、补充披露前述供应商中是否存在新增供应商，并说明近三年新增供应商的成立时间、经营模式、与公司接洽情况、业务资质及规模、是否与公司采购规模相匹配、是否存在关联关系、相关业务往来是否具有商业合理性等

　　根据问题1中的前五大供应商中开始合作时间为2023年-2025年的供应商统计新增供应商的情况如下：

　　（1）2023年-2025年铝棒类采购前五名新增供应商情况表

　　单位：万元

　　供应商一与供应商二均由同一自然人实际控制，专业从事金属材料销售业务。两家企业上游资源优势明显，直接与国内多家大型铝厂建立了长期稳定的合作关系，能够保障原材料供应的连续性和价格稳定性。公司严格按照内部采购管理制度，通过多轮市场询价、资质审查及实地考察等程序，综合评估其供应能力、产品质量及价格水平后，最终确定与其建立合作关系，公司与其合作具有商业合理性。

　　供应商三、供应商四均隶属于同一集团，该集团是国内领先的大型铝产业集团。上述两家企业分别专注于铝加工和再生铝生产领域，拥有先进的生产设备和成熟的生产工艺，资产规模较大，年产能充足，产品质量稳定，在行业内具有较高的知名度和较强的市场竞争力，能够充分满足公司规模化生产的需求，公司与其合作具有商业合理性。

　　供应商六、供应商七是我司为扩展供应链，保证原材料供应，经行业推荐、原材料审核评估后正式引入，已完成多批次铝棒采购合作，履约与交付情况良好，可有效保障原材料供应稳定与采购成本优化，公司与其合作具有商业合理性。

　　（2）2023年-2025年长期资产类采购前五名新增供应商情况表

　　单位：万元

　　供应商十、供应商十一持有进出口设备的采购渠道，可开展国内外设备的进出口贸易业务。供应商十二具备非标自动化产线的开发资质，主要为公司非标自动化生产线供货及设备安装调试服务，合作内容与公司生产布局高度匹配；公司长期资产采购合作供应商均围绕冷喷涂产能建设、新生产线设备配套开展合作。受境外出口管制及国际贸易政策变化影响，部分关键设备无法直接从境外原厂采购，转而经由具备进出口资质的贸易服务商进口，相关采购交易具备商业合理性。

　　（3）2023年-2025年航材类采购前五名新增供应商情况表

　　单位：万元

　　供应商十四、供应商十六是专业从事航空机械零配件销售为主的企业。受国际贸易关系特别是进出口管制政策的影响，公司原有核心航材进口供应商暂停了对第三方的供货服务，为保障公司航空器材维修业务的正常开展，公司经过多方寻找和严格审核，增加这两家新的航材供应商，确保公司的采购需求，公司与其合作具有商业合理性。

　　（4）2023年-2025年其他材料类采购前五名新增供应商情况表

　　单位：万元

　　供应商十九主营高纯气体供应，是我司喷涂业务核心原材料氦气的合作供应商，可保障氦气稳定供货。该企业属于氦气领域国内替代厂商，我司此前氦气主要向外资企业采购。本次切换非外资供应商，与公司整体战略布局相契合，公司与其合作具有商业合理性。

　　（5）2023年-2025年加工费以及其他类采购前五名新增供应商情况表

　　单位：万元

　　供应商二十五专注于以飞机蒙皮镜像铣为代表的薄壁弱刚度结构件高精度加工技术和以钛合金结构件为难加工材料高效加工技术。2024年由于钛合金零件加工业务需求增加，其拥有四大类、国产化的五轴精加工设备多台，能保证我司钛合金零件加工业务的需求，公司与其合作具有商业合理性。

　　供应商二十六是一家专业从事金属表面处理及热处理加工为主的企业。公司此前主要的金属表面处理（镀铬）供应商是钟祥市富铭辉金属表面处理有限公司，由于产品质量及交货进度等原因，公司暂停与其合作。公司经过多方寻找和严格审核，增加这家金属表面处理（镀铬）供应商，为公司提供稳定、可靠的金属表面处理（镀铬），确保公司的采购需求，公司与其合作具有商业合理性。

　　综上，2023—2025 年新增供应商均不属于我司关联方，且基于实际业务需求开展合作。各供应商的成立年限、经营模式、合作对接情况、业务资质及经营规模，与我司采购体量相匹配。

　　3、结合报告期新增预付款的情况、公司采购政策和合同约定付款条款等，进一步说明预付供应商款项增幅较大的原因及合理性，相关安排是否符合商业惯例。

　　（1）报告期末，2025年预付前五名供应商采购情况如下：

　　单位：万元

　　（2）2024年预付账款前五名采购情况

　　单位：万元

　　2025 年公司新增预付款项金额较大的供应商多为进出口贸易类企业。公司所需部分零部件需通过该类合作主体开展境外采购，由此形成一定的预付账款；同时，进口物料整体采购周期相对更长，采用预付备货的结算模式符合行业通行惯例，具备合理性。

　　报告期末，公司预付账款余额为1,753.20万元，较期初增长49.31%。预付账款大幅增长的主要原因系公司机载设备维修业务规模持续扩大，为保障维修业务的正常开展，公司需相应增加航材安全储备量。同时受当前全球航空器材供应链紧张的行业现状影响，航材供应商普遍要求采购方提前支付货款后方可安排发货，导致公司预付账款余额相应增加。

　　（二）年审会计师意见

　　1、会计师执行的核查程序

　　（1）了解与采购相关的关键内部控制制度，评价内部控制制度的设计，测试相关控制执行的有效性；

　　（2）获取供应商采购明细及主要供应商合同、发票、入库单、付款凭证，核对采购内容、结算方式、款项支付与往来余额的真实性、准确性；

　　（3）抽样选取重要供应商执行函证程序，确认本期采购发生额及往来余额的真实性和完整性；

　　（4）核查主要及新增供应商工商信息、经营资质、业务规模，核实是否存在关联关系，评价交易匹配性与商业合理性；

　　（5）获取预付账款明细，检查大额预付合同条款，复核预付款项增长原因，结合采购政策及行业惯例评价合理性。

　　2、核查结论

　　（1）公司近三年新增供应商具有真实的业务背景，其业务资质及规模与公司采购规模相匹配，不存在关联关系，相关业务往来具有商业合理性。

　　（2）公司预付款项增幅较大，主要系机载设备维修业务扩大、航材储备增加，叠加航空器材供应链紧张、进口供应商要求预付货款，符合公司的实际经营需求，具有合理性，相关安排符合商业及行业惯例。

　　四、关于现金流及存货。

　　年报显示，公司近三年经营活动产生的现金流量净额分别为-0.66 亿元、-0.11 亿元、-0.42 亿元，持续三年为负。其中 2025 年经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降 0.3亿元，公司称主要是加大航材备货所致。同时，公司投资活动现金流中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金 0.37 亿元，近三年持续增长。请公司：1、补充说明近三年经营性现金流持续为负的原因及合理性；2、补充披露期末原材料的具体构成、单位成本同比变化情况；期后存货消化结转情况，结合订单覆盖率分析期末存货大幅增长的合理性，是否存在存货积压或减值风险，如是，请充分提示风险；3、本年度新增固定资产的具体内容，采购机器设备、投入在建工程款项的主要支付对象、是否为关联方、采购内容、采购金额及价格公允性，支付款项与相关合同约定、设备验收、工程进度等是否匹配；4、结合公司业绩持续下滑等，补充说明购建长期资产具体投向及预期效益，持续增长的原因，与公司主营业务发展的匹配性。请年审会计师对上述事项发表意见，并说明对期末存货、固定资产、在建工程执行的审计程序和获取的审计证据。

　　（一）公司答复

　　1、补充说明近三年经营性现金流持续为负的原因及合理性

　　（1）公司近三年经营活动现金流量净额情况

　　2023-2025年，公司经营活动产生的现金流量具体情况如下：

　　单位：万元

　　（2）2023年度、2024年度及2025年度，公司经营活动现金流净额分别为-6,581.53万元、-1,182.43万元、-4,177.80万元，公司经营活动产生的现金流量净额连续三年为负，主要原因如下：

　　2023年度：公司经营性现金流为-6,581.53万元，主要系当年发生资金划转事项导致支付其他与经营活动有关的现金增加5,995万元，属于一次性非经常性经营现金流出。同时随着公司业务规模扩张，原材料采购备货、日常付现费用有所增加，相应加大经营现金流出。

　　2024年度：公司经营性现金流 为-1,182.43万元，主要全资子公司道然新能源当期收到信用等级一般的银行承兑汇票贴现金额1,646.98万元，根据《监管规则适用指引——会计类第1号》相关规定，对应贴现现金流入列报至筹资活动现金流，未计入经营活动现金流入。若此部分列报至经营活动现金流，则公司2024年度经营性现金流净额为464.55万元。道然新能源主营新能源汽车零部件配套业务，下游客户货款结算以银行承兑汇票为主，该结算安排与泰尔股份、亚太科技等同行业上市公司经营模式一致，是新能源汽车零部件产业链普遍存在的行业特征。公司收取的票据中部分由区域农商行、小型城商行承兑，该类票据可能存在到期兑付不及预期、形成连带或有负债的潜在风险。截至本次问询函回复披露日，公司所有承兑汇票均已按期足额兑付，未产生票据逾期、违约等风险情形。

　　模拟将2024、2025年度计入筹资性现金流入的票据贴现款还原至经营性现金流入，公司销售商品、提供劳务收到的现金调整情况如下：

　　单位：万元

　　2025年度：公司经营性现金流为-4,177.80万元，主要原因：1、全资子公司道然新能源当期收到银行承兑汇票贴现金额1,151.61万元，根据《监管规则适用指引——会计类第1号》相关规定，对应贴现现金流入列报至筹资活动现金流，未计入经营活动现金流入；2、公司基于航空行业供应链特点、原材料价格波动及部分产品配套保供需求，结合市场订单预判主动加大核心航材、关键原材料存货储备，存货资金占用规模提升，当期采购及备货付现支出阶段性增加，导致经营性现金流为负。

　　综上，超卓航科 2023年-2025 年经营活动现金流为负，具有商业合理性。

　　2、补充披露期末原材料的具体构成、单位成本同比变化情况；期后存货消化结转情况，结合订单覆盖率分析期末存货大幅增长的合理性，是否存在存货积压或减值风险，如是，请充分提示风险

　　（1）原材料具体构成

　　单位：万元

　　上表中占比排名前五的原材料：轴承、密封、起动机、传感器为机载设备维修业务板块所需的航材类原材料；铝棒为新能源汽车零部件制造板块的主要原材料。

　　（2）单位成本同比变化情况

　　单位：元

　　上述存货除铝棒外，其余变动较大的存货全部系机载设备维修专用航材备件。机载设备维修航材备件单位成本变动较大的主要原因系受国际贸易大环境特别是进出口管制政策收紧的影响，公司原有航材供应商停止面向第三方客户供货。为保障机载设备维修业务正常开展、满足维修交付需求，公司通过其他贸易公司开展航材采购业务。同时受进口航材关税加征、其他贸易供应商服务加价等因素影响，公司航材件采购成本有所上升。

　　（3）集团内各公司在手订单覆盖率、期后领用或结转销售情况

　　报告期末，公司原材料、库存商品和发出商品的在手订单覆盖率、期后领用或结转销售情况：

　　单位：万元

　　综上，2025 年存货期后领用结转比例 31.72%，同比有所回落，公司实际生产领用规模并未下降，核心原因系期末原材料储备基数的提升。从期后领用情况来看，2025 年期后领用金额较 2024 年增长 5.23%，领用耗用规模稳步提升。期末原材料增加系公司机载设备维修业务不断拓展，维修品类持续增加，备件的种类及采购规模同步上升；加之进口航材关税上调，备件采购单价大幅上涨，致使 2025 年末原材料余额显著增加。

　　2025 年在手订单覆盖率较 2024 年提升 34.32个百分点，订单支撑力度显著增强，也进一步佐证公司年末扩充航材备货，整体备货规模与在手订单保持匹配。

　　风险提示：公司存货中航材备件等原材料占比较大，若后续客户无相关机型和设备的维修需求，将导致公司该等备件无法正常使用，可能导致存货发生减值并影响公司的经营业绩，敬请广大投资者注意投资风险。

　　3、本年度新增固定资产的具体内容，采购机器设备、投入在建工程款项的主要支付对象、是否为关联方、采购内容、采购金额及价格公允性，支付款项与相关合同约定、设备验收、工程进度等是否匹配

　　（1）2025年度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付现金 0.37 亿元具体内容

　　单位：万元

　　（2）2025年度采购机器设备的前五大供应商具体情况

　　单位：万元

　　（3）2025年度投入在建工程款项的前五大供应商具体内容

　　单位：万元

　　综上所述，本期新增在建工程支出均为公司厂房扩建项目相关投入，与公司主营业务发展规划及生产经营需求匹配；新增机器设备投资均为保障生产经营正常开展所需的生产及检测设备。上述资本性支出的付款进度按照合同约定执行，与项目实际建设进度一致，不存在付款进度与合同约定或项目进度不符的情形。

　　4、结合公司业绩持续下滑等，补充说明购建长期资产具体投向及预期效益，持续增长的原因，与公司主营业务发展的匹配性。

　　（1）2023年-2025年度新增固定资产的具体投向

　　单位：万元

　　由上表，我司2023-2025年新增固定资产39,970.70万元，其中设备投入13,380.39万元，厂房投入26,590.31万元，其中与募投项目投资相关的转固金额为35,614.12万元，占公司近三年新增固定资产金额的89.1%。上述开支主要投向航空航天零部件及耗材增材制造业务的生产线搭建与技术研发；同时围绕冷喷涂技术民用化落地布局，加大前期资金投入，助力冷喷涂工艺在民用市场落地推广，持续提升产品市场占有率。

　　（2）预期效益，持续增长的原因，与公司主营业务发展的匹配性

　　近三年，公司长期资产持续增长，与主营业务发展整体匹配。资产增长核心源于近年业务拓展需求，叠加 IPO 募投项目分批建设、陆续转固并投入试生产，产能与设备投入均围绕主业落地。受宏观环境、下游需求及新业务拓展节奏影响，目前新增资产尚未完全释放预期效益。对此公司也将动态调整固定资产投资节奏，严控盲目扩产，防范资产低效闲置。

　　（下转D31版）