三棵树涂料股份有限公司 关于上海证券交易所对公司 2025年年度报告的信息 披露监管问询函的回复公告（上接C21版）

　　（上接C21版）

　　请公司补充披露：（1）列示应付账款期末余额前五名供应商的名称、采购内容、账龄结构及结算安排，说明是否存在逾期未付或长期挂账的情况；结合采购模式、结算政策及信用周期，说明应付账款规模较大的原因，并对比同行业公司情况说明规模较大的合理性。（2）结合日常运营资金需求、货币资金受限情况、短期到期债务规模、融资渠道及融资成本、2025年筹资活动现金流净流出的情况，量化分析公司是否存在短期流动性风险，并说明短期偿债的具体安排及应对措施。（3）结合主要被担保子公司的经营情况及偿债能力，分析资产负债率超过70%的子公司财务指标、盈利能力及现金流状况，说明公司是否存在因履行担保责任触发流动性风险的情况，以及公司对担保风险的控制措施和执行情况。

　　公司回复：

　　（一）列示应付账款期末余额前五名供应商的名称、采购内容、账龄结构及结算安排，说明是否存在逾期未付或长期挂账的情况；结合采购模式、结算政策及信用周期，说明应付账款规模较大的原因，并对比同行业公司情况说明规模较大的合理性。

　　1、应付账款期末余额前五名供应商的名称、采购内容、账龄结构及结算安排，说明是否存在逾期未付或长期挂账的情况如下：

　　单位：元

　　注：江苏巴德富科技发展有限公司和安徽保立佳新材料有限公司存在部分应付款金额经沟通调整延长账期。

　　2、结合采购模式、结算政策及信用周期，说明应付账款规模较大的原因，并对比同行业公司情况说明规模较大的合理性

　　公司与同行业公司营业成本、应付账款、应付账款周转率及应付账款周转天数列示如下：

　　单位：亿元

　　公司应付账款周转率低于东方雨虹及北新建材，与科顺股份水平基本一致；*ST亚士的成本偏低，与公司不具可比性。现就公司应付账款规模偏高的形成原因、同业合理性说明如下：

　　（1）采购模式

　　公司采用自主采购模式，根据采购对象不同，具体方式包括招标采购、比价采购、小额零星采购、经济采购以及单一来源采购等。公司年采购规模庞大，上游原材料（如钛白粉、乳液、助剂等）供应商众多且竞争充分，相较于东方雨虹和北新建材原材料为石油、沥青等资源型产品，对供应商议价的能力更强。公司近年来持续推进采购供应商关系管理（SRM）系统的数字化转型，旨在实现从“小采购”向“战略采购”升级，进一步强化了公司在采购端的议价能力和话语权。

　　涂料行业上游原材料供应商为了稳定大客户订单，通常愿意给予涂料企业较长的信用账期。公司凭借其市场地位和采购规模，能够与供应商协商更为有利的付款条件，从而形成规模可观的应付账款。

　　（2）结算政策

　　公司对上游供应商普遍采用赊购结算方式，即先收货、后付款，同时使用汇款和票据进行。应付账款周转天数2023年、2024年、2025年分别为168.72天、151.45天、149.86天，呈现逐年下降趋势。尽管应付账款规模较大，但对供应商付款能力增强。

　　（3）信用周期

　　公司对上游供应商具备较强议价能力，综合平均付款周期约90天。公司相应地延长对供应商的付款周期，以缓解下游回款带来的资金压力。

　　综上所述，公司应付账款规模较大，主要源于：采购端凭借头部地位和规模优势获得较强议价能力；结算端主动延长供应商账期以优化营运资金；信用周期端通过上下游账期错配平衡下游回款带来的现金流压力。与同行业对比，公司的应付账款周转天数与科顺股份基本持平，高于东方雨虹及北新建材，主要因业务结构差异所致。总体来看，应付账款规模在行业可比公司中处于合理区间，是公司利用上游信用政策进行营运资金管理的正常结果。

　　（二）结合日常运营资金需求、货币资金受限情况、短期到期债务规模、融资渠道及融资成本、2025年筹资活动现金流净流出的情况，量化分析公司是否存在短期流动性风险，并说明短期偿债的具体安排及应对措施。

　　1、日常运营资金需求

　　公司经营保持平稳，持续优化应收账款及应收票据、存货、应付账款及应付票据等往来款项管理。2025年末经营性营运资金占用额为-24.64亿元，上下游为公司提供无息运营资金，日常经营无需长期垫付大额自有资金，全年经营现金流足以覆盖全年采购、薪酬、税费等经营支出。2026年一季度存在季节性集中付款、备货特征，同时业务扩张带动营运资金需求增加，经营现金流存在阶段性波动特征，但整体仍保持净流入，不存在持续性资金短缺风险。

　　（1） 营运资金规模量化测算

　　单位：万元

　　（2）营运资金占用为负的原因及流动性影响

　　①形成原因：经营性流动负债高于经营性流动资产，公司一方面获取了供应商给予的常规信用账期（应付账款）；另一方面，通过规模化开具银行承兑汇票，在常规账期基础上进一步拉长了实际付款周期。叠加部分业务预收客户货款，最终实现营运资金占用-24.64亿元。

　　②流动性支撑：负营运资金形成稳定无息资金缓冲，经营所需存货、应收投入均可通过应付、预收覆盖，无需大额自有资金垫资，有效减轻全年资金压力。

　　③季节性说明：每年一季度集中支付上年货款、备货增加存货，经营性营运资金负数规模会阶段性收窄，详见2026年一季度现金流分析。

　　（3）2026年一季度现金流情况量化分析

　　单位：万元

　　一季度集中兑付应付货款、加大备货投入，使得当期经营端资金消耗增加，但销售回款充足，经营现金流仍实现净流入9,120.74万元；季度现金整体下降仅系固定资产投资支出。公司自有可支配货币资金、未使用银行授信储备充足，足以覆盖一季度到期债务、采购、保证金等全部刚性支出，不存在季度资金缺口。公司按月编制资金预算，通过加快应收回款、灵活使用授信平滑季节性资金波动。

　　2、货币资金受限情况

　　2025年报告期末，公司货币资金余额为14.67亿元，其中受限资金9.76亿元主要包括票据保证金8.08亿元、信用证保证金0.65亿元、履约保证金0.55亿元、融资保证金0.20亿元及诉讼冻结资金0.28亿元，货币资金受限主要是正常经营需要支付保证金所致，自有可支配资金叠加稳定经营现金流、闲置授信，可充分覆盖短期各类刚性支出，资金受限未对流动性造成不利影响。

　　3、短期到期债务规模

　　（1）短期债务构成

　　截至2025年末，一年内到期债务合计39.39亿元，以应付票据、短期借款为主，贴合公司经营性周转模式。

　　（2）短期到期债务明细

　　债务集中在前6个月到期，公司已结合一季度季节性资金特征提前安排资金调度。

　　4、融资渠道及融资成本

　　（1）主要融资渠道

　　公司融资结构以银行综合授信为主、信托仅作补充，经营性授信随借随还，匹配日常周转；项目中长期贷款匹配产能建设周期。融资渠道结构稳健，已连续多年与国有大行、全国性股份制银行、本地城商行建立长期稳定信贷合作，授信额度充足、合作机构多元。融资模式主要包括：

　　①银行经营类授信：覆盖公司及各生产基地、销售子公司流动资金贷款、银行承兑汇票、供应链融资，属于循环授信，随借随还，匹配日常原材料采购、市场运营等经营性资金周转；截至2025年12月31日，尚未使用的银行借款额度为38.01亿元。

　　②银行项目类授信：中长期固定资产贷款、产业园区或生产基地建设专项贷，用于新建产能、智能化改造、防水及涂料产能扩建等资本开支，期限匹配项目回款周期。

　　③信托贷款：仅作为银行授信额度阶段性不足时的补充融资，整体占公司有息负债比例较低。

　　（2）融资成本分析

　　截至报告期末，公司存量现金类借款加权平均融资成本约2.86%。公司有息负债以银行渠道融资为主体，银行经营性流动资金授信、项目专项贷款利率区间为2.30-3.50%，较低成本的银行贷款有效拉低公司整体综合融资成本。

　　除传统借款外，公司综合运用多元工具补充营运资金：一是开展汇票贴现、信用证融资业务，融资价格随市场资金行情波动，年化成本一般不高于1.80%；二是依托上市公司主体银行授信，适度开展反向保理业务，该类业务年化融资成本通常不超过2.50%。

　　公司能够持续获取较为优惠的信贷定价，主要依托上市公司良好主体信用、稳定的经营现金流及持续盈利的经营基本面，与各合作银行建立长期稳定的合作关系。

　　5、2025年筹资活动现金流净流出的情况

　　2025年筹资活动现金流入53.02亿元，流出69.31亿元，净流出16.29亿元，主要是：

　　（1）偿还到期债务：本年度偿还债务支付的现金33.53亿元，取得借款收到的现金24.62亿元，因此净偿还债务8.91亿元。

　　（2）利息支付：本年度分配股利和偿付利息支付的现金6.72亿元。

　　（3）融资结构调整：公司主动优化债务结构，偿还部分高成本借款。

　　上述筹资活动现金流出系公司正常的债务偿还安排，属于融资结构调整和债务管理的一部分，并非因流动性紧张导致的被动偿债。

　　6、偿债的具体安排及应对措施

　　（1）短期偿债具体安排

　　涂料产品销售存在明显的季节性，一季度通常为淡季，下半年通常为旺季。结合季度回款节奏，公司制定分层偿债资金保障方案：

　　①动用账面自有可支配货币资金（历史销售回款沉淀资金），用于兑付部分到期债务；

　　②将当季度销售回笼资金作为偿还到期债务的核心资金来源；

　　③常态化加强应收账款全流程管理，加大客户催收力度，持续提升资金回笼效率。

　　（2）一季度债务与回款匹配情况

　　2026年一季度到期债务12.43亿元，包含流动贷款到期1.59亿元，票证到期10.67亿元，中长期贷款到期0.17亿元；当期实现销售回款30亿元，经营性现金流净额0.91亿元，实现归属于母公司所有者的净利润1.07亿元，盈利规模与2025年一季度持平，经营基本面稳定，当期销售回款可足额覆盖一季度到期债务。

　　对于原材料采购形成的应付货款，公司通过短期借款续贷、滚动开具应付票据、经营回款结余资金统筹安排支付，销售回款、债务偿还、采购付款形成稳定良性资金循环，公司全年各时段偿债资金来源充足、保障有力。

　　（3）流动性风险应对措施

　　为防范流动性风险，公司建立了以下应对机制：

　　①建立资金预算管理制度：按月编制资金收支预算，动态监控现金流状况，提前预警资金缺口；

　　②保持合理的银行授信储备：持续维护与各银行的合作关系，确保授信额度充足且可持续使用；

　　③除银行融资以外公司保持与融资租赁、信托公司等其他融资渠道的持续接洽，作为融资备选渠道，降低对单一渠道的依赖；

　　④优化债务期限结构：适度增加长期借款比例，降低短期债务集中到期带来的偿债压力；

　　⑤加强应收账款和存货管理：提高资产周转效率，减少营运资金占用。

　　综上所述，公司不存在较高债务压力。

　　（三）结合主要被担保子公司的经营情况及偿债能力，分析资产负债率超过70%的子公司财务指标、盈利能力及现金流状况，说明公司是否存在因履行担保责任触发流动性风险的情况，以及公司对担保风险的控制措施和执行情况。

　　资产负债率超70%的子公司最近一年一期的财务数据情况详见下表：

　　截至报告期末，公司对子公司的担保余额为29.48亿元。其中，资产负债率超过70%的被担保子公司涉及担保余额合计为16.27亿元，占比55.18%。

　　公司下属子公司主要承担生产制造或销售平台职能，资金用途主要用于子公司日常经营。公司实行产销分离、集约高效的运营模式，对各子公司实施垂直一体化管理，统筹调度产供销资源；同时依托公司财务中心对资金进行集中管理与风险管控，担保决策程序严格遵守各项制度规定。

　　在资信表现方面，自上市以来，公司及各子公司信用记录优良，未发生过信用逾期事件，亦不存在逾期未清偿的债务。截至目前，各子公司经营状况稳健，通过动态台账管理，定期更新被担保方的财务状况、授信使用情况、还款进度，整体风险处于可控范围。

　　综上，公司不存在因履行担保责任而触发流动性风险的情形。

　　特此公告。

　　三棵树涂料股份有限公司董事会

　　2026年7月25日